規(guī)模超9000億元 跨境ETF緣何成資產(chǎn)配置“新寵”？

　　今年以來(lái)，跨境ETF投資熱度持續(xù)高漲。截至11月13日，國(guó)內(nèi)跨境ETF已增至191只，規(guī)模突破9000億元。從港股、美股等成熟市場(chǎng)，到韓國(guó)、沙特，再到如今巴西ETF主題產(chǎn)品登陸國(guó)內(nèi)交易所，跨境ETF的投資版圖已延伸至拉美新興市場(chǎng)。

　　熱潮之下，高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)暗流涌動(dòng)。業(yè)內(nèi)人士指出，跨境ETF的投資范圍和產(chǎn)品種類(lèi)有望持續(xù)拓展，未來(lái)發(fā)展前景值得期待，但溢價(jià)、匯率等風(fēng)險(xiǎn)不容忽視。投資者更需保持清醒，理性看待產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

　　投資熱度持續(xù)高漲

　　跨境ETF是指主要跟蹤A股以外的市場(chǎng)指數(shù)且在國(guó)內(nèi)證券交易所上市的ETF。今年以來(lái)，跨境ETF已然成為基金市場(chǎng)的“香餑餑”。新華財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，今年初國(guó)內(nèi)市場(chǎng)上的跨境ETF僅有139只，而截至11月13日，這一數(shù)量已攀升至191只。規(guī)模也從年初的4284.82億元增至9286.2億元，短短10個(gè)月時(shí)間實(shí)現(xiàn)規(guī)模翻倍，彰顯出國(guó)內(nèi)投資者對(duì)全球資產(chǎn)配置需求的持續(xù)升溫。

　　從產(chǎn)品發(fā)展脈絡(luò)來(lái)看，國(guó)內(nèi)跨境ETF的投資版圖正不斷拓展。早期產(chǎn)品主要聚焦于中國(guó)香港、美國(guó)、德國(guó)、日本、法國(guó)等成熟資本市場(chǎng)，隨著全球投資視野的開(kāi)闊以及新興市場(chǎng)的崛起，2020年之后，跟蹤韓國(guó)、沙特、東南亞等新興市場(chǎng)的跨境ETF逐漸增多。

　　11月13日，國(guó)內(nèi)跨境ETF市場(chǎng)再添“新丁”，易方達(dá)伊塔烏巴西IBOVESPA ETF（QDII）與華夏布拉德斯科巴西伊博維斯帕ETF（QDII）在國(guó)內(nèi)交易所上市交易，同時(shí)開(kāi)放申贖業(yè)務(wù)。數(shù)據(jù)顯示，兩只新基金持有人戶數(shù)分別達(dá)到12313戶和9081戶，標(biāo)志著國(guó)內(nèi)跨境ETF的投資范圍已延伸至拉美新興市場(chǎng)。

圖為華夏基金發(fā)布公告

　　盡管投資版圖不斷擴(kuò)大，但從當(dāng)前規(guī)模分布來(lái)看，港股和美股市場(chǎng)仍是國(guó)內(nèi)跨境ETF的核心布局領(lǐng)域。數(shù)據(jù)顯示，在全部跨境ETF中，港股相關(guān)產(chǎn)品的規(guī)模占比高達(dá)74.69%，美股相關(guān)產(chǎn)品占比為17.72%，兩者合計(jì)占比超過(guò)92%。

　　從具體產(chǎn)品來(lái)看，頭部效應(yīng)十分明顯。最新數(shù)據(jù)顯示，規(guī)模超過(guò)100億元的跨境ETF共有22只，其中多只產(chǎn)品規(guī)模突破數(shù)百億元。港股相關(guān)產(chǎn)品中，富國(guó)中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、華夏恒生科技ETF、華泰柏瑞恒生科技ETF、易方達(dá)中證海外互聯(lián)ETF規(guī)模均超過(guò)400億元；美股相關(guān)產(chǎn)品中，廣發(fā)納斯達(dá)克100ETF、博時(shí)標(biāo)普500ETF規(guī)模領(lǐng)先，均超過(guò)200億元。

　　“展望未來(lái)，跨境ETF仍具廣闊發(fā)展空間?！?span id="stock_1.601066">中信建投金工及基金研究首席姚紫薇表示，跨境ETF之所以能快速發(fā)展，核心在于其獨(dú)特的產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)契合了當(dāng)前投資者的全球資產(chǎn)配置需求。首先，海外投資便捷，投資者不需要開(kāi)通海外賬戶及換匯，即可通過(guò)跨境ETF投資海外證券資產(chǎn)；其次，能更好地分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者通過(guò)全球化資產(chǎn)配置，能夠降低集中投資于某國(guó)或某區(qū)域資產(chǎn)所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；最后，交易效率更高，不同于傳統(tǒng)國(guó)內(nèi)股票或權(quán)益類(lèi)ETF，跨境ETF可實(shí)現(xiàn)日內(nèi)T+0交易。

　　高溢價(jià)頻現(xiàn)引擔(dān)憂

　　在跨境ETF市場(chǎng)快速發(fā)展的同時(shí)，高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)正成為影響投資者利益的主要隱患。所謂ETF溢價(jià)，是指ETF二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格高于其基金份額參考凈值的情況，適度溢價(jià)屬正常市場(chǎng)現(xiàn)象，但過(guò)高溢價(jià)往往意味著較大的投資風(fēng)險(xiǎn)，一旦溢價(jià)回落，投資者可能面臨巨額損失。

