營收穩(wěn)、利潤增，以嶺藥業(yè)Q3財(cái)報(bào)逆勢(shì)增長(zhǎng) 研發(fā)價(jià)值已兌現(xiàn)？

　　2025年10月27日，以嶺藥業(yè)（證券代碼002603）披露2025年第三季度報(bào)告。

　　單季18.27億元營收同比增長(zhǎng)3.78%，保持平穩(wěn)運(yùn)行態(tài)勢(shì)；3.32億元?dú)w母凈利潤同比激增1264.61%，業(yè)績(jī)亮點(diǎn)顯著。

　　從年初至報(bào)告期末，公司實(shí)現(xiàn)營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長(zhǎng)80.33%；扣非歸母凈利潤9.66億元，同比增長(zhǎng)90.53%。短期業(yè)績(jī)爆發(fā)力與長(zhǎng)期盈利潛力形成良好呼應(yīng)，也折射出中藥企業(yè)在行業(yè)發(fā)展中的積極探索。

　　單季凈利高增

　　以嶺藥業(yè)2025年第三季度的核心業(yè)績(jī)數(shù)據(jù)，呈現(xiàn)出“單季高增、全年穩(wěn)健”的特征。

　　從單季看，利潤增速遠(yuǎn)超營收，成為本季度財(cái)報(bào)最突出的亮點(diǎn)。第三季度營收18.27億元，同比增長(zhǎng)3.78%，增速保持平穩(wěn)。

　　而從年初至報(bào)告期末的全年維度，業(yè)績(jī)則呈現(xiàn)“營收適配調(diào)整、凈利穩(wěn)步增長(zhǎng)”的態(tài)勢(shì)。營收58.68億元，歸母凈利潤10.00億元同比增長(zhǎng)80.33%，這種“利潤增長(zhǎng)跑贏營收”的表現(xiàn)，既體現(xiàn)出企業(yè)對(duì)經(jīng)營節(jié)奏的精準(zhǔn)把控，也反映出核心盈利能力的扎實(shí)提升。

　　單季利潤的爆發(fā)式增長(zhǎng)，核心驅(qū)動(dòng)力來自主營業(yè)務(wù)盈利能力的躍升。

　　扣非歸母凈利潤的同比增幅，遠(yuǎn)超歸母凈利潤，說明剔除偶然因素后，公司核心業(yè)務(wù)的盈利能力實(shí)現(xiàn)跨越式提升，這與產(chǎn)品銷售結(jié)構(gòu)優(yōu)化、生產(chǎn)效率改善直接相關(guān)。

　　非經(jīng)常性損益則在此過程中起到輔助作用。

　　本報(bào)告期內(nèi)非經(jīng)常性損益677.14萬元，其中計(jì)入當(dāng)期損益的政府補(bǔ)助903.09萬元，金融資產(chǎn)公允價(jià)值變動(dòng)與處置損益貢獻(xiàn)31.42萬元。同時(shí)，信用減值損失503.27萬元，較上年同期大幅改善128.53%，主要因轉(zhuǎn)回壞賬準(zhǔn)備，直接為利潤端注入正向增量。

　　另外，公司積極進(jìn)行成本控制與費(fèi)用優(yōu)化。

　　成本端，公司營業(yè)成本從上年同期29.67億元降至23.16億元，降幅遠(yuǎn)超營收下滑幅度，直接推動(dòng)毛利率提升，成為利潤增長(zhǎng)的“壓艙石”。

　　費(fèi)用端的調(diào)整同樣成效顯著。銷售費(fèi)用從16.72億元降至13.53億元，背后是營銷模式的精細(xì)化調(diào)整，通過優(yōu)化渠道結(jié)構(gòu)、砍掉低效投入，實(shí)現(xiàn)費(fèi)用節(jié)約。

　　不僅如此，財(cái)務(wù)費(fèi)用表現(xiàn)尤為亮眼，同比下降107.07%，一方面因報(bào)告期內(nèi)利息費(fèi)用減少，另一方面疊加525.65萬元的利息收入，財(cái)務(wù)費(fèi)用從“成本項(xiàng)”轉(zhuǎn)變?yōu)椤笆找骓?xiàng)”，進(jìn)一步增厚利潤。

　　此外，股東結(jié)構(gòu)方面，報(bào)告期末持股集中度顯著提升。長(zhǎng)信金利趨勢(shì)混合型基金、平安相關(guān)資管計(jì)劃新進(jìn)前十大股東，分別持股595萬股、536.4萬股。

　　中藥協(xié)同增優(yōu)勢(shì)

　　以嶺藥業(yè)的財(cái)報(bào)表現(xiàn)，并非孤立的企業(yè)成果，而是與中藥行業(yè)整體發(fā)展趨勢(shì)深度協(xié)同，展現(xiàn)出較強(qiáng)的適應(yīng)能力與競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

