華泰資產(chǎn)楊平：“投資+投行”雙輪驅(qū)動(dòng) 模式優(yōu)化助力科技創(chuàng)新

　　“在國(guó)家創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)發(fā)展戰(zhàn)略指引下，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)正通過(guò)創(chuàng)新金融服務(wù)模式，架起長(zhǎng)期資金與科技創(chuàng)新的橋梁?！苯眨A泰資產(chǎn)管理有限公司（下稱“華泰資產(chǎn)”）總經(jīng)理?xiàng)钇浇邮?span id="bk_90.BK0473">證券時(shí)報(bào)記者專訪時(shí)表示。

　　保險(xiǎn)資金作為典型的耐心資本，日益成為科技金融高質(zhì)量發(fā)展的一支重要力量，為科技創(chuàng)新發(fā)展帶來(lái)精準(zhǔn)、優(yōu)質(zhì)、高效的金融“活水”。

　　楊平介紹，保險(xiǎn)資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)已成為保險(xiǎn)資金等長(zhǎng)期資金的核心管理人和資本市場(chǎng)的主要投資者之一。作為國(guó)內(nèi)首批成立的保險(xiǎn)資產(chǎn)管理公司之一，華泰資產(chǎn)依托保險(xiǎn)資金的長(zhǎng)期屬性與專業(yè)能力，構(gòu)建起支持科技創(chuàng)新的特色服務(wù)體系，通過(guò)“投資+投行”雙輪驅(qū)動(dòng)，積極探索服務(wù)科技創(chuàng)新的有效路徑。

　　科技金融潛力巨大

　　楊平表示，保險(xiǎn)資金規(guī)模穩(wěn)步增長(zhǎng)，發(fā)展科技金融潛力巨大。在科技領(lǐng)域投資領(lǐng)域，通過(guò)股權(quán)投資、創(chuàng)業(yè)基金等方式投向科技企業(yè)是保險(xiǎn)資金開(kāi)展投資的主要方式之一，目前已覆蓋集成電路、生物醫(yī)藥、新能源等戰(zhàn)略領(lǐng)域。

　　同時(shí)，近年監(jiān)管政策支持持續(xù)放開(kāi)，支持保險(xiǎn)資金服務(wù)科技創(chuàng)新。例如，鼓勵(lì)保險(xiǎn)資金通過(guò)S基金、投貸聯(lián)動(dòng)等模式支持科技企業(yè)，上調(diào)權(quán)益資產(chǎn)配置比例上限，提高投資創(chuàng)業(yè)投資基金的集中度比例，引導(dǎo)保險(xiǎn)資金加大對(duì)國(guó)家戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資力度，精準(zhǔn)高效服務(wù)新質(zhì)生產(chǎn)力。

　　不過(guò)，保險(xiǎn)資金參與科技創(chuàng)新投資仍面臨較多難點(diǎn)。楊平分析，主要表現(xiàn)在三個(gè)方面：

　　一是資本約束與風(fēng)險(xiǎn)容忍度尚有矛盾。盡管科技保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)因子下調(diào)，但未上市股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)因子仍高達(dá)0.41，而2024年行業(yè)綜合償付能力充足率為199.4%，核心償付能力充足率為139.1%，部分中小險(xiǎn)資因資本緊張難以加碼科技投資。

　　二是退出渠道不暢。目前，國(guó)內(nèi)一級(jí)股權(quán)投資的退出方式中，IPO退出為絕對(duì)主流方式，但當(dāng)A股IPO周期拉長(zhǎng)時(shí)，將導(dǎo)致險(xiǎn)資難以如期退出；而并購(gòu)市場(chǎng)發(fā)展仍不成熟，缺乏專業(yè)化并購(gòu)基金支持，致使退出不暢。

　　三是專業(yè)能力面臨短板。復(fù)合型人才存在缺口，針對(duì)科技創(chuàng)新領(lǐng)域的估值體系缺失，缺乏標(biāo)準(zhǔn)化估值模型，導(dǎo)致交易雙方定價(jià)存在較大分歧。

　　系統(tǒng)性布局新興領(lǐng)域

　　“保險(xiǎn)資金支持科技創(chuàng)新并非簡(jiǎn)單的資金供給問(wèn)題，而是需要構(gòu)建一套與科技創(chuàng)新特性相適應(yīng)的投資生態(tài)體系?！睏钇奖硎荆@包括長(zhǎng)期耐心的投資理念、專業(yè)深入的產(chǎn)業(yè)研究、科學(xué)有效的風(fēng)控手段，以及靈活多元的退出機(jī)制，只有將這些要素有機(jī)結(jié)合，才能真正發(fā)揮保險(xiǎn)資金在支持科技創(chuàng)新中的獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)效益與社會(huì)效益的雙贏。

