中金基金耿帥軍：構(gòu)建穩(wěn)健高效指數(shù)增強(qiáng)體系 追求“穩(wěn)中求勝”

　　“市場總是波動的，每天總有各種敘事推動不同板塊上漲或下跌，因此必須堅持系統(tǒng)化投資的信念，不被短期市場波動所左右。堅持做長期正確的事，多做慢思考，力求在復(fù)雜多變的市場中構(gòu)建穩(wěn)健高效的指數(shù)增強(qiáng)體系，持續(xù)為投資者創(chuàng)造長期穩(wěn)健的超額收益。”談及自己的投資理念，中金基金量化指數(shù)部、多資產(chǎn)部負(fù)責(zé)人耿帥軍作出上述表示。

　　遵循上述投資理念，中金基金量化團(tuán)隊最新推出中金中證全指指數(shù)增強(qiáng)型基金。他表示，該只基金對A股市場“全覆蓋”，是一鍵配置A股的“全家桶”產(chǎn)品，更是把握權(quán)益市場系統(tǒng)性機(jī)會的優(yōu)質(zhì)工具。

　　耿帥軍，擁有13年量化投研經(jīng)驗(yàn)，歷任國泰君安證券研究所金融工程分析師，中信證券研究部副總裁、金融工程分析師，中金公司研究部執(zhí)行總經(jīng)理、金融工程首席分析師，現(xiàn)任中金基金量化指數(shù)部、多資產(chǎn)部負(fù)責(zé)人。

　　在量化投資中，耿帥軍堅持精細(xì)化運(yùn)作非線性多策略框架，深度融合基本面研究與量化方法，通過構(gòu)建穩(wěn)健高效的指數(shù)增強(qiáng)體系，力爭為持有人創(chuàng)造長期穩(wěn)健的超額收益。

　　在他看來，要想做好量化投資，一是要堅持系統(tǒng)化投資的信念，不被短期市場波動所左右，將投、研建立在扎實(shí)的邏輯推導(dǎo)和實(shí)證分析上。二是“低頭種地”與“抬頭看天”并重。量化投研是非常注重細(xì)節(jié)的工作，要能夠高效處理海量數(shù)據(jù)，覆蓋全市場數(shù)千只股票的基本面、量價、輿情等信息，所有投資研究都將轉(zhuǎn)化為一條條具體的指令。同時，投研負(fù)責(zé)人還要有跳出細(xì)節(jié)、把握趨勢的大局觀，能夠了解研究框架優(yōu)化、技術(shù)革新趨勢等發(fā)展脈絡(luò)，不斷迭代投研方法。

　　長期積累的個人經(jīng)驗(yàn)雖然重要，但在量化團(tuán)隊管理賬戶過程中，耿帥軍更加看重團(tuán)隊作戰(zhàn)，依靠團(tuán)隊的整體投研實(shí)力和團(tuán)隊體系化投資框架提升賬戶業(yè)績表現(xiàn)。

　　中金基金量化團(tuán)隊堅持“基本面量化策略”與“算法驅(qū)動類策略”雙輪驅(qū)動的策略框架，自上而下與自下而上、基本面量化與前沿算法、線性邏輯與非線性思維相結(jié)合，以此為基礎(chǔ)構(gòu)建Alpha策略，追求穩(wěn)中求勝。

　　耿帥軍認(rèn)為，隨著市場有效性不斷提升、A股股票數(shù)量的擴(kuò)容，傳統(tǒng)的全局線性模型正逐步遇到較大的挑戰(zhàn)。在此背景下，中金基金量化團(tuán)隊前瞻性地開發(fā)和應(yīng)用了分域非線性模型。在分域的方法和維度上，他們不僅在截面上通過不同角度分域，同時在時間序列的維度上也進(jìn)行分域，做到全方位、多維度分域開發(fā)非線性基本面策略。

　　他總結(jié)稱，相對同業(yè)，中金基金量化團(tuán)隊比較有特色的策略有以下幾點(diǎn)：一是全方位、多維度的分域非線性基本面策略；二是多頻段、多模態(tài)的AI人工智能算法；三是多模型、多路徑、多策略框架，做到對人的認(rèn)知局限、策略的適應(yīng)環(huán)境等多維度全方位風(fēng)險分散。

　　“團(tuán)隊作戰(zhàn)的終極目標(biāo)不是追求某個月的超高收益，而是實(shí)現(xiàn)‘長期、穩(wěn)定、可解釋’的超額回報?！惫涇娊忉?，“多策略”是團(tuán)隊作戰(zhàn)區(qū)別于個人投資者的核心優(yōu)勢之一。一個成熟的量化團(tuán)隊通過構(gòu)建多種低相關(guān)性，甚至負(fù)相關(guān)性的策略組合，能夠有效分散風(fēng)險、提升夏普比率，并在不同市場環(huán)境下力爭保持相對穩(wěn)健表現(xiàn)。

　　在上述理念下，他管理的中金中證500指數(shù)增強(qiáng)、中金滬深300指數(shù)增強(qiáng)、中金中證1000指數(shù)增強(qiáng)型基金的投資回報均在同類型基金中高居前列。

