雙利好共振！杠桿資金搶籌績優(yōu)醫(yī)藥股(附表)

　　周五醫(yī)藥板塊突發(fā)大漲，創(chuàng)新藥個股領(lǐng)漲，舒泰神20CM漲停，益方生物漲超15%，百利天恒漲超10%，眾生藥業(yè)、聯(lián)環(huán)藥業(yè)、海思科等漲停。

　　越跌越買 杠桿資金搶籌績優(yōu)股

　　東方財富Choice數(shù)據(jù)顯示，自9月2日醫(yī)藥生物板塊(申萬1級)調(diào)整以來，杠桿資金搶籌多只三季報凈利潤增長率超20%以上的個股。

　　具體來看，CRO巨頭藥明康德排名第一，融資資金凈買入超17億元，三季報該股凈利潤大增超80%；創(chuàng)新藥巨頭恒瑞醫(yī)藥排名第二，融資資金凈買入接近5億元，三季報凈利潤增長接近25%。

　　創(chuàng)新醫(yī)療、聯(lián)影醫(yī)療、興齊眼藥、榮昌生物、華大基因、艾力斯、建發(fā)致新、英科醫(yī)療、吉林敖東、特寶生物、康為世紀等個股融資凈買額在4億元至1億元之間不等。

　　而從三季報凈利潤增長率角度看，亞太藥業(yè)、圣諾生物、創(chuàng)新醫(yī)療、興齊眼藥、藥明康德、華大基因、吉林敖東等個股凈利潤增長超80%以上。

　　內(nèi)外雙利好共振

　　消息面上，10月30日，2025年國家醫(yī)保談判在北京開啟。今年國談在延續(xù)醫(yī)保目錄常規(guī)調(diào)整機制的基礎(chǔ)上，首次正式引入“商保創(chuàng)新藥目錄”機制。商保創(chuàng)新藥目錄主要納入超出?；径ㄎ弧簳r無法納入基本目錄，但創(chuàng)新程度高、臨床價值大、患者獲益顯著的創(chuàng)新藥，推薦商業(yè)健康保險、醫(yī)療互助等多層次醫(yī)療保障體系參考使用。

　　根據(jù)國家醫(yī)保局8月28日公告，2025年基本藥品目錄調(diào)整有535個藥品通用名通過形式審查。商保創(chuàng)新藥目錄有121個藥品通用名通過形式審查，其中同時申報基本醫(yī)保目錄和商保創(chuàng)新藥目錄的有79個。

　　而10月份以來國產(chǎn)創(chuàng)新藥“出?！边M程明顯提速。多起B(yǎng)D交易落地，包括普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等。

　　業(yè)內(nèi)人士表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)。根據(jù)醫(yī)藥魔方NextPharma數(shù)據(jù)庫，截至10月21日，中國創(chuàng)新藥今年對外許可共發(fā)生115起，金額總計達到1012.4億美元，遠超2024年全年的519億美元。

　　當下，國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD預期持續(xù)發(fā)酵。就在日前（10月22日），信達生物公告與武田制藥達成全球戰(zhàn)略合作，旨在加速推動信達新一代IO及ADC療法開發(fā)，將獲得12 億美元首付款，潛在里程碑付款可達102 億美元。國泰海通證券認為，該重磅BD落地有望催化創(chuàng)新藥行情。

　　與傳統(tǒng)的License-out（對外授權(quán)）模式不同，本次合作對核心產(chǎn)品IBI363采用了“共同開發(fā)、共同商業(yè)化”的Co-Co模式。信達生物不僅保留了大中華區(qū)的權(quán)益，還將與武田制藥在美國市場共同商業(yè)化，并分享利潤或損失。

　　此外，10月份還有多起B(yǎng)D交易落地，包括普瑞金與Kite達成最高15.2億美元交易，維立志博與Dianthus達成最高10億美元交易等。

　　專家表示，10月份國產(chǎn)創(chuàng)新藥BD的“井噴”是中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)進入全球主流梯隊的集中兌現(xiàn)。

　　國信證券在近期的研報中指出，中國創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)已經(jīng)體現(xiàn)出長期向好的發(fā)展趨勢，并在近年集中體現(xiàn)在BD交易的爆發(fā)式增長。對于大部分國產(chǎn)創(chuàng)新藥，對外授權(quán)通常只是全球開發(fā)的起點，合作伙伴在海外的開發(fā)進度，可以進一步加強產(chǎn)品在全球市場商業(yè)化的確定性。

　　醫(yī)藥板塊調(diào)整是否結(jié)束？

　　而調(diào)整了2個月的醫(yī)藥股行情是否已經(jīng)見底呢？

　　機構(gòu)分析稱，醫(yī)藥板塊估值經(jīng)歷較長時間調(diào)整，近期已呈現(xiàn)顯著結(jié)構(gòu)性修復趨勢，2025年在支持引導商保發(fā)展的政策背景下，支付端有望邊際改善，創(chuàng)新藥械有望獲益。其中，醫(yī)藥投融資有望復蘇，二級市場行情回暖驅(qū)動一級市場投融資回升，CXO及上游景氣度持續(xù)向好。而這種向好的趨勢也體現(xiàn)在近期企業(yè)披露的三季報中。

　　銀華基金基金經(jīng)理馬君分析稱，創(chuàng)新藥最近一段時間股價回調(diào)較多，可能是來自于之前過于樂觀的BD預期，當下創(chuàng)新藥從調(diào)整幅度和時長的角度都已較長，很多創(chuàng)新藥企業(yè)的股價可能已經(jīng)沒有了BD預期。馬上進入十一月份，創(chuàng)新藥醫(yī)保談判也進入預溝通階段，海外BD還在繼續(xù)，商業(yè)醫(yī)療保險政策節(jié)點也有望有新的預期，依舊關(guān)注并看好創(chuàng)新藥產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)業(yè)景氣度和長期投資價值。

　　中郵證券分析師盛麗華判斷，近期創(chuàng)新藥板塊持續(xù)調(diào)整，一方面消化前期漲幅，另一方面BD催化劑較少，博弈情緒退坡。調(diào)整已基本到位，仍建議基于中長期產(chǎn)業(yè)發(fā)展邏輯維持或增加創(chuàng)新藥資產(chǎn)的倉位。

　　盛麗華認為，相比于高利率背景下融資難、開發(fā)慢且估值貴的歐美小Biotech，國內(nèi)資產(chǎn)“物美價廉”優(yōu)勢顯而易見，國內(nèi)創(chuàng)新藥出海BD的交易不會停止，自年初開始的腫瘤領(lǐng)域的雙抗到呼吸領(lǐng)域的小分子，通過海外MNC的購買行為已驗證了國內(nèi)創(chuàng)新藥公司創(chuàng)新研發(fā)的實力。

（文章來源：東方財富研究中心）

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