睿遠(yuǎn)基金陳光明專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品“封盤(pán)” 多只明星基金同步限購(gòu)

　　睿遠(yuǎn)基金陳光明旗下專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品11月起“封盤(pán)”。

　　21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者獲悉，自10月中旬起，多家銷(xiāo)售渠道陸續(xù)通知，睿遠(yuǎn)基金陳光明旗下的睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值系列專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，自11月起暫停新老客戶(hù)申購(gòu)。未來(lái)何時(shí)恢復(fù)開(kāi)放，另待基金管理人通知。

　　也有部分渠道告訴21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者，截至11月1日時(shí)自家還未收到封盤(pán)通知，近兩年該系列產(chǎn)品一直在嚴(yán)控規(guī)模，份額增加僅開(kāi)放給老客戶(hù)，不接受新客戶(hù)申購(gòu)。

　　早在10月29日，由楊東執(zhí)掌的寧泉資產(chǎn)也宣布了對(duì)新客戶(hù)關(guān)閉申購(gòu)之門(mén)。之后富國(guó)基金、永贏基金等公募基金旗下多只業(yè)績(jī)亮眼的產(chǎn)品亦紛紛公告限購(gòu)。

　　但業(yè)內(nèi)人士也提醒，封盤(pán)并不等于管理人看空市場(chǎng)，更可能是因?yàn)楫a(chǎn)品規(guī)模增長(zhǎng)過(guò)快，需要“減負(fù)”，以維持策略的有效性。今年7月，陳光明還在與霍華德·馬克斯的對(duì)話(huà)中，再次表達(dá)了對(duì)中國(guó)企業(yè)創(chuàng)新能力和中國(guó)長(zhǎng)期經(jīng)濟(jì)競(jìng)爭(zhēng)力的信心。

　　陳光明深耕中國(guó)資本市場(chǎng)已超25年，在資管行業(yè)擁有較大的號(hào)召力，被視為價(jià)值投資理念在中國(guó)本土化踐行的標(biāo)志性人物，一舉一動(dòng)備受關(guān)注。

　　1999年碩士從上海交大工程熱物理專(zhuān)業(yè)畢業(yè)前，他就已經(jīng)參與籌建東方證券資管部?？绯鲂ｉT(mén)不久后，當(dāng)時(shí)還是東方證券研究員的他，抓住了網(wǎng)絡(luò)股的機(jī)會(huì)，推薦的多只牛股，讓公司在2000年收益頗豐。

　　此后，陳光明在東方證券體系內(nèi)一路成長(zhǎng)。曾擔(dān)任東方證券資管業(yè)務(wù)總部總經(jīng)理、東方證券總裁助理，以及東方證券資管總經(jīng)理、黨委書(shū)記、董事長(zhǎng)，一步步帶領(lǐng)東方證券資管將主動(dòng)管理比例做到90%以上，并成功打造出業(yè)內(nèi)聲譽(yù)卓著的“東方紅”資管品牌。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，陳光明在東方證券資管的代表作“東方紅4號(hào)”，在7年多時(shí)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)了超過(guò)4倍的回報(bào)，其他產(chǎn)品在任職期間的年化收益率普遍達(dá)到兩位數(shù)。也因此，他的產(chǎn)品屢屢成為渠道爆款。

　　2018年，陳光明帶著3位合伙人再戰(zhàn)公募，成立了睿遠(yuǎn)基金。3位合伙人中就包括原興全基金副總經(jīng)理傅鵬博，他所管理的興全社會(huì)責(zé)任混合基金，基金份額持有人曾超百萬(wàn)人。

　　在發(fā)行公募產(chǎn)品之前，睿遠(yuǎn)基金先行發(fā)行專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品。睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值一期及二期專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品，均由陳光明親自“操刀”，每次均在高凈值客戶(hù)人群中引發(fā)上百億元銷(xiāo)售狂潮。

