債市早參11月7日|長(zhǎng)端利率連續(xù)兩日調(diào)整；10月房地產(chǎn)行業(yè)債券融資規(guī)模同比增長(zhǎng)超7成至512.4億

　　債市要聞

　　【投資者看好中國(guó)經(jīng)濟(jì) 40億美元主權(quán)債券被超額認(rèn)購(gòu) 】

　　中華人民共和國(guó)財(cái)政部代表中央政府11月5日在香港特別行政區(qū)成功發(fā)行了40億美元主權(quán)債券。其中，3年期20億美元，發(fā)行利率為3.646%；5年期20億美元，發(fā)行利率為3.787%。此次美元主權(quán)債券受到市場(chǎng)熱烈歡迎，國(guó)際投資者認(rèn)購(gòu)踴躍，總認(rèn)購(gòu)金額1182億美元，是發(fā)行金額的30倍。其中，5年期認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)33倍。 此次美元主權(quán)債券投資者類型豐富，地域分布廣泛。亞洲、歐洲、中東、美國(guó)投資者分別占比53%、25%、16%、6%，主權(quán)類、銀行和保險(xiǎn)、基金資管、交易商等類型投資者分別占比42%、24%、32%、2%。此次發(fā)行的債券將全部在香港聯(lián)合交易所上市。

　　【長(zhǎng)端利率連續(xù)兩日調(diào)整權(quán)益壓制債市表現(xiàn)】

　　11月6日，長(zhǎng)端利率連續(xù)兩日調(diào)整，股市表現(xiàn)強(qiáng)勁對(duì)債市的壓制未減；與此同時(shí)，有關(guān)公募贖回費(fèi)率新規(guī)的消息，又一次擾動(dòng)市場(chǎng)情緒。盤中10點(diǎn)后，中長(zhǎng)久期利率債收益率連續(xù)調(diào)整，10年、30年活躍券由日內(nèi)低點(diǎn)1.79%、2.14%一度攀升至1.80%、2.16%，直至尾盤債市情緒方才略有修復(fù)。結(jié)合機(jī)構(gòu)行為與債基申贖數(shù)據(jù)，昨日基金是主要的凈賣出力量，減持品種多以中長(zhǎng)久期國(guó)債為主；券商、銀行、保險(xiǎn)處于買盤力量一方。不過(guò)，“剁券”行為可能是基金類機(jī)構(gòu)的提前防御，第三方申贖平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，昨日理財(cái)、保險(xiǎn)、券商、信托整體維持大額凈申購(gòu)純債基金狀態(tài)，凈贖回力量主要來(lái)自公募FOF以及銀行自營(yíng)。

　　解讀：有專家表示，11月初的調(diào)整可能是10月強(qiáng)勢(shì)行情后的小插曲，消息面的利空暫不足以扭轉(zhuǎn)利率運(yùn)行趨勢(shì)。11月7日起市場(chǎng)即將進(jìn)入10月宏觀數(shù)據(jù)的密集披露期，出口、通脹、信貸、經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)將依次落地，債市的定價(jià)有望回歸基本面。

　　【債市波動(dòng)拖累投資收益銀行非息收入增長(zhǎng)現(xiàn)分化】

　　在低利率環(huán)境下，銀行凈息差持續(xù)收窄，非息收入成為拉動(dòng)銀行營(yíng)收增長(zhǎng)的重要突破口。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年前三季度，42家上市銀行合計(jì)實(shí)現(xiàn)非息收入1.22萬(wàn)億元，較今年上半年增加3000多億元，較去年同期增加583億元。從增幅來(lái)看，銀行業(yè)非息收入分化逐漸顯現(xiàn)，今年前三季度，僅18家銀行實(shí)現(xiàn)非息收入同比正增長(zhǎng)；受債市波動(dòng)影響，8家銀行投資收益同比下滑，31家銀行公允價(jià)值變動(dòng)收益為負(fù)。業(yè)內(nèi)人士表示，銀行需進(jìn)一步做好短期收益與長(zhǎng)期風(fēng)險(xiǎn)之間的平衡，應(yīng)強(qiáng)化風(fēng)險(xiǎn)管理，增加投資組合的多樣性，減少對(duì)單一市場(chǎng)或產(chǎn)品的依賴；同時(shí)，應(yīng)建立更加靈活的投資策略，根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境及時(shí)調(diào)整資產(chǎn)配置。

