三季度規(guī)模增長超150億元，解碼這位中高波“固收+”能手“吸金”秘籍

　　2025年三季度A股市場迎來新一輪行情，單季度上證指數(shù)上漲12.73%、滬深300上漲17.90%，創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50更是上漲約50%。隨著科技行情爆發(fā)、市場交投活躍，市場風(fēng)險偏好有所上升，不少投資者借道公募基金參與到這一輪行情之中。

　　對于風(fēng)險偏好中等的投資者而言，中高波的“固收+”基金成為更多人的參與A股市場的選擇。這一類“固收+”股票倉位較高，進攻性較強，在市場上行階段可以更好地捕捉投資機會，同時由于產(chǎn)品股票倉位的限制，回撤整體有限，成為更適合多數(shù)投資者的資產(chǎn)配置工具。

　　招商基金固定收益投資部混合投資團隊基金經(jīng)理滕越，憑借良好的捕捉市場機遇能力獲得市場資金關(guān)注。據(jù)三季報數(shù)據(jù)統(tǒng)計，她管理的5只“固收+”產(chǎn)品——招商安本增利、招商民安增益、招商安澤穩(wěn)利9個月持有、招商信用增強、招商金鴻，三季度合計基金份額增長超過110億份，規(guī)模增長更是超過150億元。較快基金份額和規(guī)模上漲的背后，滕越有何“吸金”密碼？

　　業(yè)績增長持續(xù)創(chuàng)造超額收益

　　今年以來，全市場“固收+”整體業(yè)績表現(xiàn)出色。截至9月30日，今年以來萬得混合債券型二級指數(shù)漲幅為5.19%、萬得偏債混合型基金指數(shù)漲幅為6.29%，同期萬得債券型基金總指數(shù)漲幅僅1.66%。在債券收益率有限的市場環(huán)境下，二級債基、偏債混合基金等“固收+”通過多資產(chǎn)、多策略的加法，為產(chǎn)品貢獻了較好的增厚收益。

　　滕越目前管理的“固收+”產(chǎn)品則通過精選個股，部分產(chǎn)品輔以一定的轉(zhuǎn)債增強策略，獲得了遠超同類產(chǎn)品平均水平的收益。其中，滕越管理的3只高波“固收+”，絕對收益和超額收益均有較好表現(xiàn)：數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示，截至9月30日，今年以來，招商安本增利A上漲13.61%、超額收益為11.38%（同期業(yè)績比較基準上漲2.23%）；招商民安增益A上漲11.84%、超額收益為11.58%（同期業(yè)績比較基準上漲0.26%）；招商安澤穩(wěn)利9個月持有A上漲11.35%、超額收益為7.36%（同期業(yè)績比較基準上漲3.99%）。

　　另外兩只中波“固收+”同期表現(xiàn)出色。截至9月30日，今年以來，招商信用增強A上漲6.07%、超額收益為5.96%（同期業(yè)績比較基準上漲0.11%）；一級債基招商金鴻A在不含股票倉位的前提下，通過轉(zhuǎn)債增強策略也實現(xiàn)年內(nèi)上漲4.68%。

　　產(chǎn)品出色的業(yè)績表現(xiàn)也受到基金評級機構(gòu)認可。截至三季度末，招商安本增利獲得晨星、銀河證券、國泰海通證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商民安增益獲得銀河證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商信用增強獲得銀河證券、國泰海通證券、天相投顧三年期和五年期五星評級，招商金鴻獲得銀河證券、招商證券、天相投顧三年期和五年期五星評級。

　　三大能力支撐“固收+”的增強收益

　　優(yōu)秀的業(yè)績表現(xiàn)，離不開基金經(jīng)理出色的增強收益能力。一方面，上述產(chǎn)品均采用股債雙基金經(jīng)理配置，搭檔的固定收益基金經(jīng)理在債券市場收益率波動過程中積極調(diào)整倉位，順應(yīng)市場趨勢，優(yōu)化資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)，努力提高組合收益；另一方面，負責(zé)權(quán)益部分的滕越憑借出色的擇時、股票投資和轉(zhuǎn)債配置的能力，較好地抓住了今年以來權(quán)益市場上漲的機會。

