首批表現(xiàn)亮眼，最高賺超160%

　　【導讀】北交所開市四年來成果斐然，筑牢服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地；首批北交所主題基金交出亮麗成績單，平均單位凈值增長率超80%，最高超160%

　　2025年11月15日，北京證券交易所（以下簡稱北交所）即將迎來開市四周年。

　　四年來，北交所筑牢服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地，以關鍵制度創(chuàng)新為突破口，持續(xù)完善市場功能，優(yōu)化市場生態(tài)，成為我國多層次資本市場體系的重要一環(huán)，為支持科技創(chuàng)新和經濟高質量發(fā)展貢獻了關鍵力量。

　　通過推出四套多元包容的上市標準、設置“小額快速”審核機制和重組簡易程序、優(yōu)化做市商制度等舉措，北交所在吸引和培育專精特新等優(yōu)質中小企業(yè)方面，形成了差異化制度、全周期培育等多項獨特優(yōu)勢。

　　展望下一個四年，業(yè)內期待北交所進一步優(yōu)化發(fā)行上市機制，通過持續(xù)擴大做市商覆蓋度、豐富交易品種、引入更多長期資金等措施，提高市場活躍度，強化持續(xù)監(jiān)管與服務，成為連接創(chuàng)新資本與中小企業(yè)的核心樞紐，為實體經濟注入更強動力。

聚新成勢：

匯聚新質生產力方向優(yōu)質企業(yè)

　　北交所從設立之初就明確以服務創(chuàng)新型中小企業(yè)為使命，四年來持續(xù)匯聚這類“新”力量，且不斷吸納符合新質生產力方向的企業(yè)，為支持科技創(chuàng)新和經濟高質量發(fā)展貢獻力量。

　　“北交所這四年來的發(fā)展可以用‘聚新成勢’來概括?！辈r基金權益投資四部基金經理齊寧表示，由于北交所的核心特點是“專精特新”，相關公司長期專注自身領域研發(fā)，具有高市占率，未來具有可觀盈利能力，重點分布在對于我國長期發(fā)展具有重要意義的待突破環(huán)節(jié)，如高端裝備制造、先進材料、信息技術等領域。在他看來，北交所為服務以上創(chuàng)新型中小企業(yè)打通了直接融資渠道，助力建立起更具活力和韌性的多層次資本市場。

　　匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開混合基金經理馬磊則將“制度創(chuàng)新”作為北交所四年發(fā)展歷程的關鍵詞。他認為，這一關鍵詞不僅體現(xiàn)了北交所從無到有、從小到大的發(fā)展路徑，更彰顯了其在服務創(chuàng)新型中小企業(yè)過程中的制度突破和機制革新，具體體現(xiàn)在三個層面：一是差異化上市標準，設置4套上市標準，分別聚焦盈利能力、成長性、市場認可度、研發(fā)能力；二是多元化融資機制，形成普通股、優(yōu)先股、可轉債等較為豐富的權益融資工具；三是特色交易制度，引入做市交易機制、推出融資融券業(yè)務，近期又提出研究引入盤后固定價格交易，持續(xù)完善交易生態(tài)。

　　總結北交所四年來取得的主要成就，創(chuàng)金合信北證50指數(shù)增強基金經理黃小虎稱，核心成就集中在三方面：一是搭建起適配創(chuàng)新型中小企業(yè)的發(fā)行上市、交易結算制度體系；二是匯聚了一批細分領域優(yōu)質企業(yè)，專精特新企業(yè)占比持續(xù)提升；三是推動機構投資者加速入場，市場流動性與定價效率穩(wěn)步改善，初步形成服務中小企業(yè)的市場品牌。數(shù)據(jù)顯示，北交所上市企業(yè)數(shù)量從四年前的81家增至如今的281家，市值規(guī)模從千億元向萬億元邁進，得到了投資者的廣泛認可。

特色漸顯：

筑牢服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地

　　北交所“服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地”的戰(zhàn)略定位，歷經四年實踐已成效顯著，不僅實現(xiàn)了創(chuàng)新型中小企業(yè)的規(guī)?；郏€通過資本賦能推動企業(yè)創(chuàng)新與成長，構建起適配中小企業(yè)的市場生態(tài)。

　　在定位實現(xiàn)層面，華夏北交所精選兩年定開混合基金經理顧鑫峰指出，四年間，北交所掛牌200多家創(chuàng)新型中小企業(yè)，每家均通過IPO獲得融資，且當前北交所IPO排隊數(shù)量占整個A股的六成左右，盡顯主陣地本色。

