周末！雷軍 怒了！巴菲特 大舉建倉AI！特朗普 降低關(guān)稅！十大券商最新研判

　　【導(dǎo)讀】回顧周末大事，匯總十大券商最新研判

　　大家好，馬上就要開盤了，一起回顧下周末的大事，以及看看券商分析師們的最新研判！

　　周末大事

　　1.國常會：部署增強消費品供需適配性進一步促進消費政策措施

　　會議指出，增強供需適配性是進一步釋放消費潛力、暢通經(jīng)濟循環(huán)的有效舉措。要以消費升級引領(lǐng)產(chǎn)業(yè)升級，以優(yōu)質(zhì)供給更好滿足多元需求，實現(xiàn)供需更高水平動態(tài)平衡。要加快新技術(shù)新模式創(chuàng)新應(yīng)用，強化人工智能融合賦能，聚焦重點行業(yè)、重點領(lǐng)域開發(fā)新產(chǎn)品和增值服務(wù)，持續(xù)拓展新的消費增量。要積極支持企業(yè)擴大特色、高品質(zhì)消費品供給，加快安全、性能、綠色等標準更新升級，完善認證體系。要圍繞細分市場精準匹配不同人群需求，發(fā)展一批柔性制造工廠，推動生產(chǎn)高效響應(yīng)消費者個性化需要。要培育消費新場景、新業(yè)態(tài)，豐富消費金融產(chǎn)品和服務(wù)，營造良好消費環(huán)境。

　　2.外交部和中國駐日本使領(lǐng)館提醒中國公民近期避免前往日本

　　據(jù)領(lǐng)事直通車官微，今年以來，日本社會治安不靖，針對中國公民違法犯罪案件多發(fā)，發(fā)生多起在日中國公民遇襲事件，部分案件迄未偵破，中國公民在日本安全環(huán)境持續(xù)惡化。近日，日本領(lǐng)導(dǎo)人公然發(fā)表涉臺露骨挑釁言論，嚴重惡化中日人員交流氛圍，給在日中國公民人身和生命安全帶來重大風(fēng)險。外交部和中國駐日本使領(lǐng)館鄭重提醒中國公民近期避免前往日本，已在日中國公民密切關(guān)注當?shù)刂伟残蝿?，提高安全防范意識，加強自我保護。如遇緊急情況，請及時報警并聯(lián)系駐日使領(lǐng)館尋求協(xié)助。

　　3.吳清：著力推動市場更具韌性、更加穩(wěn)健制度更加包容、更具吸引力

　　近日，中國證監(jiān)會舉辦學(xué)習(xí)貫徹黨的二十屆四中全會精神宣講報告會，中央宣講團成員，證監(jiān)會黨委書記、主席吳清作宣講報告。吳清強調(diào)，抓緊研究謀劃“十五五”時期資本市場戰(zhàn)略任務(wù)和重大舉措，著力推動市場更具韌性、更加穩(wěn)健，制度更加包容、更具吸引力，上市公司質(zhì)量更高、價值更優(yōu)，監(jiān)管執(zhí)法更加有效、更具震懾力，開放邁向更深層次、更高水平，證監(jiān)會系統(tǒng)全面從嚴治黨更嚴、更實，為實現(xiàn)黨中央確定的“十五五”目標任務(wù)積極貢獻資本市場力量。

　　4.三星電子11月將服務(wù)器內(nèi)存芯片的合約價格上調(diào)至多60%

　　媒體援引知情人士透露，三星電子本月提高了某些內(nèi)存芯片的價格，這些芯片因全球建設(shè)AI數(shù)據(jù)中心的熱潮而供應(yīng)短缺，提高后的芯片價格比九月份上漲了多達60%。

　　5.特朗普下調(diào)咖啡、香蕉、牛肉等商品關(guān)稅，試圖壓低消費品價格

　　美國總統(tǒng)特朗普簽署命令，下調(diào)牛肉、番茄、咖啡和香蕉等商品的關(guān)稅，此舉旨在降低食品雜貨成本，在選民要求降低日常用品價格的壓力下作出回應(yīng)。根據(jù)白宮說法，這些關(guān)稅減免適用于美國國內(nèi)產(chǎn)量不足以滿足需求的商品。包括椰子、堅果、牛油果和菠蘿在內(nèi)的數(shù)百種食品，被列入本次關(guān)稅豁免清單。關(guān)稅減免將追溯生效，自紐約時間11月13日凌晨0點01分起執(zhí)行。

