權(quán)益基金“冰火兩重天”：97%產(chǎn)品正收益與百只清盤并存

　　在當下的市場里，權(quán)益基金正上演“冰火交織”戲碼。

　　A股市場升溫浪潮中，有人打出了漂亮的“翻身仗”，也有人黯然離場。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，超過97%的主動權(quán)益類基金近一年斬獲正收益，頭部產(chǎn)品業(yè)績更是實現(xiàn)翻倍。多只“毛基”產(chǎn)品重返1元凈值，甚至規(guī)模出現(xiàn)倍數(shù)級躍升，實現(xiàn)成功逆襲。

　　熱鬧背后藏冷意。下半年來，超百只基金走向清盤結(jié)局黯然離場，還有75只拉響清盤警報。站在4000點高位震蕩的十字路口，市場更關(guān)心的是，下一步行情將如何演繹？主線賽道是否面臨切換？

　　“在政策催化下，市場保持震蕩上行的概率仍然較大?！闭猩袒鹜堆腥耸繉Φ谝回斀?jīng)表示，今年中國資產(chǎn)整體仍處于流動性和預(yù)期改善帶來的估值修復(fù)階段，短期而言，在市場偏好下降，業(yè)績期的催化下四季度有概率進入風(fēng)格收斂階段。

　　逆襲與清盤并存

　　伴隨A股市場行情整體升溫，權(quán)益基金的凈值正迎來快速修復(fù)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月18日，在已有數(shù)據(jù)的4378只主動權(quán)益類基金（包括靈活配置型、偏股混合型、平衡混合型、普通股票型；僅計算初始基金，下同）中，4266只產(chǎn)品近一年回報錄得正收益，占比超過97%，整體賺錢效應(yīng)凸顯。

　　業(yè)績頭部陣營表現(xiàn)尤為亮眼，區(qū)間業(yè)績實現(xiàn)翻倍的產(chǎn)品數(shù)量有22只。其中永贏科技智選A以210.65%的近一年回報居首，與第二名恒越優(yōu)勢精選156.29%的同期表現(xiàn)拉開超54個百分點的差距。此外，廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A、中歐數(shù)字經(jīng)濟A等9只產(chǎn)品的同期回報則在120%至146%之間。

　　在整體行情帶動下，部分此前陷入虧損泥潭的“毛基”（單位凈值低于1元的基金）上演了精彩的“逆襲”戲碼。不少去年同期的“五毛基”“六毛基”，如今凈值已回升至1元面值以上，部分甚至邁入更高凈值區(qū)間。

　　據(jù)第一財經(jīng)統(tǒng)計，截至去年11月18日，上述主動權(quán)益基金中，復(fù)權(quán)單位凈值數(shù)據(jù)（即考慮分紅再投資后調(diào)整計算的單位凈值；且前復(fù)權(quán)，下同）跌破1元的產(chǎn)品有1905只，占比達44%。而今年的11月18日，凈值低于1元的“毛基”數(shù)量已降至973只，占比腰斬至22%。

　　在此前的“毛基”產(chǎn)品中，有937只基金產(chǎn)品凈值重返“水面”以上。其中，廣發(fā)成長領(lǐng)航一年持有A已邁入“2元”區(qū)間，復(fù)權(quán)單位凈值從此前的0.9元增至2.21元；恒越優(yōu)勢精選則從0.56元上升至1.43元。

　　類似的“小體量突圍”案例并不鮮見。華泰柏瑞質(zhì)量精選A、永贏數(shù)字經(jīng)濟智選A、國泰海通創(chuàng)新成長A等多只產(chǎn)品，均憑借不錯的業(yè)績表現(xiàn)吸引資金蜂擁而入，基金合計規(guī)模從幾百萬元至數(shù)千萬元的“迷你”級別，迅速擴張至數(shù)億元甚至數(shù)十億元量級。與逆襲陣營形成鮮明對比的是，部分基金正被市場逐步拋棄。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月19日，下半年來已有108只基金產(chǎn)品陸續(xù)被清算。同期還有75只基金累計發(fā)布194條發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止情形的提示性公告，面臨清盤壓力。

　　從上述已清盤或可能清盤的產(chǎn)品來看，既有汽車、消費多只賽道型產(chǎn)品，也有債基、FOF等品種。如11月19日進入清算程序的國聯(lián)消費精選，截至11月18日，該產(chǎn)品已連續(xù)50個工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，最近三個月回報為-7.58%。

