大消息，重大改革將啟動！

　　【導讀】創(chuàng)業(yè)板改革啟幕，精準服務“十五五”科技創(chuàng)新戰(zhàn)略

　　近日，中國證監(jiān)會主席吳清在2025金融街論壇年會上表示，將啟動實施深化創(chuàng)業(yè)板改革，設置更加契合新興領域和未來產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)特征的上市標準，為新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新技術企業(yè)提供更加精準、包容的金融服務。

　　創(chuàng)業(yè)板改革受到市場各方關注。業(yè)內(nèi)人士表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革將從制度層面夯實科技創(chuàng)新發(fā)展的金融基礎，推進“十五五”規(guī)劃對培育新質生產(chǎn)力、實現(xiàn)科技自立自強的戰(zhàn)略部署。同時，多層次資本市場體系的完善將促進資源向科技創(chuàng)新領域加速集聚。

夯實科技創(chuàng)新發(fā)展的金融基礎

筑牢科技自立自強根基

　　多位業(yè)內(nèi)人士表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革有利于進一步完善資本市場，推動科技創(chuàng)新，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新動能。

　　嘉實成長共贏基金經(jīng)理李濤表示，此次深化創(chuàng)業(yè)板改革是適應全球形勢與科技創(chuàng)新發(fā)展、完善多層次資本市場體系的重要舉措，旨在響應國家“十五五”規(guī)劃對培育新質生產(chǎn)力、實現(xiàn)科技自立自強的戰(zhàn)略部署。面對全球科技競爭加劇，市場需要更多耐心資本，也需要更靈活、更包容的融資環(huán)境，以支持創(chuàng)新資本形成和創(chuàng)新動能培育。

　　華南一家大型基金公司指出，“十五五”規(guī)劃提出要“培育壯大新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)”“加快高水平科技自立自強”等，包括創(chuàng)業(yè)板在內(nèi)的資本市場，要通過提升自身的包容性和適應性，培育新質生產(chǎn)力，更好地服務國家戰(zhàn)略發(fā)展。

　　“此次創(chuàng)業(yè)板改革是繼科創(chuàng)板系列政策優(yōu)化之后，完善多層次資本市場建設的又一重要舉措?！比A安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥表示，創(chuàng)業(yè)板改革的關鍵在于制定更符合創(chuàng)新型企業(yè)特點的上市標準，這將為新興產(chǎn)業(yè)和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)打開更為順暢的融資通道，是金融服務實體經(jīng)濟功能的體現(xiàn)。

　　在他看來，當前國際科技競爭日趨激烈，我國在應對外部技術制約的同時，積極加速內(nèi)部產(chǎn)業(yè)轉型。在這一背景下，資本市場要更好地服務實體經(jīng)濟、支持創(chuàng)新發(fā)展，需從制度層面“精準滴灌”?！皠?chuàng)業(yè)板改革正是著眼于這一需求，從制度層面夯實科技創(chuàng)新發(fā)展的金融基礎，筑牢科技自立自強根基?！痹S之彥說。

　　招商基金市場支持與管理部首席財富顧問黃亮也認為，此舉旨在補齊制度短板，更精準服務國家創(chuàng)新驅動發(fā)展戰(zhàn)略，其積極意義在于暢通科技、資本與實體經(jīng)濟的循環(huán)，提升資本市場對關鍵創(chuàng)新領域的包容性與支持效率，為經(jīng)濟高質量發(fā)展注入新動能。

　　市場機構和業(yè)內(nèi)人士表示，深化創(chuàng)業(yè)板改革對我國資本市場高質量發(fā)展具有多方面的積極意義。

　　國泰基金認為，對于資本市場而言，改革有助于提升創(chuàng)業(yè)板服務實體經(jīng)濟質效，精準對接新興領域和未來產(chǎn)業(yè)企業(yè)，引導資本向科技創(chuàng)新領域聚集，助力產(chǎn)業(yè)升級與技術突破；另一方面，有利于強化資本市場資源配置功能，讓優(yōu)質創(chuàng)新企業(yè)獲得更充足的資本支持，同時為投資者提供更多優(yōu)質投資標的，促進市場投融資兩端平衡發(fā)展，推動資本市場高質量發(fā)展。