　　馬磊直言，北交所戰(zhàn)略定位的實現(xiàn)主要體現(xiàn)在三個方面：一是市場結構持續(xù)優(yōu)化，在北交所上市公司中，中小企業(yè)占比超八成，民營企業(yè)占比超過85%，縣域企業(yè)和民族地區(qū)企業(yè)數(shù)量較多，體現(xiàn)了較強的包容性和普惠性；二是企業(yè)創(chuàng)新屬性突出，高新技術企業(yè)占比超九成，國家級專精特新“小巨人”企業(yè)占比超五成，2024年平均研發(fā)強度約3.9%；三是服務國家戰(zhàn)略成效顯著，通過資本市場融資支持，部分公司在關鍵技術領域打破國外壟斷，實現(xiàn)國產化替代，另有部分公司專注產品創(chuàng)新，榮獲國家級“單項冠軍”認證。

　　在吸引和培育專精特新等優(yōu)質中小企業(yè)方面，北交所形成了差異化制度、全周期培育等多項獨特優(yōu)勢?！氨苯凰腥筇厣阂皇巧鲜袠藴矢甙菪裕鹾现行∑髽I(yè)成長階段特點，融資門檻降低；二是構建”新三板－北交所“接續(xù)上市通道，實現(xiàn)企業(yè)全生命周期培育；三是聚焦硬科技與實體經濟細分賽道，形成差異化產業(yè)集群。這些特色讓北交所成為專精特新企業(yè)對接資本市場的首選平臺之一?！秉S小虎表示。

　　齊寧表示，北交所是未來我國孕育專精特新領域“小巨人”的重要土壤，大部分公司處于比科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板更早期的發(fā)展階段，一批優(yōu)秀企業(yè)通過融資獲得比主板公司更快的成長速度。同時，北交所流動性逐步改善，一些與主板質地相接近的公司將能夠獲得估值提升，成為北交所獨特的投資收益來源。

發(fā)展愿景：

全球領先的中小企業(yè)

資本市場服務平臺

　　展望下一個四年，未來北交所或持續(xù)在增強市場吸引力與服務能力上發(fā)力，進一步優(yōu)化發(fā)行上市機制，探索契合創(chuàng)新型中小企業(yè)特點的多元化融資制度，增強市場包容性。

　　北京一家公募總結道，對北交所的發(fā)展前景充滿信心，一是年內北證50指數(shù)的漲幅已經與科創(chuàng)50指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指持平，超漲的壓力已逐步消化；二是北交所新上市公司質地較好，提供了新的投資標的；三是未來北證50ETF的推出將解決北交所參與資金范圍窄的問題。未來核心策略還是精選個股，尋找業(yè)績能夠快速增長的公司，重視新上市的公司。

　　“下一個四年，期待北交所成為全球領先的中小企業(yè)資本市場服務平臺?！秉S小虎建議聚焦三個方面，一是深化制度創(chuàng)新，完善差異化發(fā)行上市、交易結算機制，持續(xù)提升市場效率；二是擴大市場規(guī)模與覆蓋面，吸引更多優(yōu)質中小企業(yè)上市，打造特色產業(yè)集群；三是強化投融兩端平衡，通過產品創(chuàng)新與投資者培育，提升市場流動性與定價合理性。

　　馬磊表示：“從更長遠的角度看，我們期望北交所能夠成為新質生產力培育高地，匯聚一批具有核心技術和創(chuàng)新能力的優(yōu)質企業(yè)，成為培育新質生產力的重要平臺，為國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略提供有力支撐；形成多層次資本市場典范，與新三板形成層層遞進、上下聯(lián)動的格局，成為多層次資本市場建設的典范；打造具有國際影響力的中小企業(yè)交易所，建設基礎制度完備、品種體系豐富、具有市場影響力的交易所；助力構建新發(fā)展格局，通過服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，促進科技、資本和實體經濟高水平循環(huán)，為構建新發(fā)展格局提供有力支撐。”

　　“北交所四年來的發(fā)展成果大超預期，未來四年一定會更好?！鳖欥畏灞硎?。

首批北交所主題基金交出亮麗成績單：

平均單位凈值增長率超80% 最高超160%

　　中國基金報記者陸慧婧

　　2021年11月15日，北交所正式鳴鑼開市。四年來，作為北交所最重要的機構投資者之一，公募基金伴隨著北交所一路成長，并收獲累累碩果。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至11月7日，首批在2021年11月23日成立的8只北交所主題基金平均單位凈值增長率超80%，最高超160%。截至三季度末，公募基金持有北交所股票市值超過140億元，同比增長超兩倍。

