陳光明按下“暫停鍵”！睿遠(yuǎn)專(zhuān)戶(hù)封盤(pán) 是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警還是新布局

　　在A股市場(chǎng)滬指重返4000點(diǎn)之際，國(guó)內(nèi)價(jià)值投資領(lǐng)軍人物陳光明執(zhí)掌的睿遠(yuǎn)基金，近日對(duì)其旗下專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品發(fā)布限購(gòu)令，這一舉措引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。記者從多個(gè)渠道確認(rèn)，睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值系列專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品自11月起實(shí)施全面“封盤(pán)”，新老客戶(hù)統(tǒng)一暫停申購(gòu)。

　　據(jù)知情人士透露，睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值系列專(zhuān)戶(hù)此前就已長(zhǎng)期嚴(yán)控規(guī)模，新客戶(hù)申購(gòu)早已暫停，此次“封盤(pán)”范圍進(jìn)一步擴(kuò)大至存量客戶(hù)，即老客戶(hù)追加申購(gòu)的通道也被關(guān)閉。另有渠道人士透露，睿遠(yuǎn)基金方面曾表達(dá)過(guò)“更希望客戶(hù)在低點(diǎn)買(mǎi)入”的投資理念，而且由于老客戶(hù)追加規(guī)模有限，此次“封盤(pán)”對(duì)產(chǎn)品整體規(guī)模影響不大。

　　價(jià)值投資的審慎抉擇？

　　據(jù)公開(kāi)資料，陳光明是睿遠(yuǎn)基金創(chuàng)始人及投資經(jīng)理，擁有超20年的證券從業(yè)年限。盡管陳光明于2022年10月卸任公司總經(jīng)理職務(wù)，但仍繼續(xù)擔(dān)任專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資決策委員會(huì)主任委員及投資經(jīng)理，專(zhuān)注投研與產(chǎn)品管理。

　　而睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值系列是睿遠(yuǎn)基金為高凈值客戶(hù)打造的專(zhuān)戶(hù)資產(chǎn)管理產(chǎn)品，由陳光明親自管理。該系列產(chǎn)品的一期（2018年發(fā)行）與二期（2021年發(fā)行）均由其直接掌舵，兩期產(chǎn)品首發(fā)時(shí)均獲得超百億規(guī)模認(rèn)購(gòu)，市場(chǎng)影響力顯著。

　　此次對(duì)專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品實(shí)施“封盤(pán)”，與陳光明一貫倡導(dǎo)的價(jià)值投資理念契合。他始終認(rèn)為，投資的本質(zhì)是尋找價(jià)格明顯低于內(nèi)在價(jià)值的標(biāo)的，強(qiáng)調(diào)“內(nèi)在價(jià)值是投資的錨，‘便宜’是硬道理”。這種理念不僅體現(xiàn)在個(gè)股選擇上，更貫穿于對(duì)市場(chǎng)整體估值水平的判斷。

　　回顧其投資歷程可以發(fā)現(xiàn)，陳光明善于在市場(chǎng)低迷期布局：2012—2013年市場(chǎng)低迷期幾乎滿(mǎn)倉(cāng)操作，2014年市場(chǎng)轉(zhuǎn)強(qiáng)時(shí)適度加杠桿，而在2015年市場(chǎng)過(guò)熱時(shí)則戰(zhàn)略減倉(cāng)，2016年恒生指數(shù)低點(diǎn)時(shí)重倉(cāng)港股。這種“在寒冷時(shí)期堅(jiān)持，在火熱時(shí)期克制”的投資智慧，在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下再次得到體現(xiàn)。

　　對(duì)于“封盤(pán)”的考量因素等核心問(wèn)題，《華夏時(shí)報(bào)》記者致電并發(fā)送采訪函至睿遠(yuǎn)基金，截至發(fā)稿，未能獲得正面回復(fù)。

　　滬上某私募基金經(jīng)理在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)分析指出，私募基金選擇“封盤(pán)”通常基于多重考量。首要因素在于規(guī)模與策略容量的平衡，當(dāng)管理規(guī)模過(guò)大可能影響投資策略的有效執(zhí)行時(shí)，負(fù)責(zé)任的管理人會(huì)主動(dòng)控制規(guī)模，以確保投資策略的順利實(shí)施；其次，市場(chǎng)機(jī)會(huì)的稀缺性也是重要原因，隨著優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的減少，新增資金難以找到合適的配置機(jī)會(huì)，此時(shí)暫停申購(gòu)成為管理人的理性選擇；此外，保護(hù)現(xiàn)有投資者利益是“封盤(pán)”決策的核心考量，避免因規(guī)模擴(kuò)張而稀釋現(xiàn)有投資者的潛在收益，充分體現(xiàn)了管理人的受托責(zé)任。