　　一是大類資產(chǎn)的擇時能力。滕越擅長左側(cè)、逆向布局，在權(quán)益資產(chǎn)配置機遇期提前布局，而在市場階段性出現(xiàn)過熱信號時，也會及時減倉進行獲利了結(jié)。比如，在今年4月，市場一度快速調(diào)整，滕越則判斷是較好的買入時機，招商安澤穩(wěn)利9個月持有的股票倉位從一季度末的21.61%快速提升到二季度末的29.79%；三季度市場快速上漲，股票倉位稍有下降至27.05%。

　　“三季度，除了8月中下旬，因市場累計漲幅較快且較大，適當降低倉位外，9月初又增加至較高倉位，整體都保持較高倉位?！彪皆谌緢笾斜硎荆跈?quán)益投資中總體上仍保持價值、逆向的投資風(fēng)格，預(yù)計全年也將在大部分時間內(nèi)保持較高倉位以及相對均衡布局。

　　二是行業(yè)配置和精選個股能力。滕越的投資范圍覆蓋A股和港股，行業(yè)均衡配置，選股覆蓋較為全面。在股票投資方面，滕越的理念是，長期在市場震蕩過程中積極尋找個股機會，對組合進行適度分散、動態(tài)調(diào)整和優(yōu)化配置結(jié)構(gòu)，持續(xù)關(guān)注估值與成長性匹配度較好的優(yōu)質(zhì)公司。

　　“權(quán)益方向結(jié)構(gòu)上仍然保持均衡，科技成長、周期、醫(yī)藥消費三個大的方向上在不同階段占比略有不同，周期方向包括有色金屬、化工、偏周期機械；成長科技方向包括軍工、TMT、偏成長機械。從市值大小來看，8月以來由于很多大市值公司估值仍然處在低位，組合逐步增加大市值公司占比，總體上仍保持價值、逆向的投資風(fēng)格。由于H股在科技、消費領(lǐng)域仍有很多有別于A股的上市公司，依然保持一定的配置。”滕越在三季報中稱。

　　三是轉(zhuǎn)債等多元資產(chǎn)配置能力。滕越擁有16年投研經(jīng)驗、9年公募投資管理經(jīng)驗，曾在券商從事過機械、有色、鋼鐵等行業(yè)以及可轉(zhuǎn)債研究。2016年，滕越加入招商基金固定收益投資部以來，從事固定收益類產(chǎn)品研究及投資組合輔助管理等工作，復(fù)合的投研經(jīng)驗讓滕越的投資覆蓋更為廣泛。以可轉(zhuǎn)債倉位較高的招商安本增利為例，滕越表示，可轉(zhuǎn)債投資方面，經(jīng)歷過市場估值快速修復(fù)階段，未來主要投資方向仍是優(yōu)選好的正股對應(yīng)的可轉(zhuǎn)債標的。

　　展望后市，滕越表示，今年整體將保持較高倉位以及相對均衡的布局，科技成長、周期、制造、醫(yī)藥、消費等領(lǐng)域的優(yōu)秀公司是布局重點。隨著未來經(jīng)濟修復(fù)，將逐步增加中游制造行業(yè)例如化工、機械、電子等優(yōu)秀制造業(yè)的投資比例，消費和醫(yī)藥領(lǐng)域有很多相對估值較低的品種，值得長期持有。

　　業(yè)績數(shù)據(jù)來源：基金定期報告。數(shù)據(jù)截至2025年三季度末。滕越在管基金包括招商瑞陽混合、招商安澤穩(wěn)利9個月持有期混合、招商精選企業(yè)混合、招商安本增利債券、招商信用增強債券、招商金鴻債券、招商民安增益?zhèn)?/strong>

　　（一）混合型基金

　　（1）招商瑞陽混合A基金成立日：2020-01-19，歷任基金經(jīng)理：侯杰(2020-01-19至2025-08-16)、李家輝(2025-05-23至今)、滕越(2025-06-09至今)，業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率*30%＋中債綜合指數(shù)收益率*70%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：13.84%/2.25%(2021)、-3.95%/-4.50%(2022)、-1.18%/-0.17%(2023)、7.67%/10.21%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：44.87%/24.10%。

　　（2）招商安澤穩(wěn)利9個月持有期混合A基金成立日：2023-11-14，歷任基金經(jīng)理：王娟娟(2023-11-14至今)、滕越(2023-11-14至今)，業(yè)績比較基準：滬深300指數(shù)收益率×20%＋恒生綜合指數(shù)收益率（經(jīng)估值匯率調(diào)整后）×5%+中債綜合（全價）指數(shù)收益率×75%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：7.40%/8.00%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：20.34%/11.94%。

