資管周報：5.73萬億！券商領(lǐng)跑私募資管；資產(chǎn)管理信托新規(guī)關(guān)聯(lián)方爭議懸頂，2.65萬億銀信合作將生變局？

　　熱點導(dǎo)讀

　　全國首家股份制銀行金融資產(chǎn)投資公司成立

　　資產(chǎn)管理信托新規(guī)關(guān)聯(lián)方爭議懸頂，2.65萬億銀信合作將生變局？

　　基民適當(dāng)性管理新規(guī)正出臺！給買基金“加保護”，65歲以上買高風(fēng)險基金將受限

　　私行爭奪戰(zhàn)愈演愈烈？近9成銀行客戶數(shù)增長超10%，服務(wù)半徑從個人延伸至“人家企社”

　　貴金屬基金波動加大，近一年漲超45%，近一月卻跌近50%

　　資管要聞

　　資產(chǎn)管理信托新規(guī)關(guān)聯(lián)方爭議懸頂，2.65萬億銀信合作將生變局？

　　近日，國家金融監(jiān)督管理總局下發(fā)就《資產(chǎn)管理信托管理辦法（征求意見稿）》（以下簡稱“新規(guī)”），引起行業(yè)深入討論。

　　新規(guī)第九條關(guān)于投資者集中度的要求，旨在限制信托公司為特定機構(gòu)投資者定制信托產(chǎn)品，引起業(yè)界較大的反彈意見。

　　財聯(lián)社與多位信托公司和銀行理財人士進行了交流，并整理業(yè)內(nèi)人士的觀點。部分人士認(rèn)為，新規(guī)對銀信合作模式的影響關(guān)鍵在于關(guān)聯(lián)方的認(rèn)定，若被認(rèn)定為關(guān)聯(lián)方，將對現(xiàn)有銀信合作的業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生“顛覆性”影響。

　　基民適當(dāng)性管理新規(guī)正出臺！給買基金“加保護”，65歲以上買高風(fēng)險基金將受限

　　投資者保護再迎規(guī)范性文件。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會最新發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（征求意見稿）》，面向社會公開征求意見。

　　征求意見稿從基金銷售行為出發(fā)，進一步細(xì)化并規(guī)范基金管理人及銷售機構(gòu)的適當(dāng)性管理行為，規(guī)范了風(fēng)險承受能力評估頻次、基金風(fēng)險等級劃分、風(fēng)險不匹配處置、65歲以上投資者特別保護、直播銷售等重點環(huán)節(jié)的管理要求，進一步體現(xiàn)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”監(jiān)管導(dǎo)向。該意見反饋截止時間為2025年11月26日。

　　私行爭奪戰(zhàn)愈演愈烈？近9成銀行客戶數(shù)增長超10%，服務(wù)半徑從個人延伸至“人家企社”

　　2025年三季度銀行私行業(yè)務(wù)“成績單”已悉數(shù)出爐。“成績單”顯示，當(dāng)前私人銀行市場客戶數(shù)與資產(chǎn)規(guī)模（AUM）穩(wěn)健增長。已披露數(shù)據(jù)的銀行中，民生銀行、浦發(fā)銀行以及北京銀行三季度私行AUM較去年底均增長10%以上，興業(yè)銀行、民生銀行、浦發(fā)銀行、招商銀行等6家銀行私行客戶數(shù)較去年底也均增長10%以上。

　　財聯(lián)社根據(jù)最新數(shù)據(jù)及公開報告梳理發(fā)現(xiàn)，各家銀行對于私行客戶的準(zhǔn)入門檻并不一致，部分銀行在600萬的基礎(chǔ)上降低至300萬的門檻，而“零售之王”招行則提高到1000萬。在服務(wù)模式上，部分也已經(jīng)從服務(wù)于“高凈值客戶”延伸至“人企家社”，告別單一維度的產(chǎn)品服務(wù)，轉(zhuǎn)向生態(tài)構(gòu)建與綜合賦能。

