基民適當(dāng)性管理新規(guī)正出臺(tái)！給買基金“加保護(hù)” 65歲以上買高風(fēng)險(xiǎn)基金將受限

　　財(cái)聯(lián)社11月14日訊（記者閆軍）投資者保護(hù)再迎規(guī)范性文件。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)最新發(fā)布了《公開募集證券投資基金投資者適當(dāng)性管理細(xì)則（征求意見稿）》，面向社會(huì)公開征求意見。

　　征求意見稿從基金銷售行為出發(fā)，進(jìn)一步細(xì)化并規(guī)范基金管理人及銷售機(jī)構(gòu)的適當(dāng)性管理行為，規(guī)范了風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估頻次、基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分、風(fēng)險(xiǎn)不匹配處置、65歲以上投資者特別保護(hù)、直播銷售等重點(diǎn)環(huán)節(jié)的管理要求，進(jìn)一步體現(xiàn)“賣者盡責(zé)、買者自負(fù)”監(jiān)管導(dǎo)向。該意見反饋截止時(shí)間為2025年11月26日。

　　此次征求意見稿共18條，七大核心要點(diǎn)如下：

　　首先，明確職責(zé)劃分。要求基金管理人與銷售機(jī)構(gòu)在協(xié)議中清晰界定九大適當(dāng)性管理職責(zé)，杜絕責(zé)任推諉。

　　其次，限制評(píng)估頻次。普通投資者在同一機(jī)構(gòu)單日風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估不得超過2次，12個(gè)月內(nèi)累計(jì)不超過8次，防止評(píng)估結(jié)果被“刷”高。

　　第三，科學(xué)劃分風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。建立定量與定性相結(jié)合的指標(biāo)體系，明確股票倉位、波動(dòng)率、最大回撤等核心因素的影響。

　　第四，強(qiáng)化不匹配處置。風(fēng)險(xiǎn)承受能力與基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)不匹配時(shí)，機(jī)構(gòu)必須及時(shí)、主動(dòng)告知投資者。

　　第五，強(qiáng)調(diào)保護(hù)老年投資者。向65歲以上普通投資者銷售R4及以上高風(fēng)險(xiǎn)基金時(shí)，需履行“特別的注意義務(wù)”。

　　第六，規(guī)范直播銷售。將適當(dāng)性管理嵌入直播流程，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，確保銷售環(huán)節(jié)可回溯。

　　第七，壓實(shí)機(jī)構(gòu)責(zé)任。中基協(xié)將開展自律檢查，對(duì)違規(guī)機(jī)構(gòu)及人員采取自律管理或紀(jì)律處分措施。

　　職責(zé)明確、評(píng)估頻次受限

　　所謂投資者適當(dāng)性管理行為，指的是基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)依法依規(guī)、勤勉盡責(zé)、 審慎履職，根據(jù)投資者的投資目標(biāo)、風(fēng)險(xiǎn)偏好和可承受的損失，嚴(yán)格履行投資者風(fēng)險(xiǎn)偏好及承受能力識(shí)別、基金風(fēng)險(xiǎn)特征匹配等適當(dāng)性義務(wù)，將適當(dāng)?shù)幕痄N售給適合的投資者。

　　此次征求意見稿強(qiáng)調(diào)，基金管理人與銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)依法依規(guī)履行適當(dāng)性義務(wù)，將“適合的基金賣給適合的投資者”。機(jī)構(gòu)需在銷售協(xié)議中明確九項(xiàng)職責(zé)，包括了解投資者、劃分基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、執(zhí)行適當(dāng)性匹配、留痕管理等。

　　為防范頻繁評(píng)估導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)失真，此次征求意見稿明確規(guī)定，普通投資者在同一機(jī)構(gòu)單日風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估不得超過兩次，十二個(gè)月內(nèi)累計(jì)不得超過八次。評(píng)估結(jié)果有效期原則上不超過12個(gè)月，超期或投資者情況變化需重新評(píng)估。

　　風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分不匹配需及時(shí)告知，65歲以上投資者受特別保護(hù)

　　此次征求意見稿要求基金管理人與銷售機(jī)構(gòu)建立健全基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分指標(biāo)體系，明確定量與定性指標(biāo)的占比、分值、權(quán)重等，并結(jié)合股票倉位、凈值波動(dòng)率、最大回撤等因素綜合評(píng)定基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　與此同時(shí)，基金管理人、基金銷售機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)建立健全基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分定期復(fù)核及動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制，每年至少進(jìn)行一次復(fù)核?；疬\(yùn)作方式、投資策略、管理人等發(fā)生變化的，應(yīng)當(dāng)及時(shí)根據(jù)評(píng)估情況進(jìn)行合理調(diào)整。

　　若投資者風(fēng)險(xiǎn)承受能力或基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)發(fā)生變化導(dǎo)致不匹配，機(jī)構(gòu)須通過電子郵件、即時(shí)通訊等方式及時(shí)告知投資者，并調(diào)整適當(dāng)性匹配意見。

　　特別值得注意的是，針對(duì)65歲以上的普通投資者，銷售R4及以上高風(fēng)險(xiǎn)基金時(shí)，機(jī)構(gòu)須履行“特別注意義務(wù)”，包括制定更審慎的銷售流程、追加了解信息、強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)提示、延長考慮時(shí)間、增加回訪比例等。

　　直播銷售、非現(xiàn)場(chǎng)銷售須嵌入適當(dāng)性管理，全程可回溯

　　隨著直播等新型銷售方式的普及，該征求意見稿對(duì)直播宣傳推介基金提出明確要求：機(jī)構(gòu)應(yīng)建立健全內(nèi)部審核與管控措施，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)提示，包括提示投資者選擇符合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力的基金、說明基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)及匹配投資者范圍等。

　　通過直播鏈接銷售基金的，必須確保投資者完成風(fēng)險(xiǎn)測(cè)評(píng)，全面說明基金風(fēng)險(xiǎn)收益特征。此外，通過互聯(lián)網(wǎng)、電子傳真等非現(xiàn)場(chǎng)方式銷售基金的，須將適當(dāng)性管理嵌入流程，確保風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)劃分、風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估、匹配、提示等環(huán)節(jié)可追溯、可回溯。

　　今年以來，包括大成、諾德基金、富國基金、西部利得基金、中郵基金、招商基金等多家基金公司批量調(diào)整旗下部分公募基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。其中幾乎均為上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　11月7日，大成基金公司上調(diào)了旗下5只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，由R3（中風(fēng)險(xiǎn)）調(diào)整為R4（中高風(fēng)險(xiǎn)）。基金公司調(diào)升風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)是常規(guī)舉措，有義務(wù)定期或在產(chǎn)品發(fā)生重大變化時(shí)，重新對(duì)產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，以確保風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)與產(chǎn)品實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)特征相匹配。在業(yè)內(nèi)看來，隨著細(xì)則的落地實(shí)施，基金銷售行為將更趨規(guī)范，有利于投資者保護(hù)。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：基民適當(dāng)性管理新規(guī)正出臺(tái)！給買基金“加保護(hù)”，65歲以上買高風(fēng)險(xiǎn)基金將受限)

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