　　睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值一期專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品在2018年首發(fā)時(shí)，即便設(shè)置了3年封閉期和300萬(wàn)的起投門(mén)檻，合計(jì)募集金額依然突破百億元。2021年，睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值二期專(zhuān)戶(hù)在招商銀行、寧波銀行、平安銀行等多個(gè)銷(xiāo)售渠道發(fā)行時(shí)，再次設(shè)置了500萬(wàn)元的購(gòu)買(mǎi)門(mén)檻以及5年封閉期的限制，首日依舊大賣(mài)超百億元，呈現(xiàn)出強(qiáng)大的號(hào)召力。

　　也因此，本次睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值產(chǎn)品宣布“封盤(pán)”的信息才會(huì)如此牽動(dòng)市場(chǎng)神經(jīng)。

　　2022年10月18日，陳光明宣布卸任睿遠(yuǎn)基金總經(jīng)理，交由固收大將饒剛接任。陳光明則更專(zhuān)注于投資管理工作，擔(dān)任專(zhuān)戶(hù)權(quán)益投資決策委員會(huì)主任委員、投資經(jīng)理，并作為主要股東和董事，聚焦公司戰(zhàn)略和人才發(fā)展，參與公司重大事項(xiàng)決策管理。

　　睿遠(yuǎn)基金在剛成立時(shí)，就介紹自己的投資方法是“價(jià)值投資”，投資邏輯“首重估值，次重好公司，最后是應(yīng)對(duì)而非預(yù)測(cè)市場(chǎng)周期”。睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值系列的操作，是陳光明價(jià)值投資理念在當(dāng)下的具體實(shí)踐。

　　睿遠(yuǎn)洞見(jiàn)價(jià)值一期及二期專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品由陳光明與固收老將黃真共同管理，后者擁有超過(guò)25年的金融從業(yè)經(jīng)驗(yàn)，曾任上海銀行金融市場(chǎng)部總經(jīng)理、資產(chǎn)管理部總經(jīng)理。

　　從睿遠(yuǎn)基金洞見(jiàn)價(jià)值一期7號(hào)的8月月報(bào)來(lái)看，該系列產(chǎn)品呈現(xiàn)出高集中度的特點(diǎn)。前三大行業(yè)——電力設(shè)備（23.46%）、傳媒（23.01%）和電子（21.57%）合計(jì)占比近七成，構(gòu)建了組合的核心倉(cāng)位，其次在非銀金融、通信、交通運(yùn)輸、環(huán)保和房地產(chǎn)行業(yè)上也有部分布局。

　　這清晰地勾勒出其“核心-衛(wèi)星”策略，即產(chǎn)品以新能源等先進(jìn)制造、港股互聯(lián)網(wǎng)、高科技板塊為成長(zhǎng)引擎，同時(shí)配置通信、非銀金融等高股息資產(chǎn)以平衡風(fēng)險(xiǎn)，“僅在結(jié)構(gòu)和權(quán)重上調(diào)整”。

　　月報(bào)也詳細(xì)闡釋了其操作背后的邏輯。“在當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境下，我們愈加注重基本面分析，以估值、再投資回報(bào)率等硬核指標(biāo)為尺，為不同商業(yè)模式量身定制分析框架。投資真正的利潤(rùn)不應(yīng)來(lái)自短期價(jià)差，而應(yīng)源于在劇烈波動(dòng)中洞見(jiàn)企業(yè)內(nèi)在價(jià)值的偏離與回歸?！?/p>

　　此外，他們對(duì)不同企業(yè)采用了差異化的評(píng)估模型?！拔覀儠?huì)提前把護(hù)城河、長(zhǎng)期變量與競(jìng)爭(zhēng)格局納入投資衡量模型，對(duì)格局未定者，以永續(xù)思維審視其發(fā)展走向；對(duì)格局已定者，則以分紅與現(xiàn)金流驗(yàn)證其穩(wěn)健趨勢(shì)?！?/p>

　　月報(bào)也在結(jié)尾強(qiáng)調(diào)，“我們會(huì)始終敬畏市場(chǎng)，承認(rèn)認(rèn)知局限，不盲目預(yù)測(cè)市場(chǎng)短期走勢(shì)?！?/p>

