公募單季盈利首破2萬億 4000點關口有何調倉伏筆？

　　繼前兩個季度實現(xiàn)盈利后，公募基金再度迎豐收季。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，公募基金三季度的基金利潤首次突破2萬億元，一舉刷新單季度歷史峰值。其中，公募權益類產(chǎn)品已經(jīng)收復2022年以來因市場調整造成的全部失地，還實現(xiàn)“扭虧為盈”。

　　值得關注的是，主動權益產(chǎn)品強勢回歸，與被動指數(shù)產(chǎn)品的盈利差距顯著縮小，顯示出更均衡的市場驅動格局。亮眼業(yè)績的背后，是公募基金對市場行情的把握，重倉股名單明顯向AI產(chǎn)業(yè)鏈等科技主線傾斜，光模塊等細分領域龍頭躍升為核心持倉。

　　隨著四季度市場震蕩上行并重上4000點關口，這份“歷史級成績單”背后，或許正暗藏著基金經(jīng)理們對未來市場主線的判斷，以及在關鍵點位的布局密碼。

　　單季盈利破2萬億

　　今年三季度，A股與港股市場呈現(xiàn)多板塊輪動上漲格局，資本市場交投活躍度持續(xù)提升。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至9月30日，萬得偏股混合型基金指數(shù)單季度漲幅達到25.51%，賺錢效應進一步提升。

　　第一財經(jīng)據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，延續(xù)上一季度回暖表現(xiàn)，公募基金各類型產(chǎn)品的基金利潤均為正值。三季度合計基金利潤為2.08萬億元，創(chuàng)下單季度歷史新高。從增長維度看，這一業(yè)績表現(xiàn)堪稱亮眼：較上一季度的3856.66億元環(huán)比增加了4倍以上，較去年同期的1.12萬億元增長亦超八成。

　　至此，公募行業(yè)已經(jīng)連續(xù)七個季度實現(xiàn)盈利。截至今年三季度末，行業(yè)年內(nèi)累計盈利擴至2.72萬億元，不僅遠超2020年近2萬億元的全年盈利紀錄，更覆蓋2022年至2023年市場調整期間形成的1.87萬億元累計虧損，實現(xiàn)行業(yè)盈利修復與規(guī)模增長的雙重突破。

　　各類產(chǎn)品中，與股市相關度最高的權益類產(chǎn)品自然在這波回暖行情中成為盈利主力，三季度的基金利潤達到1.84萬億元，占全行業(yè)盈利的近九成（88.57%）。其中，股票型基金貢獻了絕大多數(shù)利潤，單季度盈利超過1萬億元。

　　若從細分角度來看，主動權益與被動指數(shù)產(chǎn)品呈現(xiàn)并駕齊驅態(tài)勢，二者單季度分別以盈利8789億元、9512億元的成績交卷。這一格局與過去三年被動指數(shù)產(chǎn)品占據(jù)壓倒性優(yōu)勢的態(tài)勢形成鮮明對比，主動管理能力正在逐步兌現(xiàn)業(yè)績價值。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，主動權益產(chǎn)品（包括普通股票型、偏股混合型、平衡混合型、靈活配置型基金）前三季度累計盈利1.07萬億元，較去年同期增加5倍以上；被動指數(shù)產(chǎn)品（包括被動指數(shù)型、增強指數(shù)型基金）同期基金利潤為1.09萬億元，同比增幅為1.4倍；二者間的差距從數(shù)千億元縮小至170億元。

　　值得關注的是，若計算權益類產(chǎn)品，公募行業(yè)已完成2022年以來的虧損修復，還盈利1418.84億元；其中主動權益產(chǎn)品經(jīng)過三個季度的連續(xù)盈利，雖仍有7784.71億元的歷史虧損尚未完全覆蓋，但較前期已大幅收窄。

