告別風(fēng)格漂移，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)迎141只指數(shù)入庫(kù)

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道特約記者龐華瑋 公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)改革正快速推進(jìn)。

　　10月31日，證監(jiān)會(huì)發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)指引（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《指引》），基金業(yè)協(xié)會(huì)同步發(fā)布了《公開(kāi)募集證券投資基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)操作細(xì)則（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《操作細(xì)則》）。

　　僅數(shù)日后，11月4日，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)名單及配套運(yùn)作說(shuō)明已正式下發(fā)至各家基金管理人。

　　此次下發(fā)的基準(zhǔn)要素庫(kù)共納入141只指數(shù)，分為“一類庫(kù)”（69只指數(shù)）與“二類庫(kù)”（72只指數(shù)），并建立動(dòng)態(tài)調(diào)整機(jī)制。此舉旨在從源頭治理基金“風(fēng)格漂移”等頑疾，為全行業(yè)提供統(tǒng)一的“基準(zhǔn)坐標(biāo)系”，標(biāo)志著公募基金規(guī)范化發(fā)展進(jìn)入新階段。

　　多家基金公司人士告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，現(xiàn)在各家基金公司都在做全面梳理，重新評(píng)估現(xiàn)在的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，之后將會(huì)成批發(fā)布改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告。不過(guò)具體操作將會(huì)在正式稿落地之后。

　　“新產(chǎn)品改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)比較快，而老產(chǎn)品可能會(huì)有一年的緩沖期。”一位基金公司人士表示。

　　141只指數(shù)入庫(kù)

　　11月4日，公募基金管理人收到公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)名單、《公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)運(yùn)作說(shuō)明（征求意見(jiàn)稿）》（以下簡(jiǎn)稱《說(shuō)明》）等文件。

　　根據(jù)下發(fā)的文件，基準(zhǔn)庫(kù)采用分層管理。

　　其中，一類庫(kù)作為“優(yōu)選庫(kù)”，共納入69只指數(shù)（寬基指數(shù)22只，行業(yè)主題類指數(shù)34只，策略類指數(shù)13只），包括滬深300、中證A50、中證500、中證A500、中證1000、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)、恒生指數(shù)、恒生科技指數(shù)、中證紅利指數(shù)等一批市場(chǎng)表征性強(qiáng)、認(rèn)可度高的寬基指數(shù)，以及一批符合國(guó)家戰(zhàn)略導(dǎo)向的行業(yè)主題與策略指數(shù)。

　　二類庫(kù)作為“創(chuàng)新庫(kù)”，納入72只指數(shù)（寬基指數(shù)9只，行業(yè)主題類指數(shù)55只，策略類指數(shù)8只），包括中證2000指數(shù)、恒生港股通指數(shù)、中證新興產(chǎn)業(yè)指數(shù)、上證紅利指數(shù)、中證800ESG基準(zhǔn)指數(shù)等，旨在兼顧創(chuàng)新和差異化，對(duì)一類庫(kù)形成有效補(bǔ)充。

　　入庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)設(shè)置了明確門檻。納入二類庫(kù)的指數(shù)，其過(guò)去一年日均自由流通市值總值不低于5000億元；而進(jìn)入一類庫(kù)的門檻更高，需達(dá)到10000億元。此外，指數(shù)在成分股數(shù)量、個(gè)股權(quán)重集中度、發(fā)布時(shí)長(zhǎng)及市場(chǎng)使用頻率等方面均需滿足相應(yīng)條件。

　　此次建立的基準(zhǔn)要素庫(kù)并非一成不變。根據(jù)運(yùn)作說(shuō)明，基金業(yè)協(xié)會(huì)將組織專家工作組，建立動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)機(jī)制，按季度啟動(dòng)基準(zhǔn)要素的出、入庫(kù)評(píng)估，每半年啟動(dòng)一、二類庫(kù)之間的調(diào)整評(píng)估。

　　這意味著，二類庫(kù)中符合條件的指數(shù)未來(lái)可調(diào)入一類庫(kù)，而不再滿足一類庫(kù)標(biāo)準(zhǔn)的指數(shù)也將被調(diào)出，以此確?；鶞?zhǔn)庫(kù)的活力與適用性。

