季報行情再成焦點！公募調(diào)倉換股路徑浮現(xiàn)

　　上市公司三季報披露漸入高峰，季報行情再次成為關注焦點。

　　從截至10月24日披露的數(shù)據(jù)看，逾八成公司業(yè)績預喜，正式披露三季報的公司中盈利公司占比也超八成，其中不乏盈利規(guī)模超百億的公司?；鸾?jīng)理分析表示，前三季度業(yè)績基本反映了公司全年經(jīng)營狀況，是四季度乃至明年一季度行情預判的重要參考。接下來會結合三季報傳遞的基本面信號，校準投資策略、優(yōu)化基金持倉。業(yè)績超預期或有反轉(zhuǎn)跡象的標的，會考慮增持。從目前情況看，這些標的主要集中在科技領域。

　　101家公司盈利規(guī)模過億

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月24日，已有超150家A股上市公司披露了三季度業(yè)績預告，124家公司業(yè)績預喜，占比超過80%。具體看，業(yè)績預增的公司有91家，略增的有23家，另有10家公司業(yè)績在三季度得以扭虧。

　　從預期的盈利規(guī)模下限看，預計有136家公司三季度實現(xiàn)盈利。其中，有101家公司盈利規(guī)模過億，盈利規(guī)模過10億元的公司有22家。中國人壽預告的利潤下限為1567.85億元，位居首位，新華保險和立訊精密的預期利潤規(guī)模均過百億。

　　從利潤增速看，目前有48家公司前三季度凈利潤預期同比增速超過100%。其中，碩貝德、先達股份、楚江新材三家公司的業(yè)績增速更是超過2000%。先達股份由于烯草酮售價大幅上漲等原因，公司產(chǎn)品毛利率增長，預計前三季度實現(xiàn)盈利1.8億元至2.05億元，同比增速為2807.87%到3211.74%之間。

　　根據(jù)招商基金的基金經(jīng)理陳西中分析，從目前情況看上市公司三季報業(yè)績預喜率高，利潤增速顯著改善，重點公司集中在電子（半導體、元器件）、有色（小金屬、貴金屬、金屬新材料）、券商保險、化工（農(nóng)化制品、化學制品）等。受益于產(chǎn)品漲價或下游細分行業(yè)需求高景氣，AI、出海的公司業(yè)績超預期的可能性會更大。

　　此外，從目前1088家公司披露的正式三季報看，有874家公司實現(xiàn)盈利，占比超過80%；647家公司凈利潤同比增速實現(xiàn)正增長，占比60%。具體看，共有486家公司盈利規(guī)模過億，其中105家公司盈利規(guī)模在10億元以上，12家公司盈利規(guī)模超過百億元。中國移動前三季度凈利潤超過1000億元，達到1154.23億元，同比增長4%。寧德時代、中國神華、紫金礦業(yè)的凈利潤均在400億元以上。同時，有157家公司的利潤增速超過100%。

　　動態(tài)優(yōu)化持倉風險收益比

　　上市公司季報之所以成為公募關注焦點，在于市場會出現(xiàn)圍繞業(yè)績表現(xiàn)進行的交易行情，即所謂的“季報行情”。同時，三季報業(yè)績反映的基本面情況，會成為基金經(jīng)理對四季度乃至2026年投資預判的重要參考。

　　“三季度以來市場情緒較為高漲，熱門板塊估值提升，需要警惕財報期股價大幅波動的風險。在挖掘財報機會時，要結合財報與產(chǎn)業(yè)趨勢互相印證，尋找確定性更高的成長機會；還可以關注未被市場充分預期的、估值在合理甚至低估區(qū)間的機會，規(guī)避估值透支的風險。”陳西中稱。

　　興業(yè)基金權益投資部總經(jīng)理鄒慧表示，三季報對四季度乃至2026年一季度的市場走勢有一定影響，其基本反映了本年度公司經(jīng)營的結果。尤其在上證指數(shù)此前已站上3900點的背景下，盈利能否支撐當前估值成為未來指數(shù)運行方向的重要依據(jù)。如果業(yè)績超預期或有反轉(zhuǎn)跡象，他會考慮增加持倉或納入新標的，如果業(yè)績下滑或業(yè)績展望出現(xiàn)負面變化則會減倉或換股，以優(yōu)化組合風險收益比。

