全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)：從補(bǔ)短板到體系重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)出海全新機(jī)遇來(lái)臨

　　【導(dǎo)讀】全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)：從補(bǔ)短板到體系重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)出海全新機(jī)遇來(lái)臨

　　10月27日，在“中國(guó)資產(chǎn)管理論壇2025（香港）”上，全球頂尖一級(jí)、二級(jí)市場(chǎng)投資機(jī)構(gòu)人士激辯中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)如何促進(jìn)動(dòng)能轉(zhuǎn)化。嘉賓們認(rèn)為，“十五五”時(shí)期，中國(guó)的產(chǎn)業(yè)升級(jí)不再僅是補(bǔ)短板，而是從基礎(chǔ)研究到供應(yīng)鏈、到應(yīng)用生態(tài)的體系重構(gòu)。這將產(chǎn)生大量的投資機(jī)遇。可聚焦自動(dòng)化、綠色化、智能化等制造業(yè)趨勢(shì)，把握企業(yè)在順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)變遷過(guò)程中帶來(lái)的全新機(jī)遇。

　　“中國(guó)資產(chǎn)管理論壇2025（香港）”由另類投資管理協(xié)會(huì)（AIMA）主辦、中國(guó)基金報(bào)和安永聯(lián)合主辦。本次論壇采取“內(nèi)地+香港”聯(lián)合路演模式，向全球展示中國(guó)內(nèi)地資本市場(chǎng)開(kāi)放新機(jī)遇與香港獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，推動(dòng)兩地資管行業(yè)協(xié)同發(fā)展，攜手提升中國(guó)資管行業(yè)的全球影響力，助力香港更好融入國(guó)家發(fā)展大局。

　　2014年，中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)與AIMA簽署合作諒解備忘錄。2017年，雙方就資本市場(chǎng)和資產(chǎn)管理行業(yè)開(kāi)展教育和研究類項(xiàng)目合作等被列入第九次中英經(jīng)濟(jì)財(cái)金對(duì)話政策成果。近年來(lái)，中國(guó)資產(chǎn)管理論壇先后在紐約、法蘭克福、倫敦、阿布扎比、迪拜等地舉行，向全球投資者推介中國(guó)機(jī)遇、介紹中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)的最新實(shí)踐。

南方基金茅煒：中國(guó)仍有大量消費(fèi)需求未被滿足，這是未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注領(lǐng)域

　　南方基金副總經(jīng)理、首席投資官（權(quán)益）茅煒表示，今年市場(chǎng)最大的特征是“分化”。Wind數(shù)據(jù)顯示，代表未來(lái)的新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)表現(xiàn)遠(yuǎn)超傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)，這一趨勢(shì)印證了年初對(duì)市場(chǎng)方向的判斷。

　　在茅煒看來(lái)，制造業(yè)是A股的核心，5400家上市公司中約70%為制造業(yè)企業(yè)，占據(jù)市場(chǎng)50%市值。投資A股的長(zhǎng)期邏輯很大程度建立在產(chǎn)業(yè)升級(jí)之上。當(dāng)前重點(diǎn)關(guān)注三個(gè)方向：

　　一是自動(dòng)化。盡管這個(gè)概念已存在多年，但中國(guó)制造業(yè)在該領(lǐng)域已形成競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，過(guò)去幾年電機(jī)類產(chǎn)品出口金額增速持續(xù)高于整體出口增速約兩個(gè)百分點(diǎn)，證明中國(guó)企業(yè)不僅實(shí)現(xiàn)了自身自動(dòng)化，還能幫助全球其他國(guó)家推進(jìn)制造業(yè)自動(dòng)化進(jìn)程。

　　二是綠色化。如何讓生產(chǎn)和消費(fèi)更環(huán)保、更可持續(xù)是長(zhǎng)期值得關(guān)注的方向。雖然以新能源為代表的綠色化進(jìn)程目前面臨供需失衡，但通過(guò)“反內(nèi)卷”等政策，行業(yè)具備均值回歸的可能性。

　　三是智能化。在算力需求大幅增長(zhǎng)背景下，科技設(shè)備和新型零部件需求激增，相關(guān)企業(yè)不斷進(jìn)行技術(shù)和產(chǎn)品迭代升級(jí)，利潤(rùn)增幅顯著。從AI賦能角度看，多數(shù)產(chǎn)業(yè)和企業(yè)仍處于“從0到1”的摸索階段，但這必然是長(zhǎng)期趨勢(shì)，需要尋找合適時(shí)機(jī)大規(guī)模切入。