　　【債市“科技板”落地半年發(fā)行規(guī)模達(dá)1.38萬(wàn)億元】

　　債券市場(chǎng)“科技板”正式落地滿半年，資金加快流向科創(chuàng)領(lǐng)域。Wind資訊數(shù)據(jù)顯示，2025年5月7日至11月6日，科技創(chuàng)新債券（以下簡(jiǎn)稱“科創(chuàng)債”，包含銀行間、交易所科創(chuàng)債）市場(chǎng)呈現(xiàn)強(qiáng)勁增長(zhǎng)態(tài)勢(shì)，累計(jì)發(fā)行1186只，占年內(nèi)發(fā)行總量的77%；發(fā)行規(guī)模達(dá)1.38萬(wàn)億元，占年內(nèi)發(fā)行規(guī)模的81%?！翱苿?chuàng)債一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行規(guī)模創(chuàng)年內(nèi)新高，二級(jí)市場(chǎng)交易活躍度與定價(jià)效率同步提升，機(jī)構(gòu)配置需求持續(xù)增強(qiáng)?！?span id="stock_1.600109">國(guó)金證券固定收益首席分析師尹睿哲對(duì)記者表示，當(dāng)前科創(chuàng)債市場(chǎng)正呈現(xiàn)“量?jī)r(jià)齊升、結(jié)構(gòu)優(yōu)化”的特征，成為支持科技創(chuàng)新與實(shí)體經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的重要金融工具。

　　【11月6日債券借貸市場(chǎng)成交2076.85億元較前增加11.11%】

　　11月6日債券市場(chǎng)交易有所增加，現(xiàn)券市場(chǎng)成交1.67萬(wàn)億元，較前增加7.3%；10年期活躍國(guó)債和國(guó)開債分別成交在1.801%和1.87%，較前上行0.85BP和上行0.6BP。債券借貸市場(chǎng)成交2076.85億元，較前增加11.11%。

　　【中指研究院：10月房地產(chǎn)行業(yè)債券融資512.4億元同比增長(zhǎng)76.9%】

　　根據(jù)中指研究院最新報(bào)告，2025年10月房地產(chǎn)行業(yè)債券融資總額為512.4億元，同比增長(zhǎng)76.9%。受上年同期低基數(shù)影響，10月房企債券融資總額大幅增長(zhǎng)，上年同期僅為289.7億元。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資327.0億元，同比增長(zhǎng)50.7%，占比63.8%；海外債融資28.5億元，占比5.6%；ABS融資157.0億元，同比增長(zhǎng)115.8%，占比30.6%。債券融資平均利率為2.56%，同比下降0.42個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比下降0.13個(gè)百分點(diǎn)。另?yè)?jù)統(tǒng)計(jì)，今年前10月，房地產(chǎn)企業(yè)債券融資總額為4882.4億元，同比增加8.6%。從融資結(jié)構(gòu)來(lái)看，房地產(chǎn)行業(yè)信用債融資2939.8億元，同比增長(zhǎng)3.3%，占比60.2%；海外債融資97.2億元，同比增長(zhǎng)45.1%，占比2.0%；ABS融資1845.3億元，同比增長(zhǎng)16.7%，占比37.8%。

　　【三季度四類債基資產(chǎn)凈值合計(jì)9萬(wàn)億元較上季度減少2527億元】

　　國(guó)盛固收研報(bào)顯示，債基規(guī)?；芈洌儌鶞p少，二級(jí)債基增加。2025年三季度，四類債基資產(chǎn)凈值合計(jì)9萬(wàn)億元，較上季度減少2527億元。其中，純債基金規(guī)模大幅縮減，中長(zhǎng)期純債基較二季度減少5463億元至5.91萬(wàn)億元，短期純債基較二季度減少1985億元至9453億元；一二級(jí)債基總體規(guī)模大幅增加，一級(jí)債基、二級(jí)債基資產(chǎn)凈值分別為8471億元、1.3萬(wàn)億元，一級(jí)債基較二季度減少31億元，二級(jí)債基受益于權(quán)益市場(chǎng)表現(xiàn)，較二季度增加4953億元，規(guī)模增長(zhǎng)明顯。整體看，債券基金規(guī)模回落。

