震蕩市場(chǎng)提供表現(xiàn)舞臺(tái) 主動(dòng)權(quán)益基金熱度回歸

　　四季度以來(lái)，高位震蕩的市場(chǎng)環(huán)境為靈活的主動(dòng)權(quán)益基金提供了表現(xiàn)的舞臺(tái)。泰信發(fā)展主題等多只主動(dòng)權(quán)益基金強(qiáng)勢(shì)領(lǐng)漲，顯著超越被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品。11月以來(lái)，股票型和混合型基金新品的上報(bào)數(shù)量已反超指數(shù)基金。無(wú)論是業(yè)績(jī)端還是新品端，主動(dòng)基金正在重新“掌舵”。

　　在業(yè)內(nèi)機(jī)構(gòu)看來(lái)，主動(dòng)權(quán)益基金熱度回歸，一方面是市場(chǎng)的選擇，近期主動(dòng)權(quán)益基金整體戰(zhàn)勝被動(dòng)權(quán)益基金，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品重新具備較好的阿爾法收益；另一方面，由于前期被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長(zhǎng)較快，發(fā)行主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品對(duì)基金管理人而言可能是業(yè)務(wù)上的平衡。

　　主動(dòng)權(quán)益基金熱度提升

　　四季度以來(lái)，國(guó)內(nèi)權(quán)益市場(chǎng)進(jìn)入高位震蕩階段，成長(zhǎng)與價(jià)值風(fēng)格交替走強(qiáng)。在此階段，部分主動(dòng)權(quán)益基金憑借更加靈活的持倉(cāng)優(yōu)勢(shì)和深挖阿爾法收益的能力，近期業(yè)績(jī)顯著領(lǐng)先被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，四季度以來(lái)，基金經(jīng)理黃潛軼管理的泰信發(fā)展主題、泰信現(xiàn)代服務(wù)業(yè)收益率均超30%，德邦樂(lè)享生活A(yù)、銀河核心優(yōu)勢(shì)A、金元順安元啟等收益率均在13%以上。

　　以泰信發(fā)展主題為例，該基金三季度末重點(diǎn)配置了鋰礦、固態(tài)電池、化工等多個(gè)近期熱門板塊。截至11月19日，該基金重倉(cāng)的天華新能、盛新鋰能四季度以來(lái)股價(jià)均已翻倍。德邦樂(lè)享生活、銀河核心優(yōu)勢(shì)三季度末的重倉(cāng)組合也以固態(tài)電池等熱門板塊為主。

　　除業(yè)績(jī)亮眼外，記者注意到，近期主動(dòng)權(quán)益基金迎來(lái)了新品上報(bào)熱潮。

　　根據(jù)證監(jiān)會(huì)網(wǎng)站披露的信息統(tǒng)計(jì)，今年前10個(gè)月，指數(shù)基金的月度上報(bào)數(shù)量始終領(lǐng)先于股票型基金和混合型基金產(chǎn)品上報(bào)總和。然而11月以來(lái)，目前股票型基金和混合型基金的上報(bào)總數(shù)為54只，已反超指數(shù)型基金數(shù)量。

　　截至11月18日，平安基金、廣發(fā)基金四季度均已上報(bào)9只股票型和混合型基金，國(guó)泰海通資管、國(guó)泰基金分別上報(bào)5只股票型和混合型基金。其中，平安基金上報(bào)的主動(dòng)產(chǎn)品覆蓋了新興裝備、科技、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、周期、化工、制造以及港股、量化等多個(gè)方向；廣發(fā)基金布局了醫(yī)藥、制造、消費(fèi)、周期、量化等多個(gè)主題產(chǎn)品。

　　此外，以主動(dòng)投資見長(zhǎng)的睿遠(yuǎn)基金在11月上報(bào)了今年首只公募新品——睿遠(yuǎn)研選均衡三年持有期混合，泉果基金也時(shí)隔9個(gè)多月上報(bào)了公募新品——泉果競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)混合。

　　發(fā)揮靈活配置優(yōu)勢(shì)

　　近期，主動(dòng)權(quán)益基金熱度回歸。在天相投顧基金評(píng)價(jià)中心看來(lái)，一方面，主動(dòng)權(quán)益基金三季度整體上戰(zhàn)勝了被動(dòng)權(quán)益基金，表明主動(dòng)型基金經(jīng)理擅長(zhǎng)的風(fēng)格或開始回歸，主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品重新具備較好的阿爾法收益，四季度積極布局主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品或是市場(chǎng)的選擇。

　　另一方面，由于前期被動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品發(fā)行較多、規(guī)模增長(zhǎng)較快，發(fā)行主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品對(duì)基金管理人而言可能是業(yè)務(wù)上的平衡。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，今年以來(lái)，指數(shù)基金的上報(bào)總數(shù)已超900只，而股票型基金和混合型基金合計(jì)上報(bào)的數(shù)量?jī)H為500多只。

　　在當(dāng)前的結(jié)構(gòu)性行情下，晨星（中國(guó)）基金研究中心高級(jí)分析師李一鳴認(rèn)為，主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品相比指數(shù)工具類產(chǎn)品展現(xiàn)出明顯的差異化優(yōu)勢(shì)。

