嘉實(shí)基金：以深度研究為舵，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)為帆，公募基金助力上市公司市值管理

　　2025年11月15日，是證監(jiān)會(huì)發(fā)布《上市公司監(jiān)管指引第10號(hào)——市值管理》一周年，A股市值管理在一系列政策引領(lǐng)之下邁入精細(xì)化探索新階段。

　　這一年來，新“國(guó)九條”所勾勒的資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展藍(lán)圖越來越清晰，優(yōu)化上市公司質(zhì)量和結(jié)構(gòu)、增強(qiáng)證券基金機(jī)構(gòu)實(shí)力和服務(wù)能力等核心議題進(jìn)入價(jià)值共創(chuàng)新生態(tài)。在這個(gè)過程中，公募基金不僅是專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者，更憑借產(chǎn)業(yè)研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)的能力，承擔(dān)著上市公司市值管理“同行者”和“導(dǎo)航員”等角色，助力企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)格的相互促進(jìn)。

　　這一年來，公募基金管理的資產(chǎn)凈值和A股總市值一度同步創(chuàng)出新高。根據(jù)中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)公布的最新數(shù)據(jù)，截至2025年9月30日，我國(guó)境內(nèi)公募基金管理的資產(chǎn)凈值合計(jì)達(dá)到36.74萬億元，刷新歷史新高，其中股票基金、混合基金、QDII基金的最新凈值為5.95萬億元、4.31萬億元、9106.21億元，環(huán)比增長(zhǎng)7.28%、3.64%、14.21%，債券基金、貨幣基金的最新凈值則為7.2萬億元、14.67萬億元，環(huán)比減少0.09%、0.96%。（數(shù)據(jù)發(fā)布日期2025/10/29）

　　公募基金管理總資產(chǎn)尤其是權(quán)益類基金凈值的變化受供需兩端共同驅(qū)動(dòng)。需求端，低利率時(shí)代背景下，大眾理財(cái)被迫走出此前的舒適區(qū)，去追求能夠提供更高潛在回報(bào)的資產(chǎn)類別，資產(chǎn)配置從重固收轉(zhuǎn)向提高“含權(quán)量”。

　　供給端，中國(guó)經(jīng)濟(jì)和資本市場(chǎng)的高質(zhì)量發(fā)展同步推進(jìn)，為權(quán)益投資提供了良好的環(huán)境和優(yōu)質(zhì)“標(biāo)的”。近年來，中國(guó)現(xiàn)代化產(chǎn)業(yè)體系構(gòu)建令人工智能、半導(dǎo)體、新能源、生物醫(yī)藥、高端制造等新質(zhì)產(chǎn)業(yè)崛起，給資本市場(chǎng)帶來了豐富的投資機(jī)遇。與此同時(shí)，一系列政策引領(lǐng)之下上市公司經(jīng)營(yíng)質(zhì)效提升，市值管理邁入規(guī)范化發(fā)展新階段，極大改善了A股市場(chǎng)的投資生態(tài)。

　　中國(guó)的“市值管理”這一概念最早于2005年提出，起初為股權(quán)分置改革服務(wù)。相似卻又不同于國(guó)外流行的“價(jià)值管理”，我國(guó)所談及的“市值管理”是對(duì)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值和市場(chǎng)價(jià)值的綜合管理。在中國(guó)式現(xiàn)代化加速推進(jìn)的新歷史階段，市值管理被賦予了遠(yuǎn)超以往的時(shí)代重任，它不僅關(guān)乎企業(yè)自身的價(jià)值創(chuàng)造、價(jià)值實(shí)現(xiàn)、價(jià)值經(jīng)營(yíng)，構(gòu)建中國(guó)特色市值管理工具箱，還關(guān)乎投資者的權(quán)益保護(hù)，是資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展、金融強(qiáng)國(guó)戰(zhàn)略落地的重要支撐。

　　公募基金作為資本市場(chǎng)的機(jī)構(gòu)投資者之一，不僅僅是被動(dòng)的價(jià)格接受者，更是主動(dòng)的價(jià)值發(fā)現(xiàn)者和市值管理的推動(dòng)者，憑借專業(yè)的基本面的研究能力，公募基金在上市公司和市場(chǎng)之間架起了一座無形的橋梁。