　　從其他類型產(chǎn)品來看，QDII基金格外亮眼，盈利數(shù)據(jù)逐季遞增，三季度甚至突破1000億元，創(chuàng)下歷史新高；年內(nèi)合計盈利1836.38億元，較去年同期近乎翻倍（93.46%）。此外，債券型產(chǎn)品和貨幣市場型基金則保持穩(wěn)定發(fā)揮，二者單季度分別為337.65億元、449.41億元。

　　不過，就單只產(chǎn)品而言，第三季度基金利潤超過百億元的15只產(chǎn)品均為ETF產(chǎn)品，最高者華泰柏瑞滬深300ETF單季度盈利為694.15億元，易方達滬深300ETF次之，為495.77億元；易方達創(chuàng)業(yè)板ETF、華夏滬深300ETF、華夏上證科創(chuàng)板50ETF、嘉實滬深300ETF等四只產(chǎn)品則超過300億元。

　　重倉股有何調整

　　在盈利高增的背后，公募基金的重倉股布局也出現(xiàn)一定調整。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至三季度末，公募基金（剔除QDII產(chǎn)品）共計重倉3108只個股，較上一季度減少49只，持倉集中度略有提升。從基金持股總市值的角度看，前十大重倉股出現(xiàn)一定變動，但頭部個股仍展現(xiàn)出較強的穩(wěn)定性。

　　與上一季度數(shù)據(jù)相比，寧德時代、貴州茅臺雖然仍穩(wěn)居公募基金前兩大重倉股，但二者重倉產(chǎn)品數(shù)量增減幅度不同。其中，將寧德時代納入重倉持股范疇的基金數(shù)量有2124只，較上一季度末增加350只；貴州茅臺則為1048只，環(huán)比減少23只。

　　不過，隨著寧德時代股價在三季度大幅上漲近60%，公募基金整體仍減持了5049.73萬股，持股總市值達到2070.74億元，這也是唯一一只公募基金重倉超過2000億元的個股。而貴州茅臺表現(xiàn)相對疲軟，同期股價僅上漲2.45%，同樣被減持321.61萬股，持股總市值為1236.49億元。

　　三季度最顯著的持倉變化來自科技板塊，尤其是單季度漲幅近80%（79.82%）的光模塊（CPO）領域，多只個股獲基金大幅加倉并躋身前十大重倉股。如光模塊“易中天”三巨頭中的中際旭創(chuàng)、新易盛，二者從上季度的17名開外，一躍成為公募基金的第三、第四大重倉股。

　　其中，中際旭創(chuàng)有新增564只基金產(chǎn)品將其納入重倉持股范疇，整體加倉7882.56萬股；而新易盛的重倉基金數(shù)量從630只增至1116只，增持5549萬股至2.75億股；二者三季度股價漲幅均超過170%，基金持倉市值隨之增至1100億元以上。

　　此外，阿里巴巴-W與寒武紀-U重回前十大重倉股行列。其中阿里巴巴-W被1080只基金重倉，持倉量激增超2億股，富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF、工銀國證港股通科技ETF、睿遠成長價值等產(chǎn)品加倉均超千萬股。寒武紀-U雖在三季度遭減倉919.42萬股，但受益于股價上漲120%，持股市值仍升至712.98億元。

　　從其他“老面孔”來看，原本排名第三的騰訊控股降至第五，但持倉量增加853.18萬股；紫金礦業(yè)連續(xù)兩個季度遭減倉，滑落至第七；中國平安、東方財富則分別以654.25億元、632.35億元的基金持股總市值處于第九、第十。

　　整體而言，電子板塊以8629億元的持股總市值成為公募第一大配置行業(yè)，電力設備、醫(yī)藥生物緊隨其后。若從配置角度來看，非銀金融、有色金屬、計算機和醫(yī)藥生物四大板塊是公募加倉的主要方向，單季度增持均超過10億股。

