華安策略：回調(diào)提供布局契機(jī) 大膽布局

　　市場(chǎng)異動(dòng)

　　11月21日市場(chǎng)大跌，其中上證指數(shù)下跌2.45%，創(chuàng)業(yè)板指下跌4.02%，全A成交額1.98萬(wàn)億，較上一個(gè)交易日增加15%。行業(yè)層面均呈下跌態(tài)勢(shì)，前期強(qiáng)勢(shì)方向跌幅較深，有色金屬（-5.26%）、電力設(shè)備（-5.17%）、基礎(chǔ)化工（-4.70%）領(lǐng)跌，傳媒（-0.32%）、家用電器（-0.40%）、食品飲料（-0.88%）相對(duì)抗跌。市值風(fēng)格上，成長(zhǎng)如創(chuàng)成長(zhǎng)（-4.94%）、微盤(pán)如萬(wàn)得微盤(pán)股指數(shù)（-4.87%）領(lǐng)跌，紅利相對(duì)抗跌，深證紅利（-1.28%）下跌相對(duì)較少。

　　海外市場(chǎng)大跌抑制全球風(fēng)偏，熱點(diǎn)板塊跟隨商品回調(diào)致市場(chǎng)大跌

　　海外市場(chǎng)大跌抑制全球風(fēng)偏，A股面臨偏好抑制傳導(dǎo)。美國(guó)9月非農(nóng)數(shù)據(jù)增加11.9萬(wàn)，高于市場(chǎng)預(yù)估的5.2萬(wàn)，超預(yù)期就業(yè)形勢(shì)再度壓低十二月美聯(lián)儲(chǔ)降息預(yù)期，導(dǎo)致美股大跌，納指下跌2.15%、標(biāo)普500下跌1.56%、道指下跌0.84%，全球風(fēng)偏受抑制，亞洲股市普遍回調(diào)，A股跟隨下跌。

　　前期強(qiáng)勢(shì)的AI方向再度出現(xiàn)大幅調(diào)整。英偉達(dá)三季報(bào)營(yíng)收超市場(chǎng)預(yù)期，但受市場(chǎng)整體風(fēng)偏下行影響，英偉達(dá)高開(kāi)低走，由開(kāi)盤(pán)上漲5%一路跌至收盤(pán)跌3%，美股算力股均出現(xiàn)不同程度回調(diào)。受海外映射影響，國(guó)內(nèi)算力方向大幅回調(diào)，新易盛、勝宏科技、中際旭創(chuàng)單日分別大跌8.46%、7.73%、5.69%。

　　碳酸鋰期貨大跌，引致新能源板塊大跌。今日碳酸鋰商品價(jià)格跌停，受價(jià)格波動(dòng)影響，電力新能源等前期熱點(diǎn)方向也出現(xiàn)較多調(diào)整，億緯鋰能、陽(yáng)光電源、寧德時(shí)代今日分別大跌5.98%、5.34%、2.48%，也使得電力設(shè)備板塊今日表現(xiàn)整體落后。

　　良性調(diào)整期幅度及時(shí)間已接近歷史可比情形，回調(diào)提供布局契機(jī)

　　當(dāng)前良性調(diào)整期間幅度已接近歷史可比情形，預(yù)計(jì)進(jìn)一步調(diào)整空間不大，成長(zhǎng)科技仍是下一階段上漲行情的最強(qiáng)主線(xiàn)。我們認(rèn)為當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格仍處于估值驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)向業(yè)績(jī)驅(qū)動(dòng)的良性調(diào)整期，以史為鑒，在該調(diào)整情形下，成長(zhǎng)風(fēng)格通常調(diào)整1-2個(gè)月、幅度15-20%，強(qiáng)勢(shì)主線(xiàn)調(diào)整0.5-1個(gè)月、跌幅10-20%。當(dāng)前成長(zhǎng)風(fēng)格最大調(diào)整幅度為10.7%，已持續(xù)1個(gè)月，本輪強(qiáng)勢(shì)的通信行業(yè)最大跌幅為12.6%，持續(xù)0.5個(gè)月左右，對(duì)比歷史可比調(diào)整幅度和時(shí)長(zhǎng)來(lái)看，已接近區(qū)間下限，繼續(xù)調(diào)整的空間已經(jīng)有限。因此更重要的是應(yīng)該考慮到良性調(diào)整后將再次迎來(lái)成長(zhǎng)風(fēng)格占優(yōu)的新階段，有可能出現(xiàn)調(diào)倉(cāng)不及時(shí)甚至成長(zhǎng)行情到來(lái)時(shí)難以及時(shí)把握的損失。且將成長(zhǎng)風(fēng)格的良性調(diào)整與后續(xù)的占優(yōu)階段合一起比較，成長(zhǎng)風(fēng)格多數(shù)情況下仍能居首，少數(shù)第二。十二月即將進(jìn)入中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的政策期待時(shí)間段，屆時(shí)政策預(yù)期升溫提振市場(chǎng)風(fēng)偏后有望帶動(dòng)行情進(jìn)入新一階段上漲行情。

