兩輪車公司要“上天”：愛瑪科技張劍不再“自掏腰包”

　　電動(dòng)垂直起降飛行器企業(yè)VOLANT沃蘭特日前宣布完成數(shù)億元B+輪融資。

　　本輪融資由金鼎資本牽頭，聯(lián)合伯特利（603596）、海利得（002206）、愛瑪科技（603529）、精鍛科技（300258）、博俊科技（300926）五家上市公司共同投資，華興資本擔(dān)任獨(dú)家財(cái)務(wù)顧問。

　　其中，電動(dòng)兩輪車頭部企業(yè)愛瑪科技以3240萬元自有資金認(rèn)購基金份額，間接參與對(duì)沃蘭特的投資，資金將主要用于沃蘭特VE25型eVTOL的適航認(rèn)證及量產(chǎn)準(zhǔn)備，加速其商業(yè)化進(jìn)程。

　　是次投資，愛瑪科技實(shí)控人張劍沒有選擇“自掏腰包”，而是由上市公司愛瑪科技出資。這也是愛瑪科技不足半年內(nèi)的第二次產(chǎn)業(yè)鏈投資布局。

　　在電動(dòng)兩輪車主業(yè)遭遇增長瓶頸的背景下，愛瑪科技跨界布局低空出行，投入金額不大的前提下，探索主業(yè)之外的第二增長曲線，愛瑪科技似乎“開竅”開始做“生態(tài)”了。

　　智能與高端化滯后

　　愛瑪科技在公告中提及，此次投資沃蘭特是基于“短途電動(dòng)出行工具”的戰(zhàn)略定位，圍繞“三電驅(qū)動(dòng)”（電機(jī)、電池、電控）等共性底層技術(shù)探索新機(jī)會(huì)。

　　這一表述也暗示，在兩輪車主業(yè)經(jīng)歷業(yè)績波動(dòng)、增長壓力仍存的背景下，依托核心技術(shù)向關(guān)聯(lián)領(lǐng)域延伸，成為其突破瓶頸、尋求長期增長的關(guān)鍵選擇。

　　從企業(yè)自身來看，產(chǎn)品智能化不足與高端化進(jìn)程緩慢，成為愛瑪科技面對(duì)九號(hào)公司（689009）、小牛電動(dòng)（NIU）的突出短板，這也是其增長壓力的核心來源之一。

　　愛瑪科技核心產(chǎn)品長期集中在2000-3500元價(jià)格帶，主打性價(jià)比，與雅迪控股（01585）、綠源集團(tuán)控股（02451）、宗申動(dòng)力（001696）、春風(fēng)動(dòng)力（603129）、新日股份（603787）等“友商”同質(zhì)化較嚴(yán)重，缺乏獨(dú)特技術(shù)賣點(diǎn)，高端車型占比僅20%-25%，且智能化功能多停留在基礎(chǔ)的App互聯(lián)、定位防盜等層面，未能形成差異化優(yōu)勢，2024年電動(dòng)摩托車銷量同比下滑11.81%，而電動(dòng)摩托車正是高端化、智能化的核心載體。

　　反觀九號(hào)、小牛等新興品牌，憑借原生智能化基因?qū)崿F(xiàn)了對(duì)高端市場的快速滲透。

　　九號(hào)早在2023年就推出搭載L2級(jí)自動(dòng)駕駛輔助功能的E300P MK2車型，支持自動(dòng)跟車、定速巡航、障礙物預(yù)警等功能，自研的Ridey OS系統(tǒng)已迭代至4.0版本，可實(shí)現(xiàn)語音控制、場景化模式切換等智能交互，2025年上半年銷量增速高達(dá)78.8%。小牛則通過NIU OS生態(tài)系統(tǒng)構(gòu)建用戶粘性，其2025年新款MQiL車型搭載10.25英寸中控屏，支持導(dǎo)航、音樂流媒體等功能，售價(jià)突破8000元仍熱銷。

　　新興品牌通過“軟硬件和服務(wù)”生態(tài)模式，精準(zhǔn)抓住年輕消費(fèi)群體對(duì)科技感、個(gè)性化的需求，逐步侵蝕愛瑪科技的潛在增長空間。

　　此前，愛瑪科技依賴傳統(tǒng)廣告推廣與明星代言模式，未能有效觸達(dá)年輕消費(fèi)群體，其經(jīng)銷商庫存周轉(zhuǎn)天數(shù)從45天增至50-60天，渠道壓力進(jìn)一步傳導(dǎo)至業(yè)績端；而新興品牌多通過線上社群運(yùn)營、線下體驗(yàn)店等方式構(gòu)建用戶連接，對(duì)市場需求的響應(yīng)速度顯著更快。

　　好消息是，2025年上半年，愛瑪科技業(yè)績出現(xiàn)反彈，電動(dòng)兩輪車銷量為605萬輛，同比增長19.7%；不足是，反彈主因并非愛瑪科技產(chǎn)品競爭力提升。