　　茅煒表示，出海是近年熱門(mén)主題，但關(guān)鍵在于認(rèn)清自身資源稟賦。從早期“出口襯衫換飛機(jī)”到如今生物醫(yī)藥領(lǐng)域的BD合作，變化體現(xiàn)了產(chǎn)業(yè)能力的提升。選擇出海企業(yè)需關(guān)注兩點(diǎn)：一是在局部海外市場(chǎng)有成功經(jīng)驗(yàn)，能夠真正融入當(dāng)?shù)兀欢蔷邆錁闼囟_的價(jià)值觀。出海機(jī)會(huì)確實(shí)存在，但正如一位成功企業(yè)家所言，“不要輕易出海，因?yàn)檫h(yuǎn)比想象復(fù)雜”。

　　談及今年剩余時(shí)間和明年的投資機(jī)遇，茅煒表示，如果經(jīng)濟(jì)保持韌性，出海順利推進(jìn)，“卡脖子”技術(shù)獲得突破，最終都會(huì)體現(xiàn)在居民消費(fèi)上。中國(guó)擁有全球最大的消費(fèi)市場(chǎng)，仍有大量消費(fèi)需求未被滿足，這是未來(lái)重點(diǎn)關(guān)注的領(lǐng)域。

匯添富香港子公司王志華：中國(guó)市場(chǎng)整體仍被低估

　　匯添富香港子公司投資總監(jiān)王志華表示，今年港股表現(xiàn)不錯(cuò)，一季度后特別是關(guān)稅事件后一路走高，成交量活躍；IPO也非?；馃?，整體趨勢(shì)向好。港股投資者結(jié)構(gòu)復(fù)雜，既有海外資金也有大量北水南下；既有長(zhǎng)線多頭策略（Long Only），也有交易型的對(duì)沖基金。相較于A股，港股漲時(shí)更快，但跌時(shí)壓力也更大。

　　王志華認(rèn)為，中國(guó)制造業(yè)出海優(yōu)勢(shì)明顯。他表示，港股制造業(yè)占比不如A股高，但隨著A股公司赴港上市增多，制造業(yè)比重在提升。中國(guó)制造業(yè)在全球具有系統(tǒng)性優(yōu)勢(shì)，除了傳統(tǒng)制造業(yè)各行業(yè)之外，許多新型制造業(yè)如儲(chǔ)能、新能源、電動(dòng)車等領(lǐng)域，海外企業(yè)都很難與中國(guó)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)。AI產(chǎn)業(yè)鏈、機(jī)器人等領(lǐng)域優(yōu)勢(shì)也很突出。馬斯克在公司三季報(bào)的業(yè)績(jī)會(huì)上提到機(jī)器人供應(yīng)鏈要從零開(kāi)始建設(shè)，難度非常高，而中國(guó)在供應(yīng)鏈0到1的建設(shè)速度全球最快。此外，創(chuàng)新藥IP、潮玩IP等也是出海重要方向，某潮玩龍頭就是短時(shí)間內(nèi)風(fēng)靡歐美的典型案例。中國(guó)出海從上到下，競(jìng)爭(zhēng)力都非常強(qiáng)。

　　技術(shù)突破值得期待。近期，中國(guó)企業(yè)在相對(duì)薄弱的半導(dǎo)體領(lǐng)域獲突破。例如，據(jù)媒體報(bào)道，三星電子近日與長(zhǎng)江存儲(chǔ)達(dá)成一項(xiàng)專利許可協(xié)議。這說(shuō)明，中國(guó)企業(yè)在存儲(chǔ)領(lǐng)域緊追國(guó)際先進(jìn)水平，技術(shù)突破只是時(shí)間問(wèn)題。只要全球市場(chǎng)有機(jī)會(huì)，中國(guó)企業(yè)都能看到希望。