　　正是為下階段行情積極布局良好時(shí)機(jī)，堅(jiān)定AI產(chǎn)業(yè)鏈的最優(yōu)方向

　　配置思路上，短期輪動(dòng)增多加快、但難以把握節(jié)奏，當(dāng)前AI產(chǎn)業(yè)鏈調(diào)整已接近歷史可比情形，調(diào)整反而是布局下階段行情的良好契機(jī)。中長(zhǎng)期市場(chǎng)上漲趨勢(shì)并未終結(jié)、三季報(bào)業(yè)績(jī)得到驗(yàn)證后繼續(xù)堅(jiān)定新一輪成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)景氣周期信心，布局和堅(jiān)守本輪最重要核心主線(xiàn)地位不動(dòng)搖。成長(zhǎng)科技產(chǎn)業(yè)主線(xiàn)和業(yè)績(jī)硬支撐領(lǐng)域仍是本輪趨勢(shì)性上漲行情中的最佳選擇：

　　第一條主線(xiàn)是繼續(xù)布局和堅(jiān)守產(chǎn)業(yè)景氣趨勢(shì)明確的AI產(chǎn)業(yè)鏈，具體關(guān)注算力端（CPO/PCB/液冷/光纖）、應(yīng)用端（機(jī)器人/游戲/軟件）等。三季報(bào)繼續(xù)驗(yàn)證成長(zhǎng)風(fēng)格持續(xù)業(yè)績(jī)相對(duì)優(yōu)勢(shì)，新一輪成長(zhǎng)產(chǎn)業(yè)景氣周期行情越發(fā)堅(jiān)實(shí)。本輪產(chǎn)業(yè)周期以AI算力基建為代表，因此是本輪最核心方向，機(jī)構(gòu)景氣趨勢(shì)性投資抱團(tuán)清晰。而AI應(yīng)用作為最容易承接內(nèi)部估值擴(kuò)散的領(lǐng)域，也具備較多潛在催化可能。短期仍有一定調(diào)整或整固壓力，但卻是良好布局契機(jī)。

　　第二條主線(xiàn)是業(yè)績(jī)硬支撐領(lǐng)域，主要包括電力設(shè)備（儲(chǔ)能/電池）、軍工、存儲(chǔ)、工程機(jī)械等。其中電力設(shè)備受益儲(chǔ)能需求高增、固態(tài)電池突破性進(jìn)展，景氣持續(xù)向好。軍工三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)邊際改善、成長(zhǎng)風(fēng)格中滯漲板塊且美國(guó)重啟核試驗(yàn)等潛在催化。存儲(chǔ)受益AI下游需求增長(zhǎng)，漲價(jià)明顯，亦有望進(jìn)入新一輪景氣周期。工程機(jī)械三季報(bào)業(yè)績(jī)持續(xù)改善，海外需求亮眼帶動(dòng)新一輪景氣周期回升，目前正處前期。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示

　　良性調(diào)整期時(shí)間和空間超預(yù)期；中日地緣政治沖突超預(yù)期；經(jīng)濟(jì)基本面下行速度超預(yù)期；美股持續(xù)回調(diào)等。

（文章來(lái)源：華安證券）

(原標(biāo)題：【華安策略丨市場(chǎng)點(diǎn)評(píng)】大膽布局)

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