兩融余額逼近2.5萬(wàn)億元！4000點(diǎn) A股新起點(diǎn)

　　近日，在二十屆四中全會(huì)和“十五五”規(guī)劃建議出臺(tái)后，上證綜指重返4000點(diǎn)，最高沖至4025點(diǎn)，創(chuàng)下10年新高。

　　對(duì)市場(chǎng)而言，這不僅是歷史刻度，更是內(nèi)核蛻變的里程碑。十年間，A股總市值從50萬(wàn)億躍升至120多萬(wàn)億，科技股占比從不足20%飆升至45%，外資持倉(cāng)規(guī)模增長(zhǎng)超10倍。

　　如今的4000點(diǎn)，已不再是牛熊分界線或情緒火焰，而是理性標(biāo)尺。資金更關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)和估值，市場(chǎng)迎來(lái)新常態(tài)。

　　中金公司指出，中美元首會(huì)晤和經(jīng)貿(mào)磋商取得積極成果，符合市場(chǎng)預(yù)期。中期市場(chǎng)有望延續(xù)良好趨勢(shì)。不過(guò)，短期由于預(yù)期較為充分，可能影響有限，市場(chǎng)預(yù)計(jì)將維持原先的震蕩上行趨勢(shì)。

　　但需要關(guān)注的是，市場(chǎng)存在局部過(guò)熱，進(jìn)一步上行之后難免繼續(xù)面臨資金獲利了結(jié)，以及熱門(mén)板塊過(guò)度擁擠問(wèn)題，若市場(chǎng)缺乏新的催化可能再次轉(zhuǎn)為震蕩。

　　10月31日，A股三大股指開(kāi)盤(pán)后震蕩走低。截至收盤(pán)，滬指收于3954.79點(diǎn)，下跌0.81%。

　　不一樣的4000點(diǎn)

　　據(jù)國(guó)投證券統(tǒng)計(jì)，滬指共有三次站上4000點(diǎn)。2007年5月9日，滬指首次站上4000點(diǎn)后，在經(jīng)濟(jì)高速增長(zhǎng)與流動(dòng)性過(guò)剩的推動(dòng)下，5個(gè)月內(nèi)狂飆至6124點(diǎn)，漲幅高達(dá)53%，指數(shù)在4000點(diǎn)上方整整維持了近10個(gè)月。2015年4月8日，杠桿資金與政策預(yù)期共振，滬指在兩個(gè)月內(nèi)沖高至5178點(diǎn)，但隨后因去杠桿化引發(fā)劇烈震蕩。

　　國(guó)投證券認(rèn)為，前兩次突破4000點(diǎn)后，強(qiáng)勢(shì)格局均維持?jǐn)?shù)月以上，即便短期波動(dòng)，也未立即逆轉(zhuǎn)趨勢(shì)。同時(shí)本輪行情的底層邏輯已發(fā)生根本轉(zhuǎn)變。

　　政策層面，“十五五”規(guī)劃將科技自立自強(qiáng)提升至國(guó)家戰(zhàn)略高度。同時(shí)，深化資本市場(chǎng)改革，為硬科技企業(yè)提供長(zhǎng)期資金支持；產(chǎn)業(yè)層面，AI大模型、人形機(jī)器人等“中國(guó)創(chuàng)造”突破海外壟斷，推動(dòng)新質(zhì)生產(chǎn)力崛起；資金結(jié)構(gòu)上，外資持股比例回升至2018年以來(lái)高位，散戶占比降至十年新低，市場(chǎng)穩(wěn)定性顯著增強(qiáng)。這次4000點(diǎn)的含金量更顯扎實(shí)，也讓市場(chǎng)對(duì)后續(xù)走勢(shì)充滿想象。

　　當(dāng)前A股的4000點(diǎn)與2015年4000點(diǎn)的市場(chǎng)環(huán)境存在顯著差異，當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境更健康，杠桿資金規(guī)?？煽亍⒐乐岛侠?、上市公司結(jié)構(gòu)優(yōu)化，但需警惕科技板塊估值泡沫與外部風(fēng)險(xiǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)顯示，截至2025年10月30日，滬深兩市兩融余額達(dá)2.49萬(wàn)億元，規(guī)模增長(zhǎng)82%。上證指數(shù)PE降至16.57倍，且上市公司數(shù)量翻倍達(dá)5400多家，創(chuàng)業(yè)板和科創(chuàng)板占比提升，反映市場(chǎng)成熟度與多元化程度顯著提高。

　　國(guó)投證券指出，回顧2007年、2015年兩次4000點(diǎn)后的走勢(shì)不難發(fā)現(xiàn)，越是熱門(mén)點(diǎn)位，普通投資者越需要保持理性，避免被情緒裹挾。

　　安爵資產(chǎn)董事長(zhǎng)劉巖在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，滬指突破4000點(diǎn)是A股市場(chǎng)發(fā)展史上的一個(gè)重要里程碑，標(biāo)志著中國(guó)資本市場(chǎng)正在進(jìn)入一個(gè)新的發(fā)展階段。