　　【理財(cái)估值魔法迭代，T-1“開卷考”實(shí)現(xiàn)收益騰挪打榜】

　　據(jù)21財(cái)經(jīng)，去年以來(lái)，不少銀行理財(cái)投資者已經(jīng)逐步意識(shí)到“理財(cái)刺客”的存在，金融監(jiān)管部門也限制或叫停了平滑信托、理財(cái)殼產(chǎn)品“打榜”、收盤價(jià)估值、自建估值模型等繞開“資管新規(guī)”的操作模式。然而理財(cái)子公司盲目追逐規(guī)模的心態(tài)并未完全改變，部分理財(cái)子公司研發(fā)出新的“打榜玩法”。目前，一種較為盛行的方式是，通過(guò)信托專戶T-1估值模式進(jìn)行理財(cái)產(chǎn)品間收益的騰挪，包裝出收益率超高的“打榜”產(chǎn)品引流和募集資金，而實(shí)際產(chǎn)生收益的“老產(chǎn)品”對(duì)應(yīng)的客戶則得不到應(yīng)有的收益，甚至這些“老產(chǎn)品”會(huì)被用于承接投資虧損，導(dǎo)致投資者之間的不公平。這反映出行業(yè)“規(guī)模情結(jié)”下理財(cái)公司不正當(dāng)競(jìng)爭(zhēng)做法迭出。這種做法的危害，一是對(duì)客戶產(chǎn)生不公平對(duì)待，有些客戶自己的資金產(chǎn)生的收益卻被“導(dǎo)入”沒買過(guò)的“殼產(chǎn)品”；二是形成虛假宣傳，客戶購(gòu)買理財(cái)產(chǎn)品時(shí)明明看到的是5%以上的過(guò)往收益率，但自己入手之后這只產(chǎn)品就像是“加速折舊”一樣瘋狂“掉價(jià)”，最終到手的只有1%-2%的年化收益率，一旦客戶發(fā)現(xiàn)產(chǎn)品不及預(yù)期，往往引發(fā)客訴。

　　【重慶：建立梯度化發(fā)債企業(yè)名單制，支持生物醫(yī)藥企業(yè)開展債券融資】

　　重慶市人民政府辦公廳印發(fā)《重慶市全鏈條支持創(chuàng)新藥高質(zhì)量發(fā)展若干措施》。其中提到，建立梯度化發(fā)債企業(yè)名單制，支持生物醫(yī)藥企業(yè)開展債券融資。加強(qiáng)上市輔導(dǎo)培育，推動(dòng)生物醫(yī)藥企業(yè)在境內(nèi)外資本市場(chǎng)上市。

　　【廈門擬發(fā)行36.467億元特殊新增專項(xiàng)債，19億元特殊再融資債券用于償還存量債務(wù)】

　　廈門市財(cái)政局計(jì)劃于2025年11月13日發(fā)行政府債券，總發(fā)行規(guī)模為93.777億元，其中36.467億元特殊新增專項(xiàng)債，19億元特殊再融資債券用于償還存量債務(wù)。

　　【智庫(kù)稱英國(guó)政府面臨債務(wù)危機(jī)】

　　英國(guó)媒體6日?qǐng)?bào)道，英國(guó)智庫(kù)“為了英國(guó)更美好”中心定于當(dāng)天發(fā)布報(bào)告，認(rèn)為英國(guó)正滑向債務(wù)危機(jī)。據(jù)英國(guó)《金融時(shí)報(bào)》報(bào)道，前保守黨內(nèi)閣大臣約翰·雷德伍德和加拿大皇家銀行藍(lán)灣資產(chǎn)管理公司首席投資官馬克·道丁是這份報(bào)告的其中兩位撰稿人。雷德伍德在報(bào)告前言寫道，英國(guó)面臨“借債過(guò)多”風(fēng)險(xiǎn)，這可能導(dǎo)致“任何政府都不愿經(jīng)歷的緊急財(cái)政和稅收措施”。

　　【美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭：預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息】

　　美聯(lián)儲(chǔ)理事米蘭表示，預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在12月降息，希望以每次50個(gè)基點(diǎn)的幅度將利率調(diào)至中性水平；很多同事希望每次調(diào)整25個(gè)基點(diǎn)。并表示，無(wú)需降息75個(gè)基點(diǎn)，也無(wú)需彌補(bǔ)此前降息的不足。

