業(yè)績超預(yù)期 股價(jià)卻遭遇調(diào)整！港股互聯(lián)網(wǎng)何時(shí)等來反攻信號?

　　近期，香港上市的互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)三季度業(yè)績披露拉開帷幕，騰訊控股（00700.HK）、京東集團(tuán)（09618.HK）、嗶哩嗶哩（09626.HK）都公布了超越市場預(yù)期的業(yè)績。

　　其中騰訊實(shí)現(xiàn)營收1928.69億元，同比增長15%；歸屬于母公司股東凈利潤631.33億元，同比增長19%。利潤部分是要超過外界一致預(yù)期的600的；京東集團(tuán)在2025年第三季度展現(xiàn)出強(qiáng)勁的增長勢頭，收入同比增長14.9%至2991億元，同樣超出市場預(yù)期；而B站隨著收入結(jié)構(gòu)的優(yōu)化與運(yùn)營效率的改善，帶動(dòng)毛利率連續(xù)十三個(gè)季度環(huán)比提升至36.7%；調(diào)整后凈利潤為7.9億元，同比大幅增長233%。

　　騰訊2025Q3營收1928.7億大超預(yù)期

　　數(shù)據(jù)來源：騰訊官網(wǎng)

　　從數(shù)據(jù)上看，港股互聯(lián)網(wǎng)的業(yè)績在三季度得到大幅改善，三家巨頭均實(shí)現(xiàn)了營收與利潤的同步增長。但市場似乎卻并不“買賬”。

　　這三只龍頭股卻出現(xiàn)了連續(xù)三個(gè)交易日的下跌，恒生科技指數(shù)也繼續(xù)下跌，這種現(xiàn)象讓部分投資者無所適從。11月17日，恒生科技指數(shù)跌0.96%、恒生指數(shù)跌0.71%，成交2176億港元，與9月、10月某些日子突破4000億港元形成鮮明對比。

　　而從近半年的業(yè)績表現(xiàn)分析，以一眾國內(nèi)互聯(lián)網(wǎng)巨頭為主的恒生科技，在近6個(gè)月時(shí)間中，僅取得6.90%的漲幅，與國內(nèi)同屬成長賽道的創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等指數(shù)對比，高下立判。

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2025.11.18

　　港股互聯(lián)網(wǎng)何時(shí)等來反攻信號?

　　資深投資者都清楚短期看情緒，長期的話還是要看價(jià)值。中長期來說，港股互聯(lián)網(wǎng)的投資邏輯和投資價(jià)值沒有發(fā)生根本性變化。

　　10月以來，隨著美聯(lián)儲(chǔ)再現(xiàn)鷹派表述，12月降息的概率從95%暴跌至目前不足60%。與此同時(shí)，前期利好因素開始扭轉(zhuǎn)，港股流動(dòng)性階段性承壓并對市場利好鈍化、利空敏感。截至2025年11月17日，港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)已從10月初高點(diǎn)調(diào)整出近15%的性價(jià)比空間。

　　而這15%的空間，也為資金布局提供了良好的土壤，此前知名投資人但斌也首次將中國互聯(lián)網(wǎng)阿里巴巴納入他的核心持倉。根據(jù)報(bào)告顯示東方港灣買入了22.1萬股阿里巴巴的股票，市值約1845萬美元，一舉沖進(jìn)其前十大重倉股，位列第九，占整個(gè)投資組合總市值的3.06%

　　這背后的一個(gè)核心判斷，就是在全球科技版圖的競爭中，中國科技公司的價(jià)值需要被重新評估。

　　而從大趨勢看，盡管美聯(lián)儲(chǔ)連續(xù)放鷹試圖挽回外流資金，但隨著“大美麗”法案明年開始落地，美國也逐漸步入財(cái)政和貿(mào)易“雙赤字”的困境，其經(jīng)濟(jì)失衡的根源是再工業(yè)化&維持美元地位的目標(biāo)相互矛盾。