　　李濤分析，深化創(chuàng)業(yè)板改革，一是有助于讓更多有潛力的科技企業(yè)獲得融資機會，提升資本市場對科技創(chuàng)新的包容性和適應性；二是引導資金精準投向新一代信息技術、新能源、高端裝備制造、生物產(chǎn)業(yè)等重點方向，加速科技成果轉化與產(chǎn)業(yè)化進程，推動產(chǎn)業(yè)鏈完善與升級，與“十五五”規(guī)劃培育新質生產(chǎn)力、構建雙循環(huán)新發(fā)展格局的戰(zhàn)略部署同頻共振；三是有利于優(yōu)化市場結構，吸引更多“耐心資本”入市，共同構建“長錢長投”體系，也有助于吸引國際投資者關注和配置中國資產(chǎn)，提升我國資本市場的國際地位。

促進資源向科技創(chuàng)新領域加速集聚

　　除了創(chuàng)業(yè)板，吳清指出，“科創(chuàng)板科創(chuàng)成長層將迎來首批新注冊企業(yè)上市……改革效應正加快顯現(xiàn)；證監(jiān)會將堅持打造服務創(chuàng)新型中小企業(yè)主陣地的定位，持續(xù)推動北交所高質量發(fā)展”。

　　如何系統(tǒng)推進各板塊改革、形成差異化定位，也是業(yè)內(nèi)關注的重點。

　　許之彥表示，與科創(chuàng)板、北交所相比，創(chuàng)業(yè)板的發(fā)展方向更突出“成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)”的培育。“三創(chuàng)四新”（即企業(yè)符合“創(chuàng)新、創(chuàng)造、創(chuàng)意”大趨勢，或者是傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)與“新技術、新產(chǎn)業(yè)、新業(yè)態(tài)、新模式”深度融合）是其顯著特征。監(jiān)管部門明確表示將系統(tǒng)推進各板塊改革，完善多層次市場體系的結構與功能，這預示著各個板塊將在特色化發(fā)展的基礎上形成更緊密的協(xié)作關系。

　　他認為，未來中國多層次資本市場體系將呈現(xiàn)更精準明確的功能分工：主板穩(wěn)定護航龍頭，創(chuàng)業(yè)板助推創(chuàng)新成長，科創(chuàng)板攻堅“硬科技”，北交所培育專精特新。四板協(xié)同，構筑實體經(jīng)濟全周期金融生態(tài)，注冊制改革持續(xù)釋放市場活力。

　　黃亮也認為，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所將形成更有效的互補與聯(lián)動：科創(chuàng)板聚焦“硬科技”，北交所服務創(chuàng)新型中小企業(yè)，創(chuàng)業(yè)板改革后則將更突出“三新”企業(yè)的成長與創(chuàng)新。未來的格局將是“競爭協(xié)作”，共同構成覆蓋企業(yè)全生命周期的融資服務體系。

　　各板塊定位明確、功能互補，共同覆蓋各類型、各發(fā)展階段科技企業(yè)的融資需求，總體實現(xiàn)從專精特新、中小企業(yè)到“硬科技”龍頭的全周期資本覆蓋。

　　李濤表示，創(chuàng)業(yè)板、科創(chuàng)板、北交所三者形成差異化定位，錯位發(fā)展、功能互補，共同構建覆蓋不同規(guī)模、不同發(fā)展階段企業(yè)的資本市場生態(tài)，提高資本市場服務實體經(jīng)濟的廣度和深度，促進資源向科技創(chuàng)新領域集聚。

　　華南一家大型基金公司表示，如果把資本市場看作一個整體生態(tài)，那么各板塊之間應當是“差異發(fā)展、功能互補、有機聯(lián)動”的關系。

　　“隨著各板塊的定位和標準更加清晰，處于不同發(fā)展階段的公司，都能在資本市場找到適配的金融服務，從而為新質生產(chǎn)力企業(yè)提供覆蓋全流程、全生命周期的服務，更好地引導資源向實體經(jīng)濟和國家戰(zhàn)略需要的方向加速聚集?！鄙鲜鋈A南大型基金公司相關人士稱。

