“新消費(fèi)三姐妹”沉寂，誰在悄悄“離場”？

　　上半年，以泡泡瑪特、老鋪黃金和蜜雪集團(tuán)為代表的“新消費(fèi)三姐妹”風(fēng)光無限，而如今，這些新消費(fèi)龍頭正經(jīng)歷著考驗(yàn)。

　　記者復(fù)盤公募基金的操作路徑發(fā)現(xiàn)，多只QDII產(chǎn)品憑借專業(yè)研判提前調(diào)倉，多家重倉港股的基金在三季度大幅削減了新消費(fèi)龍頭股的倉位。

　　有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，中長期來看，新消費(fèi)板塊仍有配置價值，民眾消費(fèi)觀念開始從“物質(zhì)”向“精神”和“情緒” 轉(zhuǎn)變，個性化、理性化消費(fèi)成為長期趨勢。此外，消費(fèi)仍是當(dāng)前政策端發(fā)力的重要方向。因此，新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)有望不斷向好。

　　公募減倉新消費(fèi)

　　泡泡瑪特股價在8月底一度接近340港元/股，11月20日收盤已跌至201.4港元/股，跌幅約40%。

　　另一只新消費(fèi)龍頭——蜜雪集團(tuán)在6月初股價突破610港元/股后，便一路震蕩下跌，11月20日收盤跌至407.2港元/股。此外，老鋪黃金股價今年7月份曾接近1100港元/股，11月20日收盤跌至642港元/股，其在11月初一度跌破600港元/股。

　　上半年，新消費(fèi)板塊是不少公募基金產(chǎn)品超額收益的重要來源。記者翻閱基金二季報發(fā)現(xiàn)，多只今年以來業(yè)績亮眼的QDII基金前十大重倉股中，均有新消費(fèi)龍頭股的身影。而如今，部分此前重倉新消費(fèi)龍頭股的QDII基金在三季度大幅砍倉。

　　以海富通中國海外混合（QDII）為例，截至二季度末，老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)為該基金前十大重倉股。該基金還購買了毛戈平、泡泡瑪特等其他新消費(fèi)股。然而至三季度末，老鋪黃金、蜜雪集團(tuán)均已退出其前十大重倉股之列。

　　再如，泡泡瑪特位列大成港股精選混合（QDII）一季度末前十大重倉股之首，而在二季度，基金經(jīng)理便減倉了10萬股。目前在其三季度末重倉股名單中，已不見泡泡瑪特的蹤影。

　　華安香港精選股票（QDII）在二季度大幅減倉泡泡瑪特。公開資料顯示，在一季報中，泡泡瑪特還是其前十大重倉股之一；而二季報顯示，泡泡瑪特已退出其前十大重倉股名單。

　　港股消費(fèi)板塊走弱

　　談及新消費(fèi)走弱原因，盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)表示，最近一年，港股消費(fèi)板塊漲幅較大，市盈率遠(yuǎn)超傳統(tǒng)消費(fèi)。例如泡泡瑪特動態(tài)市盈率曾高達(dá)128倍，而同期迪士尼僅為23.7倍。老鋪黃金動態(tài)市盈率曾高達(dá)150倍，而同期LVMH僅為17.9倍。持倉資金獲利豐厚，出于鎖定收益的考慮集中賣出，推動板塊進(jìn)入調(diào)整階段。

　　盈米東方金匠投顧團(tuán)隊(duì)認(rèn)為，市場對于這些新消費(fèi)巨頭的商業(yè)模式可持續(xù)性存在擔(dān)憂。許多新消費(fèi)品牌在初期憑借新穎的模式和精準(zhǔn)的營銷，實(shí)現(xiàn)了爆發(fā)式增長。但當(dāng)滲透率達(dá)到一定水平后，消費(fèi)者容易產(chǎn)生審美疲勞，行業(yè)內(nèi)競爭又非常激烈，使得業(yè)績兌現(xiàn)存在挑戰(zhàn)。相比之下，資金更傾向于向估值更低、業(yè)績更穩(wěn)定、成長空間更大的板塊轉(zhuǎn)移。

　　機(jī)構(gòu)看好新消費(fèi)產(chǎn)業(yè)前景

　　“這些個股尤其是一些龍頭的新消費(fèi)股，在這一輪成長周期結(jié)束后，都成為了具有一定平臺價值的新消費(fèi)公司。這些公司可能會出現(xiàn)第二曲線的機(jī)會，另外其當(dāng)前的平臺價值在市場大幅調(diào)整后或逐漸存在修復(fù)價值，在方向上仍具備投資機(jī)會?！眮碜陨虾Ｒ患夜紮C(jī)構(gòu)的基金經(jīng)理王鵬說。

　　“多元、無界、創(chuàng)新的服務(wù)消費(fèi)正高速成長，成為各世代消費(fèi)的全新增長點(diǎn)，未來有望與商品零售并駕齊驅(qū)。” 仲量聯(lián)行相關(guān)研究人員表示，從長遠(yuǎn)看，科技作為經(jīng)濟(jì)發(fā)展的第一生產(chǎn)力，對下游消費(fèi)市場的影響兼具長效性與深遠(yuǎn)性，其在零售空間的深度滲透，將持續(xù)推動消費(fèi)模式創(chuàng)新與體驗(yàn)升級，這一趨勢值得行業(yè)長期關(guān)注。

（文章來源：中國證券報）

(原標(biāo)題：“新消費(fèi)三姐妹”沉寂，誰在悄悄“離場”？)

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