　　王志華表示，從全球資本市場(chǎng)配置看，中國(guó)資產(chǎn)明顯被低估。根據(jù)彭博數(shù)據(jù)，在MSCI ALL COUNTRY WORLD指數(shù)中，中國(guó)權(quán)重僅占2.5%，而英偉達(dá)一家公司就占4.8%。A股加港股總市值約達(dá)20萬(wàn)億美元，占全球股票市場(chǎng)總市值的13%~14%，但權(quán)重僅為2.5%，至少被低估10個(gè)百分點(diǎn)以上。在全亞洲市場(chǎng)，中國(guó)在MSCI指數(shù)的權(quán)重約為30%，日本接近40%，但中國(guó)GDP是日本的4倍，股票市場(chǎng)總市值也是其3倍。在新興市場(chǎng)，中國(guó)權(quán)重不到30%，僅是印度的2倍，但中國(guó)GDP和股票總市值都是印度的4~5倍。這些數(shù)據(jù)在一定程度上說(shuō)明中國(guó)資產(chǎn)被全球投資者低估。

華平集團(tuán)朱莉麗：企業(yè)出海需真正融入當(dāng)?shù)?/p>

　　華平集團(tuán)合伙人、董事總經(jīng)理朱莉麗介紹，華平作為成長(zhǎng)型基金主要在一級(jí)市場(chǎng)投資，同時(shí)是中歐和華寶兩家公募基金的股東。今年，二級(jí)市場(chǎng)情緒明顯好于一級(jí)市場(chǎng)，但一級(jí)市場(chǎng)相比過(guò)去兩三年已有好轉(zhuǎn)，背后原因是港股IPO重新開(kāi)放并恢復(fù)流動(dòng)性。今年不少公司上市或準(zhǔn)備在香港上市，退出渠道打通帶動(dòng)了一級(jí)市場(chǎng)情緒回升。

　　從產(chǎn)業(yè)角度看，市場(chǎng)呈現(xiàn)兩極分化。硬科技和AI相關(guān)產(chǎn)業(yè)鏈如光模塊等火熱，傳統(tǒng)企業(yè)相對(duì)冷清。從估值就能看出差異：傳統(tǒng)企業(yè)只有七八倍市盈率（PE)，高科技企業(yè)已用市銷率（PS）估值。美元基金因擔(dān)心PE階段波動(dòng)性和風(fēng)險(xiǎn)而逐漸轉(zhuǎn)向后期投資，人民幣基金特別是政府引導(dǎo)基金則往前走，更多投向高科技、硬科技的早期項(xiàng)目。

　　談及AI在金融領(lǐng)域的應(yīng)用前景，朱莉麗表示，金融行業(yè)具有三大屬性適合AI應(yīng)用：一是數(shù)據(jù)量大、可追溯時(shí)間長(zhǎng)、質(zhì)量高，非常適合模型驗(yàn)證和應(yīng)用；二是容易變現(xiàn)，與錢最接近，這也是DeepSeek誕生于金融行業(yè)的原因；三是行業(yè)本身有清晰邏輯和經(jīng)驗(yàn)要求，講究邏輯性。

　　以螞蟻金服為例，2023年開(kāi)始實(shí)施AI First戰(zhàn)略，在財(cái)富管理和投資顧問(wèn)場(chǎng)景應(yīng)用達(dá)到較高水平。AI財(cái)富顧問(wèn)已服務(wù)8000萬(wàn)月活用戶，未來(lái)將推廣到2億權(quán)益用戶和7億余額寶用戶。大語(yǔ)言模型既能提供專業(yè)性支持，又能在市場(chǎng)波動(dòng)時(shí)提供情緒價(jià)值和心理安撫，是科技降低邊際成本、實(shí)現(xiàn)普惠金融的典型案例。

　　在投資領(lǐng)域，華平開(kāi)發(fā)了WP GPT產(chǎn)品，將1970年代成立以來(lái)的所有資料和數(shù)據(jù)庫(kù)納入運(yùn)作。越來(lái)越多美國(guó)機(jī)構(gòu)會(huì)在IC討論時(shí)咨詢Agent機(jī)器人的風(fēng)險(xiǎn)和投資觀點(diǎn)。但投資領(lǐng)域難有普世性模型，每家機(jī)構(gòu)都有獨(dú)立判斷和核心方法論。DeepSeek的出現(xiàn)降低了AI使用成本，推動(dòng)了投資領(lǐng)域的應(yīng)用普及。

　　中國(guó)企業(yè)正從出口轉(zhuǎn)向出海。傳統(tǒng)出口型經(jīng)濟(jì)依靠工程師紅利、供應(yīng)鏈管理和性價(jià)比。這類企業(yè)往往渠道單一，主要通過(guò)亞馬遜銷售。轉(zhuǎn)向出海后，中國(guó)企業(yè)面臨更多挑戰(zhàn)。