小創(chuàng)業(yè)板投資價值凸顯：

三季報業(yè)績回暖機構加倉布局高景氣賽道

　　中國基金報記者方麗

　　創(chuàng)業(yè)板市場的投資價值正在持續(xù)釋放。一方面，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利修復態(tài)勢明確，新興產(chǎn)業(yè)板塊亮點紛呈；另一方面，機構對創(chuàng)業(yè)板的配置權重顯著提升，新能源、半導體產(chǎn)業(yè)、生物醫(yī)藥、人工智能、數(shù)字經(jīng)濟等投資機遇被市場看好。

投資價值顯著

　　從剛剛披露完畢的上市公司三季報來看，各板塊業(yè)績呈現(xiàn)分化，創(chuàng)業(yè)板凈利潤增速最快。Wind數(shù)據(jù)顯示，三季度，創(chuàng)業(yè)板公司實現(xiàn)營業(yè)收入3.23萬億元，較2024年同期增長9.19%；實現(xiàn)凈利潤0.25萬億元，同比增長16.4%。

　　從行業(yè)維度看，通信、電力設備、電子、機械設備等板塊成為業(yè)績增長的主力軍，凸顯新興產(chǎn)業(yè)的強勁動能。

　　更具說服力的是，創(chuàng)業(yè)板整體盈利增速在A股各板塊中表現(xiàn)突出。華南一家大型基金公司提供的數(shù)據(jù)顯示，2025年前三季度，創(chuàng)業(yè)板歸母凈利潤同比累計增長16.78%，增速領先于主板及其他板塊，反映出創(chuàng)業(yè)板聚焦的成長型企業(yè)在產(chǎn)業(yè)升級浪潮中具備較強的盈利韌性。

　　“結合創(chuàng)業(yè)板產(chǎn)業(yè)布局來看，含量較高的新能源、電子通信、醫(yī)藥生物、計算機等產(chǎn)業(yè)，契合國家戰(zhàn)略與新質生產(chǎn)力發(fā)展方向，具有政策性紅利；同時，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)研發(fā)費用支出顯著增長，為其長期成長性奠定了基礎。”一位基金公司投研人士表示。

　　“從三季報來看，創(chuàng)業(yè)板企業(yè)盈利整體呈現(xiàn)修復態(tài)勢，新興產(chǎn)業(yè)板塊業(yè)績亮眼。當前，創(chuàng)業(yè)板估值處于歷史相對低位，具備一定安全邊際。結合盈利改善預期與改革政策紅利，具有相應長期投資價值?！闭猩袒鹗袌鲋С峙c管理部首席財富顧問黃亮如此表示。

　　博時創(chuàng)業(yè)板ETF基金經(jīng)理尹浩分析，當前創(chuàng)業(yè)板指市盈率PE約為41倍，處于2010年上市以來由低到高36%的分位數(shù)水平，且市盈率分位數(shù)明顯低于國際市場同期水平，如美股標普500指數(shù)的PE處于2005年以來95%分位數(shù)、納斯達克指數(shù)在87%分位數(shù)。從歷史和國際比較來看，創(chuàng)業(yè)板指估值都處于較低位置。同時，創(chuàng)業(yè)板指高度聚焦新能源、電子通信、醫(yī)藥生物、計算機等代表中國產(chǎn)業(yè)升級方向的行業(yè)，是新質生產(chǎn)力的核心載體，在AI產(chǎn)業(yè)周期浪潮中，具有較大估值抬升潛力，長期配置價值凸顯。

　　細分到核心指數(shù)，華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥指出，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)50只成份股中，32家三季度歸母凈利潤同比增速為正，13家同比增速超100%，凈利潤增速中位數(shù)高達22.5%，“核心成份股的高成長性和盈利能力，為指數(shù)長期走勢奠定了堅實基礎，且指數(shù)凈利潤增速在今年一、二季度已呈現(xiàn)修復態(tài)勢，隨著‘十五五’規(guī)劃推進，相關產(chǎn)業(yè)有望進入業(yè)績釋放期，進一步消化估值，配置價值顯著”。

創(chuàng)業(yè)板配置權重明顯提升

看好信息產(chǎn)業(yè)、AI等領域

　　科創(chuàng)板投資價值不斷顯現(xiàn)，成為以公募為代表的機構投資者追捧的方向，三季度公募基金配置創(chuàng)業(yè)板權重明顯提升。

　　國信證券報告顯示，2025年三季報披露的主板配置權重為47.54%、創(chuàng)業(yè)板配置權重為19.29%、科創(chuàng)板配置權重為13.91%，港股配置權重為19.26%。其中，主板權重較上一季度明顯降低，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板權重明顯提升，港股權重略有降低。