　　6.雷軍，怒了

　　11月16日，雷軍連發(fā)多條微博，重申小米汽車安全設(shè)計理念。他表示，在去年4月的一次采訪中，我在談產(chǎn)品定義時說，“一輛車，好看是第一位的”，這和“安全是基礎(chǔ)、安全是前提”矛盾嗎？還是在這次采訪，我談設(shè)計時候說輪轂最難設(shè)計，這有啥問題？

　　在微博中，附上他于2023年和2024年發(fā)布的四則微博截圖，稱“這是小米SU7發(fā)布之前我發(fā)的微博，我談對安全的理解和SU7的研發(fā)標準” 。在此前的發(fā)文中，雷軍曾多次強調(diào)“安全高于一切”。

　　7.特朗普8000多萬美元購買債券

　　美國政府道德辦公室本周六公布的最新披露文件顯示，特朗普在今年秋季繼續(xù)購買市政債和公司債，其中包括一些受到其政府政策影響的公司發(fā)行的債券。至少8200萬美元的債券買入交易中，包括奈飛、聯(lián)合健康集團、波音公司、Meta、家得寶、博通公司和英特爾公司等企業(yè)發(fā)行的債券——在他的任期內(nèi)，美國政府曾在這些公司中獲得股權(quán)。

　　他還購買了美國城市、當?shù)貙W(xué)區(qū)、公用事業(yè)單位以及醫(yī)院發(fā)行的市政債券。這些披露文件的簽署日期分別為10月17日和10月20日，并在政府停擺結(jié)束后由美國政府道德辦公室公布。

　　此前，白宮官員表示，做出這些投資決策的既不是特朗普本人，也不是他的任何家庭成員。相反，是獨立的財務(wù)管理人通過模擬知名指數(shù)的投資程序來進行債券購買。

　　8.巴菲特突然重倉科技股

　　巴菲特的伯克希爾哈撒韋公司在第三財季將谷歌母公司Alphabet納入其投資組合，并進一步減持了蘋果公司的股份。

　　文件顯示，伯克希爾哈撒韋公司在第三財季購買了1780萬股Alphabet股票，由此晉升第十大重倉股，媒體稱建倉可能并非巴菲特，而是兩位伯克希爾投資經(jīng)理中一人的手筆。Alphabet最近公布第三財季收入飆升16%，而且像其他領(lǐng)先的科技公司一樣，正將數(shù)以十億美元計的資金投入人工智能開發(fā)。

　　十大券商最新研判

　　1.申萬宏源策略：“牛市1.0”階段的高位區(qū)域

　　“牛市1.0”階段的高位區(qū)域：科技結(jié)構(gòu)牛行情長期性價比不足，再向上突破阻力增加。順周期行情還是“搶跑”階段，中期邏輯仍有斷點，牛市2.0行情啟動的條件尚不完備。先做好高位震蕩市，基于短期性價比把握小波段節(jié)奏。順周期短期性價比已偏低，科技成長相對性價比已較高。前期機構(gòu)投資者有調(diào)倉減倉、風(fēng)格切換動作，短期下行風(fēng)險可控。2026年春季前，科技成長還有反彈機會，順周期投資需向有Alpha邏輯的方向收縮。

　　2.國金策略：投資與消費，電力與算力

　　當下全球金融資產(chǎn)/GDP本就處于高位，從歷史上看一旦出現(xiàn)基本面的變化，風(fēng)險資產(chǎn)的回撤都會比較劇烈；而在核心資產(chǎn)美國科技股徘徊之際，作為其衛(wèi)星資產(chǎn)的國內(nèi)TMT板塊延續(xù)調(diào)整。美國經(jīng)濟正在走向“投資強、消費弱”的劈叉格局，這類似于中國2022—2024年的故事。究竟是電力短板卡住了算力發(fā)展的道路，還是算力浪潮推升了電力投資的方舟，前者是風(fēng)險，后者則是機遇。中國則在重新構(gòu)建生產(chǎn)+消費的循環(huán)，能否逆轉(zhuǎn)過去消費弱的格局同樣值得期待。中美鏡像才是風(fēng)格轉(zhuǎn)換的核心。

　　3.華安策略：哪些低估滯漲方向尚未輪動？

　　經(jīng)濟金融數(shù)據(jù)邊際走弱，貨政執(zhí)行報告表態(tài)積極，內(nèi)部政策托底預(yù)期升溫，但臨近年末增量政策出臺概率低，美聯(lián)儲12月降息預(yù)期下降，市場仍將延續(xù)高位震蕩。配置上，內(nèi)部擴散降溫、高切低現(xiàn)象繼續(xù)突出，這種情況預(yù)計仍將持續(xù)到中央經(jīng)濟工作會議的預(yù)期交易前。短期輪動增多加快，但難以把握節(jié)奏，AI產(chǎn)業(yè)主線調(diào)整反而提供更好布局良機。此外有業(yè)績支撐領(lǐng)域也可重視，包括儲能/電池、軍工、存儲、工程機械等。