　　總體來(lái)看，該要素庫(kù)旨在為公募基金管理人選擇業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)提供標(biāo)準(zhǔn)化的參考，其根本目的是三個(gè)：提高產(chǎn)品透明度；增強(qiáng)產(chǎn)品可比性；防范風(fēng)格漂移。

　　基金公司緊急應(yīng)對(duì)

　　文件下發(fā)后，基金公司已迅速行動(dòng)。

　　一位基金公司人士向記者透露，“現(xiàn)在所有基金公司都在做全面梳理，重新評(píng)估現(xiàn)在的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)，之后一定會(huì)出現(xiàn)行業(yè)成批發(fā)布改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的公告?！?/p>

　　對(duì)于新老產(chǎn)品，調(diào)整節(jié)奏將有所不同。上述人士表示，“新產(chǎn)品改業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)會(huì)比較快，而老產(chǎn)品可能會(huì)有一年的緩沖期。”

　　另一家基金公司人士則稱，將在正式稿出臺(tái)后推進(jìn)調(diào)整基金業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的具體操作，以避免與最終要求不匹配。

　　“我們是昨天上午拿到公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)名單和運(yùn)作說(shuō)明，合規(guī)、投研和產(chǎn)品部門準(zhǔn)備組織會(huì)議開(kāi)展討論，先內(nèi)部摸排?！?1月5日，一位基金公司人士告訴記者。

　　但上述基金人士表示，“正式稿出臺(tái)之后老產(chǎn)品還有一年的過(guò)渡期，所以時(shí)間足夠我們應(yīng)對(duì)變化?！?/p>

　　景順長(zhǎng)城基金表示，接下來(lái)將對(duì)旗下基金的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行系統(tǒng)性梳理與評(píng)估，根據(jù)產(chǎn)品投資策略選用合理的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)，建立科學(xué)理性評(píng)估機(jī)制。

　　南方基金則表示，將從三方面積極踐行：持續(xù)完善內(nèi)部基準(zhǔn)管理體系，強(qiáng)化投研運(yùn)作與基準(zhǔn)的匹配度，防范風(fēng)格漂移；加強(qiáng)投資者教育，通過(guò)多種形式解讀基準(zhǔn)內(nèi)涵，幫助投資者建立合理預(yù)期；積極參與行業(yè)基準(zhǔn)要素庫(kù)建設(shè)，為推動(dòng)行業(yè)基準(zhǔn)標(biāo)準(zhǔn)化貢獻(xiàn)力量。

　　易方達(dá)基金也表示，接下來(lái)將強(qiáng)化對(duì)業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的選擇論證，完善業(yè)績(jī)基準(zhǔn)的監(jiān)測(cè)、評(píng)估、糾偏等機(jī)制，切實(shí)發(fā)揮好業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在確定產(chǎn)品定位、明晰投資策略、表征投資風(fēng)格、衡量產(chǎn)品業(yè)績(jī)、約束投資行為等方面的作用。

　　前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，基金公司需根據(jù)新規(guī)全面梳理存量產(chǎn)品，對(duì)不符合要求的業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)進(jìn)行修改，但他預(yù)計(jì)大部分產(chǎn)品無(wú)需調(diào)整。

　　具體操作上，格上基金研究員托合江表示，對(duì)于新發(fā)產(chǎn)品，在產(chǎn)品設(shè)計(jì)階段明確相匹配的基準(zhǔn)，優(yōu)先從一類庫(kù)中選擇基準(zhǔn)，差異化產(chǎn)品可選用二類庫(kù)指數(shù)，但需要在產(chǎn)品注冊(cè)時(shí)專項(xiàng)說(shuō)明理由。對(duì)于存量產(chǎn)品，如果產(chǎn)品存在明顯風(fēng)格漂移需要啟動(dòng)基準(zhǔn)變更程序。

　　托合江特別強(qiáng)調(diào)，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)約束提供了“正向引導(dǎo)”，一旦選定，必須與基金合同約定的投資風(fēng)格、策略、行業(yè)集中度嚴(yán)格匹配，基金經(jīng)理須在基準(zhǔn)框架內(nèi)實(shí)現(xiàn)超額收益，而非改變基金本質(zhì)屬性。例如一只“科技成長(zhǎng)”主題基金，如果以“中證科技100指數(shù)”為基準(zhǔn)，基金經(jīng)理可靈活配置半導(dǎo)體、AI、云計(jì)算等子賽道，但不得突然重倉(cāng)銀行、地產(chǎn)。其建議在基準(zhǔn)選擇上精準(zhǔn)匹配，并設(shè)立“基準(zhǔn)合規(guī)崗”，增加溝通，增強(qiáng)投資者理解。

