國(guó)海富蘭克林基金總經(jīng)理徐荔蓉：中國(guó)資產(chǎn)全球再定價(jià) 把握港股長(zhǎng)期投資機(jī)遇

　　今年以來，港股市場(chǎng)表現(xiàn)亮眼，恒生指數(shù)、恒生國(guó)企指數(shù)和恒生科技指數(shù)均實(shí)現(xiàn)顯著上漲，在全球主要市場(chǎng)中排名靠前。近日，國(guó)海富蘭克林基金總經(jīng)理兼投資總監(jiān)徐荔蓉在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示，港股市場(chǎng)正處在估值修復(fù)、流動(dòng)性改善和盈利增長(zhǎng)三重因素驅(qū)動(dòng)的上行通道中。對(duì)于投資者而言，通過合理的資產(chǎn)配置，并使用“主動(dòng)+被動(dòng)”的工具，或能更好把握這輪中國(guó)資產(chǎn)全球再定價(jià)的歷史性機(jī)遇。

　　港股估值修復(fù)尚未結(jié)束

　　關(guān)于港股本輪上漲，徐荔蓉分析稱，這是估值洼地修復(fù)、流動(dòng)性結(jié)構(gòu)質(zhì)變、盈利改善三重因素疊加的結(jié)果。這三者并非孤立存在，而是相互強(qiáng)化：資金流入推動(dòng)估值修復(fù)，估值修復(fù)為企業(yè)融資和發(fā)展創(chuàng)造更好條件，而盈利改善又有望進(jìn)一步吸引資金流入。

　　“站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我依然對(duì)港股市場(chǎng)保持樂觀。這輪行情并非簡(jiǎn)單的反彈，而是中國(guó)資產(chǎn)在全球再定價(jià)過程中的一個(gè)重要階段?！毙炖笕胤Q。

　　盡管港股市場(chǎng)自低位已有顯著反彈，但徐荔蓉認(rèn)為，其估值修復(fù)之旅遠(yuǎn)未結(jié)束。他表示，當(dāng)前港股的估值只是從“極端低估”修復(fù)至“接近正?！?。

　　此外，海外投資者對(duì)港股的整體性低配，也為其未來的估值提升提供了廣闊空間。“隨著市場(chǎng)信心恢復(fù)和中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面企穩(wěn)，資金的回流將成為推動(dòng)港股估值繼續(xù)上行的關(guān)鍵力量?！毙炖笕胤Q。

　　在“定價(jià)誤差”中尋找機(jī)會(huì)

　　徐荔蓉還特別強(qiáng)調(diào)了“逆向投資”策略在港股市場(chǎng)的作用。他表示，港股作為一個(gè)典型的離岸市場(chǎng)，其走勢(shì)經(jīng)常受到海外流動(dòng)性、國(guó)際政治關(guān)系、美元匯率波動(dòng)等外部因素影響，這導(dǎo)致市場(chǎng)情緒易過度樂觀或悲觀，從而出現(xiàn)“漲過頭”或“跌過頭”的現(xiàn)象。

　　“這恰恰為秉持逆向投資理念的投資者創(chuàng)造了絕佳的入場(chǎng)時(shí)機(jī)?！毙炖笕胤Q。

　　他表示：“我們會(huì)在市場(chǎng)普遍悲觀時(shí)，通過對(duì)公司基本面的深入研究，布局被‘錯(cuò)殺’的港股優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)。當(dāng)海外投資者因宏觀或地緣擔(dān)憂而不加區(qū)分地拋售中國(guó)資產(chǎn)時(shí)，往往是我們最忙碌的時(shí)候，因?yàn)檫@時(shí)候才能以便宜的價(jià)格買到好公司?！?/p>

　　徐荔蓉表示，逆向投資在港股的有效性，本質(zhì)上來自其特殊的投資者結(jié)構(gòu)和離岸特性造成的“定價(jià)誤差”。對(duì)于不隨波逐流、敢于在市場(chǎng)恐慌時(shí)保持理性的投資者而言，這種波動(dòng)反而是超額收益的重要來源。

　　關(guān)注三大投資主線

　　對(duì)于投資者普遍關(guān)心的“是否應(yīng)該配置港股”“如何配置”等問題，徐荔蓉有自己的看法。他從資產(chǎn)配置角度分析稱，中國(guó)投資者的海外資產(chǎn)占比遠(yuǎn)低于全球平均水平，而港股與A股相關(guān)性較低，是分散風(fēng)險(xiǎn)的重要選擇。

　　在具體投資方向上，他重點(diǎn)關(guān)注互聯(lián)網(wǎng)科技、紅利、消費(fèi)三大領(lǐng)域：互聯(lián)網(wǎng)科技公司在AI浪潮下發(fā)展空間廣闊，基本面逐步改善，政策端支持力度也在持續(xù)加大；紅利資產(chǎn)股息率較高、估值相對(duì)較低、經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定，符合長(zhǎng)線投資者配置審美；在擴(kuò)內(nèi)需等政策推動(dòng)下，港股消費(fèi)板塊景氣度也有望提升，未來一段時(shí)間是逆向布局的較好時(shí)機(jī)。

　　面對(duì)港股市場(chǎng)的多層次投資機(jī)遇，徐荔蓉透露，國(guó)海富蘭克林基金將采取主動(dòng)與被動(dòng)協(xié)同、均衡與銳度互補(bǔ)的產(chǎn)品布局策略，為不同風(fēng)格偏好的投資者提供多元化選擇。

　　據(jù)介紹，近年來國(guó)海富蘭克林基金著力培育港股投資能力。目前投研團(tuán)隊(duì)已實(shí)現(xiàn)對(duì)港股成長(zhǎng)類、周期類、價(jià)值類標(biāo)的較為全面的覆蓋，組合構(gòu)建日趨成熟，多位核心基金經(jīng)理均管理A+H產(chǎn)品，并將在A股市場(chǎng)沉淀的“底倉(cāng)”投資邏輯延伸至港股市場(chǎng)，通過跨行業(yè)、跨風(fēng)格的分散配置，在控制整體波動(dòng)的前提下，追求長(zhǎng)期穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后回報(bào)，力爭(zhēng)做投資者資產(chǎn)配置中的“壓艙石”。

　　與此同時(shí)，為了兼顧投資者對(duì)“銳度”的需求，國(guó)海富蘭克林基金開始加大被動(dòng)指數(shù)產(chǎn)品線的布局力度。10月，國(guó)海富蘭克林基金旗下首只港股指數(shù)基金——國(guó)富國(guó)證港股通科技指數(shù)成立。徐荔蓉表示，以往公司的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品偏向均衡風(fēng)格，而布局指數(shù)及行業(yè)主題基金，是在“核心底倉(cāng)”之外豐富“衛(wèi)星配置”選項(xiàng)。后續(xù)，團(tuán)隊(duì)將圍繞港股紅利、消費(fèi)、創(chuàng)新藥、互聯(lián)網(wǎng)等看好的方向推進(jìn)被動(dòng)產(chǎn)品落地，同時(shí)在擅長(zhǎng)的全球AI產(chǎn)業(yè)鏈領(lǐng)域，研究布局相關(guān)港股主題型產(chǎn)品。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：國(guó)海富蘭克林基金總經(jīng)理徐荔蓉：中國(guó)資產(chǎn)全球再定價(jià) 把握港股長(zhǎng)期投資機(jī)遇)

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