首批北交所主題基金

平均單位凈值增長率超80%

　　過去四年，公募基金伴隨著北交所一路成長，交出了亮麗的成績單。

　　主動權益基金方面，截至2025年11月7日，首批8只北交所主題基金成立以來平均單位凈值增長率達81.49%，其中，華夏北交所創(chuàng)新中小企業(yè)精選兩年定開、匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開單位凈值增長率超過100%，分別為160.19%、116.52%。

　　此外，萬家北交所慧選兩年定開、易方達北交所精選兩年定開、廣發(fā)北交所精選兩年定開成立以來單位凈值增長率超過80%。

　　被動指數(shù)基金表現(xiàn)也同樣出彩，截至2025年11月7日，首批于2022年12月中下旬成立的北證50指數(shù)基金平均單位凈值增長率超過50%。

　　在華夏北交所精選兩年定開混合基金經理顧鑫峰看來，過去幾年，北交所的公募基金產品普遍業(yè)績表現(xiàn)亮眼，主要得益于以下兩個因素：一是起步估值低，二是公募基金作為專業(yè)的機構投資者，研究實力雄厚，這批北交所主題基金也是第一時間挖掘到上述高成長、低估值的優(yōu)質個股，享受了“戴維斯雙擊”帶來的收益。

　　匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開混合基金經理馬磊認為，北交所上市公司多聚焦于專精特新領域，普遍具備較大的成長潛能。同時，公募基金管理人通過深入研究，精準把握北交所市場機會，及時布局半導體、機器人、新消費等方向，獲取了較好的收益。

　　“北交所基金取得的成績印證了北交所企業(yè)的投資價值，也說明公募基金對中小企業(yè)成長紅利的精準把握，為市場引入了穩(wěn)定增量資金，推動市場定價更趨合理?！眲?chuàng)金合信北證50指數(shù)增強基金經理黃小虎表示。

北交所產品矩陣日趨完善

北證50ETF漸行漸近

　　作為首批參與北交所投資的“正規(guī)軍”，過去四年，公募基金投資北交所從最初試點的首批北交所主題基金到指數(shù)基金、指數(shù)增強基金，再到多只主動型基金紛紛修改基金合同，將北交所納入投資范圍，至此，北交所投資不再局限于幾只特定的產品，而是更廣泛地融入公募基金的產品體系。

　　如今，公募基金投資北交所的產品又有新的消息傳來。在近期舉辦的2025金融街論壇年會上，北交所董事長魯頌賓表示，將持續(xù)推進北交所指數(shù)體系建設，加快推出北證50ETF。

　　據(jù)中國基金報記者了解，目前行業(yè)內頭部公募公司都在積極備戰(zhàn)北證50ETF產品，爭取成為首批基金管理人。

　　據(jù)黃小虎透露，目前行業(yè)正從三方面推進相關產品準備：一是基金公司積極籌備北證50ETF產品與投研團隊搭建，強化指數(shù)跟蹤與流動性管理能力；二是優(yōu)化中小市值股票投研體系；三是完善交易策略與風險控制機制，適配北交所市場特性，為產品平穩(wěn)運作奠定基礎。

　　北京一家基金公司人士稱，加快推出北證50ETF，既是完善北交所制度建設的重要一環(huán)，也為公募基金行業(yè)布局北交所指明方向，有望為北交所二級市場引入更多增量資金，優(yōu)化北交所資金結構，顯著提升市場活力，直接增加市場的交易量和活躍度，進而引導資金流向具有核心競爭力和成長潛力的中小企業(yè)，形成“長錢長投”的市場生態(tài)。

多措并舉

持續(xù)提升北交所吸引力

　　中國基金報記者方麗

　　隨著北交所市場生態(tài)持續(xù)完善，從交易機制創(chuàng)新到供給端政策優(yōu)化，未來一系列舉措正逐步提升市場對公募基金等機構投資者的吸引力。

　　多位受訪基金經理表示，北交所流動性、研究覆蓋不足等此前痛點已邊際改善，疊加政策紅利持續(xù)釋放，長期市場活躍度與機構配置比例有望穩(wěn)步提升。

引活水和促成長提升投資吸引力

　　此前北交所董事長魯頌賓在講話中提及，要持續(xù)“優(yōu)化上市標準體系”“支持上市公司再融資與并購重組”。這被視為從“引活水”和“促成長”兩個維度提升市場投資吸引力與可投資容量。