　　重塑行業(yè)生態(tài)

　　長(zhǎng)期以來(lái)，基金“風(fēng)格漂移”、名不副實(shí)等問(wèn)題困擾著行業(yè)發(fā)展。

　　盈米基金研究院高級(jí)研究員王澤涵指出，之前基金比較基準(zhǔn)設(shè)置上存在基金實(shí)際投資方向可能長(zhǎng)期、大幅度偏離基準(zhǔn)，以及基準(zhǔn)和產(chǎn)品定位、投資策略不匹配等問(wèn)題。因此之前基金的業(yè)績(jī)基準(zhǔn)在產(chǎn)品定位指向和基金業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)方面的作用有限。

　　富國(guó)基金也指出，本次改革的核心舉措之一是強(qiáng)化業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的約束作用。此前，一方面，業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)在頂層制度方面仍有完善空間。另一方面，多數(shù)基金管理人尚未建立針對(duì)基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)完善的內(nèi)控流程與偏差修正機(jī)制，這使得部分產(chǎn)品未將業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)作為必要的投資“錨點(diǎn)”，未能以此為參照約束投資行為。同時(shí)，基金管理人在業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的展示格式和內(nèi)容也尚未統(tǒng)一，一定程度上增加了投資者的甄別成本。

　　托合江認(rèn)為，此次改革填補(bǔ)了長(zhǎng)期存在的制度空白，實(shí)現(xiàn)了“有據(jù)可依、有責(zé)可追”。新規(guī)要求基金管理人建立獨(dú)立監(jiān)測(cè)部門，設(shè)置偏離閾值，并將薪酬考核、基金銷售與合規(guī)基準(zhǔn)掛鉤。

　　“11月4日，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)及《運(yùn)作說(shuō)明（征求意見(jiàn)稿）》正式下發(fā)至行業(yè)機(jī)構(gòu)，標(biāo)志著公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)體系進(jìn)入標(biāo)準(zhǔn)化、規(guī)范化新階段。此次改革以‘錨定投資風(fēng)格、提升產(chǎn)品可比性、強(qiáng)化投資者保護(hù)’為核心目標(biāo)，通過(guò)建立分層基準(zhǔn)要素庫(kù)，系統(tǒng)性解決行業(yè)長(zhǎng)期存在的基準(zhǔn)隨意變更、風(fēng)格漂移等問(wèn)題?！蓖泻辖f(shuō)。

　　業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，此舉將對(duì)行業(yè)產(chǎn)生深遠(yuǎn)影響。

　　“業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的規(guī)范化，將從多個(gè)維度重塑行業(yè)生態(tài)，對(duì)資本市場(chǎng)整體、基金管理人資產(chǎn)管理、投資者投資體驗(yàn)等方面帶來(lái)裨益，為公募基金高質(zhì)量發(fā)展注入全新動(dòng)力?！蹦戏交鸨硎?。

　　一位北京業(yè)內(nèi)人士分析，長(zhǎng)期看，此舉將帶來(lái)三大積極變化：一是產(chǎn)品定位清晰化，改善同質(zhì)化現(xiàn)象；二是投資行為穩(wěn)健化，基金經(jīng)理將更注重長(zhǎng)期穩(wěn)定跑贏基準(zhǔn)；三是考核機(jī)制根本轉(zhuǎn)型，重心從短期排名轉(zhuǎn)向長(zhǎng)期超額收益穩(wěn)定性。

　　上述業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，對(duì)基金經(jīng)理而言，其投資策略的執(zhí)行剛性將增強(qiáng)，必須確保持倉(cāng)風(fēng)格與基準(zhǔn)高度一致。這將推動(dòng)其主動(dòng)管理能力重構(gòu)，從“押注賽道”轉(zhuǎn)向在基準(zhǔn)約束下的精細(xì)化資產(chǎn)配置，最終引導(dǎo)行業(yè)進(jìn)一步回歸“受人之托、代客理財(cái)”的本源。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：告別風(fēng)格漂移，公募基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)要素庫(kù)迎141只指數(shù)入庫(kù))

(責(zé)任編輯：126)