　　值得注意的是，二季度加倉力度最大的銀行板塊成為三季度減倉主力，單季度減持53.59億股。在公募持有的55只銀行股中，有47只遭遇減持。其中興業(yè)銀行、工商銀行、江蘇銀行是公募基金減持最多的個股，分別達到10.4億股、9.25億股、5.36億股。

　　慢牛格局下如何調倉

　　進入四季度，A股市場在震蕩中上行，再次沖擊重要關口。10月28日，上證指數(shù)盤中突破4000點整數(shù)關口；29日上證指數(shù)再度上沖，最終定格4016.33點，這是時隔10年再度收盤站穩(wěn)4000點，并創(chuàng)下2015年8月以來新高。

　　市場熱度攀升背景下，后續(xù)走勢與調倉方向成為投資者關注焦點，基金經(jīng)理在最新季報中紛紛釋放對市場的判斷與布局思路。那么，未來行情的主線脈絡是否出現(xiàn)變化？

　　嘉實基金Smart-Beta和指數(shù)投資首席投資官劉斌判斷，A股市場呈現(xiàn)典型的慢牛格局。主線集中在AI產(chǎn)業(yè)鏈、反內(nèi)卷政策受益板塊以及受地緣政治影響的供給收縮領域。在他看來，股市的活躍、上行與經(jīng)濟基本面的改善密切相關。

　　“投資者普遍認為國內(nèi)經(jīng)濟已周期性觸底，市場走勢與多項重要經(jīng)濟數(shù)據(jù)的回暖相互印證。另一方面，以AI為代表的新興產(chǎn)業(yè)在資本開支、企業(yè)盈利及滲透率等方面持續(xù)超預期，推動市場主線從海外算力鏈向國產(chǎn)算力、消費電子及半導體自主可控等方向擴散?！眲⒈蟊硎?，持續(xù)的景氣輪動和賺錢效應有效提振了市場風險偏好。

　　“整體市場依然處于比較健康的狀態(tài)，在不少板塊依然可以找到一些價值低估、擁有絕對收益空間的股票?！便y華基金旗下知名基金經(jīng)理李曉星則認為，從相對的長周期來看，隨著股市帶來的財富效應增加和宏觀經(jīng)濟的逐步上行，一些估值處于歷史低位的消費股可能也會迎來表現(xiàn)時刻。

　　同時，李曉星也表示，一些有股息保護的、資產(chǎn)負債表較好的公司經(jīng)過幾個季度的調整，在未來也將給投資者帶來絕對回報。在操作策略上，李曉星認為，在缺乏消費貝塔的背景下，整體采取低配傳統(tǒng)順周期、挖掘結構性機會的策略。

　　對于年內(nèi)最熱門的科技板塊，李曉星表示，AI仍是全球科技創(chuàng)新的主線。國產(chǎn)算力需求端旺盛，供應鏈瓶頸在逐步解決，展望明年高增長可期。此外重點關注AI硬件創(chuàng)新帶來的消費電子相關投資機會。

　　百億基金經(jīng)理謝治宇則從更審慎的角度解讀市場，他認為，以光模塊和PCB為代表的海外算力板塊繼續(xù)成為驅動市場上漲的主要力量?！半S著估值定價開始向2026年的業(yè)績進行切換，部分投資者對行業(yè)長期的景氣度產(chǎn)生疑慮，主要理由是尚未在終端應用領域看到AI模型的廣泛滲透”。

　　此外，謝治宇進一步提醒，技術路線的迭代給未來競爭格局的變化帶來不確定性：“無論是模型側各家大廠對于效率的不同追求，還是硬件側集約化要求對于供應鏈的挑戰(zhàn)，都會影響到相關公司長期的內(nèi)在價值。面對一輪大的技術浪潮及科技股投資，需要同時保持樂觀和謹慎?！?/p>

（文章來源：第一財經(jīng)）

(原標題：公募單季盈利首破2萬億，4000點關口有何調倉伏筆？)

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