　　據(jù)介紹，近年來(lái)，華泰資產(chǎn)在優(yōu)化投資模式方面展開(kāi)了系列創(chuàng)新探索。

　　一是嘗試改變傳統(tǒng)的“風(fēng)險(xiǎn)—收益”匹配框架，在個(gè)別、短周期的風(fēng)險(xiǎn)—收益匹配基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展到整體、長(zhǎng)周期的風(fēng)險(xiǎn)—收益匹配?！翱萍紕?chuàng)新本身就是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)，需要構(gòu)建容錯(cuò)糾錯(cuò)機(jī)制、整體回報(bào)思維和短中長(zhǎng)周期結(jié)合的考核方式，來(lái)把握科技創(chuàng)新在整體層面和未來(lái)時(shí)段的高收益。”楊平說(shuō)。

　　二是提升投資能力，充分適應(yīng)并有效把握科技創(chuàng)新相關(guān)行業(yè)特定的價(jià)值創(chuàng)造模式，包括提升對(duì)創(chuàng)新技術(shù)、關(guān)鍵核心技術(shù)的發(fā)現(xiàn)能力，提升對(duì)企業(yè)發(fā)展可持續(xù)性及發(fā)展?jié)摿Φ脑u(píng)估能力，強(qiáng)化科技賦能等。

　　三是利用保險(xiǎn)資產(chǎn)管理行業(yè)規(guī)模大、期限長(zhǎng)、門(mén)類全的優(yōu)勢(shì)，進(jìn)行合理的分散和對(duì)沖配置，建立穩(wěn)健的保險(xiǎn)資金資產(chǎn)配置基本盤(pán)，構(gòu)建支持參與科技創(chuàng)新的收益緩沖墊，緩解保險(xiǎn)資金“投早投小”帶來(lái)風(fēng)險(xiǎn)敞口增加的可能。

　　楊平介紹，華泰資產(chǎn)通過(guò)旗下私募股權(quán)平臺(tái)華泰寶利，充分發(fā)揮耐心資本優(yōu)勢(shì)，系統(tǒng)性布局集成電路、高端制造、智能汽車等相關(guān)領(lǐng)域投資機(jī)會(huì)，投資了一批科創(chuàng)屬性強(qiáng)、行業(yè)地位明確的頭部稀缺標(biāo)的，部分投資標(biāo)的已完成上市并實(shí)現(xiàn)可觀的投資收益。

　　強(qiáng)化資產(chǎn)獲取夯實(shí)產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)

　　投行業(yè)務(wù)是保險(xiǎn)資管公司構(gòu)建新發(fā)展格局、支持科技創(chuàng)新的重要業(yè)務(wù)板塊。楊平認(rèn)為，在投行業(yè)務(wù)方面，保險(xiǎn)資管機(jī)構(gòu)需夯實(shí)資產(chǎn)獲取能力和產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)能力，探索支持科技創(chuàng)新的創(chuàng)新路徑。

　　據(jù)介紹，在債權(quán)計(jì)劃支持科技創(chuàng)新方面，華泰資產(chǎn)早在2017年就響應(yīng)國(guó)家從“低端制造”到“高端創(chuàng)造”轉(zhuǎn)型的政策導(dǎo)向，設(shè)立債權(quán)投資計(jì)劃引入保險(xiǎn)資金用于國(guó)產(chǎn)民用大飛機(jī)的研究、制造與生產(chǎn)等環(huán)節(jié)。

　　在股權(quán)投資方面，委托投資業(yè)務(wù)的開(kāi)拓為華泰資產(chǎn)服務(wù)科技創(chuàng)新提供了新工具。華泰資產(chǎn)于2023年11月落地首單間接股權(quán)投資受托管理業(yè)務(wù)，該業(yè)務(wù)通過(guò)投資專業(yè)化母基金，推動(dòng)金融資源投向先進(jìn)制造產(chǎn)業(yè)，已投項(xiàng)目包括醫(yī)療健康、光刻設(shè)備、激光成像設(shè)備、計(jì)算機(jī)視覺(jué)、先進(jìn)封裝、機(jī)器人等先進(jìn)制造和科技創(chuàng)新企業(yè)。

　　楊平表示，展望未來(lái)，華泰資產(chǎn)支持科技創(chuàng)新將朝著生態(tài)化和專業(yè)化方向持續(xù)深化。一方面，公司將進(jìn)一步融入科技金融生態(tài)體系，加強(qiáng)與各類主體的協(xié)同合作，優(yōu)化投資管理能力；另一方面將持續(xù)深耕投行賽道，打造覆蓋科技型企業(yè)全生命周期、“股、債、證券化”一體化的金融產(chǎn)品服務(wù)能力。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：華泰資產(chǎn)楊平：“投資+投行”雙輪驅(qū)動(dòng) 模式優(yōu)化助力科技創(chuàng)新)

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