11月11日每日研選 | 大消費(fèi)反攻！布局時(shí)點(diǎn)到了？

　　政策暖風(fēng)頻吹、CPI回升、海南自由貿(mào)易港封關(guān)在即，三大積極信號(hào)共同點(diǎn)燃大消費(fèi)板塊做多熱情。機(jī)構(gòu)普遍認(rèn)為當(dāng)前消費(fèi)板塊預(yù)期已基本位于底部，基本面也在逐步改善。后續(xù)哪些方向更有配置機(jī)會(huì)？請(qǐng)看機(jī)構(gòu)最新研判。

　　財(cái)通證券：關(guān)注“順周期+強(qiáng)增量”兩條主線

　　從三季報(bào)看，消費(fèi)板塊基本處于底部，基本面也在加速釋放壓力。隨著“十五五”對(duì)消費(fèi)定位進(jìn)一步提升，結(jié)合當(dāng)前籌碼結(jié)構(gòu)，消費(fèi)板塊賠率顯現(xiàn)，勝率有望逐步提升。順周期方向首選餐飲鏈，價(jià)格戰(zhàn)接近尾聲：安井食品、立高食品等龍頭凈利率環(huán)比改善，新品與新渠道驅(qū)動(dòng)增長(zhǎng)。強(qiáng)增量方向重點(diǎn)關(guān)注大健康和開(kāi)店邏輯：仙樂(lè)健康、西麥?zhǔn)称?/a>，以及萬(wàn)辰集團(tuán)、鍋圈、巴比食品。

　　國(guó)盛證券：政策紅利釋放，免稅行業(yè)基本面改善

　　海南離島免稅銷(xiāo)售數(shù)據(jù)在2025年第三季度出現(xiàn)回暖，客單價(jià)同比提升顯著，四季度預(yù)計(jì)相對(duì)穩(wěn)健。此外，政策端持續(xù)加碼：全島封關(guān)時(shí)間明確、免稅商品范圍擴(kuò)大、離境旅客納入覆蓋等等，中國(guó)中免、美蘭空港、海南機(jī)場(chǎng)、海汽集團(tuán)、海南發(fā)展等免稅商經(jīng)營(yíng)情況有望持續(xù)改善。

　　華泰證券：供給創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)消費(fèi)行業(yè)結(jié)構(gòu)性升級(jí)

　　潮玩行業(yè)IP孵化與品類(lèi)創(chuàng)新不斷進(jìn)化，份額向頭部企業(yè)集中，具備IP設(shè)計(jì)、供應(yīng)鏈與渠道及營(yíng)銷(xiāo)聯(lián)動(dòng)能力的平臺(tái)型公司優(yōu)勢(shì)凸顯；生活美容行業(yè)以醫(yī)療+美容+保健/康復(fù)一體化的業(yè)務(wù)模式有助于提升客單價(jià)與復(fù)購(gòu)率，品牌化正重塑行業(yè)，仍存在大量整合及規(guī)模化機(jī)會(huì)。同時(shí)，消費(fèi)行業(yè)正從“功能供給”向“場(chǎng)景價(jià)值供給”演進(jìn)，品牌消費(fèi)品在供、需、渠道及營(yíng)銷(xiāo)打法的多重?zé)ㄐ孪抡瓉?lái)結(jié)構(gòu)性升級(jí)，多品牌、多品類(lèi)助力頭部企業(yè)實(shí)現(xiàn)增長(zhǎng)突破。

　　國(guó)金證券：四條新消費(fèi)主線提供估值切換線索

　　建議把握四大新消費(fèi)主線：①品牌出海2.0時(shí)代，相比于貿(mào)易出海的1.0時(shí)代，企業(yè)在品牌出海中要具備定價(jià)權(quán)，無(wú)論是價(jià)格端的定價(jià)權(quán)包括品牌心智邏輯，以及成本側(cè)的定價(jià)權(quán)包括稀缺產(chǎn)能邏輯，尤其出海到新興市場(chǎng)國(guó)家的邏輯更值得關(guān)注；②情緒價(jià)值賽道，潮玩、寵物、黃金珠寶、美護(hù)四大情緒賽道有望承接國(guó)內(nèi)人均GDP提升下的消費(fèi)增加與轉(zhuǎn)移的溢出，總體景氣度依然維持；③功能價(jià)值，AI+消費(fèi)在服務(wù)業(yè)端有望率先落地，AI+電商、AI+教育部分公司開(kāi)始出現(xiàn)可盈利商業(yè)模式，核心賽道包括AI+眼鏡、AI+玩具、AI+3D打印等高交互場(chǎng)景有望迎來(lái)增長(zhǎng)；④渠道變革：圍繞更好的用戶體驗(yàn)與更高的運(yùn)營(yíng)效率，即時(shí)零售與性?xún)r(jià)比餐飲茶飲值得關(guān)注。

　　開(kāi)源證券：關(guān)注情緒消費(fèi)主題下的高景氣賽道優(yōu)質(zhì)公司

　　黃金珠寶行業(yè)：核心邏輯已發(fā)生深刻變化，金價(jià)高漲、婚慶下滑，傳統(tǒng)渠道品牌競(jìng)爭(zhēng)力削弱，同時(shí)情緒消費(fèi)興起疊加社媒傳播助力，建議關(guān)注高端中式黃金和年輕時(shí)尚黃金等細(xì)分賽道機(jī)會(huì)：潮宏基、老鋪黃金、周大福等；零售電商：關(guān)注順應(yīng)趨勢(shì)變革的線下零售企業(yè)和AI賦能跨境電商龍頭：永輝超市、愛(ài)嬰室、吉宏股份、賽維時(shí)代等；化妝品：關(guān)注滿足情緒價(jià)值和安全成份創(chuàng)新的國(guó)貨品牌：毛戈平、珀萊雅、上美股份、巨子生物等；醫(yī)美：高端消費(fèi)人群仍具韌性，關(guān)注上游廠商差異化定位產(chǎn)品和海外投資布局，以及下游醫(yī)美機(jī)構(gòu)并購(gòu)整合機(jī)會(huì)：愛(ài)美客、科笛-B等。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：11月11日每日研選 | 大消費(fèi)反攻！布局時(shí)點(diǎn)到了？)

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