　　十月初起，市場進入高位震蕩，行業(yè)輪動強度明顯提升，本周消費行業(yè)漲幅整體靠前，上周資源品行業(yè)漲幅靠前，風(fēng)格和行業(yè)切換速度快，輪動強度指標顯示十月中旬后輪動增多加快。若從十月至今行業(yè)最大漲幅、估值分位數(shù)組合視角，一級行業(yè)非銀、食飲、農(nóng)牧、公用事業(yè)及家電，二級行業(yè)調(diào)味發(fā)酵品、非白酒、養(yǎng)殖業(yè)、醫(yī)療服務(wù)、航海裝備、證券，這些方向仍屬于低估、滯漲方向，后續(xù)有望迎來短期的補漲機會，但需要提醒的是輪動期間行業(yè)把握難度驟增。

　　4.招商策略：近期國內(nèi)外流動性變化及其對市場的影響？

　　國內(nèi)方面，隨著金融總量指標相繼回落，宏觀流動性驅(qū)動的邏輯會邊際弱化，但并不意味著行情的結(jié)束。往后去看，市場有望繼續(xù)呈現(xiàn)科技和順周期的輪動。海外方面，市場風(fēng)險偏好的修復(fù)將取決于因政府關(guān)門而積壓的經(jīng)濟數(shù)據(jù)以及美聯(lián)儲和特朗普等的表態(tài)，目前市場需要一個信號來降低預(yù)期的不確定性。另外，如果美股進一步下跌，也可能倒逼美聯(lián)儲或者特朗普出來釋放一些鴿派聲音，以維護市場的穩(wěn)定。

　　5.信達策略：風(fēng)格擴散的兩種潛在結(jié)局

　　我們認為當前的風(fēng)格擴散仍處在估值、預(yù)期和資金驅(qū)動的階段，至少可以持續(xù)1~2個季度。但風(fēng)格擴散轉(zhuǎn)變?yōu)槟甓燃墑e的行情需要看到價值股盈利邏輯的兌現(xiàn)，而更大級別的行情則需要長期產(chǎn)業(yè)邏輯強化證明并非是周期性的景氣改善。我們認為，流動性牛市中后期，價值股基本面企穩(wěn)之前，長期產(chǎn)業(yè)邏輯更強的科技主線可能會再次回歸。

　　6.光大策略：大方向或仍處在牛市中短期內(nèi)或維持寬幅震蕩

　　市場大方向或仍處在牛市中，不過短期或進入寬幅震蕩階段。與往年牛市相比，當前指數(shù)仍然有相當大的上漲空間，但是牛市持續(xù)的時間或許要比漲幅更加重要。不過短期來看，市場可能缺乏強力催化，疊加年末部分投資者在行為上可能趨于穩(wěn)健，股市短期或以震蕩蓄勢為主。配置方面，短期關(guān)注防御及消費板塊，中期繼續(xù)關(guān)注TMT和先進制造板塊。市場處于震蕩階段時，前期滯漲方向可能表現(xiàn)會更好，對應(yīng)于本輪即為高股息及消費板塊。中期來看，流動性驅(qū)動行情下，行情中期TMT更容易成為主線，本輪或許也會如此。若行情轉(zhuǎn)向基本面驅(qū)動，考慮到當前行情或正處于中期，先進制造值得重點關(guān)注。

　　7.銀河策略：年末板塊輪動中如何布局？

　　近期在美聯(lián)儲偏鷹表態(tài)、投資者對AI行情擔(dān)憂反復(fù)擾動下，海外市場整體震蕩，科技股呈現(xiàn)回調(diào)態(tài)勢。美國政府最長停擺結(jié)束，關(guān)注后續(xù)關(guān)鍵經(jīng)濟數(shù)據(jù)發(fā)布對于海外行情的影響。A股行情整理格局仍在延續(xù)，板塊之間快速輪動，前期漲幅較大的科技板塊處于盤整狀態(tài)，資金開始向鋰電池、電解液等主題擴散輪動，大消費板塊也受益于政策利好，但主題演繹的持續(xù)性仍顯不足。同時，臨近年末，機構(gòu)配置或趨于均衡，也在為明年景氣方向布局做出準備。預(yù)計年末行情仍以震蕩結(jié)構(gòu)為主。本周周內(nèi)鋰電產(chǎn)業(yè)鏈行情爆發(fā)帶來的市場上漲機會，體現(xiàn)出供需格局偏緊下，價格水平回升邏輯正在提振中期景氣改善預(yù)期。10月份金融數(shù)據(jù)驗證存款搬家信號，資金面向好的邏輯仍有望延續(xù)。隨著后續(xù)政策落地節(jié)奏進一步明確，物價回升預(yù)期下反內(nèi)卷板塊邏輯明確，科技主線產(chǎn)業(yè)趨勢與業(yè)績進入驗證階段，A股市場中長期向好趨勢不改。