　　2025年9月1日是電動(dòng)車新國標(biāo)全面實(shí)施節(jié)點(diǎn)，推動(dòng)行業(yè)迎來新一輪洗牌，低質(zhì)中小產(chǎn)能加速退出，市場份額向具備技術(shù)、產(chǎn)能優(yōu)勢的頭部品牌集中。愛瑪科技抓住這一機(jī)遇，推進(jìn)舊國標(biāo)車型去庫與新國標(biāo)車型迭代，直接帶動(dòng)營收與利潤雙升。

　　為了適配新國標(biāo)，愛瑪科技在產(chǎn)品上增加了TCS防滑系統(tǒng)、陡坡緩降、AIGC“瑪小愛”車機(jī)系統(tǒng)等，覆蓋女性、長途通勤等不同細(xì)分需求。目前，愛瑪科技在線下共有超3萬家終端門店，能快速承接中小品牌退出后的市場份額，保障產(chǎn)品出貨量。

　　2025年三季度，愛瑪科技銷量同比增長6%，銷量增速明顯回落，在傳統(tǒng)銷售旺季表現(xiàn)平平。

　　目前，愛瑪科技在印尼、越南工廠已投產(chǎn)，針對(duì)歐洲、北美市場的智能E-bike系列反饋積極，海外產(chǎn)能釋放將持續(xù)貢獻(xiàn)增量；高端電摩品牌“零際”的推出與三輪車業(yè)務(wù)的潛力釋放，也將為增長注入動(dòng)力。

　　但智能化與高端化的滯后仍是挑戰(zhàn)，九號(hào)、小牛在高端智能化領(lǐng)域的優(yōu)勢仍在，愛瑪科技高端化轉(zhuǎn)型需持續(xù)投入研發(fā)與營銷成本，若產(chǎn)品溢價(jià)未能覆蓋費(fèi)用增長，將擠壓利潤空間。

　　第二增長曲線探索

　　此次跨界投資，無疑是愛瑪科技主業(yè)框架外尋找新增長點(diǎn)。

　　愛瑪科技創(chuàng)始人張劍此前公開表示，電動(dòng)兩輪車行業(yè)未來將呈現(xiàn)“智能化、生態(tài)化、網(wǎng)聯(lián)化” 趨勢，出海是“無可回避的戰(zhàn)略”，而AIGC也將深刻影響產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

　　無論是投資沃蘭特布局低空經(jīng)濟(jì)，還是主業(yè)的智能化升級(jí)，均在呼應(yīng)愛瑪科技“多元電動(dòng)出行”的長期目標(biāo)。但值得注意的是，愛瑪科技首次產(chǎn)業(yè)鏈相關(guān)跨界投資，并非由愛瑪科技參與，而是張劍個(gè)人出資。

　　2023年10月，吉利汽車集團(tuán)、張劍、知豆汽車創(chuàng)始人鮑文光、金沙江聯(lián)合創(chuàng)投、三峽資本、深圳遠(yuǎn)致富海等投資方共同推動(dòng)知豆汽車完成資本戰(zhàn)略重組。重組后，知豆汽車的投資主體變更為南京知豆新能源汽車有限公司，由吉利汽車集團(tuán)CEO淦家閱擔(dān)任董事長，張劍等擔(dān)任董事。

　　重組后的知豆汽車專注于微型車領(lǐng)域，其首款車型“知豆彩虹”于2024年4月上市。該車型軸距為2100mm，續(xù)航里程為205km。

　　盡管重組初期備受關(guān)注，但知豆汽車的市場表現(xiàn)并不理想。2025年6月數(shù)據(jù)顯示，其月均銷量不足2000輛。這與2018年市場估值達(dá)80億元的輝煌時(shí)期形成鮮明對(duì)比。

　　也是在這一當(dāng)下難言成功的對(duì)外投資后，2025年6月，愛瑪創(chuàng)業(yè)投資（寧波）有限公司與江蘇創(chuàng)領(lǐng)智能科技有限公司共同成立了重慶創(chuàng)領(lǐng)智能科技有限公司（以下簡稱“重慶創(chuàng)領(lǐng)”）。重慶創(chuàng)領(lǐng)注冊(cè)資本1200萬元，經(jīng)營范圍明確包含了汽車零部件研發(fā)。

　　這一動(dòng)作標(biāo)志著愛瑪科技在產(chǎn)業(yè)鏈延伸方面邁出了新的一步。更重要的是，張劍或許在對(duì)知豆汽車的投資中意識(shí)到，愛瑪科技更應(yīng)該做好產(chǎn)業(yè)鏈上下游投資的生態(tài)布局；而非局限于已有業(yè)務(wù)的有限延伸和出海渠道擴(kuò)張。

　　當(dāng)然，跨界探索難免風(fēng)險(xiǎn)。

　　沃蘭特所在的eVTOL領(lǐng)域需突破適航認(rèn)證、成本控制等難題，商業(yè)化周期較長。小鵬汽車（09868）旗下的飛行汽車項(xiàng)目——陸地航母、億航智能（EH）等行業(yè)領(lǐng)軍企業(yè)，均已領(lǐng)跑在前，沃蘭特如何差異化破局仍需更多時(shí)間檢驗(yàn)。

（文章來源：財(cái)中社）

(原標(biāo)題：兩輪車公司要“上天”：愛瑪科技張劍不再“自掏腰包”)

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