三季度資金整體流出銀行板塊 機(jī)構(gòu)看好估值修復(fù)空間

　　公募基金和北上資金持倉數(shù)據(jù)顯示，三季度市場風(fēng)格切換，資金整體流出銀行板塊。多家機(jī)構(gòu)認(rèn)為，當(dāng)前銀行板塊估值與股息吸引力已明顯提升，疊加基本面穩(wěn)定，后續(xù)有望迎來配置機(jī)會。

　　中金公司表示，由于市場風(fēng)格向成長板塊切換，2025年三季度銀行股基金倉位為1.78%，環(huán)比二季度下降2.55個百分點，下降至2023年以來本輪上漲行情前的水平；同時，三季度銀行板塊整體被基金低配10.1個百分點，較二季度低配程度反而有所減少，滬深300指數(shù)中銀行板塊權(quán)重相比倉位下降更多，說明市值相對變動可能是倉位變化的主因；公募基金倉位驟降的同時，三季度銀行指數(shù)僅下跌9%，也表明資金流出銀行板塊的規(guī)模相對有限，從南向資金行為來看，保險和資產(chǎn)管理公司等長線資金可能仍在流入。

　　銀河證券最新發(fā)布的研報顯示，主動型基金對銀行低配比例擴(kuò)大，重倉比例降至近五年低位，三季度銀行板塊低配比例為8.38%，環(huán)比擴(kuò)大0.53個百分點。細(xì)分板塊來看，城商行由超配轉(zhuǎn)為低配0.36%，其他銀行低配比例均有擴(kuò)大，其中國有銀行的低配比例擴(kuò)大至9.96%。主動型基金對銀行持倉總市值為300.98億元，環(huán)比下降52.63%；持倉占比為1.81%，環(huán)比減少3.03個百分點，為2020年以來倉位最低、降幅最大水平。7月以來，銀行集中分紅期基本結(jié)束，疊加市場風(fēng)格切換，資金風(fēng)險偏好提升，更多流向電子、通信等科技成長板塊。

　　數(shù)據(jù)顯示，三季度，主動型基金重倉持股總市值排名前五位的銀行分別為招商銀行、寧波銀行、成都銀行、杭州銀行、江蘇銀行，重倉基金持倉占比分別為0.43%、0.22%、0.18%、0.15%、0.12%，環(huán)比均下降；其中寧波銀行、成都銀行排名上升。僅瑞豐銀行、西安銀行、無錫銀行獲微幅加倉；招商銀行、江蘇銀行、杭州銀行被減倉幅度較大，倉位分別降低0.67個百分點、0.42個百分點、0.3個百分點。

　　被動型基金對銀行的重倉比例也呈現(xiàn)下降態(tài)勢。三季度，被動型基金對銀行持倉總市值為841.12億元，持倉占比5.44%，環(huán)比下降5.67個百分點。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持倉占比分別為0.82%、4.26%、0.35%、0.01%，其中股份行持倉占比下降最多。三季度銀行板塊普遍回調(diào)，在主要指數(shù)中的權(quán)重降低，以寬基ETF為主的被動資金從銀行權(quán)重股流出。

　　銀河證券還指出，北上資金也在流出銀行板塊。三季度北上資金流入銀行總市值1736億元，環(huán)比下降31.66%；持倉占比6.73%，環(huán)比下降4.39個百分點。國有行、股份行、城商行、農(nóng)商行持倉占比分別為1.57%、3.43%、1.5%、0.22%，環(huán)比均下降。前五大重倉股分別為招商銀行、興業(yè)銀行、工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、平安銀行，持倉占比合計3.38%。僅寧波銀行、民生銀行、成都銀行獲凈買入，規(guī)模分別為8.45、1.72、1.69億元。

　　盡管短期資金面承壓，但機(jī)構(gòu)對銀行板塊長期投資價值仍持樂觀態(tài)度。

　　“自2023年以來的銀行上漲行情中，2025年三季度板塊回撤幅度為最大，估值和股息吸引力再度提升?！?span web="1" target="_blank" class="em_stock_key_common" data-code="116,03908">中金公司表示。

　　廣發(fā)證券稱，四季度以來，風(fēng)險偏好階段性回落，長債利率的企穩(wěn)有利于銀行板塊估值階段性修復(fù)。展望后續(xù)，貿(mào)易的影響沖擊已經(jīng)接近尾聲，“十五五”規(guī)劃也奠定了國內(nèi)發(fā)展的安全性和可持續(xù)性，考慮到市場流動性依然寬松，金融機(jī)構(gòu)資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)還未出現(xiàn)大幅變化，風(fēng)險偏好的短期波動預(yù)計已經(jīng)結(jié)束，資產(chǎn)趨勢將延續(xù)?？紤]到去年同期高基數(shù)特征，四季度利率回落后仍有兌現(xiàn)壓力，長債的階段性反彈類似于二季度初，銀行板塊表現(xiàn)在此處大概率進(jìn)入平臺筑底期。

　　華創(chuàng)證券認(rèn)為，三季度銀行業(yè)核心營收能力有所增強(qiáng)，息差基本企穩(wěn)，資產(chǎn)質(zhì)量保持穩(wěn)健，基本面穩(wěn)中向好。大行定增方案落地，銀行中期分紅仍在推進(jìn)，同時多家銀行發(fā)布估值提升計劃，銀行中長期投資價值持續(xù)，繼續(xù)看好銀行板塊表現(xiàn)。一是紅利策略未半，低利率環(huán)境下，銀行盈利和分紅的穩(wěn)健性依舊凸顯，且中長期資金入市的邏輯未變，股息率高、資產(chǎn)質(zhì)量有較高安全邊際的銀行仍有絕對收益，建議重視其配置性價比。二是系列政策密集出臺有利于穩(wěn)定銀行資產(chǎn)質(zhì)量改善預(yù)期，同時也釋放后續(xù)信貸穩(wěn)定增長和信號，若本輪政策能有效促動地產(chǎn)和消費(fèi)回暖，看好順周期策略空間和機(jī)會。

（文章來源：經(jīng)濟(jì)參考網(wǎng)）

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