揭秘迷你基金“膨脹術(shù)”

　　◎記者趙明超

　　在過(guò)去一年多來(lái)的震蕩上行行情中，不少迷你基金產(chǎn)品卡位賽道，規(guī)模實(shí)現(xiàn)了逆襲。曾經(jīng)規(guī)模不足千萬(wàn)元的迷你基金，憑借精準(zhǔn)的賽道布局，批量成長(zhǎng)為百億級(jí)基金。

　　這些迷你基金是如何逆襲的？這種規(guī)模“膨脹術(shù)”能否復(fù)制？后來(lái)者該如何推陳出新？在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，爆款基金持倉(cāng)相對(duì)集中，凈值波動(dòng)較為劇烈，如何在規(guī)模增長(zhǎng)與風(fēng)險(xiǎn)控制之間找到平衡，如何讓“利益共享，風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)”的機(jī)制真正落地，將是接下來(lái)業(yè)內(nèi)長(zhǎng)期探索的課題。

　　逆襲頻現(xiàn)：從“迷你基”到“巨無(wú)霸”

　　在低點(diǎn)精準(zhǔn)布局，于風(fēng)口順勢(shì)擴(kuò)容，讓越來(lái)越多的迷你基金成長(zhǎng)為“大塊頭”。

　　據(jù)公募基金定期報(bào)告，截至今年三季度末，永贏科技智選混合發(fā)起式基金規(guī)模達(dá)到115.21億元。這只成立于2024年10月的基金，當(dāng)初發(fā)行時(shí)間僅有一天，募集規(guī)模只有1032萬(wàn)元。但在成立之后，規(guī)模持續(xù)快速增長(zhǎng)，今年二季度末，規(guī)模增至11.66億元，三季度末一舉躍過(guò)百億元。

　　永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起式基金的成長(zhǎng)路徑與永贏科技智選混合發(fā)起式基金與十分相似。永贏先進(jìn)制造智選混合發(fā)起式基金成立于2023年5月，成立之初規(guī)模同樣較小，但是截至今年三季度末，該基金規(guī)模已超過(guò)200億元。從投向看，該基金持倉(cāng)主要聚焦機(jī)器人板塊。

　　類似的逆襲劇情頻頻上演。中航機(jī)遇領(lǐng)航混合發(fā)起式基金成立于2023年8月，成立之初規(guī)模只有2000萬(wàn)元左右。截至今年三季度末，規(guī)模已增至132.31億元。此外，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)混合發(fā)起式基金成立于2023年9月，成立之初規(guī)模僅有1400多萬(wàn)元，今年三季度規(guī)模同樣暴增100多億元，季度末達(dá)到130.21億元。

　　逆襲的推手都是相似的。上述基金均采取較為集中的“押注”打法，抓住了賽道行情，使得基金短期業(yè)績(jī)十分亮眼，吸引大量資金涌入。以永贏科技智選混合發(fā)起式基金為例，其重倉(cāng)云計(jì)算板塊，并且持倉(cāng)相對(duì)集中。成立僅1年左右，截至11月7日，該基金成立以來(lái)凈值增幅已超240%。

　　不過(guò)，該基金基金經(jīng)理任桀提醒，永贏智選系列作為工具型產(chǎn)品系列，所布局的行業(yè)具備高成長(zhǎng)性。相信云計(jì)算行業(yè)長(zhǎng)期具備較大的成長(zhǎng)空間，近幾個(gè)季度也已有不錯(cuò)的表現(xiàn)，但不要用過(guò)去的業(yè)績(jī)?nèi)ヮA(yù)測(cè)未來(lái)，任何風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)都不是只漲不跌的，要當(dāng)心資產(chǎn)估值擴(kuò)張后的均值回歸。

　　逆襲推手：卡位賽道支持新人

　　以發(fā)起式基金形式先成立搶抓風(fēng)口，再做大規(guī)模，正成為越來(lái)越多基金管理人的打法。

　　截至11月9日，三季度以來(lái)共有474只權(quán)益類基金成立，其中148只采取發(fā)起式形式成立。從募集期看，這些權(quán)益類發(fā)起式基金的募集期較為短暫，多只基金募集期只有一天時(shí)間。

　　采取發(fā)起式形式設(shè)立的主動(dòng)權(quán)益類基金主要分為兩類：一是多數(shù)基金名稱中含有鮮明的主題，能夠直接看出基金投向，往往契合時(shí)下投資熱點(diǎn)；二是多家基金公司為了支持旗下新銳基金經(jīng)理，通過(guò)發(fā)起式基金降低新品發(fā)行門(mén)檻，為年輕基金經(jīng)理提供獨(dú)立管理產(chǎn)品的機(jī)會(huì)。

