突然空襲！小米空頭倉(cāng)位大幅上升53% 股價(jià)持續(xù)受壓

　　突然空襲！

　　據(jù)《彭博》報(bào)道，高盛表示，對(duì)沖基金已對(duì)小米股票轉(zhuǎn)為看空，并可能將空頭倉(cāng)位維持至財(cái)報(bào)季。該報(bào)告稱，養(yǎng)老金和對(duì)沖基金的拋售在過去兩周加劇，反饋表明小米“由于缺乏催化劑，至少在短期內(nèi)是共識(shí)做空/賣出”。

　　自今年6月創(chuàng)下歷史高位之后，小米股價(jià)開始轉(zhuǎn)跌。至今，該股跌幅已近30%。但中信證券最新的研報(bào)認(rèn)為，小米2025年三季度將實(shí)現(xiàn)整體收入1132億元，同比增長(zhǎng)22.3%；Non-IFRS凈利潤(rùn)102億元，同比增長(zhǎng)63%，凈利潤(rùn)率9%。中信看好小米持續(xù)成為中國(guó)乃至全球最優(yōu)秀的硬核科技生態(tài)公司。

　　空頭倉(cāng)位大幅上升53%

　　小米將于11月18日公布季度財(cái)報(bào)。過去幾個(gè)月時(shí)間，小米股價(jià)持續(xù)受壓，截至目前，離最高位回調(diào)已近30%。

　　高盛報(bào)告稱，其機(jī)構(gòu)經(jīng)紀(jì)主要客戶對(duì)小米股票的空頭倉(cāng)位在過去一周內(nèi)上升了53%。過去兩周機(jī)構(gòu)交易明顯偏向純賣出方向，且主要沽壓來(lái)自養(yǎng)老基金與對(duì)沖基金。

　　高盛表示，從對(duì)沖基金的反饋來(lái)看，小米目前至少在短期內(nèi)成為普遍的做空/賣出目標(biāo)，原因包括缺乏催化因素、安全性疑慮、工廠建設(shè)延誤，以及電動(dòng)車業(yè)務(wù)雖經(jīng)近期推廣仍難提振銷售。高盛分析師也將其目標(biāo)價(jià)下調(diào)了10%以上，理由是存儲(chǔ)芯片成本上漲帶來(lái)利潤(rùn)率壓力。

　　不過，中信證券認(rèn)為，隨著公司汽車交付量的增加和ASP的上升，小米汽車及AI等創(chuàng)新業(yè)務(wù)分部將于2025年三季度扭虧為盈。中長(zhǎng)期而言，看好小米持續(xù)成為中國(guó)乃至全球最優(yōu)秀的硬核科技生態(tài)公司，并以AI能力持續(xù)提升智能硬件生態(tài)的價(jià)值，在AI手機(jī)、智能汽車、智能家居、AI眼鏡、具身智能等更廣泛的領(lǐng)域持續(xù)煥發(fā)蓬勃生機(jī)，維持對(duì)公司的“買入”評(píng)級(jí)。

　　浦銀國(guó)際亦重申小米的“買入”評(píng)級(jí)。雖然小米三季度的loT板塊成長(zhǎng)面臨壓力，但是預(yù)期小米的汽車業(yè)務(wù)或?qū)⑹状螌?shí)現(xiàn)單季度盈利。長(zhǎng)期來(lái)看，小米堅(jiān)持投入底層技術(shù)，包括芯片、系統(tǒng)等，這為公司構(gòu)建競(jìng)爭(zhēng)壁壘，奠定長(zhǎng)周期的成長(zhǎng)基礎(chǔ)。作為行業(yè)首推之一，當(dāng)前小米市盈率為23倍左右，估值具備上升空間。

　　競(jìng)爭(zhēng)力依然較大？

　　由于輿情的緣故，投資者在小米股價(jià)上的投票顯然也受到了影響。那么，小米的競(jìng)爭(zhēng)力是否依然較大？這可能還是要由數(shù)據(jù)來(lái)說(shuō)話。

　　Canalys發(fā)布2025年第三季度全球手機(jī)銷售數(shù)據(jù)。根據(jù)Canalys數(shù)據(jù)，2025年第三季度全球智能手機(jī)市場(chǎng)出貨量達(dá)3.2億臺(tái)，同比增長(zhǎng)3%。其中，小米手機(jī)出貨量為4340萬(wàn)臺(tái)，同比增長(zhǎng)1%，市占率達(dá)14%，穩(wěn)居全球前三。在中國(guó)智能手機(jī)市場(chǎng)，小米手機(jī)出貨量為1000萬(wàn)臺(tái)，同比下降約2%，市占率達(dá)15%，位列中國(guó)第四。

　　國(guó)盛證券認(rèn)為，雖然中國(guó)市場(chǎng)在補(bǔ)貼項(xiàng)目結(jié)束后出貨下滑，但小米在亞太及其他地區(qū)的增長(zhǎng)則抵消了該負(fù)面影響。而且，小米實(shí)現(xiàn)高端手機(jī)市場(chǎng)占位，或有望對(duì)沖存儲(chǔ)成本壓力。2025年9月底小米正式發(fā)布小米17系列手機(jī)，開售5分鐘便刷新2025年國(guó)產(chǎn)新機(jī)全天銷量與銷售額紀(jì)錄。開售5天，17系列銷量突破100萬(wàn)臺(tái)，小米17 ProMax銷量占比最高，成功切入6K以上的高端機(jī)型市場(chǎng)。小米手機(jī)產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的持續(xù)優(yōu)化或?qū)κ謾C(jī)毛利率帶來(lái)正向貢獻(xiàn)。但考慮到全球存儲(chǔ)芯片市場(chǎng)迎來(lái)漲價(jià)潮，成本端壓力加大，預(yù)計(jì)公司三四季度手機(jī)毛利率將維持在11%左右。

　　國(guó)盛證券還認(rèn)為，小米汽車交付量持續(xù)提升，有望實(shí)現(xiàn)單季盈虧平衡。在2025世界智能網(wǎng)聯(lián)汽車大會(huì)上，雷軍宣布小米汽車產(chǎn)品發(fā)布一年半，已交付40萬(wàn)臺(tái)。2025年9月和10月，單月交付量均超4萬(wàn)臺(tái)。小米汽車在10月24日發(fā)布“跨年購(gòu)置稅補(bǔ)貼方案”，消費(fèi)者在11月底前鎖單，便可通過尾款減免方式補(bǔ)貼因交付周期帶來(lái)的購(gòu)置稅差額，最高不超過1.5萬(wàn)元，公司以此為消費(fèi)者提供更好的利益保障。隨著小米汽車交付量提升，公司有望達(dá)成汽車業(yè)務(wù)單季盈虧平衡。

　　值得注意的是，國(guó)補(bǔ)放緩背景下，小米IoT業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力保持穩(wěn)健。第三批690億元的以舊換新資金于7月底正式落實(shí)，多地的家電國(guó)補(bǔ)力度有所降低。雖然國(guó)補(bǔ)降低可能對(duì)家電賽道增長(zhǎng)造成一定的影響，但憑借產(chǎn)品品質(zhì)優(yōu)勢(shì)與供應(yīng)鏈管控能力，小米在IoT領(lǐng)域的綜合競(jìng)爭(zhēng)力有望保持穩(wěn)健。

（文章來(lái)源：券商中國(guó)）

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