　　公開市場(chǎng)：

　　公開市場(chǎng)方面，央行公告稱，11月6日以固定利率、數(shù)量招標(biāo)方式開展了928億元7天期逆回購(gòu)操作，操作利率1.40%，投標(biāo)量928億元，中標(biāo)量928億元。Wind數(shù)據(jù)顯示，當(dāng)日3426億元逆回購(gòu)到期，據(jù)此計(jì)算，單日凈回籠2498億元。

　　信用債事件

　　■廣州天建：公司合并范圍內(nèi)新增兩起涉案金額超5000萬(wàn)元的重大訴訟；

　　■江蘇國(guó)泰國(guó)際貿(mào)易：100%股權(quán)被無(wú)償劃轉(zhuǎn)至張家港產(chǎn)發(fā)集團(tuán)；

　　■“19南通三建MTN001”：擬召開持有人會(huì)議，南通三建資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)101.02%觸發(fā)事先約束條款；

　　■西安曲江金控：“24曲江金融MTN001”擬于11月13日付息0.4億元；

　　■越秀地產(chǎn)：獲授6億港元定期貸款融資；

　　■云南能投集團(tuán)：副總裁張鐳涉嫌嚴(yán)重違紀(jì)違法，目前正接受審查調(diào)查；

　　■美團(tuán)：70.8億元人民幣票據(jù)和20億美元票據(jù)將于11月6日在港交所上市；

　　■江蘇疊石橋家紡產(chǎn)業(yè)集團(tuán)：更名為南通空港控股集團(tuán)；

　　■天邦食品：法院準(zhǔn)許預(yù)重整期間延長(zhǎng)至2026年5月9日；

　　■沈陽(yáng)國(guó)際軟件園：完成發(fā)行東北地區(qū)首單公募REITs，公眾認(rèn)購(gòu)倍數(shù)達(dá)247.47倍；

　　■鄭州經(jīng)開：擬于11月11日召開“24鄭州經(jīng)開MTN001、21鄭州經(jīng)開MTN001”持有人會(huì)議；

　　■云南交投生態(tài)：將于11月21日召開出資人組會(huì)議，表決重整計(jì)劃（草案）之出資人權(quán)益調(diào)整方案；

　　■上交所：華泰證券擬發(fā)行250億元私募債項(xiàng)目“已受理”；

　　■22京住總ABN001優(yōu)先：票面利率下調(diào)至1%，回售申請(qǐng)期為2025年11月7日至2025年11月12日。

　　市場(chǎng)動(dòng)態(tài)：

　　【貨幣市場(chǎng)|貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)上行】

　　周四，貨幣市場(chǎng)利率多數(shù)下行，其中銀存間質(zhì)押式回購(gòu)加權(quán)平均利率1天期品種上行0.15BP報(bào)1.3166%，7天期下行1.24BP報(bào)1.4254%，14天期下行0.65BP報(bào)1.4495%，1月期上行1.97BP報(bào)1.4783%。

　　Shibor短端品種集體下行。隔夜品種下行0.2BP報(bào)1.313%；7天期下行0.2BP報(bào)1.421%；14天期下行0.7BP報(bào)1.454%；1個(gè)月期下行0.75BP報(bào)1.534%。

　　銀行間回購(gòu)定盤利率多數(shù)持平。FR001漲2.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.38%；FR007持平報(bào)1.47%；FR014持平報(bào)1.49%。

　　銀銀間回購(gòu)定盤利率多數(shù)上漲。FDR001漲1.0個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.33%；FDR007持平報(bào)1.43%；FDR014漲0.32個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.45%。

　　【利率債|市場(chǎng)午后走弱，10年期國(guó)債收益率再次上破1.8%關(guān)口】

　　周四，國(guó)債期貨收盤多數(shù)下跌，30年期主力合約跌0.28%報(bào)116.110元，10年期主力合約跌0.09%報(bào)108.535元，5年期主力合約跌0.03%報(bào)105.965元，2年期主力合約漲0.01%報(bào)102.496元。

　　銀行間主要利率債收益率全線上行，截至下午16:30分，10年期國(guó)債活躍券250016收益率上行1bp報(bào)1.8025%，10年期國(guó)開債活躍券250215收益率上行0.7bp至1.871%，30年期國(guó)債活躍券2500006收益率上行1.6bp至2.1585%。

