“固收+”家族收益不均 權(quán)益?zhèn)}位成排位勝負(fù)手

　　在今年股強(qiáng)債弱的背景下，多只“固收+”基金也演繹出了不同的凈值曲線——部分產(chǎn)品憑借對股票、可轉(zhuǎn)債的高彈性布局得以實(shí)現(xiàn)業(yè)績領(lǐng)跑，而重倉長久期債券的部分基金則表現(xiàn)一般。

　　憑借權(quán)益實(shí)現(xiàn)領(lǐng)跑

　　截至目前，納入證券時(shí)報(bào)記者統(tǒng)計(jì)的1749只“固收+”產(chǎn)品，年內(nèi)平均漲幅約為4.8%。其中，華安智聯(lián)漲幅為47.77%，華商雙翼緊隨其后漲44.4%，富國久利穩(wěn)健配置、融通穩(wěn)信增益6個(gè)月持有均漲逾三成。另外，工銀聚享、上銀豐益和金鷹元豐等24只產(chǎn)品也都錄得超過20%的漲幅。

　　從相關(guān)數(shù)據(jù)來看，在上述漲幅居前的產(chǎn)品中，權(quán)益類資產(chǎn)的倉位成為業(yè)績領(lǐng)跑的勝負(fù)手。以華安智聯(lián)為例，截至二季度末，該基金將超過四成的資產(chǎn)投向了股票，前十大重倉股中包含了新易盛、源杰科技、生益電子和勝宏科技等高彈性科技個(gè)股。

　　位居漲幅榜次席的華商雙翼也是類似情況。截至二季度末，該基金超過40%的資產(chǎn)也來自于股票，重倉股中囊括了“易中天”（新易盛、中際旭創(chuàng)和天孚通信）；不僅如此，在債券部分，該基金還將53%的資產(chǎn)投向了可轉(zhuǎn)債。“今年下半年可轉(zhuǎn)債市場在債券收益率逐步下行的大背景下，相對性價(jià)比逐步提升。本基金在固收部分的投資繼續(xù)以可轉(zhuǎn)債為主，少量投資1年內(nèi)政府債券，對可轉(zhuǎn)債做分散投資。”華商雙翼基金經(jīng)理如是說。

　　相較而言，業(yè)績落跑在后半段的產(chǎn)品對權(quán)益資產(chǎn)持倉則顯得較為謹(jǐn)慎。比如，方正富邦鴻遠(yuǎn)A以投資利率債為主，為有效控制波動(dòng)，針對股票及可轉(zhuǎn)債的投資均維持在低位水平。另外，盡管個(gè)別產(chǎn)品提升了可轉(zhuǎn)債倉位，但因“正股”表現(xiàn)一般，這部分權(quán)益資產(chǎn)甚至為基金帶來了負(fù)收益。

　　部分產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級抬升

　　盡管多只“固收+”產(chǎn)品的業(yè)績不輸主動(dòng)權(quán)益市場的表現(xiàn)，但其回撤風(fēng)險(xiǎn)也與高收益相伴而生。比如，華泰保興科榮年內(nèi)回撤幅度超過了8%，嘉合錦元回報(bào)、嘉合磐石等則回撤逾7%。

　　因此，在多家公募以及代銷渠道上調(diào)旗下基金的風(fēng)險(xiǎn)等級中，多只“固收+”基金也被從R2（中低風(fēng)險(xiǎn)）上調(diào)至R3（中風(fēng)險(xiǎn)）。

　　比如，10月20日，華安基金公告稱，自10月24日起對旗下17只基金產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級全部上調(diào)。其中，華安強(qiáng)化收益由R2升至R3，該產(chǎn)品年內(nèi)漲幅約為21%，截至二季度末可轉(zhuǎn)債與股票占基金配置比例分別為65%、20%。

　　有公募人士分析，基金調(diào)整風(fēng)險(xiǎn)等級主要有幾種原因：一是根據(jù)監(jiān)管規(guī)定，基金公司每年需根據(jù)產(chǎn)品上一年度的運(yùn)作情況，比如回撤、股票倉位、風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)比例等，對基金重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級劃分；二是基于市場環(huán)境主動(dòng)調(diào)整，以利于擴(kuò)大投資者范圍，促進(jìn)基金銷售；三是目標(biāo)客戶出現(xiàn)了變化。

　　配置需平衡收益與風(fēng)險(xiǎn)

　　年初以來，權(quán)益市場總體呈上升態(tài)勢，中長期資金風(fēng)險(xiǎn)偏好逐步提升。華西證券統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，二季度末“固收+”基金總規(guī)模達(dá)1.48萬億元，單季度規(guī)模環(huán)比增加超1000億元。

　　泓德基金認(rèn)為，居民理財(cái)需求正從單純的保值向增值加速轉(zhuǎn)變。在此背景下，公募“固收+”等配置型產(chǎn)品成為引導(dǎo)各類資金平穩(wěn)入市的關(guān)鍵橋梁。隨著市場行情不斷深入，具有一定彈性的“固收+”產(chǎn)品吸引力持續(xù)攀升，“資金流入—配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)—吸引更多資金”的正向循環(huán)已然開啟。

　　“‘固收+’備受歡迎，背后的原因不難理解：一邊是穩(wěn)健類資產(chǎn)的收益空間縮窄，目前1年期定期存款掛牌利率已經(jīng)跌破1%，純債基金的收益也因?yàn)槔氏滦兄恋臀欢兴諗?；另一邊是?quán)益市場勢頭正盛，只是過快的行情輪動(dòng)令人難免有些‘暈車’，因此向‘固收+’尋求更高的風(fēng)險(xiǎn)收益比成為了市場共識(shí)?！备粐鸨硎尽?/p>

　　展望后市，嘉實(shí)基金基金經(jīng)理高群山表示，四季度經(jīng)濟(jì)或仍呈現(xiàn)弱復(fù)蘇特征，債市總體偏利多，當(dāng)前轉(zhuǎn)債總體估值水平偏高，操作上將自下而上選擇安全邊際較高的轉(zhuǎn)債，適度賣出部分估值偏高品種；權(quán)益市場方面，預(yù)計(jì)依然以結(jié)構(gòu)性行情為主，將堅(jiān)持均衡配置，優(yōu)選個(gè)股，尋求收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。

（文章來源：證券時(shí)報(bào)）

(原標(biāo)題：“固收+”家族收益不均 權(quán)益?zhèn)}位成排位勝負(fù)手)

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