　　“與前兩次4000點(diǎn)突破相比，本次行情呈現(xiàn)出明顯的結(jié)構(gòu)性特征，以科技為代表的新質(zhì)生產(chǎn)力板塊成為推動(dòng)市場(chǎng)上漲的核心動(dòng)力，傳統(tǒng)的普漲格局已經(jīng)被分化的結(jié)構(gòu)性行情所取代?！眲r稱。

　　“從市場(chǎng)意義來(lái)看，4000點(diǎn)突破既是新起點(diǎn)，也蘊(yùn)含著新的風(fēng)險(xiǎn)。一方面在政策支持、科技進(jìn)步、資金流入以及企業(yè)基本面改善等多重因素推動(dòng)下，市場(chǎng)具備向更高點(diǎn)位進(jìn)軍的動(dòng)力。另一方面估值偏高、獲利盤(pán)壓力、外部不確定性等風(fēng)險(xiǎn)因素也不容忽視。投資者需要理性看待4000點(diǎn)突破，既要把握機(jī)遇，也要適度防范風(fēng)險(xiǎn)?！眲r如是說(shuō)。

　　黑崎資本首席戰(zhàn)略官陳興文在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)直言：4000點(diǎn)這一關(guān)鍵點(diǎn)位的突破，標(biāo)志著A股市場(chǎng)情緒與信心的回暖，同時(shí)反映出政策利好與經(jīng)濟(jì)基本面改善的雙重推動(dòng)。

　　陳興文指出，過(guò)去，4000點(diǎn)可能意味著普漲行情，而如今，它更多地指向精準(zhǔn)投資與分化機(jī)會(huì)。當(dāng)前的A股市場(chǎng)，已不再是一個(gè)簡(jiǎn)單的指數(shù)市場(chǎng)，而是一個(gè)融合了新質(zhì)生產(chǎn)力、中國(guó)紅利核心資產(chǎn)等多元要素的復(fù)雜體系。

　　富榮基金認(rèn)為，二十屆四中全會(huì)順利召開(kāi)，《中共中央關(guān)于制定國(guó)民經(jīng)濟(jì)和社會(huì)發(fā)展第十五個(gè)五年規(guī)劃的建議》正式發(fā)布，再次明確“高質(zhì)量發(fā)展”作為首要任務(wù)，科技自主可控仍然產(chǎn)業(yè)發(fā)展重點(diǎn)?！督ㄗh》定調(diào)了未來(lái)五至十年的產(chǎn)業(yè)方向與政策支持，有效穩(wěn)定了市場(chǎng)中長(zhǎng)期預(yù)期。同時(shí)，中美雙方的經(jīng)貿(mào)磋商，盡管雙方長(zhǎng)期博弈的復(fù)雜性仍存，但釋放出階段性緩和信號(hào)，有效提振了市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好。

　　下一個(gè)目標(biāo)在哪里

　　劉巖認(rèn)為，A股市場(chǎng)的長(zhǎng)期前景依然向好。在中國(guó)式現(xiàn)代化戰(zhàn)略的引領(lǐng)下，科技創(chuàng)新將持續(xù)推動(dòng)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)，資本市場(chǎng)在資源配置中的作用將進(jìn)一步凸顯。“雖然短期內(nèi)市場(chǎng)可能會(huì)有波動(dòng)和調(diào)整，但中長(zhǎng)期上漲趨勢(shì)不會(huì)改變。4500點(diǎn)、5178點(diǎn)甚至更高點(diǎn)位都可能成為市場(chǎng)前進(jìn)的目標(biāo)?！?/p>

　　在陳興文看來(lái)，4000點(diǎn)后的A股，下一個(gè)目標(biāo)或許直指5000點(diǎn)甚至更高，但真正的挑戰(zhàn)在于如何在政策引導(dǎo)下，將中國(guó)居民儲(chǔ)蓄的160萬(wàn)億轉(zhuǎn)化為資本市場(chǎng)長(zhǎng)期穩(wěn)定的資金流入，從而推動(dòng)經(jīng)濟(jì)活力與消費(fèi)提振。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究總監(jiān)劉有華在接受《華夏時(shí)報(bào)》記者采訪時(shí)表示，從市場(chǎng)本身結(jié)構(gòu)來(lái)看，4000點(diǎn)屬于重要的心理關(guān)口，目前市場(chǎng)成交量也沒(méi)有明顯放大，說(shuō)明滬指站上4000點(diǎn)并沒(méi)有吸引大量資金進(jìn)場(chǎng)。這個(gè)位置會(huì)有較大分歧，需要反復(fù)震蕩蓄勢(shì)。

　　“但指數(shù)預(yù)期下跌空間有限，預(yù)計(jì)會(huì)圍繞4000點(diǎn)反復(fù)拉扯，目前中長(zhǎng)期趨勢(shì)依然向好，跌多了當(dāng)機(jī)會(huì)看待。”劉有華如是說(shuō)。