　　市場(chǎng)人士指出，國(guó)債期貨尾盤出現(xiàn)窄幅震蕩，最終2年期微漲，其余期限收跌，而利率債跌幅略有縮窄，僅超長(zhǎng)端有較大跌幅，不過(guò)信用債整體較為穩(wěn)健變化不大，低評(píng)級(jí)城投債相對(duì)較好。當(dāng)日債市的主要壓制力量或來(lái)自A股市場(chǎng)走強(qiáng)，從機(jī)構(gòu)行為來(lái)看，午后除了基金之外，證券、銀行以及保險(xiǎn)的買方力量較強(qiáng)，也就是說(shuō)債市出現(xiàn)回調(diào)的時(shí)候，機(jī)構(gòu)做多的意愿是比較高的，都在趁機(jī)撿籌碼，不過(guò)央行已經(jīng)開啟公開市場(chǎng)國(guó)債買賣，在沒有出現(xiàn)明顯利空之前，債市短期回調(diào)的空間、時(shí)間都相對(duì)有限。

　　【信用債|信用債收益率多數(shù)上行，全天總成交金額縮量至1234億元】

　　周四，信用債收益率多數(shù)上行， 信用利差多數(shù)收窄，全天總成交金額縮量至1234億元，“24漢江國(guó)資MTN001B”漲超2%，萬(wàn)科債多數(shù)下跌，“22萬(wàn)科06”跌超8%，“22萬(wàn)科04”和“22萬(wàn)科02”跌超3%；“23萬(wàn)科01”、“22萬(wàn)科02”、“23萬(wàn)科MTN004”收益率居前，分別為13.42%、13.11%、13.1%。AAA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率上行0.83個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7003%，AA級(jí)中短期票據(jù)中，1年期收益率下行0.17個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7703%；AAA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.34個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.6894%，AA級(jí)城投債中，1年期收益率上行0.33個(gè)基點(diǎn)報(bào)1.7603%。

　　漲幅超2%的信用債共2只，其中“24漢江國(guó)資MTN001B”、“21萬(wàn)科04”、“24越秀集團(tuán)MTN002”漲幅居前，分別漲2.44%、2.25%、1.88%，分別成交2065.38萬(wàn)元、1020.5萬(wàn)元、3158.7萬(wàn)元。

　　跌幅超2%的信用債共8只，“22萬(wàn)科06”、“24錫產(chǎn)業(yè)MTN006”、“23國(guó)新控股MTN001B”跌幅居前，分別跌8.37%、5.06%、4.86%，分別成交160.45萬(wàn)元、2144.99萬(wàn)元、11700.57萬(wàn)元。

　　高收益?zhèn)汗?39只收益率高于5%的信用債有成交，其中“23萬(wàn)科01”、“22萬(wàn)科02”、“23萬(wàn)科MTN004”收益率居前，分別為13.42%、13.11%、13.1%，分別成交267.88萬(wàn)元、697.36萬(wàn)元、936.35萬(wàn)元。

　　【歐債市場(chǎng)|歐債收益率集體下行，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.432%】

　　周四，歐債收益率集體下跌，英國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.9個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.432%，法國(guó)10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.444%，德國(guó)10年期國(guó)債收益率跌2.3個(gè)基點(diǎn)報(bào)2.648%，意大利10年期國(guó)債收益率跌1.1個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.409%，西班牙10年期國(guó)債收益率跌1.4個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.165%。

　　【美債市場(chǎng)|美債收益率集體下行，2年期美債收益率跌7.20個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.553%】

　　周四，美債收益率集體下跌，2年期美債收益率跌7.20個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.553%，3年期美債收益率跌7.92個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.564%，5年期美債收益率跌8.50個(gè)基點(diǎn)報(bào)3.680%，10年期美債收益率跌7.60個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.083%，30年期美債收益率跌5.77個(gè)基點(diǎn)報(bào)4.680%。

（文章來(lái)源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：財(cái)聯(lián)社債市早參11月7日|長(zhǎng)端利率連續(xù)兩日調(diào)整；10月房地產(chǎn)行業(yè)債券融資規(guī)模同比增長(zhǎng)超7成至512.4億)

(責(zé)任編輯：43)