科技成長主導(dǎo)基金市場 持股集中度回升

　　公募基金三季報日前披露完畢。統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，在A股市場穩(wěn)步上行、科技成長主導(dǎo)市場的背景下，公募資產(chǎn)規(guī)模持續(xù)增長、主動偏股型基金的股票倉位穩(wěn)步上升。從行業(yè)變化來看，TMT板塊獲加倉明顯，大金融、大消費等板塊則遭減倉。個股方面，龍頭公司持股集中度在三季度有所回升。

　　A股倉位持續(xù)回升

　　今年三季度，A股市場呈現(xiàn)穩(wěn)步上行趨勢，上證指數(shù)期間突破4000點大關(guān)，價值與成長風(fēng)格均有較好表現(xiàn)：以黃金白銀為代表的貴金屬、以銅錫為代表的工業(yè)金屬價格在三季度延續(xù)了上行趨勢，帶動了有色資源類行業(yè)表現(xiàn)居前；成長方向，海外算力在三季度延續(xù)了業(yè)績驅(qū)動的估值擴張趨勢，國產(chǎn)算力也在產(chǎn)業(yè)趨勢帶動下持續(xù)上行。

　　在此背景下，公募基金資產(chǎn)規(guī)模繼續(xù)擴張，權(quán)益資產(chǎn)占比上升，債券資產(chǎn)占比下降。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年三季度末，公募基金資產(chǎn)總值為38.14萬億元，相比上季度的36.70萬億元繼續(xù)上升。其中，股票資產(chǎn)規(guī)模從上季度的7.21萬億元升至8.99萬億元，股票占資產(chǎn)總值的比重較上季度上升4個百分點至23.6%；債券資產(chǎn)占比較上季度下降5個百分點至52.8%，連續(xù)三個季度下降；現(xiàn)金資產(chǎn)占比小幅上升0.2個百分點。

　　值得注意的是，公募ETF資產(chǎn)規(guī)模擴張趨勢延續(xù)。據(jù)中金公司統(tǒng)計，ETF資產(chǎn)總值由上季度的5.4萬億元升至6.6萬億元，其中股票資產(chǎn)占比由64.9%回升至67.9%。股票型ETF資產(chǎn)總值3.7萬億元，較上季度末繼續(xù)提升0.7萬億元，與主動偏股型基金差距進一步拉大。其中，寬基指數(shù)ETF資產(chǎn)總值2.5萬億元，較上季度提升0.3萬億元；主題指數(shù)ETF規(guī)模提升0.3萬億元至0.8萬億元，提升幅度也較多，半導(dǎo)體芯片等主題類產(chǎn)品規(guī)模擴張。

　　另一方面，伴隨著市場的回暖，主動偏股型基金的股票倉位也持續(xù)回升。據(jù)上海證券基金評價研究中心統(tǒng)計，截至今年三季度末，主動權(quán)益基金倉位均上漲。其中，普通股票基金倉位較二季度小幅上漲0.77個百分點，偏股混合基金倉位上漲1.50個百分點；靈活配置混合基金倉位上漲2.32個百分點。

　　TMT板塊獲加倉明顯

　　從持倉行業(yè)特征來看，在三季度科技成長主導(dǎo)市場的背景下，TMT板塊獲加倉明顯；有海外需求釋放預(yù)期的電力設(shè)備和機械設(shè)備，以及有漲價預(yù)期的有色金屬，獲加倉也較多；大金融、大消費及順周期板塊倉位繼續(xù)下降。

　　據(jù)中金公司統(tǒng)計，與二季度末相比，受益于AI高景氣的TMT板塊獲加倉最多，電子和通信倉位分別上升6.7個和4個百分點，倉位創(chuàng)2006年以來新高；傳媒板塊在政策扶持和景氣回升下，加倉0.7個百分點。前期減倉較多的電力設(shè)備和機械設(shè)備，也因儲能等部分細(xì)分領(lǐng)域出清進展順利及海外產(chǎn)能釋放預(yù)期而分別獲加倉2.2個和0.3個百分點。有色金屬受益于價格回升，三季度倉位上升1.4個百分點。

　　減倉行業(yè)方面，銀行和非銀金融分別減倉3個和0.4個百分點。內(nèi)需偏弱仍延續(xù)，受此拖累，大消費板塊倉位也下降較多，食品飲料、家用電器、汽車、醫(yī)藥生物和農(nóng)林牧漁分別減倉1.9個、1.7個、1.5個、1.3個和0.6個百分點。