　　業(yè)內(nèi)人士指出，此次“封盤(pán)”不應(yīng)解讀為對(duì)后市的看空。恰恰相反，在今年7月與橡樹(shù)資本聯(lián)席創(chuàng)始人霍華德·馬克斯的對(duì)話(huà)中，陳光明明確表達(dá)了對(duì)中國(guó)未來(lái)的樂(lè)觀態(tài)度。

　　他認(rèn)為，中國(guó)在科技創(chuàng)新、產(chǎn)業(yè)鏈效率等方面具備獨(dú)特優(yōu)勢(shì)，與當(dāng)年的日本不可同日而語(yǔ)。他解釋?zhuān)爸袊?guó)的創(chuàng)新始終站在世界前沿，從科技行業(yè)的創(chuàng)新、AI的突破，以及創(chuàng)新藥的整體爆發(fā)等等都可以證明；同時(shí)中國(guó)還具備完備、超高效率、低成本的產(chǎn)業(yè)鏈，并且還在持續(xù)快速迭代中。基于對(duì)中國(guó)企業(yè)、企業(yè)家，還有中國(guó)人民的信心，中國(guó)長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力將處于持續(xù)上升周期中，資本市場(chǎng)最終一定會(huì)反映中國(guó)長(zhǎng)期上升的經(jīng)濟(jì)實(shí)力，最終實(shí)現(xiàn)較好的股東回報(bào)?！?/p>

　　對(duì)于公司的未來(lái)發(fā)展，陳光明曾表示睿遠(yuǎn)基金要做一個(gè)“小而美”的公司，核心是專(zhuān)注地做好業(yè)績(jī)，慢慢地、扎扎實(shí)實(shí)地做。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月末，睿遠(yuǎn)基金旗下資產(chǎn)凈值合計(jì)超過(guò)730億元（全部為非貨幣型），全市場(chǎng)排名第74位，基金僅有5只。這一數(shù)字相較二季度末的462億元（排名第86位）大幅增長(zhǎng)，其非貨幣資產(chǎn)排名在第三季度實(shí)現(xiàn)了從第76位到第58位的顯著躍升。

　　業(yè)績(jī)是睿遠(yuǎn)基金今年以來(lái)規(guī)模增長(zhǎng)的核心驅(qū)動(dòng)力。

　　截至今年10月末，睿遠(yuǎn)基金旗下5只公募基金年內(nèi)均實(shí)現(xiàn)正收益，其中作為旗艦產(chǎn)品的睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值混合表現(xiàn)尤為突出，年內(nèi)收益接近60%。該基金由傅鵬博參與管理，也是投資人最為關(guān)注的一只公募基金。

　　10月末，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值近五年以來(lái)的累計(jì)業(yè)績(jī)終于扭虧為正，這份成績(jī)主要受益于三季度的凈值回報(bào)。Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一二季度，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)的凈值表現(xiàn)并無(wú)亮點(diǎn)，分別僅上漲2.45%、5.8%。而來(lái)到三季度后，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)的業(yè)績(jī)爆發(fā)，單季度凈值回報(bào)高達(dá)51.09%，遠(yuǎn)超同期滬深300指數(shù)17.9%的漲幅。

　　業(yè)績(jī)爆發(fā)源于重倉(cāng)股的卓越表現(xiàn)。其三季度報(bào)告顯示，睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值前十大重倉(cāng)股中的通信、電子板塊個(gè)股成為反彈急先鋒——新易盛股價(jià)漲幅超180%，勝宏科技、寒武紀(jì)-U股價(jià)均實(shí)現(xiàn)翻倍。傅鵬博長(zhǎng)期堅(jiān)守的寧德時(shí)代也錄得近60%的漲幅；睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)作為前十大流通股東的東山精密，三季度股價(jià)漲幅也接近90%。

　　重倉(cāng)股的出色漲幅直接推動(dòng)基金規(guī)模大幅增長(zhǎng)。睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值的合計(jì)規(guī)模從今年二季末的186.66億元躍升至三季末的236.29億元，增幅超過(guò)26%。不過(guò)，盡管業(yè)績(jī)突出，不少基民仍在三季度選擇贖回睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值，合計(jì)總贖回份額超過(guò)26億份。