　　貴金屬基金波動加大，近一年漲超45%，近一月卻跌近50%

　　近期國際貴金屬市場在經(jīng)歷大幅波動后逐步趨穩(wěn)。Choice數(shù)據(jù)顯示，自10月中旬至11月14日，現(xiàn)貨黃金價格在約12%的寬幅震蕩后，至發(fā)稿日，收報于4135美元/盎司；白銀表現(xiàn)更為活躍，同期波幅超過18%，收報于51.95美元/盎司。

　　與現(xiàn)貨市場走勢形成反差的是，貴金屬主題基金業(yè)績出現(xiàn)顯著分化。盡管全市場9只貴金屬主題基金近一年回報率均為正值，多只產(chǎn)品漲幅超過67%，但在近一個月內(nèi)，這些產(chǎn)品卻全線回調(diào)，部分跌幅高達(dá)65%以上，引發(fā)市場關(guān)注。

　　5.73萬億！券商領(lǐng)跑私募資管，固收類產(chǎn)品規(guī)模占比超八成

　　中基協(xié)于11月13日晚間發(fā)布私募資管備案數(shù)據(jù)，9月備案數(shù)量2305只，已超越2017年3月共計2212只的單月備案峰值。根據(jù)中基協(xié)官網(wǎng)現(xiàn)有數(shù)據(jù)，在2014年和2015年月度數(shù)據(jù)未披露的情況下，自2014年以來，今年9月的私募資管備案數(shù)量已超過所有月份，刷新歷史紀(jì)錄。

　　整體來看，今年9月，證券期貨經(jīng)營機構(gòu)共備案私募資管產(chǎn)品2305只，環(huán)比增加14.62%，同比增加230.23%；設(shè)立規(guī)模831.47億元，環(huán)比下降2.09%，同比增加69.20%。8月，私募資管產(chǎn)品備案2011只，設(shè)立規(guī)模849.22億元。

　　在5類機構(gòu)中，證券公司及資管子公司9月私募資管產(chǎn)品備案數(shù)量、設(shè)立規(guī)模均排第一，共計備案1537只、設(shè)立規(guī)模476.75億元，規(guī)模占比近六成。

　　前三季度券商固收資管產(chǎn)品大盤點：純債產(chǎn)品優(yōu)于公募，偏債混合收益率最高超過20%

　　今年債市波動，券商固收資管產(chǎn)品依然不乏業(yè)績優(yōu)異者。據(jù)財聯(lián)社盤點，前三季度純債券商資管產(chǎn)品的收益率最高達(dá)11.47%，偏債混合券商資管產(chǎn)品的收益率最高超過20%。除了把握權(quán)益市場的機遇外，績優(yōu)券商資管產(chǎn)品在固收部分拉長久期較多。

　　根據(jù)Wind數(shù)據(jù)，今年前三季度，可統(tǒng)計的800多只中長期純債券商集合理財產(chǎn)品實現(xiàn)區(qū)間收益率中位數(shù)1.74%，區(qū)間最大回撤中位數(shù)-0.42%。

　　在利率行至低位后，今年債市在一季度和三季度均發(fā)生了較大幅度的調(diào)整。前三季度，Wind中長期純債基金指數(shù)下跌了0.39%，純債券商資管產(chǎn)品的整體表現(xiàn)好于純債公募基金。

　　38%收益率領(lǐng)跑！可轉(zhuǎn)債基金霸榜績優(yōu)債基前十

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月13日，有最新凈值數(shù)據(jù)的2781只債券型基金中（區(qū)分A/C），今年以來收益冠軍暫時由南方基金旗下“南方昌元可轉(zhuǎn)債A”以38.09%的回報率摘得，并于第二名的收益表現(xiàn)（31.50%）拉開了一段身位。值得關(guān)注的是，績優(yōu)債基榜單呈現(xiàn)明顯的“可轉(zhuǎn)債屬性”——收益前十中可轉(zhuǎn)債基金占6席，前三十中占比高達(dá)19只，成為今年債券型基金舞臺的絕對主角。