　　先看成本端，中藥材價(jià)格波動(dòng)一直是中藥企業(yè)的重要挑戰(zhàn)。以嶺藥業(yè)能實(shí)現(xiàn)21.94%的營業(yè)成本降幅，遠(yuǎn)超營收下滑幅度，要么是通過集中采購、長(zhǎng)期鎖價(jià)穩(wěn)定原材料成本，要么是通過工藝優(yōu)化提升生產(chǎn)效率。在行業(yè)成本普遍承壓的背景下，這種成本控制能力，已成為企業(yè)抵御風(fēng)險(xiǎn)的核心競(jìng)爭(zhēng)力之一。

　　需求端的分化則更為明顯。當(dāng)前中藥行業(yè)終端需求呈現(xiàn)“冰火兩重天”，以嶺藥業(yè)第三季度主營業(yè)務(wù)利潤高增，正是通過強(qiáng)化核心品類的學(xué)術(shù)推廣與市場(chǎng)教育，提升產(chǎn)品認(rèn)可度與滲透率，從而精準(zhǔn)把握核心產(chǎn)品的市場(chǎng)需求。

　　而在行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局方面，中藥行業(yè)呈現(xiàn)“頭部集中、優(yōu)勢(shì)集聚”的趨勢(shì)。

　　作為擁有多個(gè)核心中藥品種的企業(yè)，以嶺藥業(yè)品牌積累帶來的市場(chǎng)認(rèn)可度、規(guī)?；a(chǎn)帶來的成本優(yōu)勢(shì)、持續(xù)的研發(fā)投入帶來的產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力，共同推動(dòng)其在行業(yè)整合中占據(jù)有利地位。

　　不僅如此，政策環(huán)境也為中藥企業(yè)發(fā)展提供了重要支撐。

　　面對(duì)國家對(duì)中藥行業(yè)的支持政策持續(xù)出臺(tái)，以嶺藥業(yè)在報(bào)告期內(nèi)研發(fā)費(fèi)用達(dá)5.44億元，占營收比為9.27%，較去年同期的8.98%提升了0.29個(gè)百分點(diǎn)，仍保持較高規(guī)模。公司經(jīng)營活動(dòng)現(xiàn)金流的大幅改善，也讓其在行業(yè)轉(zhuǎn)型期有更充足的資金用于研發(fā)投入與產(chǎn)能升級(jí)。

　　在中藥行業(yè)創(chuàng)新與傳承的發(fā)展課題上，以嶺藥業(yè)也在積極探索實(shí)踐。

　　傳統(tǒng)中藥品種需要通過現(xiàn)代科技手段驗(yàn)證療效、提升質(zhì)量，經(jīng)典配方也需結(jié)合市場(chǎng)需求進(jìn)行創(chuàng)新研發(fā)。以嶺藥業(yè)依托核心產(chǎn)品形成的優(yōu)勢(shì)，正通過持續(xù)的研發(fā)投入，推進(jìn)經(jīng)典品種的工藝改進(jìn)與適應(yīng)證拓展，同時(shí)避免路徑依賴。

　　財(cái)報(bào)顯示，公司在建工程規(guī)模達(dá)11.27億元，較年初略有下降，推測(cè)用于產(chǎn)能優(yōu)化與研發(fā)設(shè)施建設(shè)。這一布局若能順利落地，將進(jìn)一步提升公司生產(chǎn)效率與研發(fā)能力，為應(yīng)對(duì)行業(yè)挑戰(zhàn)、把握發(fā)展機(jī)遇提供更堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。

　　短期看，以嶺藥業(yè)成本控制與費(fèi)用優(yōu)化推動(dòng)凈利潤高增，機(jī)構(gòu)資金入場(chǎng)與現(xiàn)金流改善為企業(yè)提供了穩(wěn)定支撐，核心業(yè)務(wù)競(jìng)爭(zhēng)力持續(xù)增強(qiáng)。

　　長(zhǎng)期來看，隨著中藥行業(yè)政策紅利的逐步釋放、公司核心產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)的進(jìn)一步鞏固、研發(fā)投入的逐步落地，以嶺藥業(yè)有望在行業(yè)轉(zhuǎn)型進(jìn)程中持續(xù)夯實(shí)優(yōu)勢(shì)，實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與價(jià)值的協(xié)同增長(zhǎng)，也為中藥行業(yè)頭部企業(yè)的發(fā)展提供有益參考。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

(原標(biāo)題：營收穩(wěn)、利潤增，以嶺藥業(yè)Q3財(cái)報(bào)逆勢(shì)增長(zhǎng) 研發(fā)價(jià)值已兌現(xiàn)？)

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