　　比如，西部利得資源鑫選混合發(fā)起式基金今年8月4日成立，這是基金經(jīng)理管浩陽(yáng)管理的第一只公募基金產(chǎn)品。中歐化工產(chǎn)業(yè)混合發(fā)起式基金8月13日成立，基金經(jīng)理王習(xí)歷任中歐基金研究助理、研究員，該產(chǎn)品同樣是他管理的首只公募基金。

　　從業(yè)績(jī)表現(xiàn)看，今年以來(lái)多位新銳基金經(jīng)理表現(xiàn)出彩，所管理的發(fā)起式基金形成了規(guī)模與業(yè)績(jī)的良性循環(huán)，在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，這為基金公司進(jìn)一步支持新銳基金經(jīng)理提供了信心與底氣。

　　此外，權(quán)益類指數(shù)發(fā)起式基金數(shù)量也明顯增多。從投資方向看，這些基金同樣大多聚焦某個(gè)熱點(diǎn)賽道，包括國(guó)證通用航空產(chǎn)業(yè)、創(chuàng)業(yè)板新能源、港股通科技等方向。值得注意的是，部分場(chǎng)外指數(shù)發(fā)起式基金在成立后不久，即快速轉(zhuǎn)型為ETF聯(lián)接基金，形成場(chǎng)內(nèi)與場(chǎng)外的聯(lián)動(dòng)，在完善產(chǎn)品布局的同時(shí)，進(jìn)一步壯大場(chǎng)內(nèi)ETF規(guī)模。

　　機(jī)遇與挑戰(zhàn)：量增更需志遠(yuǎn)

　　從當(dāng)前正在發(fā)行或即將發(fā)行的新基金來(lái)看，仍有多只發(fā)起式基金。發(fā)起式基金具有“寬進(jìn)嚴(yán)出”的特點(diǎn)，成立門(mén)檻相對(duì)較低。根據(jù)相關(guān)規(guī)定，發(fā)起式基金是由基金管理人股東資金、基金管理人固有資金、基金管理人高級(jí)管理人員或基金經(jīng)理等人員承諾認(rèn)購(gòu)一定金額并持有一定期限的基金。發(fā)起資金認(rèn)購(gòu)基金的金額不低于1000萬(wàn)元，持有期限自基金合同生效之日起不低于3年。

　　“發(fā)起式基金為基金公司搶占賽道縮短了時(shí)間，也為基金公司支持新銳基金經(jīng)理提供了渠道。不過(guò)，需要注意的是，發(fā)起式基金成立門(mén)檻雖然較低，但是對(duì)基金后續(xù)管理提出較高要求。今年以來(lái)，也有不少發(fā)起式基金清盤(pán)，對(duì)于基金公司而言，在布局發(fā)起式基金的時(shí)候要更注重產(chǎn)品的生命力?！睖夏郴鸸靖吖茉诮邮苌虾?span id="bk_90.BK0473">證券報(bào)記者采訪時(shí)表示。

　　另外，業(yè)內(nèi)人士提醒，基金公司在借助發(fā)起式基金布局高銳度賽道型產(chǎn)品的時(shí)候要格外謹(jǐn)慎，不能僅從自身規(guī)模訴求出發(fā)，而應(yīng)以投資者利益為起點(diǎn)，以讓投資者長(zhǎng)期獲益為目的，進(jìn)行前瞻性布局。同時(shí)，賽道型產(chǎn)品凈值波動(dòng)往往較為劇烈，需要充分溝通，讓投資者認(rèn)知到產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征。

　　事實(shí)上，今年5月中國(guó)證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《推動(dòng)公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動(dòng)方案》已對(duì)此進(jìn)行了約束。其中強(qiáng)調(diào)，建立以基金投資收益為核心的考核體系，適當(dāng)降低規(guī)模排名、收入利潤(rùn)等經(jīng)營(yíng)性指標(biāo)的考核權(quán)重?；鹜顿Y收益指標(biāo)應(yīng)當(dāng)涵蓋基金產(chǎn)品業(yè)績(jī)和投資者盈虧情況，前者包括基金凈值增長(zhǎng)率、業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)對(duì)比等指標(biāo)，后者包括基金利潤(rùn)率、盈利投資者占比等指標(biāo)。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：揭秘迷你基金“膨脹術(shù)”)

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