　　光大證券認(rèn)為，截至2025年10月28日，本輪牛市已經(jīng)延續(xù)631個(gè)自然日，最大上漲點(diǎn)位已超1375.6點(diǎn)，最大漲幅超過(guò)50%。本輪牛市存在四大關(guān)鍵基礎(chǔ)，包括政策組合拳改善宏觀及市場(chǎng)預(yù)期、A股基本面迎來(lái)業(yè)績(jī)拐點(diǎn)、流動(dòng)性寬松周期疊加A股估值洼地、A股牛熊周期規(guī)律。

　　光大證券指出，正是上述因素的影響下，A股出現(xiàn)了科技、先進(jìn)制造、新能源等多個(gè)市場(chǎng)市場(chǎng)上升勢(shì)頭仍將延續(xù)，但是選股需要更加注重基本面。

　　業(yè)績(jī)驗(yàn)證將成估值錨點(diǎn)

　　劉巖認(rèn)為，11月A股將在政策托底與資金博弈的雙重邏輯下震蕩走高。寬財(cái)政疊加寬貨幣組合持續(xù)發(fā)力，化債政策落地、專(zhuān)項(xiàng)債加碼與流動(dòng)性充裕為市場(chǎng)構(gòu)筑安全墊，外資與機(jī)構(gòu)資金穩(wěn)步流入也形成進(jìn)一步的支撐，但4000點(diǎn)突破后獲利盤(pán)消化與板塊分化，可能讓市場(chǎng)進(jìn)入進(jìn)二退一的震蕩上行階段。

　　短期來(lái)看，三季報(bào)業(yè)績(jī)驗(yàn)證將成為估值錨點(diǎn)，績(jī)優(yōu)標(biāo)的有望獲得資金青睞，科技板塊內(nèi)部則呈現(xiàn)高切低特征，從高位算力硬件向AI應(yīng)用、工業(yè)軟件等低位細(xì)分?jǐn)U散。

　　劉巖表示，中長(zhǎng)期需重點(diǎn)跟蹤經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇力度，尤其是消費(fèi)與制造業(yè)景氣度回升節(jié)奏，同時(shí)聚焦科技產(chǎn)業(yè)突破進(jìn)度。

　　“相較于2015年普漲行情，當(dāng)前市場(chǎng)機(jī)會(huì)高度集中于政策有背書(shū)、資金有流入、業(yè)績(jī)有驗(yàn)證的細(xì)分領(lǐng)域，唯有摒棄盲目追高，聚焦結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)、規(guī)避純概念炒作的估值泡沫，才能在4000點(diǎn)后的分化格局中實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健收益。”劉巖如是說(shuō)。

　　陳興文指出，11月來(lái)臨，投資策略應(yīng)圍繞均衡配置展開(kāi)。一方面，聚焦新質(zhì)生產(chǎn)力，如人工智能、新能源、半導(dǎo)體等賽道，這些領(lǐng)域不僅承載了政策的長(zhǎng)期支持，更是未來(lái)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的核心引擎。另一方面，關(guān)注中國(guó)紅利核心資產(chǎn)，如消費(fèi)龍頭、金融地產(chǎn)等，這些板塊在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇與政策托底的背景下，展現(xiàn)出穩(wěn)健的盈利能力和估值優(yōu)勢(shì)。

　　在富榮基金看來(lái)，市場(chǎng)短期大幅調(diào)整的風(fēng)險(xiǎn)或?qū)⑹諗俊＿M(jìn)入四季度，建議逐步將視角轉(zhuǎn)向明年具備高增長(zhǎng)潛力或基本面有望迎來(lái)拐點(diǎn)的行業(yè)與個(gè)股?？申P(guān)注兩大方向：一是成長(zhǎng)賽道，包括AI算力以及應(yīng)用、半導(dǎo)體和醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內(nèi)卷”政策的領(lǐng)域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預(yù)期改善有望推動(dòng)估值修復(fù)。

　　劉有華則認(rèn)為，布局方向上，AI板塊依然值得關(guān)注。其次是新能源板塊的業(yè)績(jī)普遍亮眼，而且估值相對(duì)較低，光伏有反內(nèi)卷驅(qū)動(dòng)，鋰電池有固態(tài)電池催化，看好板塊會(huì)繼續(xù)走趨勢(shì)行情，但漲高了偏離均線了就要謹(jǐn)慎追高，等待回落的機(jī)會(huì)。

　　華富基金權(quán)益投資部副總監(jiān)陳奇認(rèn)為，目前國(guó)內(nèi)半導(dǎo)體公司的市場(chǎng)份額和下游終端廠商市占率并不匹配，仍有很大提升空間。在AI、物聯(lián)網(wǎng)、汽車(chē)智能化等下游應(yīng)用拉動(dòng)下，相關(guān)半導(dǎo)體仍有長(zhǎng)期成長(zhǎng)空間，同時(shí)國(guó)產(chǎn)替代正在持續(xù)深化，卡脖子環(huán)節(jié)終會(huì)被突破，因此對(duì)中國(guó)的半導(dǎo)體未來(lái)仍充滿信心。

（文章來(lái)源：華夏時(shí)報(bào)網(wǎng)）

(原標(biāo)題：兩融余額逼近2.5萬(wàn)億元！4000點(diǎn)，A股新起點(diǎn))

(責(zé)任編輯：73)