　　黃金ETF前三季增倉量激增164% 稅收新政重塑黃金資產(chǎn)配置邏輯

　　中國黃金協(xié)會最新數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度國內(nèi)黃金ETF增倉量為79.015噸，較2024年同期大幅增長164.03%。在近期實施的黃金稅收新政推動下，機構(gòu)與個人投資者正加速轉(zhuǎn)向標(biāo)準(zhǔn)化、透明度高的黃金ETF產(chǎn)品。

　　政策引導(dǎo)下，黃金ETF的配置價值顯著提升。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至發(fā)稿日，全市場ETF總規(guī)模高達(dá)2500億元。

　　新一輪“日光基”再現(xiàn)，這一輪有何不同？

　　又一只主動權(quán)益基金一日售罄并啟動比例配售。

　　11月13日，中歐基金公告稱，由藍(lán)小康擬任基金經(jīng)理的中歐鑫悅回報一年持有從11月13日開始募集，決定將募集截止日由原定的11月26日，提前至11月13日，即該基金一日結(jié)募。

　　這也延續(xù)此前的“日光基”潮。Wind數(shù)據(jù)顯示，僅11月，已有3只一日售罄的主動權(quán)益基金，而中歐基金在10月也出現(xiàn)旗下主動權(quán)益新基金一日結(jié)募。

　　不過，不同于上一輪的“日光基”，近期的一日售罄的基金往往成立規(guī)模較此前小，基金公司主動控制募集規(guī)模的意圖較明顯。

　　保險機構(gòu)股票資產(chǎn)已超3萬億助推股債“蹺蹺板”效應(yīng)顯著增強

　　股債“蹺蹺板”似乎是資產(chǎn)配置永恒的議題。今年，隨著債市利率行至低位，多家券商研報指出，以保險資金為首的機構(gòu)面臨股債配置的再平衡問題，使得股債行情的相關(guān)性顯著增強。

　　在主要的債市配置機構(gòu)中，保險資金對股債的再平衡配置行為最為明顯。截至2025年二季度末，全國保險公司資金運用余額為36.2萬億元，同比增長17.4%。其中2024年后股票投資增速提升明顯，截至二季度末，保險行業(yè)股票資產(chǎn)余額達(dá)3.07萬億元，同比增長47.6%。

　　水貝市場銷售降至“冰點” 料商直言“有貨難出” 黃金稅收新政之下商家迎“大考”

　　近日，財聯(lián)社記者走訪全國最大的黃金批發(fā)市場深圳水貝，發(fā)現(xiàn)市場人氣較此前大跌，交易行情降至“冰點”，商家的報價甚至出現(xiàn)了兩套報價體系，有的報稅前價，有的報稅后價；上游料商也向記者表示，目前場內(nèi)料商“有貨難出”。

　　財聯(lián)社記者多方采訪獲悉，原本金價持續(xù)上行已在一定程度上抑制金飾銷售，而稅收新規(guī)落地以來，部分黃金零售品牌緊急通過漲價傳導(dǎo)成本壓力，這讓黃金零售市場寒氣更甚。

　　市場分析普遍認(rèn)為，從長期來看，黃金稅收新規(guī)出臺有利于進一步規(guī)范行業(yè)經(jīng)營秩序，市場份額有望向具備資質(zhì)、規(guī)模和品牌優(yōu)勢的頭部企業(yè)集中。

　　全球物流巨頭REIT今日開售，網(wǎng)下認(rèn)購已超235倍，本土市場國際化再進一步

　　中國REITs市場的國際化進程又邁出了一步。近日，國際物流巨頭Prologis, L.P.（中文名稱“安博公司”）在中國發(fā)行的REITs項目正式開售，該項目是今年第二單知名外資REIT。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，海外REITs發(fā)起人在成熟市場積累了豐富的經(jīng)驗，其在中國上市可推動本土REITs市場向多元、專業(yè)化發(fā)展。

　　根據(jù)安排，華夏安博倉儲REIT將11月11日-12日向公眾發(fā)售。該單REIT的發(fā)起人安博公司是全球領(lǐng)先的物流倉儲設(shè)施投資商和運營商，專注于物流倉儲設(shè)施的開發(fā)、收購與運營。根據(jù)其募集說明介紹書，截至2025年9月末，其物流倉儲設(shè)施網(wǎng)絡(luò)覆蓋全球四大洲20個國家，資產(chǎn)管理總面積達(dá)1.21億平方米，服務(wù)全球6500家客戶。