　　三季度，受科技成長風(fēng)格的影響，公募前十大重倉股相比二季度發(fā)生了較大變化。據(jù)Wind統(tǒng)計，以持倉總市值作為統(tǒng)計標(biāo)準(zhǔn)，截至2025年三季度末，公募基金前十大重倉股分別為：寧德時代、貴州茅臺、中際旭創(chuàng)、新易盛、騰訊控股、阿里巴巴-W、紫金礦業(yè)、寒武紀(jì)-U、中國平安以及東方財富。

　　天相投顧統(tǒng)計顯示，主動權(quán)益基金增持前三是中際旭創(chuàng)、新易盛和工業(yè)富聯(lián)，增持市值分別為401.74億元、369.30億元和341.20億元；減持前三是美的集團、招商銀行和順豐控股，減持市值分別為88.51億元、75.68億元和74.70億元。從三季度漲跌幅來看，公募增持前十的股票全部上漲，其中工業(yè)富聯(lián)、新易盛、中際旭創(chuàng)、寒武紀(jì)和深南電路的漲幅超過100%。

　　與此同時，龍頭公司持股集中度在三季度有所回升。據(jù)中金公司統(tǒng)計，三季度主動偏股型基金重倉前100公司重倉市值占比由52.2%回升至60.3%，重倉前50市值占比由40.1%升至47.7%。

　　四季度結(jié)構(gòu)性行情或仍繼續(xù)

　　展望后市，多家機構(gòu)表示，當(dāng)前，個股積累漲幅已有明顯抬升，市場短期波動幅度可能會加大，但中長期維度來看，權(quán)益市場趨勢向上具備確定性。風(fēng)格方面，四季度紅利價值風(fēng)格或有所回歸。

　　招商基金經(jīng)理晏磊表示，在沒有地緣政治事件擾動的情況下，中國資本市場將維持震蕩上行的趨勢，但是波動幅度會加大。“目前宏觀經(jīng)濟在底部回升的過程中，部分企業(yè)盈利有所起色，港股市場流動性相比此前有較大改善，而且大量新經(jīng)濟優(yōu)質(zhì)企業(yè)在港上市，提高了港股市場的配置吸引力。同時，我們也應(yīng)該看到，短時間內(nèi)，部分行業(yè)板塊中的個股累積漲幅已經(jīng)超過了中期維度樂觀的盈利預(yù)期，一旦各種潛在利好不及時兌現(xiàn)的話，股價將可能面臨回調(diào)。”

　　博時基金經(jīng)理曾鵬表示，2025年三季度，A股整體呈上行趨勢，以科創(chuàng)和創(chuàng)業(yè)板為代表的結(jié)構(gòu)性機會突出。展望四季度，仍維持在經(jīng)濟動能偏弱但流動性充裕的宏觀格局里面，結(jié)構(gòu)性行情仍將持續(xù)。繼續(xù)看好技術(shù)創(chuàng)新驅(qū)動的人工智能應(yīng)用、國產(chǎn)算力、人形機器人、互聯(lián)網(wǎng)、醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)方向。

　　匯豐晉信基金表示，從中長期維度來看，市場整體邏輯均未改變，權(quán)益市場韌性加強、趨勢向上依然具備確定性，但短期看，四季度相較三季度面臨的整體環(huán)境更為復(fù)雜，不確定性有所增加，尋找市場結(jié)構(gòu)性機會更加重要。四季度紅利價值風(fēng)格或有所回歸。

　　中金公司表示，8月底至10月中下旬A股市場延續(xù)震蕩態(tài)勢，結(jié)合近期外部不確定性有所下降，持續(xù)兩個月的調(diào)整期可能處于尾聲，近期A股市場重拾升勢，上證指數(shù)一度突破重要整數(shù)關(guān)口，顯現(xiàn)投資者風(fēng)險偏好重新回升。中期來看，四中全會及“十五五”規(guī)劃建議進一步明確產(chǎn)業(yè)發(fā)展路徑，產(chǎn)業(yè)層面具備政策紅利及景氣支撐。中長期宏觀產(chǎn)業(yè)政策和資本市場建設(shè)有望繼續(xù)支持科技創(chuàng)新等新興成長產(chǎn)業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，未來（3至6個月）大盤成長風(fēng)格有望占優(yōu)。

（文章來源：經(jīng)濟參考報）

(原標(biāo)題：科技成長主導(dǎo)基金市場 持股集中度回升)

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