廣發(fā)基金樊力謹(jǐn)：以“翻石頭”心態(tài)尋找港股優(yōu)質(zhì)增長機(jī)會

　　廣發(fā)基金樊力謹(jǐn)：

　　以“翻石頭”心態(tài)

　　尋找港股優(yōu)質(zhì)增長機(jī)會

　　◎記者聶林浩

　　今年以來，港股市場吸引了超萬億元南向資金流入，港股創(chuàng)新藥、新消費(fèi)、硬科技等板塊熱點(diǎn)頻出。值得注意的是，一些未追逐熱潮的基金，憑借獨(dú)特的選股邏輯同樣表現(xiàn)出色，樊力謹(jǐn)管理的廣發(fā)港股通優(yōu)質(zhì)增長基金便是其中之一。Choice數(shù)據(jù)顯示，截至10月22日，該基金近一年收益近50%，跑贏基準(zhǔn)約30個(gè)百分點(diǎn)。

　　樊力謹(jǐn)是一名金融科班出身的基金經(jīng)理，做過5年行業(yè)研究員，深耕港股市場，2021年開始管理廣發(fā)港股通優(yōu)質(zhì)增長基金。樊力謹(jǐn)對上證報(bào)記者表示，港股市場有望漸入佳境，投資者不妨以“翻石頭”的心態(tài)去尋找“市場共識”定價(jià)的偏誤，才能更好地獲取超額收益。

　　三個(gè)維度尋找可持續(xù)增長企業(yè)

　　樊力謹(jǐn)認(rèn)為，港股是培育優(yōu)質(zhì)成長股的沃土，其超額收益的核心來源在于從未來增長空間足夠大的市場中，挖掘增長可持續(xù)與可驗(yàn)證的優(yōu)質(zhì)企業(yè)。他表示，主要從三個(gè)維度尋找“優(yōu)質(zhì)增長”的來源。

　　一是內(nèi)需方向。目前港股市場提供了相當(dāng)多受益于滲透率邏輯或市占率邏輯的成長機(jī)會，很多龍頭公司持續(xù)證明自己的競爭力，基本面變得更加扎實(shí)，護(hù)城河變得更寬更深。隨著經(jīng)濟(jì)周期企穩(wěn)向上，這些公司有較大的估值和盈利“雙擊”空間，企業(yè)盈利的持續(xù)增長將打消市場對這些優(yōu)秀公司的疑慮，并最終為投資者創(chuàng)造良好的投資回報(bào)。

　　二是出海方向。那些積極“走出去”的優(yōu)質(zhì)企業(yè)，成長的天花板明顯抬升。從長周期看，中國品牌知名度提升將孕育一大批真正的“世界級品牌”；資源品等板塊也有越來越多中國公司在全球舞臺上嶄露頭角，成為行業(yè)龍頭。從中短周期看，海外主要經(jīng)濟(jì)體采取寬松的財(cái)政貨幣政策，中國的外需板塊也有望催生更多優(yōu)質(zhì)企業(yè)。

　　三是港股市場獨(dú)有的制度紅利，也提供了獨(dú)具特色的成長“富礦”。港股市場在IPO與再融資制度上的靈活性，使其成為一批創(chuàng)新型企業(yè)的重要融資平臺，這些改革為港股引入了新的流動性來源，也讓離岸人民幣市場的投資標(biāo)的更加豐富。例如，今年關(guān)注度較高的成長板塊——新消費(fèi)和創(chuàng)新藥，就是受益于制度紅利形成的特色板塊。隨著港交所改革創(chuàng)新的深入，這樣的投資機(jī)遇還會持續(xù)涌現(xiàn)。

　　港股投資需要更深度的基本面研究

　　在樊力謹(jǐn)看來，作為典型的離岸市場，港股由于缺乏基本盤投資者，因此在市場出現(xiàn)恐慌情緒時(shí)，往往成為最先被拋售的對象，高波動性成為港股市場最核心的特質(zhì)之一。但他也認(rèn)為，這種波動性也正是港股市場的獨(dú)特魅力所在。

　　“市場情緒帶來的波動，只會影響投資者持有一家上市公司的收益在不同時(shí)間段的分布，而企業(yè)市值能否真正成長，決定性因素還是盈利能否持續(xù)增長?！狈χ?jǐn)表示，從長周期看，在港股投資中順勢而為、趨勢交易，對于收益的折損非常嚴(yán)重，而逆向投資甚至與市場適度對抗，才能夠收獲更好的表現(xiàn)?！耙虼?，港股投資者需要更深度的基本面研究，對公司長期基本面有信心，才能堅(jiān)定持有?！?/p>

　　“在研究和選股的基本功之外，穩(wěn)定的投資框架和沉穩(wěn)的心態(tài)更加重要，就像《孫子兵法》中的‘五事七計(jì)’，投資也需要戰(zhàn)略和戰(zhàn)術(shù)體系?！狈χ?jǐn)說，當(dāng)長期優(yōu)秀公司的股價(jià)和價(jià)值出現(xiàn)明顯割裂時(shí)，敢于堅(jiān)定買入，才能掌握投資的主動權(quán)，獲得更加豐厚的回報(bào)。

　　港股市場有望漸入佳境

　　港股后市行情將如何演繹？哪些行業(yè)和公司仍具有良好的投資機(jī)會？

　　樊力謹(jǐn)分析稱，港股投資者的投資思路或許會經(jīng)歷兩方面的變化。

　　一方面，從關(guān)注外部轉(zhuǎn)向關(guān)注內(nèi)部。在全球資產(chǎn)的波動性大幅收斂之后，中國經(jīng)濟(jì)基本面和企業(yè)盈利周期將更多成為港股市場的核心驅(qū)動力。

　　“目前，港股順周期等板塊尚待市場更多關(guān)注。”他表示，在這些板塊中，不少優(yōu)質(zhì)公司已經(jīng)以“股價(jià)持續(xù)下跌+盈利持續(xù)上漲”的方式充分消化了估值。而在上一輪港股行情中被追捧的“明星”公司，估值曾令人“望而生畏”，但如今卻“門前冷落車馬稀”。在他看來，不少過去市盈率居高不下的成長股，從當(dāng)前靜態(tài)股息回報(bào)水平來看，對紅利風(fēng)格的投資者已具備一定吸引力。

　　另一方面，則是投資者從關(guān)注宏觀轉(zhuǎn)向更加關(guān)注中觀。宏觀敘事曾是主導(dǎo)港股市場和中國資產(chǎn)表現(xiàn)的核心變量，樊力謹(jǐn)認(rèn)為，伴隨產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型升級，中國宏觀經(jīng)濟(jì)的基本盤已經(jīng)企穩(wěn)，對中觀行業(yè)和龍頭公司自身的產(chǎn)業(yè)周期的深入研究，將是決定投資者超額回報(bào)的關(guān)鍵。未來，他會將主要的研究精力分配在這些可能暫時(shí)“乏人問津”的板塊，以“翻石頭”的心態(tài)去尋找“市場共識”定價(jià)的偏誤，努力創(chuàng)造超額收益。

（文章來源：上海證券報(bào)）

(原標(biāo)題：廣發(fā)基金樊力謹(jǐn)：以“翻石頭”心態(tài)尋找港股優(yōu)質(zhì)增長機(jī)會)

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