　　“今年以來(lái)，A股板塊輪動(dòng)加速，人工智能、半導(dǎo)體、新能源等熱門板塊輪番領(lǐng)漲，傳統(tǒng)行業(yè)與新興產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)差異顯著，這種復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境為主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品提供了發(fā)揮優(yōu)勢(shì)的舞臺(tái)。主動(dòng)權(quán)益產(chǎn)品的差異化優(yōu)勢(shì)主要體現(xiàn)在靈活的行業(yè)配置能力，基金經(jīng)理可根據(jù)市場(chǎng)變化及時(shí)調(diào)整行業(yè)權(quán)重，在熱門賽道上超配，而指數(shù)產(chǎn)品為被動(dòng)跟蹤，無(wú)法主動(dòng)調(diào)整。此外，基金經(jīng)理還可以通過(guò)深入研究和實(shí)地調(diào)研，挖掘指數(shù)成分股外的優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，獲取超額收益?！崩钜圾Q表示。

　　主、被動(dòng)投資協(xié)同發(fā)展

　　在國(guó)內(nèi)被動(dòng)投資大發(fā)展的浪潮下，投資工具的進(jìn)一步擴(kuò)容讓投資者擁有了更加豐富的投資選擇，同時(shí)也在擠壓主動(dòng)投資的生存空間。無(wú)論是貝塔收益的獲取，還是阿爾法收益的挖掘，都需要主動(dòng)投資重新尋找自己的生態(tài)位。

　　從監(jiān)管部門發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》以及《公開募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見稿）》等來(lái)看，天相投顧基金評(píng)價(jià)中心認(rèn)為，未來(lái)主動(dòng)型權(quán)益產(chǎn)品將減少風(fēng)格漂移，并將重心放在通過(guò)選股創(chuàng)造超額收益方面，能夠持續(xù)創(chuàng)造超額收益的主動(dòng)型產(chǎn)品將獲得市場(chǎng)青睞，而風(fēng)格不夠穩(wěn)定、超額能力較弱的產(chǎn)品或逐步被市場(chǎng)淘汰。

　　在李一鳴看來(lái)，選擇貝塔還是阿爾法，本質(zhì)上取決于基金經(jīng)理的投資策略底層邏輯、長(zhǎng)期形成的投資偏好以及核心能力圈的邊界。貝塔代表市場(chǎng)或特定行業(yè)賽道的整體趨勢(shì)性收益，阿爾法則是超越市場(chǎng)基準(zhǔn)的超額收益，兩者的選擇背后是基金經(jīng)理對(duì)自身能力的清晰認(rèn)知與市場(chǎng)機(jī)會(huì)的動(dòng)態(tài)適配。

　　對(duì)于深耕特定行業(yè)賽道、具備強(qiáng)行業(yè)景氣度判斷能力和輪動(dòng)嗅覺的基金經(jīng)理而言，李一鳴表示，其更傾向于通過(guò)放大貝塔配置來(lái)捕捉行業(yè)趨勢(shì)性機(jī)會(huì)；在結(jié)構(gòu)性行情顯著、行業(yè)輪動(dòng)加速的市場(chǎng)中，放大貝塔的策略更易獲得高彈性收益。對(duì)于擅長(zhǎng)自下而上研究、具備扎實(shí)個(gè)股挖掘能力的基金經(jīng)理，更愿意將精力聚焦于個(gè)股基本面的深度剖析，挖掘被市場(chǎng)低估、具備核心競(jìng)爭(zhēng)力或業(yè)績(jī)爆發(fā)潛力的標(biāo)的；在市場(chǎng)整體震蕩、缺乏明確趨勢(shì)的環(huán)境下，深挖個(gè)股的阿爾法策略更能體現(xiàn)抗跌性與收益穩(wěn)定性。

　　同時(shí)，被動(dòng)投資發(fā)展依然具備廣闊的空間。李一鳴認(rèn)為，寬基指數(shù)產(chǎn)品將持續(xù)優(yōu)化，強(qiáng)化流動(dòng)性與費(fèi)率優(yōu)勢(shì)，承接社保、險(xiǎn)資等中長(zhǎng)期資金的基礎(chǔ)配置需求；細(xì)分賽道與主題ETF將持續(xù)擴(kuò)容，同時(shí)豐富跨境ETF產(chǎn)品線，滿足投資者的賽道配置需求；Smart Beta策略將持續(xù)創(chuàng)新，通過(guò)進(jìn)一步挖掘因子，開發(fā)差異化的策略產(chǎn)品。最終，在政策引導(dǎo)與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中形成被動(dòng)夯實(shí)基礎(chǔ)、主動(dòng)挖掘潛力的協(xié)同發(fā)展格局，滿足居民多元化財(cái)富管理需求。

（文章來(lái)源：中國(guó)證券報(bào)）

(原標(biāo)題：震蕩市場(chǎng)提供表現(xiàn)舞臺(tái)，主動(dòng)權(quán)益基金熱度回歸)

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