　　機構(gòu)動態(tài)

　　全國首家股份制銀行金融資產(chǎn)投資公司成立

　　興銀金融資產(chǎn)投資有限公司16日在福州揭牌成立，成為全國首家股份制銀行金融資產(chǎn)投資公司（AIC）。

　　該公司注冊資本100億元，將主要依托專業(yè)化、市場化的債轉(zhuǎn)股及相關(guān)業(yè)務(wù)，支持科創(chuàng)企業(yè)與民營企業(yè)優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)、降低杠桿率。今年3月，國家金融監(jiān)督管理總局發(fā)布文件支持符合條件的商業(yè)銀行發(fā)起設(shè)立AIC。隨后，興業(yè)銀行成為首家獲批籌建和批準(zhǔn)開業(yè)AIC的股份制銀行，興銀投資注冊落地福州市。

　　理財公司迎來一波高管“換血潮”，集團內(nèi)調(diào)、跨機構(gòu)流動成主線

　　2025年下半年，32萬億的理財行業(yè)迎來一波高管“換血潮”。據(jù)財聯(lián)社不完全統(tǒng)計，下半年以來，已有至少19家理財公司出現(xiàn)總裁、副總裁、董事長等核心管理層更迭，涉及信銀理財、交銀理財、中銀理財、建信理財、工銀理財、興銀理財?shù)榷嗉覚C構(gòu)。

　　財聯(lián)社據(jù)公開渠道整理發(fā)現(xiàn)，這一輪人事調(diào)整呈現(xiàn)出一些特點，既有集團內(nèi)部的平調(diào)與晉升，也有跨機構(gòu)的人才流動，更不乏合資理財公司核心團隊的重新布局。在理財行業(yè)凈值化轉(zhuǎn)型步入深水區(qū)、市場競爭加劇的背景下，每一次高管變動背后，都折射出機構(gòu)在戰(zhàn)略布局、業(yè)務(wù)重心與人才梯隊建設(shè)上的新思考。

　　再現(xiàn)高管變動潮，下半年以來廣發(fā)、華泰等十余家券商資管核心崗位調(diào)整

　　換屆、退休等原因之下，近期券商資管高管變動頻繁，涉及董事長、總經(jīng)理、合規(guī)負(fù)責(zé)人以及信息官等核心崗位或重要業(yè)務(wù)領(lǐng)域。 近日，廣發(fā)資管完成掌舵人交接，孫曉燕新任公司董事長，秦力因工作安排不再擔(dān)任董事長職務(wù)，今年以來，廣發(fā)資管陸續(xù)完成了高管更迭，7月31日，魯藝接任吳順虎擔(dān)任公司合規(guī)負(fù)責(zé)人；7月4日，劉宇被新任為公司首席信息官。與此同時，原副總經(jīng)理、首席信息官蔣榮內(nèi)部退休，此外，王華離任公司副總經(jīng)理一職。

　　僅下半年以來，已有包括申萬宏源資管、國信資管、國聯(lián)資管、渤海匯金資管、華泰證券資管、光大證券資管、招商資管等十余家券商資管發(fā)布高管變更信息。

　　最高至1500元！國際金價重回4100美元后，多家銀行再上調(diào)積存金起購門檻

　　國際金價重回4100美元之后，銀行再跟進調(diào)整積存金相關(guān)業(yè)務(wù)門檻。

　　11月11日，中信銀行公告稱，為順應(yīng)市場形勢變化，自2025年11月15日起，將積存金定期積存計劃定時定額最低定投金額從1000元調(diào)整為1500元人民幣。定期積存計劃定時定量最低定投克重保持不變，仍為1克起存。

　　同日，建設(shè)銀行公告稱，為保護投資者權(quán)益，修訂了《中國建設(shè)銀行個人黃金積存業(yè)務(wù)產(chǎn)品介紹及交易規(guī)則》，內(nèi)容主要涉及交易報價、巨額贖回等事項。新版文本將于2025年11月15日(周六)正式啟用。其中，有關(guān)黃金積存計劃的日積存起點金額由此前的1000元上調(diào)為1200元。

