A股大跌 公募研判后市：“牛市的基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變！”

　　A股，又跌上熱搜！

　　11月21日，滬指跌超2%，失守3900點(diǎn)。截至收盤，滬指跌2.45%，深證成指跌3.41%，創(chuàng)業(yè)板指跌4.02%。板塊方面，互聯(lián)網(wǎng)、傳媒娛樂等板塊漲幅居前，有色、化工、半導(dǎo)體、電氣設(shè)備等板塊跌幅居前。

　　那么，A股緣何大跌？是下跌中繼還是漲多回調(diào)？市場后續(xù)怎么走？中國基金報(bào)第一時(shí)間采訪了多家基金公司。

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，多因素導(dǎo)致A股調(diào)整，短期或以震蕩的形式以時(shí)間換空間。但是長期看，依然堅(jiān)定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變。配置上或可采取均衡策略，關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等。

　　多因素拖累A股調(diào)整

　　11月21日，A股市場調(diào)整幅度較大，博時(shí)基金認(rèn)為，主要受海外風(fēng)險(xiǎn)傳導(dǎo)與內(nèi)部結(jié)構(gòu)矛盾共同影響。海外AI泡沫擔(dān)憂加劇導(dǎo)致全球風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，英偉達(dá)超預(yù)期財(cái)報(bào)未能消除市場對AI盈利可持續(xù)性的疑慮。美聯(lián)儲降息預(yù)期回落進(jìn)一步擾動(dòng)流動(dòng)性環(huán)境，美國非農(nóng)數(shù)據(jù)信號矛盾與美聯(lián)儲內(nèi)部分歧導(dǎo)致12月降息概率降低，對成長板塊估值形成壓制。

　　國內(nèi)方面，博時(shí)基金表示，當(dāng)前市場處于政策與業(yè)績真空期，三季報(bào)披露后缺乏新催化，疊加年末資金行為加劇風(fēng)格再平衡，前期領(lǐng)漲的科技行業(yè)資金部分流向低位紅利資產(chǎn)。

　　永贏基金認(rèn)為，A股市場出現(xiàn)顯著調(diào)整，主要受到外部市場波動(dòng)的負(fù)面沖擊。受昨日美股跳水情緒傳導(dǎo)，今日亞太市場普遍承壓，日經(jīng)225、韓國綜指等主要指數(shù)均出現(xiàn)較大跌幅，A股市場難免受到波及。

　　此外，自7月以來，A股市場呈現(xiàn)低波震蕩上行態(tài)勢，部分板塊積累較大漲幅。臨近年底，市場缺乏明確主線，投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好趨于謹(jǐn)慎，部分資金選擇階段性調(diào)倉或兌現(xiàn)收益，對市場流動(dòng)性形成一定抽離效應(yīng)，內(nèi)部資金面亦對市場形成壓力。

　　前海開源基金也指出，今日市場大幅回調(diào)，主要受到夜盤美股大跌影響。昨晚，一方面是降息預(yù)期消退，遲到的9月非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)超預(yù)期，市場對美聯(lián)儲12月降息的概率預(yù)期迅速降至40%以下。另一方面，“AI泡沫論”也繼續(xù)打壓市場風(fēng)險(xiǎn)偏好。盡管英偉達(dá)亮眼業(yè)績一度帶動(dòng)美股科技大漲，但投資者對高估值科技股上漲后表現(xiàn)出較強(qiáng)的獲利了結(jié)情緒。

　　“牛市的基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變”

　　對后市整體仍維持樂觀

　　展望A股后市，博時(shí)基金表示，市場短期或延續(xù)震蕩整固走勢，但中期不必過度悲觀。海外流動(dòng)性收緊預(yù)期與AI泡沫的爭論仍需等待時(shí)間驗(yàn)證與消化，政策和業(yè)績真空期內(nèi)市場波動(dòng)或有提升。中期來看，國內(nèi)流動(dòng)性環(huán)境保持合理充裕，上市公司盈利底逐步確認(rèn)，若美聯(lián)儲未來降息路徑明朗化，將有望緩解外部壓力。

　　前海開源基金認(rèn)為，從指數(shù)上看，短期不排除指數(shù)跟隨外圍股市還有進(jìn)一步下跌空間，或以震蕩的形式以時(shí)間換空間。但是長期看，依然堅(jiān)定看好指數(shù)再創(chuàng)新高，牛市的基礎(chǔ)沒有發(fā)生改變：一是對外自信，中國應(yīng)對中美風(fēng)險(xiǎn)挑戰(zhàn)更加系統(tǒng)化、成熟化；二是對內(nèi)穩(wěn)定，“堅(jiān)持以經(jīng)濟(jì)建設(shè)為中心”，“反內(nèi)卷”構(gòu)成經(jīng)濟(jì)治理思路的重大轉(zhuǎn)折，宏觀尾部風(fēng)險(xiǎn)降低；三是人民幣升值、股市向好、地產(chǎn)止跌在途，人民幣資產(chǎn)收縮周期走向結(jié)束。

　　永贏基金指出，雖然短期市場情緒受到外部壓制，但不論是AI產(chǎn)業(yè)趨勢、國內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面復(fù)蘇趨勢均未改變，疊加12月經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議的潛在政策預(yù)期以及居民存款搬家的中長期趨勢，對后市整體仍維持樂觀判斷。

　　永贏基金提醒投資者，對于短期波動(dòng)，需保持冷靜、理性看待，不宜過度解讀市場調(diào)整，應(yīng)堅(jiān)持價(jià)值投資理念，關(guān)注具有長期競爭力的優(yōu)質(zhì)上市公司，基于基本面分析審慎做出投資決策。對于權(quán)益基金配置，可通過分散投資、定期定額、設(shè)置止盈止損目標(biāo)等方式科學(xué)控制風(fēng)險(xiǎn)敞口。保持理性，根據(jù)自身情況合理配置資產(chǎn)，以長期視角穩(wěn)健參與市場。

　　配置上或可采取均衡策略

　　關(guān)注紅利、AI、“反內(nèi)卷”、產(chǎn)業(yè)出海概念等

　　從結(jié)構(gòu)上看，前海開源基金指出，在海外風(fēng)險(xiǎn)不明朗的情況下，A股風(fēng)格在歲末年初可能發(fā)生較大變化，除了簡單的“高切低”以外，還要從基本面上跟蹤風(fēng)格是否會(huì)從聚焦出海轉(zhuǎn)向出海和內(nèi)需相平衡。

　　板塊方面，國泰基金認(rèn)為，短期來看，科技尤其是AI硬件領(lǐng)域，相對較高的累計(jì)漲幅以及過快上行的機(jī)構(gòu)倉位，或需要消化的窗口期，在政策與業(yè)績空窗期的環(huán)境中，市場熱點(diǎn)預(yù)計(jì)維持快速輪動(dòng)。中期來看，科技成長為主力軍，新經(jīng)濟(jì)將帶動(dòng)中國資產(chǎn)走向盈利復(fù)蘇周期，AI產(chǎn)業(yè)化加速、優(yōu)勢產(chǎn)業(yè)出海與“反內(nèi)卷”是增長改善的三大動(dòng)能。

　　配置上，博時(shí)基金表示，或可采取均衡策略：一方面，關(guān)注受益于“反內(nèi)卷”政策、供需格局改善的周期板塊；另一方面，布局估值消化充分的優(yōu)質(zhì)科技成長股，同時(shí)重視紅利資產(chǎn)的防御價(jià)值，利用市場調(diào)整優(yōu)化持倉結(jié)構(gòu)。

（文章來源：中國基金報(bào)）

(責(zé)任編輯：18)