　　匯添富基金經理馬磊表示，北交所持續(xù)優(yōu)化上市標準體系，將從供給端顯著提升北交所公司的投資吸引力和可投資容量：一是提升上市公司質量，增強市場投資價值；二是改善上市公司結構，使北交所成為創(chuàng)新型中小企業(yè)運用資本市場發(fā)展壯大的重要平臺；三是增強市場包容性，允許符合條件的優(yōu)質中小企業(yè)首次公開發(fā)行并在北交所上市，推動創(chuàng)新鏈產業(yè)鏈資金鏈人才鏈深度融合。

　　“支持上市公司利用再融資、并購重組做優(yōu)做強，將有效提升北交所公司的投資價值和市場吸引力：一是提升公司質量，支持優(yōu)質公司通過再融資、并購重組提質增效；二是促進產業(yè)整合，支持上市公司通過并購重組整合產業(yè)鏈資源，提升核心競爭力；三是解決選股池深度問題，公募基金的選股范圍將顯著擴大，有效解決選股池深度不足的問題?！瘪R磊進一步表示。

　　華夏北交所精選兩年定開混合基金經理顧鑫峰表示，成長類型的公司往往有再融資的需求，同時，并購重組往往是做優(yōu)做強的重要途徑?！皟?yōu)化上市標準體系”“支持上市公司再融資與并購重組”，都是幫助北交所增量和存量公司發(fā)展壯大的有效途徑，有利于這些北交所公司進入公募基金的選股池，提高公募的參與度。

　　創(chuàng)金合信北證50指數(shù)增強基金經理黃小虎也表示，從供給端來看，兩項舉措將顯著提升北交所投資吸引力與可投資容量。優(yōu)化上市標準體系能吸納更多不同成長階段、不同類型的優(yōu)質中小企業(yè)，豐富標的供給結構，滿足公募基金多元化配置需求。支持再融資與并購重組，可助力上市公司擴大規(guī)模、完善產業(yè)鏈布局，提升盈利穩(wěn)定性與核心競爭力。這將改善北交所公司整體質量，形成“優(yōu)質企業(yè)上市－業(yè)績成長－機構配置”的良性循環(huán)，提升市場整體可投資性。

“盤后固定價格交易”引熱議

　　魯頌賓還首次提出“研究引入盤后固定價格交易”，這將有利于降低成本，平滑波動，改善北交所市場流動性，吸引更多長期資金入市。

　　“盤后固定價格交易有利于降低公募基金的買入持倉平均成本。同時，對于有減持需求的主體，可以通過盤后固定價格交易減持給相關有意愿的買入方，這樣也降低了賣出對市場的沖擊?！鳖欥畏灞硎?。

　　黃小虎也認為，盤后固定價格交易將有效適配公募基金等機構的大宗交易需求。該機制以收盤價撮合交易，可避免大額訂單沖擊盤中價格，降低機構交易成本與滑點風險。對機構而言，其便捷性體現(xiàn)在能精準匹配估值核算、組合調整等業(yè)務需求，無需在交易時段集中操作。同時，填補了非連續(xù)競價時段的交易空白，讓機構可靈活安排交易節(jié)奏，進一步提升參與北交所的積極性與交易效率，助力優(yōu)化市場投資者結構。

　　還有投研人員表示，盤后固定價格交易通過分流尾盤交易需求，能平滑盤中尾盤價格波動，同時增加市場整體成交機會，改善北交所部分個股流動性不足的現(xiàn)狀。這一機制完善會吸引更多長期資金入市，從而進一步提升市場交易活躍度，形成良性循環(huán)。

流動性、研究覆蓋不足等問題邊際改善

長期活躍度可期

　　值得一提的是，此前公募基金配置北交所面臨流動性不足、企業(yè)市值偏小、研究覆蓋不均衡等痛點，目前部分問題已出現(xiàn)邊際改善。

　　“從換手率的角度看，北交所的流動性已不輸滬深其他成長板塊。研究覆蓋不足的問題也基本得到了解決，越來越多的券商有專門的北交所研究團隊，華夏基金也早在兩年前就把北交所的公司分配給對口行業(yè)研究員進行研究、覆蓋?！鳖欥畏灞硎?。

　　博時基金權益投資四部基金經理齊寧認為，北交所的準入門檻已大幅降低，也有不少估值相對較低的優(yōu)質公司，市場流動性和投資者主體結構已大幅改善，因此，對未來北交所市場的活躍度充滿信心。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：首批表現(xiàn)亮眼，最高賺超160%)

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