　　“創(chuàng)業(yè)板的權重行業(yè)多集中在高新技術產(chǎn)業(yè)和戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，如新能源、新材料、生物醫(yī)藥、高端裝備制造、信息技術等，與當前制造業(yè)轉型升級和創(chuàng)新發(fā)展的經(jīng)濟建設導向高度契合?！痹S之彥表示。

　　嘉實成長共贏基金經(jīng)理李濤表示，科技有望成為經(jīng)濟增長重要引擎，人工智能、半導體等領域加速創(chuàng)新，推動產(chǎn)業(yè)變革，帶動上下游產(chǎn)業(yè)鏈協(xié)同發(fā)展，有望為市場帶來新的投資機遇。

　　“未來將聚焦國內(nèi)替代空間大、政策支持明確的領域，短期波動可能是布局的良好窗口。”李濤表示。至于具體的投資方向，他介紹，在產(chǎn)業(yè)端，信息產(chǎn)業(yè)細分賽道景氣度持續(xù)攀升，AI算力領域因智算中心建設提速、服務器需求激增，產(chǎn)業(yè)鏈上下游訂單飽滿；光通信板塊受海外云廠商升級需求驅動，高端光模塊出貨量與毛利率雙升；“反內(nèi)卷”政策在科技領域延伸，在規(guī)范競爭秩序的同時保障創(chuàng)新企業(yè)收益，將進一步強化產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯?！爱斍笆袌龉乐嫡w合理、結構偏低，科技成長板塊估值與業(yè)績匹配度良好，后續(xù)隨著技術突破與應用落地，行業(yè)成長空間將持續(xù)打開。”

　　黃亮表示，機構投資者會重點布局符合國家戰(zhàn)略導向、具備核心技術和持續(xù)成長能力的細分領域。目前相對看好幾條技術及產(chǎn)業(yè)升級主線——新能源技術的迭代應用、半導體產(chǎn)業(yè)鏈的自主可控、生物醫(yī)藥的創(chuàng)新突破以及人工智能、數(shù)字經(jīng)濟與傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)的深度融合帶來的投資機遇。

積極創(chuàng)新 創(chuàng)業(yè)板主題產(chǎn)品線不斷豐富

　　中國基金報記者曹雯璟

　　今年以來，科技成長板塊站上風口，創(chuàng)業(yè)板50指數(shù)年內(nèi)漲幅近60%，創(chuàng)業(yè)板主題基金整體表現(xiàn)亮眼。與此同時，在公募基金公司積極布局下，創(chuàng)業(yè)板主題基金產(chǎn)品線不斷豐富。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，未來，公募基金可以從開發(fā)更精細的指數(shù)工具、引入更高效的風險管理工具、提供更個性化的資產(chǎn)配置方案等方向推進，持續(xù)探索產(chǎn)品創(chuàng)新。

創(chuàng)業(yè)板主題基金

年內(nèi)平均業(yè)績達40%

　　統(tǒng)計顯示，目前市場上包含“創(chuàng)業(yè)板”字樣的基金共有144只（只統(tǒng)計初始基金），較去年同期增加近六成。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月31日，創(chuàng)業(yè)板主題基金年內(nèi)收益幾乎全部為正，平均業(yè)績?yōu)?0%；25%的產(chǎn)品成立以來業(yè)績超50%，約20只產(chǎn)品回報超60%。

　　華安基金首席指數(shù)投資官、總經(jīng)理助理許之彥指出，今年的資產(chǎn)定價邏輯主要聚焦于資本市場改革帶來的中國資產(chǎn)估值修復，以及全球央行降息帶來的資產(chǎn)流動性重估。在寬財政、寬貨幣、政策利好、市場風險偏好提升的背景下，中國資產(chǎn)中的科技成長風格估值大幅提升。今年創(chuàng)業(yè)板市場整體表現(xiàn)比較優(yōu)異，光模塊、人工智能等板塊大幅跑贏市場。

　　“創(chuàng)業(yè)板基金整體業(yè)績不俗，是中國科技創(chuàng)新周期與資本市場改革共振的結果。努力創(chuàng)造超額收益，是主動基金管理者的追求和信念，而獲取超額收益的前提，是要根植于深度研究，挖掘β+α的綜合收益?！奔螌嵆砷L共贏基金經(jīng)理李濤談道。