　　一方面，在征收高關(guān)稅的環(huán)境下，其難以同時(shí)實(shí)現(xiàn)低通脹和投資回流；另一方面，在實(shí)現(xiàn)投資回流“再工業(yè)化”扭轉(zhuǎn)逆差過程中，其他對美順差國的美元收入下降又會(huì)導(dǎo)致美元需求下降最終會(huì)傷及美元地位。最終的經(jīng)濟(jì)基本面或仍舊是弱美元環(huán)境為其制造業(yè)回流和財(cái)政擴(kuò)張讓步。

　　低估值ETF成布局利器

　　當(dāng)前港股互聯(lián)網(wǎng)正處于“估值低位+業(yè)績拐點(diǎn)”的黃金組合期。以跟蹤產(chǎn)品最多的中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)為例，該指數(shù)市盈率僅23.06倍，位于近5年20.86%的分位點(diǎn)，不僅遠(yuǎn)低于納指100的35.58倍和創(chuàng)業(yè)板指的40.27倍，甚至低于恒生科技指數(shù)28.03%的歷史分位。

　　中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)估值情況

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2025.11.18

　　要知道，經(jīng)過前兩年的降本增效，港股互聯(lián)網(wǎng)公司早已告別野蠻生長，這種“低估值+高增長”的性價(jià)比，在全球資本市場都顯得尤為稀缺。普通投資者可以適當(dāng)關(guān)注相關(guān)指數(shù)，把握低位布局機(jī)會(huì)。

　　而相關(guān)指數(shù)方面，目前，市場上有ETF跟蹤的純港股互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)有3只：恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)、中證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)、國證港股通互聯(lián)網(wǎng)指數(shù)。

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至2025.10.20

　　恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)在全港股市場選股，另外兩只指數(shù)則是在港股通范圍內(nèi)選股，相對來說恒生互聯(lián)網(wǎng)可選擇的范圍更大、更“自由”一些。其中就包含網(wǎng)易、京東、百度等非港股通企業(yè)。前5大成份股權(quán)重高達(dá)61%，前10大成份股高達(dá)87%！這種集中度也是很驚人了！喜歡龍頭的人，應(yīng)該會(huì)非常過癮。

　　代表產(chǎn)品：華夏恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)ETF(513330)，產(chǎn)品規(guī)模破300億，支持T+0交易，近14個(gè)交易日累計(jì)吸金近20億元，顯示出極強(qiáng)的資金吸引力。

　　中證港股通互聯(lián)網(wǎng)和國證港股通互聯(lián)網(wǎng)這兩只指數(shù)的相似程度很高，兩只指數(shù)均是港股通范圍選股，從行業(yè)角度，這兩只指數(shù)中的消費(fèi)電子、醫(yī)藥商業(yè)（京東健康、阿里健康等互聯(lián)網(wǎng)藥店），均是領(lǐng)先于恒生互聯(lián)網(wǎng)。因此在抗風(fēng)險(xiǎn)表現(xiàn)上，這兩支指數(shù)是要好于恒生互聯(lián)網(wǎng)科技業(yè)指數(shù)的。

　　產(chǎn)品方面：市場上跟蹤中證港股通互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品一共有15只，其中3支為ETF，場內(nèi)場外產(chǎn)品生態(tài)均很豐富，其中易方達(dá)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（513040）在費(fèi)用和流動(dòng)性上都具有一定優(yōu)勢，不愧ETF大廠稱號；跟蹤國證港股通互聯(lián)網(wǎng)的產(chǎn)品只有1只，為匯添富國證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF（159280），規(guī)模僅1億多一點(diǎn)。

　　展望未來，港股互聯(lián)網(wǎng)板塊的發(fā)展取決于多重因素。AI商業(yè)化的深入推進(jìn)、企業(yè)盈利能力的持續(xù)改善、資金面的積極變化，都將對板塊表現(xiàn)產(chǎn)生影響。市場參與者需要關(guān)注企業(yè)基本面變化，理性判斷投資價(jià)值。

（文章來源：界面新聞）

(原標(biāo)題：業(yè)績超預(yù)期，股價(jià)卻遭遇調(diào)整！港股互聯(lián)網(wǎng)何時(shí)等來反攻信號?)

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