　　一方面，內(nèi)在價(jià)值是上市公司市值管理的基礎(chǔ)，公募基金能夠通過深度產(chǎn)業(yè)研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)識(shí)別企業(yè)真實(shí)的內(nèi)在價(jià)值。公募基金的優(yōu)勢(shì)在于擅長(zhǎng)通過產(chǎn)業(yè)鏈全景分析、競(jìng)爭(zhēng)格局研判、管理層與公司治理評(píng)估、行業(yè)景氣周期洞察等維度，利用超越財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)的深入研究，對(duì)企業(yè)“內(nèi)在價(jià)值”進(jìn)行理性評(píng)估、形成科學(xué)的價(jià)值判斷，同時(shí)將內(nèi)在價(jià)值與當(dāng)前市值進(jìn)行比較挖掘投資機(jī)會(huì)或識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)。

　　另一方面，公募基金可以將研究結(jié)果轉(zhuǎn)化為具體行動(dòng)，影響并推動(dòng)上市公司的市值管理。具體行動(dòng)包括，一、用最市場(chǎng)化的“資本投票”方式直接影響股價(jià)和估值。當(dāng)基金公司通過研究發(fā)現(xiàn)企業(yè)價(jià)值被低估、未來成長(zhǎng)潛力巨大時(shí)可以通過買入或增持向市場(chǎng)傳遞積極信號(hào)，吸引其他投資者跟隨，從而提升市值；二、通過“積極股東主義”影響企業(yè)管理層，相關(guān)舉措包括在股東大會(huì)等重要場(chǎng)合對(duì)諸如重大并購(gòu)、重要人事變動(dòng)等議案進(jìn)行投票，支持有利于公司長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造的決策，否決損害中小股東利益的議案，在日常的調(diào)研溝通和業(yè)績(jī)說明會(huì)中發(fā)表客觀中立的專業(yè)建議等；三、通過公開發(fā)聲引導(dǎo)市場(chǎng)預(yù)期。公募基金的定期報(bào)告持倉(cāng)動(dòng)向和公開路演分享發(fā)聲一直是市場(chǎng)密切關(guān)注的“風(fēng)向標(biāo)”和“信號(hào)燈”，能夠影響更廣泛的市場(chǎng)參與者、引導(dǎo)輿論理性關(guān)注企業(yè)長(zhǎng)期價(jià)值創(chuàng)造。

　　根植深度的基本面研究投研文化，聚焦能真正創(chuàng)造長(zhǎng)期價(jià)值的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，嘉實(shí)基金在產(chǎn)業(yè)研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)過程中始終致力于發(fā)揮“價(jià)值過濾器”和“信號(hào)放大器”的功能。作為國(guó)內(nèi)首批提出深度研究驅(qū)動(dòng)投資的基金公司之一，嘉實(shí)基金堅(jiān)持不斷優(yōu)化“平臺(tái)型、團(tuán)隊(duì)制、一體化、多策略”投研體系建設(shè)，在推動(dòng)專業(yè)研究的廣度和深度的基礎(chǔ)上持續(xù)加強(qiáng)投研團(tuán)隊(duì)人才梯隊(duì)構(gòu)建與協(xié)同合作，同時(shí)利用人工智能將科技和數(shù)據(jù)化運(yùn)用至投資決策流程的優(yōu)化升級(jí)，已經(jīng)完成了全市場(chǎng)28個(gè)一級(jí)子行業(yè)、112個(gè)二級(jí)子行業(yè)的知識(shí)庫(kù)圖譜構(gòu)建，實(shí)現(xiàn)了方法論的科學(xué)化與團(tuán)隊(duì)能力的傳承應(yīng)用。

　　截至目前，嘉實(shí)基金已形成了“系統(tǒng)化研究+團(tuán)隊(duì)協(xié)同+動(dòng)態(tài)更迭”的反脆弱性投研機(jī)制，更加強(qiáng)調(diào)聚焦收斂和產(chǎn)出升級(jí)，為了應(yīng)對(duì)市場(chǎng)新環(huán)境、新機(jī)遇，嘉實(shí)基金投研體系創(chuàng)新性構(gòu)建了創(chuàng)新藥、半導(dǎo)體、智能化、碳中和、國(guó)潮消費(fèi)等相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈研究小組。這些小組立足產(chǎn)業(yè)融合全局，以全球視野跟蹤行業(yè)前沿動(dòng)向，搭建產(chǎn)業(yè)研究框架和高頻數(shù)據(jù)庫(kù)，密切關(guān)注產(chǎn)業(yè)發(fā)展的整體前景與方向、不同階段細(xì)分行業(yè)的增速和競(jìng)爭(zhēng)格局等多方面問題。