　　不過，創(chuàng)業(yè)板主題基金年內(nèi)業(yè)績分化仍較為明顯，業(yè)績首尾相差近90個百分點。

　　招商基金市場支持與管理部首席財富顧問黃亮表示，總體業(yè)績較好得益于創(chuàng)業(yè)板作為創(chuàng)新企業(yè)聚集地，充分受益于經(jīng)濟結構轉型紅利。業(yè)績分化的主要原因在于：一是基金具體投資方向和行業(yè)配置不同；二是基金經(jīng)理選股能力和投資策略的有效性存在區(qū)別；三是產(chǎn)品類型（如指數(shù)型、主動型）本身決定了收益特征上有所差異。

　　“業(yè)績分化最主要的原因可能在于行業(yè)與主題配置上的差異。創(chuàng)業(yè)板整體表現(xiàn)較好，但板塊內(nèi)部的輪動與分化比較劇烈，AI應用、機器人等主題表現(xiàn)突出，重倉這些板塊的產(chǎn)品業(yè)績亮眼；而配置了新能源、醫(yī)藥生物等創(chuàng)業(yè)板板塊的行業(yè)，業(yè)績或相對落后?！比A南一位大型基金公司人士談道。

多方向推進

探索產(chǎn)品創(chuàng)新

　　近年來，公募持續(xù)加大對創(chuàng)業(yè)板投資力度，創(chuàng)業(yè)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板兩年定開、創(chuàng)業(yè)板成長ETF、創(chuàng)業(yè)板指數(shù)增強基金、創(chuàng)業(yè)板綜合ETF等創(chuàng)新產(chǎn)品層出不窮。多位業(yè)內(nèi)人士表示，未來可以從更多方面著手，開發(fā)更多針對創(chuàng)業(yè)板細分賽道的指數(shù)型和Smart Beta產(chǎn)品。

　　許之彥表示，未來產(chǎn)品創(chuàng)新可能沿著以下幾個方向推進：一是開發(fā)更精細的指數(shù)工具?，F(xiàn)有產(chǎn)品已包含大盤、中盤、成長等多種策略，未來可能開發(fā)更多基于特定因子或行業(yè)主題的細分產(chǎn)品，滿足投資者精準配置需求。

　　二是引入更高效的風險管理工具，如創(chuàng)業(yè)板50ETF期權，為市場提供針對創(chuàng)新成長領域龍頭企業(yè)的精準風險管理工具，依托創(chuàng)業(yè)板50ETF的高科技屬性和標的流動性良好的特性，既能滿足投資者對高波動資產(chǎn)的風險對沖需求，又能通過靈活策略增強收益，同時進一步完善創(chuàng)新成長板塊衍生品市場結構，提升市場定價效率與深度。

　　三是提供個性化的資產(chǎn)配置方案。針對不同風險承受能力的投資者，設計差異化股債配置、動態(tài)調整的創(chuàng)業(yè)板主題產(chǎn)品，降低普通投資者參與難度。

　　“未來產(chǎn)品創(chuàng)新可朝幾個方向進行探索：一是開發(fā)更多針對創(chuàng)業(yè)板細分賽道（如創(chuàng)業(yè)板醫(yī)藥、創(chuàng)業(yè)板新能源）的主題指數(shù)及ETF；二是結合ESG、動量因子等開發(fā)Smart Beta產(chǎn)品；三是發(fā)展更多主動管理的創(chuàng)業(yè)板主題基金，發(fā)揮基金經(jīng)理在成長股深度研究和估值定價方面的優(yōu)勢，為投資者提供更多元化的工具?！秉S亮談道。

　　李濤表示，在《推動公募基金高質量發(fā)展行動方案》指引下，與持有時間和業(yè)績掛鉤的浮動費率基金或成為行業(yè)新風向，越來越多的基金公司將推出為投資者提供千人千面、每一筆投資都能對應不同費率的“新基金”產(chǎn)品。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面，一是需要結合市場風格選定業(yè)績比較基準；二是根據(jù)業(yè)績比較基準和風格篩選能力圈契合、實戰(zhàn)經(jīng)驗豐富的管理人。

（文章來源：中國基金報）

(原標題：大消息，重大改革將啟動！)

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