年底行情深度解析，跨年行情的“黃金周期”應該如何布局？

　　近期隨著宏觀數(shù)據(jù)的回暖，市場經(jīng)過短期調(diào)整后繼續(xù)保持向上態(tài)勢，滬指突破 10 年新高觸及 4030.40 點。從現(xiàn)在到年末這段時間整體處于政策真空期，前期較為強勢的板塊諸如半導體、AI、芯片等近期也表現(xiàn)平平，那投資者年底是否需要切換賽道呢？

　　實際上，“年末市場風格是否會發(fā)生反轉(zhuǎn)”也算是一個老生常談的問題了。去年也是年末階段，紅利ETF發(fā)生了大量凈流入。今年則來得更早一些，9月以來，紅利ETF就持續(xù)出現(xiàn)凈流入。

　　而自從上證指數(shù)來到4000點關口以來，紅利指數(shù)突然放量上攻，前期表現(xiàn)平平的消費板塊這兩天強勢領跑全市場，尤其是白酒板塊在三季報披露后基本面承壓的情況下卻走出逆勢上揚的行情

　　中證紅利指數(shù)每到年底之前都會有所表現(xiàn)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2025.11.14

　　如果從歷史規(guī)律出發(fā)看風格輪動與行業(yè)主線，在歲末階段（11-12月）階段：銀行、非銀金融、食品飲料等價值股勝率超70%，例如2024年12月銀行板塊漲幅達9.36%；而到了年初階段（1月）：成長風格接力，計算機、電子等科技板塊勝率升至65%，2023年1月TMT板塊漲幅超15%。

　　如果我們把目光投向整個市場，會發(fā)現(xiàn)政策驅(qū)動、消費旺季、估值切換構成了年底行情的三大支柱。過去6年，這些因素共同造就了顯著的結(jié)構性機會。

　　歷年歲末階段（11-12月）表現(xiàn)強勢的行業(yè)

　　數(shù)據(jù)來源：Wind 截至：2024.12.31

　　那么賽道究竟如何選？

　　剛剛我們提到臨近年末的避險心理。在全年賺錢效應已較充分兌現(xiàn)的背景下，四季度資金行為更容易去趨于保守，特別是市場上一些體量比較大的機構投資者，例如保險，臨近年末會存在一定的鎖定年內(nèi)收益的需求，所以就會存在一些止盈、偏向保守風格的行為偏好。

　　那基于這個理念，其實我們目前有兩條賽道值得關注：

　　1、周期復蘇下低估值產(chǎn)業(yè)

　　在“反內(nèi)卷”等政策推動下，部分傳統(tǒng)行業(yè)的供需格局正在悄然改善，孕育著估值修復的生機。"出海仍然是當前確定性的增長機會"，這已成為機構共識，包括白色家電、工程機械、商用客車等具有全球競爭優(yōu)勢的領域。與此同時，有色金屬等全球定價資源品，在美元周期與供需格局變化的雙重驅(qū)動下，同樣具備配置價值。

　　從估值角度看，當前消費板塊整體的優(yōu)勢比較明顯，諸如白酒板塊當前具有明顯優(yōu)勢。細分食品指數(shù)最新PE為20.59倍，位于近十年7.55%的歷史分位數(shù)，估值處于極低水平。

　　目前市場上消費類的指數(shù)很多，比較主流的是中證主要消費指數(shù)和中證可選消費指數(shù)，是兩個一級消費行業(yè)指數(shù)，主要消費就是我們不論經(jīng)濟狀況好壞都要消費的東西，而可選消費就是生活品質(zhì)上升后才會考慮消費的東西，所以說主要消費的群眾基礎還是比較廣的，疊加估值機會，更符合我們前面的年末行情特征。

　　相關基金方面，盡管這兩年整體走勢一般，但是資金逢低布局的步伐從沒停過，從2023年開始中證主要消費指數(shù)的規(guī)模幾乎翻了一倍。這其中匯添富中證主要消費ETF（159928）屬于領軍人物，規(guī)模突破200億，目前在股息率層面相較其他中證一級行業(yè)也有著比較明顯的優(yōu)勢，隨著低利率時代資產(chǎn)的“紅利”屬性漸受重視，被大家“吃喝出來”的中證主要消費指數(shù)也有望憑借其較高的股息率與相對平穩(wěn)的盈利水平得到市場青睞。

　　中證主要消費指數(shù)相關產(chǎn)品規(guī)模

　　數(shù)據(jù)來源：同花順iFinD 截至：2024.11.13

　　2、防御突出的紅利賽道

　　作為投資組合的“壓艙石”，高股息紅利資產(chǎn)能在市場風格輪動中，提供難得的確定性與安全感。業(yè)內(nèi)分析認為，2026年市場風格將迎來再均衡。其中，銀行、石油石化等板塊股息率具有吸引力，在不確定性環(huán)境中更具防御價值。

　　9月末的數(shù)據(jù)顯示，存貸款增速差依舊存在，銀行的資產(chǎn)荒延續(xù)，需要繼續(xù)通過穩(wěn)定生息資產(chǎn)來彌補這部分缺口。到了10月，在信用債配置情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)后，信用利差大幅收窄至年內(nèi)新低，體現(xiàn)信用債的資產(chǎn)荒現(xiàn)象持續(xù)。所以，從各個方面來說，當下資產(chǎn)荒情況依舊存在，那長期紅利投資的需求，目前來看也較為堅實。

　　當下港股市場主要由機構投資者主導，機構更看重公司穩(wěn)定的現(xiàn)金流及回報，將分紅能力視為估值的重要依據(jù)。這也導致港股公司傾向于維持穩(wěn)定且較高的分紅政策。

　　相關指數(shù)方面：

　　標普港股通低波紅利指數(shù)由標普道瓊斯指數(shù)編制，覆蓋50只成分股，采用股息收益率加權，還設置了嚴格的分散化限制——單只個股權重不超過5%，單一行業(yè)權重不超過30%，能有效避免過度集中風險。適合想要長期穩(wěn)健增長，看重分散化配置的投資者。代表基金：摩根標普港股通低波紅利ETF（513630）

　　恒生港股通高股息低波動指數(shù)出自恒生指數(shù)公司，同樣是50只成分股，以凈股息率加權，個股權重上限也是5%。適合純股息導向，最看重下行風險控制，追求“穩(wěn)穩(wěn)的幸福”的投資者。

　　代表基金：易方達恒生港股通高股息低波動ETF（159545）

　　國證港股通紅利低波指數(shù)由深圳證券信息有限公司編制，成分股數(shù)量最少（30只），采用調(diào)整后自由流通市值加權，單只個股權重上限放寬至10%，龍頭股的影響力會更突出。適合追求短期彈性和中期收益爆發(fā)力，看好周期行業(yè)機會，能接受一定的行業(yè)集中度的投資者。代表基金：景順長城國證港股通紅利低波動率ETF（159569）

（文章來源：界面新聞）

(原標題：年底行情深度解析，跨年行情的“黃金周期”應該如何布局？)

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