　　理財公司“聯(lián)姻”中小銀行，代銷版圖加速下沉縣域

　　據(jù)環(huán)球網(wǎng)報道，近期，多家頭部理財公司密集發(fā)布公告，新多家中小銀行為其理財產(chǎn)品代銷合作伙伴。

　　這一系列動作清晰地勾勒出一條戰(zhàn)略軌跡：理財公司的代銷“朋友圈”正以前所未有的速度擴張，并加速向縣域及社區(qū)市場下沉。

　　理財公司為何如此積極地?fù)肀е行°y行？蘇商銀行特約研究員表示，中小銀行，尤其是扎根于縣域的農(nóng)商行、農(nóng)信社，擁有大型銀行難以企及的穩(wěn)定客戶基礎(chǔ)和深厚的本地化服務(wù)網(wǎng)絡(luò)。通過與它們合作，理財公司能夠迅速填補市場空白，將產(chǎn)品觸角延伸至廣闊的縣域藍(lán)海，快速擴大銷售半徑，同時有效分散對單一母行渠道的依賴風(fēng)險。

　　市場動態(tài)

　　上周，主要權(quán)益指數(shù)下跌。其中，上證指數(shù)下跌0.18%，深證成指下跌1.4%，滬深300下跌1.08%，上證50上漲0.003%，創(chuàng)業(yè)板指下跌3.01%。而中證1000下跌0.52%，中證2000上漲0.89%。

　　上周，紡織服飾、商貿(mào)零售、美容護理等板塊漲幅居前，電子、通信、計算機板塊跌幅居前。

　　上周，主要利率債收益率震蕩下跌。截至11月14日收盤，1Y、5Y、7Y國債分別報收1.41%、1.58%、1.71%，分別較前一周收盤變動1BP、-1BP、-0.4BP；10Y、20Y、30Y國債分別報收1.81%、2.14%、2.15%，分別均較前一周收盤變動-0.09BP、-1BP、-1BP。

　　據(jù)國信證券統(tǒng)計，上周新成立基金25只，合計發(fā)行規(guī)模為141.73億元，較前一周有所減少。此外，上周有41只基金首次進入發(fā)行階段，本周將有33只基金開始發(fā)行。

　　據(jù)華西證券不完全統(tǒng)計，上周，理財規(guī)模小幅回落，環(huán)比下降307億元至33.36萬億元。

　　含權(quán)類理財產(chǎn)品凈值回升，區(qū)間負(fù)收益率占比下降。上周，純債類產(chǎn)品凈值維持正增，不過區(qū)間增幅進一步收窄，其中短債類產(chǎn)品單周收益率為0.01%（周環(huán)比-0.04%），中長債類為0.02%（周環(huán)比-0.01%）。與此同時，隨著權(quán)益市場回暖，含權(quán)類理財產(chǎn)品回撤幅度重新降至零點，單周收益率為0.05%（周環(huán)比+0.06%）。在此背景下，區(qū)間負(fù)收益率占比下降，滾動近1周理財產(chǎn)品負(fù)收益率占比較上周降1.99pct至1.77%。拉長期限來看，滾動近三個月產(chǎn)品負(fù)收益率占比，較上周降0.03pct至0.38%。

　　上周，產(chǎn)品業(yè)績未達(dá)標(biāo)占比也在下降。全部理財業(yè)績不達(dá)標(biāo)率環(huán)比下降0.4pct至22.8%。拆分各機構(gòu)觀察，國有行和城農(nóng)商行均較上周下降1.1pct，分別至21.6%以及21.0%。股份行則較上周上升0.3pct至24.0%。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標(biāo)題：資管周報：5.73萬億！券商領(lǐng)跑私募資管；資產(chǎn)管理信托新規(guī)關(guān)聯(lián)方爭議懸頂，2.65萬億銀信合作將生變局？)

(責(zé)任編輯：43)