有色板塊漲勢(shì)如虹：是短期炒作還是長(zhǎng)期趨勢(shì)？

　　今年以來(lái)有色金屬板塊強(qiáng)勢(shì)，主要來(lái)自兩個(gè)方面。第一個(gè)是基本面上的供需錯(cuò)配，主要來(lái)自政策催化、新興需求等多維度影響，第二個(gè)是全球貨幣寬松背景下金融屬性的驅(qū)動(dòng)。供給端持續(xù)受限是核心支撐，工業(yè)金屬領(lǐng)域，全球銅礦供給擾動(dòng)已成常態(tài)。全球第二大銅礦印尼某銅礦九月份發(fā)生事故，2026年產(chǎn)量較預(yù)期下降約35%，最早要到2027年才能恢復(fù)。此外，近年全球經(jīng)濟(jì)增速下滑，有色礦端減少資本開支，礦端從投入到產(chǎn)出需要時(shí)間，因此近年資本開支減少，可能會(huì)對(duì)應(yīng)未來(lái)幾年的減產(chǎn)，所以礦端供給是重要核心支撐。

　　除開采端外，全球貿(mào)易摩擦政策也帶來(lái)影響。比如近期商務(wù)部新增了稀土出口管制政策，政策涵蓋了重稀土相關(guān)設(shè)備及技術(shù)。這些地緣政治擾動(dòng)也為全球供給帶來(lái)約束。

　　需求端方面，傳統(tǒng)金屬如銅、鋁等，其下游與制造業(yè)、地產(chǎn)息息相關(guān)。近年有色金屬價(jià)格波動(dòng)，也受到了市場(chǎng)對(duì)需求的悲觀預(yù)期影響，但AI產(chǎn)業(yè)等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展拓展了有色金屬的下游需求，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了景氣度支撐。傳統(tǒng)電力需求如電網(wǎng)升級(jí)逐步釋放，帶來(lái)增量；新能源領(lǐng)域如汽車電機(jī)、電池，AI發(fā)展給上游算力帶來(lái)指數(shù)級(jí)需求增量，疊加全球能源轉(zhuǎn)型等新產(chǎn)業(yè)發(fā)展，未來(lái)將拉動(dòng)有色金屬下游需求。從供需格局看，整體有色金屬供需處于緊平衡狀態(tài)，為行業(yè)發(fā)展帶來(lái)了景氣度支撐。

　　另一方面，金融環(huán)境層面，美聯(lián)儲(chǔ)開啟降息周期，九月份再度降息25 BP，市場(chǎng)預(yù)測(cè)后續(xù)降息概率較大。美聯(lián)儲(chǔ)降息使得美元資產(chǎn)整體無(wú)風(fēng)險(xiǎn)收益率下降，降低商品持有成本，有望推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性向?qū)嵨镔Y產(chǎn)轉(zhuǎn)移。同時(shí)，銅等大宗金屬以美元定價(jià)，美聯(lián)儲(chǔ)降息若導(dǎo)致美元走弱，有望對(duì)其構(gòu)成利好。流動(dòng)性趨松也利好黃金等金融屬性較強(qiáng)的有色金屬。因此全球宏觀流動(dòng)性趨松整體對(duì)有色金屬構(gòu)成一定利好。

　　以上提到的兩點(diǎn)支撐因素，均為長(zhǎng)期支撐。因此我們認(rèn)為有色金屬的價(jià)格回暖可能更多是長(zhǎng)期趨勢(shì)，盡管短期可能有所波動(dòng)，但長(zhǎng)期景氣度向好。

　　投資層面，普通投資者可通過(guò)指數(shù)化工具整體布局：若想要整體布局，可關(guān)注礦業(yè)ETF（561330），聚焦上游礦端，覆蓋銅、黃金、稀土等核心品種，彈性與超額收益能力突出；若聚焦單一品種，可選擇黃金基金ETF（518800）、黃金股票ETF（517400）。長(zhǎng)期來(lái)看，新興產(chǎn)業(yè)增長(zhǎng)與供需緊平衡將支撐板塊景氣度，短期調(diào)整或可逢低分批布局。

（文章來(lái)源：每日經(jīng)濟(jì)新聞）

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