　　以華夏野村日經(jīng)225ETF（QDII）為例，新華財(cái)經(jīng)數(shù)據(jù)顯示，11月5日以來(lái)其溢價(jià)率持續(xù)走高并維持在5%以上。為提醒投資者警惕風(fēng)險(xiǎn)，華夏基金已密集發(fā)布11條相關(guān)公告，反復(fù)強(qiáng)調(diào)高溢價(jià)背后的投資隱患。公告稱(chēng)，若基金后續(xù)二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格溢價(jià)幅度未有效回落，基金有權(quán)采取向上海證券交易所申請(qǐng)盤(pán)中臨時(shí)停牌、延長(zhǎng)停牌時(shí)間等措施以向市場(chǎng)警示風(fēng)險(xiǎn)。

　　類(lèi)似的風(fēng)險(xiǎn)事件早在今年1月就已上演。嘉實(shí)基金旗下的嘉實(shí)德國(guó)DAX ETF（QDII），在1月2日至1月27日的13個(gè)交易日內(nèi)走出極端行情。二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格累計(jì)上漲61.27%，換手率頻頻突破常規(guī)水平，1月14日高達(dá)231.6%，1月16日為115.18%，1月20日再攀至166.81%。伴隨價(jià)格與換手率的異動(dòng)，基金溢價(jià)率同步飆升，1月23日折溢率達(dá)到51.41%，意味著投資者買(mǎi)入價(jià)格遠(yuǎn)超基金實(shí)際凈值，風(fēng)險(xiǎn)已高度累積。

　　同樣在今年1月，南方基金旗下的南方東英富時(shí)亞太低碳精選ETF（QDII）也出現(xiàn)類(lèi)似“劇情”。1月8日至1月23日的10個(gè)交易日內(nèi)，該基金二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格上漲36.43%，1月15日換手率更是創(chuàng)下609.57%的紀(jì)錄。針對(duì)其二級(jí)市場(chǎng)價(jià)格顯著高于基金份額參考凈值的高溢價(jià)情況，南方基金于1月10日發(fā)布公告提示風(fēng)險(xiǎn)，明確警示“投資者盲目投資可能遭受重大損失”，并于當(dāng)日開(kāi)市起至10:30實(shí)施臨時(shí)停牌，10:30復(fù)牌后，又在1月14日至2月18日期間多次發(fā)布停牌公告。

　　那么，跨境ETF為何會(huì)頻頻出現(xiàn)高溢價(jià)現(xiàn)象？業(yè)內(nèi)人士分析指出，核心原因在于市場(chǎng)情緒推動(dòng)與套利機(jī)制短期失效的疊加。一方面，當(dāng)某一海外市場(chǎng)或賽道受到投資者高度關(guān)注，市場(chǎng)情緒升溫，大量資金涌入相關(guān)跨境ETF尋求布局，而ETF的基金份額供給在短期內(nèi)難以快速增加，供需失衡便會(huì)推高二級(jí)市場(chǎng)交易價(jià)格，形成溢價(jià)；另一方面，跨境ETF的套利存在一定特殊性，受申贖效率、換匯流程、海外市場(chǎng)交易時(shí)間差異等因素影響，當(dāng)市場(chǎng)出現(xiàn)極端行情時(shí)，套利機(jī)制可能無(wú)法及時(shí)發(fā)揮作用，難以快速平抑過(guò)高溢價(jià)，從而導(dǎo)致溢價(jià)現(xiàn)象持續(xù)。

　　需要警惕的是，高溢價(jià)行情往往難以持續(xù)，最終必然會(huì)向基金凈值回歸，追高買(mǎi)入的投資者往往成為“接盤(pán)俠”。以今年1月的南方東英富時(shí)亞太低碳精選ETF（QDII）為例，經(jīng)歷了35.9%的溢價(jià)率之后，1月27日至2月17日，10個(gè)交易日下跌超14%。

　　對(duì)于普通投資者而言，如何在把握跨境ETF投資機(jī)遇的同時(shí)規(guī)避高溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)？業(yè)內(nèi)專(zhuān)家給出建議：首先，應(yīng)樹(shù)立理性投資理念，摒棄追漲殺跌的心態(tài)，在參與跨境ETF投資前，充分了解基金的投資標(biāo)的、凈值波動(dòng)情況以及折溢價(jià)水平，避免盲目跟風(fēng)買(mǎi)入；其次，盡量選擇在溢價(jià)率較低或接近平價(jià)時(shí)進(jìn)行交易；最后，除了溢價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，還需關(guān)注匯率波動(dòng)、海外市場(chǎng)政策變化、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)等。

　　姚紫薇表示，盡管跨境ETF投資面臨溢價(jià)、匯率波動(dòng)等潛在風(fēng)險(xiǎn)，但在我國(guó)金融市場(chǎng)持續(xù)對(duì)外開(kāi)放、居民財(cái)富積累帶來(lái)全球配置需求日益增長(zhǎng)的大背景下，跨境ETF的投資范圍和產(chǎn)品種類(lèi)有望持續(xù)拓展，未來(lái)發(fā)展前景值得期待。

　　總體來(lái)看，跨境ETF的快速發(fā)展為國(guó)內(nèi)投資者提供了便捷的全球資產(chǎn)配置工具，是我國(guó)金融市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放的重要成果。但在市場(chǎng)熱潮之下，投資者更需保持清醒，理性看待產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)與潛在風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來(lái)源：新華財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：資管一線 | 規(guī)模超9000億元，跨境ETF緣何成資產(chǎn)配置“新寵”？)

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