　　她表示，需求側(cè)的問(wèn)題相對(duì)容易看清，投資者更應(yīng)關(guān)注供給側(cè)競(jìng)爭(zhēng)。在她看來(lái)，投資出海企業(yè)重點(diǎn)關(guān)注三類壁壘。

　　一是品牌建設(shè)。部分企業(yè)開(kāi)始收購(gòu)品牌，但后續(xù)能否經(jīng)營(yíng)好是關(guān)鍵。

　　二是生態(tài)構(gòu)建。從做產(chǎn)品升級(jí)到建生態(tài)，如拓竹3D打印機(jī)不僅有生產(chǎn)能力，還建立了用戶群體、打印數(shù)據(jù)和圖紙生態(tài)，形成壁壘。相比之下，掃地機(jī)器人等產(chǎn)品壁壘較低，容易被諸如小米等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手進(jìn)入。

　　三是本土化經(jīng)營(yíng)。真正融入當(dāng)?shù)爻蔀槿蚧髽I(yè)的中國(guó)公司還不多。日本的豐田、索尼等已在當(dāng)?shù)厣罡⒔⒈就疗放?，擁有本地化團(tuán)隊(duì)，達(dá)到了與本地融合的境界。

　　華平將持續(xù)關(guān)注高質(zhì)量出海企業(yè)，這是可關(guān)注十年、二十年的長(zhǎng)周期賽道。

貝萊德集團(tuán)陸文杰：企業(yè)出海要順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)變遷趨勢(shì)

　　貝萊德集團(tuán)大中華區(qū)投資策略師陸文杰表示，今年的核心體感是：宏觀討論雖然熱鬧，但投資最終還是看公司。盡管美國(guó)公司在創(chuàng)新和競(jìng)爭(zhēng)力方面仍占據(jù)一定的領(lǐng)先地位，但投資者尋找多元化機(jī)會(huì)。例如，亞太客戶在投資配置上希望在美國(guó)資產(chǎn)之外尋找分散配置的標(biāo)的，包括黃金、私募資產(chǎn)等。

　　陸文杰以美國(guó)匹茲堡為例說(shuō)明產(chǎn)業(yè)升級(jí)的要素。匹茲堡一度為美國(guó)最大鋼鐵中心(相當(dāng)于中國(guó)的唐山、鞍山)。不過(guò)，鋼鐵業(yè)衰落后，匹茲堡并未成為“銹帶城市”。通過(guò)轉(zhuǎn)型它至今維持繁榮，城市就業(yè)基本未變。如今，匹茲堡最大產(chǎn)業(yè)是醫(yī)療業(yè)。這一轉(zhuǎn)型雖非規(guī)劃所致，但成功抓住了服務(wù)業(yè)升級(jí)機(jī)遇，發(fā)展成為醫(yī)療服務(wù)和醫(yī)療保險(xiǎn)相關(guān)服務(wù)中心。

　　從全球產(chǎn)業(yè)升級(jí)經(jīng)驗(yàn)看，陸文杰認(rèn)為有三點(diǎn)值得借鑒。

　　一是人才。匹茲堡這一案例中，當(dāng)?shù)卮髮W(xué)成為最大雇主，科研實(shí)力強(qiáng)勁，培養(yǎng)大批醫(yī)學(xué)人才，對(duì)轉(zhuǎn)型起到巨大作用。瑞士也是典型例證，作為內(nèi)陸山地國(guó)家，沒(méi)有港口、工業(yè)運(yùn)輸困難，最終發(fā)展出鐘表和醫(yī)藥等高附加值、輕量化產(chǎn)業(yè)。人的作用在產(chǎn)業(yè)升級(jí)中永遠(yuǎn)不可忽視。

　　二是順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)變遷。縱觀全世界產(chǎn)業(yè)升級(jí)案例，基本上跟隨全球產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移趨勢(shì)，很少有單獨(dú)搞國(guó)內(nèi)市場(chǎng)特供版或封閉體系的成功案例。日本就是典型，跟隨全世界產(chǎn)業(yè)鏈向東南亞轉(zhuǎn)移，制造業(yè)和消費(fèi)業(yè)重心轉(zhuǎn)向亞洲，順應(yīng)全球產(chǎn)業(yè)中心變遷。

