中原證券：食品飲料行業(yè)個(gè)股表現(xiàn)好于板塊整體 關(guān)注新消費(fèi)

　　2025年10月，食品飲料板塊錄得跌幅。酒水板塊的表現(xiàn)對整體拖累較大，預(yù)制食品、保健品、烘焙等食品板塊上漲。2025年10月，食品飲料板塊成分區(qū)間漲跌幅為-0.58%，白酒、啤酒、軟飲料、調(diào)味品等下跌，對板塊的整體表現(xiàn)形成拖累。10月，食品飲料板塊的成交量合計(jì)203.52億股，環(huán)比9月減少130.34億股，成交量環(huán)比大幅回落，較4月成交量高點(diǎn)減少318.71億股。

　　2025年1至10月，食品飲料板塊成分區(qū)間累計(jì)漲跌幅-0.97%，經(jīng)歷了春季反彈后再次回歸跌勢，并跑輸市場基準(zhǔn)指數(shù)。拆分來看，零食、保健品、軟飲料、其它酒、熟食、預(yù)制食品、肉制品、乳制品和烘焙食品等子板塊的期間表現(xiàn)較好，但是權(quán)重較大的白酒、啤酒和調(diào)味品表現(xiàn)較弱，對食品飲料的整體表現(xiàn)形成拖累。

　　2025年1至10月，在31個(gè)一級行業(yè)中食品飲料的表現(xiàn)位居倒數(shù)第一，與石化、交運(yùn)和煤炭等周期板塊表現(xiàn)接近，在消費(fèi)行業(yè)中排名末位。整體來看，2025年以來食品飲料的二級市場表現(xiàn)較弱。

　　食飲板塊估值處于十年歷史的相對低位。根據(jù)iFinD的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2025年10月31日，食品飲料板塊的估值20.06倍，環(huán)比上月降6.27%。就十年歷史來看，食品飲料估值目前處于相對低位。其中，白酒低于食品飲料板塊的整體估值。

　　2025年10月，個(gè)股上漲比例達(dá)到60.16%，下跌比例39.84%，個(gè)股行情好于板塊整體。其中，復(fù)合調(diào)味品、乳品、保健品、預(yù)制食品的個(gè)股表現(xiàn)相對較好，白酒的部分個(gè)股表現(xiàn)優(yōu)于白酒整體。2025年1至10月，食飲個(gè)股的表現(xiàn)較上年改善，個(gè)股上漲比例過半，主要集中在零食、乳品、保健品和軟飲料等板塊。根據(jù)iFinD的數(shù)據(jù)，在128個(gè)上市公司中，錄得上漲的個(gè)股有66個(gè)，個(gè)股的上漲比例達(dá)到51.56%。上漲個(gè)股主要集中在零食、乳品、保健品和軟飲料板塊。

　　產(chǎn)量方面：2025年1至9月，白酒、葡萄酒的產(chǎn)量延續(xù)收縮態(tài)勢；冷鮮肉和食用油產(chǎn)量保持增長；啤酒產(chǎn)量轉(zhuǎn)增；乳品產(chǎn)量的延續(xù)下降態(tài)勢。價(jià)格方面：國內(nèi)原奶價(jià)格保持低位穩(wěn)定，有止跌跡象。國內(nèi)易拉罐價(jià)格持續(xù)上漲，PET價(jià)格延續(xù)跌勢。面粉價(jià)格環(huán)比上漲，同比跌幅收窄。豆油價(jià)格下跌放緩，菜籽油價(jià)格高位回落。國內(nèi)葵花子價(jià)格進(jìn)一步回落，至同比持平。蔬菜價(jià)格指數(shù)跳漲，超過同期價(jià)格水平；辣椒價(jià)格環(huán)比跳漲，同比跌幅收窄。豬肉價(jià)格延續(xù)跌勢；牛肉價(jià)格延續(xù)漲勢；雞肉價(jià)格回落并延續(xù)跌勢。

　　投資策略：2025年11月，我們推薦關(guān)注軟飲料、保健品、烘焙、酵母、復(fù)調(diào)及零食等板塊的投資機(jī)會(huì)。2025年11月份股票投資組合包括：寶立食品、立高食品、仙樂健康、東鵬飲料、洽洽食品、鹽津鋪?zhàn)?/a>、安琪酵母和日辰股份。

　　風(fēng)險(xiǎn)提示：居民收入和國內(nèi)市場消費(fèi)修復(fù)不及預(yù)期，國內(nèi)消費(fèi)市場持續(xù)低迷。海外市場面臨政策調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)，出口關(guān)稅導(dǎo)致外向型企業(yè)的業(yè)績出現(xiàn)波動(dòng)。此外，部分原料價(jià)格面臨上漲風(fēng)險(xiǎn)。

（文章來源：中原證券研究所）

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