　　在國泰基金的基金經(jīng)理杜沛看來，三季報是預判后續(xù)市場走勢的重要參考，也是組合管理中校準策略、優(yōu)化持倉的核心參考，他會結合三季報傳遞的基本面信號，對組合進行動態(tài)優(yōu)化。從行業(yè)層面，會尋找需求復蘇、成本改善、格局優(yōu)化的賽道，這類領域往往具備持續(xù)增長動能。個股層面，則會聚焦業(yè)績增長且可持續(xù)的標的。

　　“我會重點關注企業(yè)的盈利質(zhì)量、現(xiàn)金流狀況以及行業(yè)競爭格局的邊際變化?！庇磊A基金權益研究部總經(jīng)理王乾對記者表示，科技成長板塊今年以來漲幅較大，三季報是檢驗其高成長屬性的“試金石”；順周期與內(nèi)需板塊當前被低估，如果三季報能展現(xiàn)出盈利觸底甚至環(huán)比改善的跡象，將極大增強市場信心，成為后續(xù)風格切換的催化劑。

　　科技主線或?qū)⑥D(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動

　　在具體板塊機會挖掘方面，基金經(jīng)理從三季報中形成高度共識的是科技行業(yè)。杜沛認為，盡管科技成長板塊年內(nèi)漲幅較大，但科技主線的業(yè)績支撐依然存在，驅(qū)動因素從上半年的預期驅(qū)動逐步轉(zhuǎn)向業(yè)績驅(qū)動。半導體國產(chǎn)替代鏈、海外算力鏈、AI端側(cè)等細分領域公司業(yè)績增長強勁，三季報驗證了他們景氣度的真實性。此外結合半年報和三季報，儲能行業(yè)正在經(jīng)歷需求爆發(fā)、盈利能力明顯修復過程，龍頭公司估值普遍偏低，由于未來兩年需求確定性很高，盈利能力預計會持續(xù)修復。

　　北京一家公募投研人士對券商中國記者提及，他觀察到多家科創(chuàng)板企業(yè)業(yè)績亮眼。AI算力芯片、光通信等新興產(chǎn)業(yè)的科創(chuàng)板企業(yè)，延續(xù)了上半年業(yè)績的良好增勢，量子計算、新能源領域的多家企業(yè)，還披露了前沿技術的商業(yè)化進展，凸顯了科創(chuàng)板在培育戰(zhàn)略新興及未來產(chǎn)業(yè)、形成新質(zhì)生產(chǎn)力方面的引領作用。

　　陳西中認為，科技板塊表現(xiàn)強勢，除產(chǎn)業(yè)趨勢助力外，本身盈利周期的回升也是主要因素，兩者相輔相成，科技板塊具備業(yè)績支撐。根據(jù)半年報數(shù)據(jù)，TMT板塊處于庫存增速與收入增速雙增的主動補庫階段，且過去半年訂單趨勢和補庫趨勢持續(xù)上行，這意味著企業(yè)層面對未來一段時間的需求持積極態(tài)度。從三季報業(yè)績預告看，科技主線業(yè)績?nèi)杂兄?，高景氣度有望延續(xù)。AI算力、半導體、消費電子、人形機器人核心部件等需求確定性強、技術壁壘高的細分方向值得關注。

　　基于三季報分析，嘉實基金的基金經(jīng)理楊歡表示主要關注科技和高端制造領域?？萍挤矫骊P注的是人工智能以及相關產(chǎn)業(yè)鏈，其中大模型和算力是重點的投資方向。高端制造領域，關注能源變革和自主安全，看好以鋰電為代表的電池產(chǎn)業(yè)鏈，以及軍工和半導體方向。

（文章來源：券商中國）

(原標題：季報行情再成焦點！公募調(diào)倉換股路徑浮現(xiàn))

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