　　8.中泰策略：如何看待10月通脹數(shù)據(jù)公布后的市場走勢

　　展望后市，價格端的邊際改善與宏觀政策環(huán)境的寬松預(yù)期或?qū)⒐餐苿覣股進入“震蕩向上、結(jié)構(gòu)主導(dǎo)”的階段。CPI的溫和上行和PPI的觸底反彈意味著經(jīng)濟下行壓力有所緩解，但需求恢復(fù)仍未形成強趨勢，后續(xù)需進一步數(shù)據(jù)支撐，因此短期內(nèi)市場更可能呈現(xiàn)以流動性為主導(dǎo)、以結(jié)構(gòu)機會為主線的行情特征。周期板塊有望保持一定的強勢，但持續(xù)性將取決于外需、房地產(chǎn)鏈條等的共振，屬于階段性交易；科技成長板塊在利率中樞下移、政策支持“科技創(chuàng)新”和“新質(zhì)生產(chǎn)力”的背景下仍將是中期主線，震蕩后仍具備繼續(xù)走強的基礎(chǔ)；服務(wù)消費在就業(yè)改善與居民消費意愿修復(fù)的帶動下將保持相對穩(wěn)健，而地產(chǎn)鏈的修復(fù)仍需政策進一步落地。

　　9.興證策略：全球“再平衡”之后如何布局？

　　對于A股而言，近期海外帶來的影響更多在于結(jié)構(gòu)，在海外擾動加速內(nèi)部“再平衡”之后，布局明年景氣預(yù)期的兩條思路并未發(fā)生改變：一方面，近期海外帶來擾動或?qū)⒃僖淮螢锳I等景氣成長主線提供布局窗口。海外擾動下，當前TMT相較前期高點已回撤10%以上，與全A的滾動40日收益差也在大幅回落，從歷史經(jīng)驗來看進一步回調(diào)的空間已不大，當前已經(jīng)來到短期性價比較高的區(qū)域，為布局明年景氣預(yù)期提供良好窗口。后續(xù)核心催化在于11月19日英偉達財報能否繼續(xù)驗證AI高增長邏輯，以及后續(xù)新發(fā)布的經(jīng)濟數(shù)據(jù)能否修正12月降息預(yù)期，若驗證則布局明年景氣預(yù)期更加順暢。另一方面，明年景氣邊際改善預(yù)期和結(jié)構(gòu)“再平衡”繼續(xù)為順周期板塊提供估值修復(fù)契機。但在總量經(jīng)濟溫和修復(fù)的當下，順周期板塊中重點仍是尋找景氣能夠線性外推、可持續(xù)的估值修復(fù)機會。當前來看主要集中在受益于供給側(cè)出清和需求側(cè)結(jié)構(gòu)性變化的方向，包括漲價資源品、新消費&服務(wù)消費等。

　　10.中銀策略：關(guān)注“漲價擴散”行情

　　展望后市，市場短期或延續(xù)4000點左右震蕩行情，短期難有方向性突破。前期風(fēng)險資產(chǎn)估值修復(fù)的預(yù)期較為充分，隨著四季度投資端壓力的逐步顯現(xiàn)，風(fēng)險資產(chǎn)波動性或有增加。此外，當前海外聯(lián)儲，尤其是美聯(lián)儲的降息進程，正處在一種 “高度不確定”狀態(tài)，12月是否降息將高度依賴于即將發(fā)布的通脹及就業(yè)數(shù)據(jù)。隨著下周美政府重新開門，美聯(lián)儲降息預(yù)期也將出現(xiàn)大幅波動。短期板塊輪動速度或有加快：前期滯漲的消費板塊會隨著歲末年初通脹數(shù)據(jù)的回暖出現(xiàn)階段性修復(fù)行情，市場風(fēng)格也會迎來階段性均衡化，但通脹數(shù)據(jù)修復(fù)持續(xù)性或制約行情持續(xù)性，可密切關(guān)注經(jīng)濟數(shù)據(jù)、美聯(lián)儲政策預(yù)期等關(guān)鍵變量。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：周末！雷軍，怒了！巴菲特，大舉建倉AI！特朗普，降低關(guān)稅！十大券商最新研判)

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