　　以中金中證500指數(shù)增強(qiáng)A為例，截至2025年10月24日，該基金自成立以來累計單位凈值增長率為123.32%，超基準(zhǔn)回報109.18%，成立以來連續(xù)8個完整年度（2017-2024）均取得正超額。此外，中金滬深300指數(shù)增強(qiáng)A，自成立以來累計單位凈值增長率為102.90%（數(shù)據(jù)截至2025年10月24日），超基準(zhǔn)回報59.76%，該基金成立以來的8個完整年度中，連續(xù)7年取得正超額（2018-2024）。以上兩只產(chǎn)品自2025年初至今，均取得超額收益。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告或經(jīng)托管行復(fù)核）

　　“團(tuán)隊產(chǎn)品優(yōu)秀的風(fēng)險收益比主要得益于完善的投資策略框架，依托系統(tǒng)化的決策流程等?！彼Q，“通過對收益預(yù)測模型的動態(tài)迭代優(yōu)化，我們不斷提升對市場機(jī)會的捕捉精度，結(jié)合全流程系統(tǒng)化決策機(jī)制的嚴(yán)謹(jǐn)執(zhí)行，打造了‘事前可預(yù)判、事中可觀測、事后可歸因’的全天候體系化投資能力。”

　　指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品是中金量化產(chǎn)品中核心的一類產(chǎn)品，截至目前，中金量化指數(shù)團(tuán)隊已經(jīng)陸續(xù)推出了滬深300、中證500、中證1000、中證A500、中證800等核心寬基指數(shù)的增強(qiáng)產(chǎn)品。加上正在發(fā)行的中金中證全指指數(shù)增強(qiáng)基金，努力實(shí)現(xiàn)對主流寬基指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品的全覆蓋。

　　耿帥軍強(qiáng)調(diào)，相對于其他寬基指增產(chǎn)品，中證全指增強(qiáng)的特點(diǎn)在于對A股的“全覆蓋”，行業(yè)分布和個股分布都非常分散，風(fēng)格上不偏大盤也不偏小盤，成長價值風(fēng)格均衡，選股空間大，投資者可以將其當(dāng)作A股市場的“全家桶”進(jìn)行配置。

　　對于后市，耿帥軍判斷，A股市場經(jīng)歷了三季度顯著上漲后，正進(jìn)入一個短期震蕩整固與中長期趨勢向好的階段。

　　從中長期角度來看，他表示，中國經(jīng)濟(jì)高質(zhì)量發(fā)展的關(guān)鍵還是“辦好自己的事”?！笆逦濉币?guī)劃正受到市場密切關(guān)注，改革發(fā)展新規(guī)劃有望引領(lǐng)中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展新篇章，也有機(jī)會為挖掘A股市場未來長期主線提供更多基本面依據(jù)。

　　短期來看，他預(yù)期A股或?qū)⒊尸F(xiàn)出行情熱點(diǎn)頻出、主題輪動加快的結(jié)構(gòu)性特征，估值切換行情或?qū)⒅鸩秸归_。

　　“在當(dāng)前資金整體偏充裕、成交活躍的背景下，中證全指指數(shù)能有效分散單一板塊風(fēng)險，避免因押注特定風(fēng)格導(dǎo)致的波動，兼具防御性與成長性。”他表示。

　　針對該類產(chǎn)品適配的投資者，耿帥軍說，在配置指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品時，核心是選擇適合自己風(fēng)險偏好水平的指數(shù)，之后通過長期持有指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品，累積相對于指數(shù)的超額收益。因此，指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品適合對資本市場有一定認(rèn)知、投資期限比較長的投資者，通過日積月累獲取相對指數(shù)的超額收益，實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)的增值。

　　近十年，隨著市場逐漸走向成熟，投資者對權(quán)益投資和資產(chǎn)配置的認(rèn)識加深，公募量化基金逐漸獲得市場認(rèn)可。其中，指數(shù)增強(qiáng)型基金作為公募量化基金占比最高的一類產(chǎn)品形式，憑借其相對穩(wěn)健的超額收益、相對明確的跟蹤誤差，以及相對偏低的費(fèi)率水平，市場占有率在過去幾年中穩(wěn)步提升。

　　耿帥軍認(rèn)為，指數(shù)增強(qiáng)的投資框架深度契合政策對提升投資者回報、優(yōu)化資產(chǎn)配置功能的核心訴求，或?qū)⒂瓉碇匾l(fā)展契機(jī)。

　　他分析，今年證監(jiān)會發(fā)布了《推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展行動方案》（簡稱《方案》），在《方案》的指引下，貼近基準(zhǔn)、風(fēng)格穩(wěn)定、超額收益穩(wěn)健的投資策略或?qū)⒂瓉戆l(fā)展機(jī)遇。而指數(shù)增強(qiáng)業(yè)務(wù)契合行業(yè)轉(zhuǎn)型方向，在行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的背景下，有望獲得市場更多關(guān)注。

　　“未來，中金基金將持續(xù)開發(fā)多元策略，積極布局多樣化權(quán)益產(chǎn)品，努力為各類投資者提供更加‘聽得懂、看得上、拿得住’的權(quán)益基金產(chǎn)品，滿足投資者日益增長的投資需求。”他稱。

（文章來源：中國基金報）

(原標(biāo)題：中金基金耿帥軍：構(gòu)建穩(wěn)健高效指數(shù)增強(qiáng)體系 追求“穩(wěn)中求勝”)

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