　　“‘封盤(pán)’的做法是符合價(jià)值投資理念的?！边@位基金經(jīng)理還指出，陳光明曾有著名的告誡——“人多的地方不要去”，此告誡正是提醒投資者避免追逐市場(chǎng)熱點(diǎn)，而應(yīng)以農(nóng)民“長(zhǎng)期耕種”的心態(tài)對(duì)待投資，而非采用獵人“打獵”式的短期博弈策略。

　　行業(yè)限購(gòu)潮蔓延

　　事實(shí)上，近期并非只有睿遠(yuǎn)基金一家采取限購(gòu)措施。多家公募和私募管理機(jī)構(gòu)也相繼發(fā)布了“限購(gòu)令”或暫停申購(gòu)的公告。就在數(shù)日前，知名投資人楊東旗下的寧泉資產(chǎn)也宣布暫停所有基金的新投資者申購(gòu)。

　　公募基金方面，永贏基金績(jī)優(yōu)基金經(jīng)理高楠旗下管理的四只主動(dòng)權(quán)益基金——永贏睿恒、永贏惠添利、永贏融安、永贏睿信混合均公告稱(chēng)，自11月3日起暫停大額申購(gòu)，限制申購(gòu)金額為50萬(wàn)元；金元順安行業(yè)精選混合則自2025年10月30日起暫停申購(gòu)。

　　多位公募和私募人士指出，限購(gòu)潮的背后是規(guī)模與業(yè)績(jī)的平衡難題。隨著市場(chǎng)回暖，產(chǎn)品凈值上升和申購(gòu)資金涌入，可能加大管理難度。對(duì)私募機(jī)構(gòu)而言，收入主要來(lái)源于管理費(fèi)與業(yè)績(jī)報(bào)酬，但在市場(chǎng)上行期，規(guī)模擴(kuò)張往往成為業(yè)績(jī)的“敵人”。主動(dòng)控制規(guī)模，不僅能提升投資靈活性，還能避免因資金過(guò)量而被迫配置低效資產(chǎn)。

　　某公募機(jī)構(gòu)工作人員對(duì)《華夏時(shí)報(bào)》表示：“在流動(dòng)性寬松背景下，慢牛行情雖可期待，但結(jié)構(gòu)性分化加劇，機(jī)構(gòu)需通過(guò)限購(gòu)來(lái)優(yōu)化持倉(cāng)結(jié)構(gòu)，確保產(chǎn)品穩(wěn)健運(yùn)作。”

　　4000點(diǎn)后的投資邏輯

　　滬指站上4000點(diǎn)是否意味著市場(chǎng)已處高位？這一問(wèn)題引發(fā)業(yè)內(nèi)廣泛討論。

　　睿遠(yuǎn)基金經(jīng)理趙楓在三季度觀點(diǎn)中指出，AI相關(guān)硬件公司表現(xiàn)亮眼，AI浪潮正快速滲透各行各業(yè)，且主要參與者互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)現(xiàn)金流充沛，難以簡(jiǎn)單判斷存在泡沫。另一方面，部分傳統(tǒng)行業(yè)公司估值處于歷史低位，凈現(xiàn)金占市值比例較高，股息率吸引力凸顯，下跌風(fēng)險(xiǎn)有限。這種辯證視角反映了機(jī)構(gòu)對(duì)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)的挖掘。

　　前述滬上某私募基金經(jīng)理表示，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型與流動(dòng)性寬松支撐慢牛預(yù)期，但估值修復(fù)后安全邊際收窄，機(jī)構(gòu)通過(guò)限購(gòu)反而可以傳遞出“不追逐短期熱點(diǎn)”的信號(hào)。

　　他分析稱(chēng)，歷史經(jīng)驗(yàn)顯示，市場(chǎng)在4000點(diǎn)附近往往伴隨著投資者情緒的波動(dòng)。對(duì)于價(jià)值投資者而言，更注重的是長(zhǎng)期復(fù)利積累，而非短期收益的追逐。機(jī)構(gòu)的這一行動(dòng)，無(wú)疑是在提醒投資者，在指數(shù)看似處于高位的階段，應(yīng)保持冷靜頭腦，避免盲目跟風(fēng)操作。

　　此外，限購(gòu)對(duì)于維護(hù)產(chǎn)品業(yè)績(jī)的可持續(xù)性也具有重要意義。前述某公募機(jī)構(gòu)工作人員強(qiáng)調(diào)，規(guī)模過(guò)大可能導(dǎo)致交易成本上升和投資策略變形，尤其在市場(chǎng)高位，新增資金若無(wú)法及時(shí)找到優(yōu)質(zhì)標(biāo)的，可能稀釋現(xiàn)有收益。通過(guò)主動(dòng)控規(guī)模，管理人能更專(zhuān)注挖掘低估標(biāo)的，為未來(lái)市場(chǎng)調(diào)整預(yù)留空間。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：陳光明按下“暫停鍵”！睿遠(yuǎn)專(zhuān)戶(hù)封盤(pán)，是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警還是新布局)

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