　　睿遠(yuǎn)基金的“爆款”體質(zhì)由來(lái)已久。回顧其發(fā)展歷程，2018年11月22日，睿遠(yuǎn)基金發(fā)布了成立公告。2019年3月，其首只公募基金睿遠(yuǎn)成長(zhǎng)價(jià)值A(chǔ)類(lèi)份額募集規(guī)模上限設(shè)定50億元募集上限，最終卻吸引了超710億元資金認(rèn)購(gòu)，配售比例低至7%。2020年，第二只基金睿遠(yuǎn)均衡價(jià)值三年再度引爆市場(chǎng)，募集規(guī)模超1220億元，最終配售比例不足5%。

　　陳光明的專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品“封盤(pán)”并非孤例。近期，隨著增量資金入市熱情高漲，不少公私募基金同步上演“限購(gòu)潮”，展現(xiàn)出市場(chǎng)狂熱時(shí)期難得的集體理性。

　　就在10月29日，國(guó)內(nèi)第一代股票投資人楊東創(chuàng)辦的寧泉資產(chǎn)宣布，自10月30日起，全面暫停接受旗下所有基金的新客戶(hù)申購(gòu)，且未設(shè)置過(guò)渡期與明確重啟時(shí)間（詳細(xì)報(bào)道查看：《A股站上4000點(diǎn)后，寧泉資產(chǎn)為何對(duì)新錢(qián)“按下暫停鍵”？》）。

　　公募基金中，10月30日，富國(guó)基金范妍管理的富國(guó)均衡投資宣布自10月31日起設(shè)置單日100萬(wàn)元的大額申購(gòu)上限，該基金成立于今年6月4日，截至三季度末的規(guī)模已超37億元。次日，永贏基金宣布高楠管理的永贏惠添利、永贏睿恒、永贏睿信、永贏融安，自11月3日起設(shè)置單日50萬(wàn)元的大額申購(gòu)上限。

　　值得關(guān)注的是，此次限購(gòu)的基金多為近期業(yè)績(jī)突出、規(guī)模激增的“明星產(chǎn)品”。以永贏基金為例，其限購(gòu)的永贏睿信不僅是公司內(nèi)部三季度規(guī)模增長(zhǎng)的主力，更是全市場(chǎng)三季度主動(dòng)權(quán)益基金規(guī)模增長(zhǎng)前十的基金。

　　在三季度全市場(chǎng)主動(dòng)權(quán)益規(guī)模增長(zhǎng)前十的榜單中，永贏基金就占據(jù)三席，除了永贏睿信外，還有永贏科技智選和永贏半導(dǎo)體產(chǎn)業(yè)智選，三只基金三季度規(guī)模分別增加94.01億元、103.55億元、71.87億元。其中的永贏科技智選A，截至10月末的年內(nèi)收益已經(jīng)翻了2倍，位列全市場(chǎng)第一（數(shù)據(jù)源于Wind）。

　　業(yè)內(nèi)人士普遍認(rèn)為，這股“限購(gòu)潮”的核心動(dòng)因并非看空市場(chǎng)，而是出于對(duì)持有人利益的保護(hù)。在資金涌入過(guò)于迅猛時(shí)，過(guò)大的規(guī)模會(huì)攤薄收益，并可能迫使基金經(jīng)理投資能力圈之外的標(biāo)的，從而影響策略的有效性。在市場(chǎng)熱情高漲時(shí)，真正的長(zhǎng)期主義者選擇拒絕規(guī)模的誘惑，將策略的穩(wěn)定性和現(xiàn)有持有人的長(zhǎng)期回報(bào)置于盲目擴(kuò)張之上。

（文章來(lái)源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：睿遠(yuǎn)基金陳光明專(zhuān)戶(hù)產(chǎn)品“封盤(pán)”，多只明星基金同步限購(gòu))

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