科技股分歧漸顯 基金經(jīng)理詳解AI產(chǎn)業(yè)鏈縱深機(jī)會(huì)

　　10月以來(lái)A股震蕩調(diào)整，年內(nèi)表現(xiàn)“一騎絕塵”的科技股有所波動(dòng)。對(duì)此，多位受訪基金經(jīng)理表示，表面上看本輪市場(chǎng)調(diào)整是由外部因素觸發(fā)，實(shí)質(zhì)上是市場(chǎng)對(duì)前期大幅上漲的科技板塊自發(fā)的獲利回吐。不過(guò)，AI等科技產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并未改變，當(dāng)前的調(diào)整或?qū)楹罄m(xù)的健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　以人工智能、數(shù)字經(jīng)濟(jì)、集成電路為代表的科技板塊已成為A股市場(chǎng)上最熱門的賽道。Choice統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示：截至10月20日，被動(dòng)指數(shù)基金中，多只通信、人工智能、芯片相關(guān)產(chǎn)品近一年凈值增長(zhǎng)超50%；在主動(dòng)基金中，中歐數(shù)字經(jīng)濟(jì)、華富科技動(dòng)能、廣發(fā)成長(zhǎng)領(lǐng)航一年持有、大成科技創(chuàng)新等多只重倉(cāng)科技標(biāo)的的產(chǎn)品近一年凈值增長(zhǎng)均超100%。

　　對(duì)于10月以來(lái)的市場(chǎng)波動(dòng)，泓德基金基金經(jīng)理、成長(zhǎng)組組長(zhǎng)于浩成告訴上證報(bào)記者，背后主要有兩方面因素：一方面，以AI為代表的科技板塊經(jīng)歷三季度的顯著上漲后，估值修復(fù)已較為充分，部分投資者選擇獲利了結(jié)，形成技術(shù)性調(diào)整壓力；另一方面，外部因素對(duì)科技板塊情緒面造成了沖擊。于浩成說(shuō)，盡管短期內(nèi)出現(xiàn)調(diào)整，但AI等科技產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并未改變，當(dāng)前的調(diào)整或?yàn)楹罄m(xù)健康發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

　　嘉實(shí)基金股票投研CIO姚志鵬認(rèn)為，從資產(chǎn)定價(jià)的空間、景氣、估值分位和風(fēng)險(xiǎn)偏好四個(gè)維度分析，中國(guó)資產(chǎn)有望繼續(xù)修復(fù)。決定資產(chǎn)價(jià)格的基本面因素主要來(lái)自所處行業(yè)中長(zhǎng)期空間和行業(yè)景氣邊際變化，目前不少行業(yè)陸續(xù)進(jìn)入盈利能力改善的新周期，隨著AI產(chǎn)業(yè)和傳統(tǒng)行業(yè)有機(jī)結(jié)合，醫(yī)藥、先進(jìn)制造等領(lǐng)域出現(xiàn)越來(lái)越多創(chuàng)新突破，以新能源、新科技、新消費(fèi)、創(chuàng)新藥為代表的“四新資產(chǎn)”有望打開(kāi)中長(zhǎng)期增長(zhǎng)空間。

　　嘉實(shí)基金股票研究部總監(jiān)劉杰表示，人工智能的飛速發(fā)展是一個(gè)重大機(jī)遇：一方面，海外對(duì)于人工智能的投資和建設(shè)仍在持續(xù)迭代，模型的能力越來(lái)越強(qiáng)；另一方面，“模型—算力—應(yīng)用”的投資范式轉(zhuǎn)移在國(guó)內(nèi)企業(yè)層面有望形成閉環(huán)，并在相關(guān)投資標(biāo)的上兌現(xiàn)。

　　展望后市，科技板塊有哪些細(xì)分領(lǐng)域值得關(guān)注？

　　于浩成表示，AI產(chǎn)業(yè)鏈作為科技投資的核心主線，其覆蓋面極廣。目前，產(chǎn)業(yè)演進(jìn)呈現(xiàn)清晰的傳導(dǎo)路徑：大模型、GPU芯片、光模塊、PCB等前端環(huán)節(jié)率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與股價(jià)兌現(xiàn)；隨著AI加速發(fā)展，需求外溢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備、新材料等估值更為合理的中游環(huán)節(jié)開(kāi)始受益。

　　“在應(yīng)用層面，智能駕駛和人形機(jī)器人作為AI重要的落地場(chǎng)景，處于不同發(fā)展階段：人形機(jī)器人備受市場(chǎng)關(guān)注，但產(chǎn)業(yè)化進(jìn)程相對(duì)較遠(yuǎn)；智能駕駛的初級(jí)應(yīng)用已開(kāi)始規(guī)?；涞?，前期股價(jià)表現(xiàn)尚未充分反映其潛力。此外，近期美國(guó)AI產(chǎn)業(yè)發(fā)展遭遇電力能源瓶頸，這為國(guó)內(nèi)新能源產(chǎn)業(yè)鏈帶來(lái)重要機(jī)遇。光伏、風(fēng)電、儲(chǔ)能等新能源領(lǐng)域與AI電力需求形成戰(zhàn)略契合，或?qū)⒊蔀橄乱浑A段重點(diǎn)發(fā)展方向?！庇诤瞥烧f(shuō)。

　　興證策略張啟堯團(tuán)隊(duì)研報(bào)分析稱，景氣優(yōu)勢(shì)或?qū)⒃俣瘸蔀槭袌?chǎng)關(guān)注的核心。隨著產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)與景氣優(yōu)勢(shì)共振，市場(chǎng)對(duì)于科技成長(zhǎng)景氣主線的共識(shí)有望再一次凝聚。其中，10月以來(lái)漲幅偏低的行業(yè)主要集中在：科技板塊的游戲、半導(dǎo)體、消費(fèi)電子、計(jì)算機(jī)設(shè)備和元件；新能源板塊的電池、光伏設(shè)備、電機(jī)；醫(yī)藥板塊的醫(yī)療服務(wù)，以及機(jī)械設(shè)備板塊的自動(dòng)化設(shè)備、專用設(shè)備等領(lǐng)域。

（文章來(lái)源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：科技股分歧漸顯基金經(jīng)理詳解AI產(chǎn)業(yè)鏈縱深機(jī)會(huì))

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