　　深度的產(chǎn)業(yè)洞察和價(jià)值發(fā)現(xiàn)能力正在不斷轉(zhuǎn)化為嘉實(shí)基金產(chǎn)品的業(yè)績(jī)表現(xiàn)力和投資者的獲得感體驗(yàn)。從此前披露的公募基金2025年三季報(bào)數(shù)據(jù)來看，嘉實(shí)基金旗下產(chǎn)品三季度凈利潤(rùn)達(dá)到1026.45億元，主被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品呈現(xiàn)全線開花的態(tài)勢(shì)。主動(dòng)權(quán)益方面，近1年有43只產(chǎn)品超額回報(bào)超過20%，近3年和近5年分別有15只和23只超額回報(bào)超過20%，（數(shù)據(jù)來源：2025年三季報(bào)，產(chǎn)品數(shù)量為僅統(tǒng)計(jì)公募基金中A類份額的產(chǎn)品個(gè)數(shù)，截至2025/9/30）

　　被動(dòng)投資方面，憑借在指數(shù)基金的前瞻性布局，嘉實(shí)基金充分捕捉到了市場(chǎng)上豐富多元的Beta機(jī)遇，除了重點(diǎn)寬基，嘉實(shí)基金覆蓋了科技各個(gè)細(xì)分領(lǐng)域的行業(yè)細(xì)分ETF，包括嘉實(shí)上證科創(chuàng)板芯片ETF、嘉實(shí)中證全指集成電路ETF、嘉實(shí)上證科創(chuàng)板新一代信息技術(shù)ETF、嘉實(shí)中證電池主題ETF、嘉實(shí)中證稀土產(chǎn)業(yè)ETF等多只產(chǎn)品業(yè)績(jī)銳度凸顯，體現(xiàn)了嘉實(shí)基金布局長(zhǎng)坡厚雪賽道的能力。

　　公募基金也聯(lián)接著產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)與投資者回報(bào)兩端，努力讓每一位投資者成為產(chǎn)業(yè)發(fā)展的長(zhǎng)期“合伙人”。除了優(yōu)質(zhì)高頻的投教陪伴體系搭建，2025年4月以來，嘉實(shí)基金著力打造了“探尋新質(zhì)中國(guó)”投資者服務(wù)系列活動(dòng)，通過產(chǎn)業(yè)一線探訪和主題沙龍分享相結(jié)合的形式，攜手廣大投資者一起走進(jìn)新質(zhì)生產(chǎn)力企業(yè)生產(chǎn)一線，共同見證我國(guó)產(chǎn)業(yè)發(fā)展的澎湃新動(dòng)能。截至目前，嘉實(shí)基金攜手投資者已經(jīng)走進(jìn)30余家新質(zhì)產(chǎn)業(yè)，足跡遍布全國(guó)20余座城市，涵蓋半導(dǎo)體芯片、低空經(jīng)濟(jì)、機(jī)器人、人工智能應(yīng)用、智能制造、新能源汽車等細(xì)分領(lǐng)域。

　　展望未來，以央國(guó)企為引領(lǐng)，越來越多上市公司將在經(jīng)營(yíng)層面和資本層面探索多元形式的市值管理，公募基金有望持續(xù)通過深度研究和價(jià)值發(fā)現(xiàn)挖掘上市公司的價(jià)值創(chuàng)造和成長(zhǎng)，在助力優(yōu)質(zhì)企業(yè)長(zhǎng)期市值穩(wěn)步提升的同時(shí)加強(qiáng)投資者回報(bào)，最終實(shí)現(xiàn)推動(dòng)資本市場(chǎng)資源優(yōu)化配置和健康發(fā)展的良性循環(huán)。

（文章來源：中國(guó)證券報(bào)·中證網(wǎng)）

(原標(biāo)題：以深度研究為舵，以價(jià)值發(fā)現(xiàn)為帆，公募基金助力上市公司市值管理)

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