　　高位震蕩下機構(gòu)把脈后市

　　從逆襲基金的共性特征來看，凈值回暖的核心邏輯在于精準押注當前市場最強勢的賽道。人工智能、創(chuàng)新藥等板塊的爆發(fā)式上漲，成為“毛基”翻身的關(guān)鍵支撐；尤其是規(guī)模較小的迷你基金，憑借操作靈活性高、調(diào)倉換股果斷的優(yōu)勢，更易把握板塊輪動機會。

　　然而，隨著行情推進至年底收尾階段，A股在4000點關(guān)口展開高位拉鋸，前期領(lǐng)漲的創(chuàng)新藥、科技等主線陸續(xù)進入調(diào)整，相關(guān)基金業(yè)績亦陷入震蕩。市場后續(xù)演繹方向及主線賽道機會是否切換，成為各方關(guān)注的焦點。

　　針對科技主線，嘉實成長共贏混合基金經(jīng)理李濤對第一財經(jīng)表示，AI帶來的科技浪潮仍然會是驅(qū)動市場向前的核心主線。“支撐成長風(fēng)格繼續(xù)領(lǐng)先的市場條件依然堅實，AI產(chǎn)業(yè)趨勢方興未艾，遠未結(jié)束?！彼J為，4000點震蕩整固期，市場的結(jié)構(gòu)性機會也不只是AI產(chǎn)業(yè)鏈。

　　李濤表示，AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展還處于早期階段，基本面仍然健康，成長股的業(yè)績增速有望在一定程度上消化估值。同時他也提醒，未來風(fēng)格全面切換的風(fēng)險相對有限，建議投資者繼續(xù)關(guān)注成長主線內(nèi)部的優(yōu)質(zhì)公司，而非盲目“高切低”。

　　談及另一大熱門醫(yī)藥賽道，金鷹基金權(quán)益投資部基金經(jīng)理歐陽娟告訴第一財經(jīng)，中長期看，中國醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)升級持續(xù)兌現(xiàn)。一方面，國內(nèi)創(chuàng)新藥支持政策出臺密集，院端具備臨床價值產(chǎn)品持續(xù)放量，國內(nèi)商業(yè)化天花板不斷提高。另一方面，全球大藥企在中國購買創(chuàng)新藥的數(shù)量和金額持續(xù)提速，遠超過美國本土和其他國家，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)集體走向全球化。

　　其中，創(chuàng)新藥及產(chǎn)業(yè)鏈是她關(guān)注的重點方向之一。歐陽娟認為，創(chuàng)新藥具備全球最強競爭力的產(chǎn)品，長期享受國內(nèi)和歐美兩個全球最大的市場。而創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈，包括CXO和生命科學(xué)服務(wù)上游，預(yù)計隨著全球投融資額增速拐點向上，這類資產(chǎn)或?qū)⒂瓉碛唵卧鏊傩迯?fù)。

　　站在跨年時點，多家機構(gòu)對明年市場持樂觀態(tài)度。瑞銀投資銀行中國股票策略研究主管王宗豪認為，預(yù)計中國股市在2026年將迎來又一個豐年，因為2025年許多有利的驅(qū)動因素將繼續(xù)支撐市場，包括創(chuàng)新領(lǐng)域的發(fā)展，尤其是AI；以及對民企和資本市場的支持政策、財政持續(xù)擴張以及在寬松的貨幣政策下流動性充足、國內(nèi)外機構(gòu)投資者的潛在資金流入等方面。

　　“政策支持、流動性和產(chǎn)業(yè)升級是驅(qū)動A股后續(xù)上漲的核心動力?！币按鍠|方國際證券研究部總經(jīng)理高挺認為，A股估值在經(jīng)歷近一年的擴張后已偏高，但考慮到無風(fēng)險利率下行后的股權(quán)風(fēng)險溢價（ERP）仍處于合理水平。

　　高挺進一步分析稱，中國“十五五”規(guī)劃建議定調(diào)的長期全要素生產(chǎn)率升級與科技轉(zhuǎn)型將持續(xù)催化結(jié)構(gòu)性行情，但盈利基本面改善仍有待政策的加碼。在基本面改善得以確認前，流動性仍是推動市場的關(guān)鍵?！癆I、自主可控和高附加值出海將是明年A股的核心主線。”他說。

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：權(quán)益基金“冰火兩重天”：97%產(chǎn)品正收益與百只清盤并存)

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