　　三是前瞻性布局。產(chǎn)業(yè)升級(jí)需要向前看，現(xiàn)在最熱的領(lǐng)域未必未來(lái)最熱。這一點(diǎn)上，新加坡是優(yōu)秀范例。二戰(zhàn)后，新加坡繼承英國(guó)留下的船塢，從修船到造船，再到船運(yùn)物流，前瞻判斷下一步需求，充分發(fā)揮地緣優(yōu)勢(shì)，不斷向前布局。

　　眼下，中國(guó)所有行業(yè)都關(guān)注出海。國(guó)內(nèi)競(jìng)爭(zhēng)激烈，與其“內(nèi)卷”不如出海。不過(guò)，很多企業(yè)面臨如何融入當(dāng)?shù)氐膯?wèn)題。陸文杰認(rèn)為，對(duì)于投資者來(lái)說(shuō)，考量出海企業(yè)時(shí)，應(yīng)關(guān)注其能否融入當(dāng)?shù)厣鷳B(tài)圈、實(shí)現(xiàn)“共同富裕”。

　　談到投資機(jī)會(huì)，陸文杰表示，從較短維度看，金融行業(yè)值得關(guān)注。作為金融機(jī)構(gòu)從業(yè)者，今年明顯感受到業(yè)務(wù)表現(xiàn)不錯(cuò)，可作為值得關(guān)注的投資方向。

KKR集團(tuán)花長(zhǎng)春：市場(chǎng)在謹(jǐn)慎中實(shí)現(xiàn)確定性回歸

　　KKR投資集團(tuán)董事總經(jīng)理、大中華區(qū)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家花長(zhǎng)春表示，用一個(gè)詞描述今年的中國(guó)市場(chǎng)，就是"謹(jǐn)慎中的確定性回歸"。從宏觀看經(jīng)濟(jì)仍在下行，但市場(chǎng)感受上，最糟糕、最快速的下行階段可能接近尾聲。特別是去年9月政策變化后，大家看到了曙光、信心提振。相比去年的觀望態(tài)度，現(xiàn)在是更有底氣的樂(lè)觀。投資者信心回升，但并非“一窩蜂”追逐熱點(diǎn)，而是關(guān)注現(xiàn)金流、政策確定性、訂單落地等實(shí)際問(wèn)題，呈現(xiàn)理性回歸特征。

　　行業(yè)分化明顯，傳統(tǒng)行業(yè)仍處周期中，但新興行業(yè)在DeepSeek之后展現(xiàn)出實(shí)力，創(chuàng)新藥訂單等表現(xiàn)突出。一級(jí)市場(chǎng)雖然比二級(jí)市場(chǎng)慢一些，但人民幣基金活躍度有所提升。不過(guò)總體上一級(jí)融資仍然不容易，LP更關(guān)注能兌現(xiàn)的能力，特別看重DPI（分配投入比），即退出和實(shí)現(xiàn)回報(bào)的能力記錄。總體而言, 今年至今的體感不是“熱”，而是“實(shí)”，這是信心的起點(diǎn)。

　　談及產(chǎn)業(yè)升級(jí)帶來(lái)的歷史性轉(zhuǎn)變，花長(zhǎng)春表示，近期"十五五"經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展原則發(fā)布。關(guān)于產(chǎn)業(yè)升級(jí)，他用一句話概括：中國(guó)可能從之前跟隨式的補(bǔ)課，逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)轶w系化的重構(gòu)。未來(lái)中國(guó)產(chǎn)業(yè)不再僅是補(bǔ)短板，而是從基礎(chǔ)研究到供應(yīng)鏈、再到應(yīng)用生態(tài)進(jìn)行體系重構(gòu)。

　　這一轉(zhuǎn)變由中國(guó)發(fā)展階段決定，有幾個(gè)關(guān)鍵支撐。

　　人才儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)：中國(guó)工程師約2000多萬(wàn)人是美國(guó)的10倍、德國(guó)和日本的20倍。