　　（3）招商精選企業(yè)混合A基金成立日：2023-11-17，歷任基金經(jīng)理：侯杰(2023-11-17至2025-08-23)、滕越(2025-05-07至今)，業(yè)績比較基準：中證800指數(shù)收益率×65%+恒生綜合指數(shù)收益率（經(jīng)估值匯率調(diào)整后）×15%+中債綜合（全價）指數(shù)收益率×20%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：11.91%/12.34%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：29.92%/29.16%。

　　（二）債券型基金

　　（1）招商安本增利債券C基金成立日：2006-07-11，歷任基金經(jīng)理：胡軍華(2006-07-11至2008-12-31)、汪儀(2008-12-31至2010-02-12)、張國強(2009-08-27至2011-10-29)、張婷(2010-02-12至2015-08-05)、王景(2011-10-29至2012-11-08)、吳偉明(2014-08-26至2015-04-14)、鄧棟(2015-07-23至2017-07-29)、康晶(2015-08-05至2017-03-11)、滕越(2017-07-29至今)、王娟娟(2022-01-14至今)，業(yè)績比較基準：三年期銀行定期存款稅后利率＋20bp，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：7.42%/2.95%(2020)、10.11%/2.95%(2021)、-2.59%/2.95%(2022)、1.92%/2.95%(2023)、8.07%/2.95%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：239.86%/68.84%。

　　（2）招商信用增強債券A基金成立日：2012-07-20，歷任基金經(jīng)理：胡慧穎(2012-07-20至2015-01-05)、吳偉明(2013-09-06至2015-04-14)、鄧棟(2015-04-01至2017-07-29)、滕越(2017-07-29至今)、夏里鵬(2025-04-01至今)，業(yè)績比較基準：中債綜合指數(shù)收益率，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：4.60%/2.98%(2020)、5.87%/5.09%(2021)、-0.27%/3.31%(2022)、3.57%/4.78%(2023)、6.59%/7.61%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：96.35%/73.60%。

　　（3）招商金鴻債券A基金成立日：2018-11-02，歷任基金經(jīng)理：馬龍(2018-11-02至2020-03-06)、黃曉婷(2019-03-22至今)、滕越(2025-02-20至今)，業(yè)績比較基準：中證全債指數(shù)收益率，最近5個完整會計年度（2020-2024）基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：2.04%/3.05%(2020)、6.20%/5.65%(2021)、2.16%/3.49%(2022)、3.98%/5.23%(2023)、4.42%/8.83%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：33.84%/37.90%。

　　（4）招商民安增益?zhèn)疉基金成立日：2020-03-06，歷任基金經(jīng)理：侯杰(2020-03-06至2021-07-27)、滕越(2020-03-06至今)、王景綽(2025-03-04至今)，業(yè)績比較基準：中債綜合指數(shù)收益率×90%+滬深300指數(shù)收益率×10%，自成立以來每個完整會計年度基金回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：8.35%/4.17%(2021)、-0.58%/0.67%(2022)、2.16%/3.12%(2023)、5.78%/8.52%(2024)，自成立以來基金總回報及業(yè)績比較基準收益率分別為：33.42%/23.43%。

　　風(fēng)險提示：

　　基金有風(fēng)險，投資須謹慎?；疬^往業(yè)績不代表其未來表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績并不構(gòu)成本基金業(yè)績表現(xiàn)的保證。投資者應(yīng)認真閱讀《基金合同》《招募說明書》《產(chǎn)品資料概要》等基金法律文件，全面認識基金產(chǎn)品的風(fēng)險收益特征，在了解產(chǎn)品情況及聽取銷售機構(gòu)適當性意見的基礎(chǔ)上，根據(jù)自身的風(fēng)險承受能力、投資期限和投資目標，對基金投資做出獨立決策，選擇合適的基金產(chǎn)品?；甬a(chǎn)品由招商基金管理有限公司發(fā)行與管理，代銷機構(gòu)不承擔(dān)產(chǎn)品的投資、兌付和風(fēng)險管理責(zé)任。本產(chǎn)品的特定風(fēng)險詳見公司官網(wǎng)http://www.cmfchina.com公告欄基金《招募說明書》風(fēng)險揭示部分。投資者可通過基金管理人或代銷機構(gòu)提供的移動客戶端、官網(wǎng)等渠道查詢其基金交易、保有情況和持倉收益等信息。

（文章來源：中國證券報）