　　創(chuàng)新能力提升：WIPO數(shù)據(jù)顯示中國(guó)專利申請(qǐng)占全球26%。自然科學(xué)與工程研究領(lǐng)域，Nature Index中，前十名高校中除美國(guó)和德國(guó)各一所，前八名都是中國(guó)高校、研究機(jī)構(gòu)。雖然這不代表整體科研能力領(lǐng)先（部分西方企業(yè)不愿申請(qǐng)專利保護(hù)核心技術(shù)，西方高校更側(cè)重0到1研究而非1到100），但架不住中國(guó)工程師紅利從量變到質(zhì)變。

　　DeepSeek時(shí)刻的必然性：AI經(jīng)常講規(guī)模效應(yīng)，當(dāng)數(shù)據(jù)訓(xùn)練到一定程度會(huì)出現(xiàn)“涌現(xiàn)”，質(zhì)變過(guò)程就會(huì)發(fā)生。DeepSeek出現(xiàn)的時(shí)間點(diǎn)或行業(yè)可能是偶然，但整個(gè)事件本身是必然。

　　產(chǎn)業(yè)升級(jí)有兩個(gè)方向值得投資者思考：一是從制造到智造轉(zhuǎn)變，重塑生產(chǎn)力體系；二是中國(guó)企業(yè)從中國(guó)布局走向全球布局。這兩方面都為一級(jí)和二級(jí)市場(chǎng)提供投資機(jī)會(huì)。

　　花長(zhǎng)春提到，中國(guó)對(duì)外直接投資方向正發(fā)生轉(zhuǎn)變：之前對(duì)外直接投資（ODI)側(cè)重基建、原材料和產(chǎn)能轉(zhuǎn)移，接下來(lái)將轉(zhuǎn)向品牌、技術(shù)、供應(yīng)鏈，以及高端制造、新能源和研發(fā)等領(lǐng)域。更重要的是，中國(guó)企業(yè)出海將打造全球運(yùn)營(yíng)中心，而非單純的制造產(chǎn)能轉(zhuǎn)移。

　　他認(rèn)為可關(guān)注三個(gè)趨勢(shì)：一是產(chǎn)業(yè)化協(xié)同。出海需要與企業(yè)戰(zhàn)略協(xié)同，幫助企業(yè)進(jìn)行產(chǎn)業(yè)化布局。二是出海的區(qū)域越來(lái)越多元化。東南亞仍是熱點(diǎn)，但中東、拉美以及非洲新興市場(chǎng)都是中國(guó)企業(yè)出海的重點(diǎn)區(qū)域。三是風(fēng)險(xiǎn)管控能力。幫助企業(yè)在多個(gè)市場(chǎng)進(jìn)行戰(zhàn)略協(xié)同，這也意味著風(fēng)險(xiǎn)管理能力需要大幅提升。在地緣政治、匯率、當(dāng)?shù)睾弦?guī)等方面，運(yùn)營(yíng)能力必須提升。

　　投資機(jī)會(huì)可關(guān)注三大領(lǐng)域：一是產(chǎn)業(yè)端的隱形冠軍；二是專業(yè)化消費(fèi)（如寵物、健康、性價(jià)比好的產(chǎn)品等）；三是綠色加數(shù)字方面的新基建機(jī)會(huì)。

三井住友德思黎兆倫：關(guān)注 “泛文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)體系出?！?/p>

　　三井住友德思資產(chǎn)管理香港有限公司投資管理部基金經(jīng)理黎兆倫介紹，今年對(duì)中國(guó)市場(chǎng)整體比較有信心，主要原因是投資邏輯的轉(zhuǎn)變。過(guò)往行情多由宏觀驅(qū)動(dòng)，今年中國(guó)企業(yè)在出海方面獲突破，帶來(lái)新機(jī)會(huì)。加上今年科技浪潮，投資者可以做更長(zhǎng)遠(yuǎn)的投資布局。

　　他表示，中國(guó)產(chǎn)業(yè)升級(jí)的根基是非常堅(jiān)實(shí)的。我國(guó)擁有完善的供應(yīng)鏈、強(qiáng)大的電力基礎(chǔ)網(wǎng)絡(luò)以及不斷追求效率提升的企業(yè)家精神。這套體系帶來(lái)的是快速迭代的能力，企業(yè)可以很快地把概念轉(zhuǎn)化為成熟產(chǎn)品，推向市場(chǎng)。產(chǎn)業(yè)升級(jí)不是依靠單點(diǎn)的技術(shù)突破就能夠?qū)崿F(xiàn)的，而是需要整個(gè)產(chǎn)業(yè)價(jià)值鏈的共同躍進(jìn)。例如，新能源汽車的崛起。它不僅是汽車動(dòng)力技術(shù)的突破，更是一條全新的價(jià)值鏈的崛起：從上游的電池到智能座艙、充電網(wǎng)絡(luò)再到無(wú)人駕駛技術(shù)，等等。

　　他進(jìn)一步指出，中國(guó)的出口展現(xiàn)了韌性。出口面已經(jīng)發(fā)生了根本性的變化，從“成本優(yōu)勢(shì)”和“規(guī)模制造”，到企業(yè)研發(fā)能力的提升。如今，中國(guó)不僅可以提供高質(zhì)量的產(chǎn)品，而且可以縮短產(chǎn)品和服務(wù)交付周期，更好滿足海外客戶的需求。所以是 “質(zhì)量+速度”的雙重優(yōu)勢(shì)。

　　在此背景下，他首先關(guān)注持續(xù)進(jìn)行研發(fā)投入、擁有核心科技技術(shù)壁壘的公司。其次關(guān)注擁有品牌能力的消費(fèi)巨頭，通過(guò)極致的用戶體驗(yàn)，在全球市場(chǎng)與傳統(tǒng)巨頭正面競(jìng)爭(zhēng)。

　　黎兆倫介紹，其關(guān)注的方向之一是 “泛文化娛樂(lè)產(chǎn)業(yè)體系的出海”。對(duì)于這類企業(yè)來(lái)說(shuō)，出海不基于個(gè)別產(chǎn)品的成功,，而是整套成熟的IP運(yùn)營(yíng)、用戶管理和商業(yè)化能力。

彬元資本羅凱：科技是未來(lái)最重要主線

　　專注中國(guó)二級(jí)市場(chǎng)的海外投資機(jī)構(gòu)彬元資本的合伙人、基金經(jīng)理羅凱表示，作為關(guān)注科技領(lǐng)域的基金經(jīng)理，通過(guò)走訪AI、高端制造、半導(dǎo)體等公司，發(fā)現(xiàn)企業(yè)一線“熱火朝天”。這些企業(yè)在技術(shù)迭代和出海速度上呈現(xiàn)逆勢(shì)加速狀態(tài)，提供了難得的布局機(jī)會(huì)。

　　在全球產(chǎn)業(yè)格局由“全球化”邁向“再全球化”的背景下，中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)正展現(xiàn)出獨(dú)特的結(jié)構(gòu)性韌性與全球競(jìng)爭(zhēng)力。

　　當(dāng)前，長(zhǎng)期資本布局中國(guó)科技賽道，正處于兼具確定性與戰(zhàn)略性的關(guān)鍵窗口期。中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)的核心優(yōu)勢(shì)正形成三大集群：

　　一是以新能源汽車、工業(yè)機(jī)器人等為代表的先進(jìn)制造與供應(yīng)鏈整合能力，已在全球高附加值產(chǎn)業(yè)鏈中占據(jù)主導(dǎo)；

　　二是AI應(yīng)用創(chuàng)新生態(tài)持續(xù)深化，AI+制造、AI+醫(yī)療等場(chǎng)景商業(yè)化效率全球領(lǐng)先；

　　三是技術(shù)人才體系持續(xù)壯大，為產(chǎn)業(yè)迭代提供源源不斷的創(chuàng)新動(dòng)能。

　　海外資本應(yīng)把握“技術(shù)自主化—場(chǎng)景創(chuàng)新—全球供給鏈重構(gòu)”的主線，重點(diǎn)關(guān)注具備核心專利與國(guó)際化能力的硬科技企業(yè)。

　　羅凱認(rèn)為，未來(lái)中國(guó)科技投資的核心在于長(zhǎng)期價(jià)值與全球稀缺性的結(jié)合，通過(guò)深度產(chǎn)業(yè)研究與動(dòng)態(tài)配置，穿越周期波動(dòng)，捕捉中國(guó)科技產(chǎn)業(yè)升級(jí)的確定性成長(zhǎng)機(jī)遇。

（文章來(lái)源：中國(guó)基金報(bào)）

(原標(biāo)題：全球頂級(jí)投資機(jī)構(gòu)：從補(bǔ)短板到體系重構(gòu)，中國(guó)企業(yè)出海全新機(jī)遇來(lái)臨)

(責(zé)任編輯：43)