防守還是出擊？“基金買手”四季度這樣干

　　經(jīng)過近一年行情的跌宕起伏，在收獲了不錯的回報之后，四季度是防守還是出擊？FOF基金經(jīng)理給出了不同的選擇。

　　Choice統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，截至2025年9月30日，近一年全市場公募FOF產(chǎn)品平均回報為19.04%，全部實現(xiàn)了正回報。具體來看，國泰優(yōu)選領航一年持有期混合FOF與易方達優(yōu)勢領航六個月持有混合FOF期間凈值增長率超過60%，分別為66.65%和60.83%；另有易方達優(yōu)勢驅動一年持有混合FOF、國泰行業(yè)輪動股票FOF、工銀睿智進取FOF、渤海匯金優(yōu)選進取6個月持有混合發(fā)起FOF、易方達優(yōu)勢價值一年持有混合FOF等近十只產(chǎn)品近一年凈值增長率超過50%。

　　排名領先的FOF大多在結構性行情中踩準了節(jié)奏，并且敢于重倉。以曾輝管理的國泰優(yōu)選領航一年持有FOF為例，該FOF的前十大重倉基金中有兩只稀土ETF，分別位列第一和第三，合計持倉占比近30%。參考基金經(jīng)理曾輝管理的另一只FOF產(chǎn)品——國泰行業(yè)輪動股票FOF的持倉則更為直觀，截至二季度末，該基金前十大重倉基金中前三只都是稀土ETF，持倉占比均超過18%，合計持倉占比達56.79%。

　　基金經(jīng)理張浩然管理的易方達優(yōu)勢領航六個月持有混合FOF，前十大重倉基金合計持倉占比達65.96%，除了一只富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF以外，其余全是易方達旗下產(chǎn)品，其中既有易方達科融混合、易方達供給改革混合等績優(yōu)主動管理基金，也包括了易方達信息行業(yè)精選股票、易方達國防軍工混合等行業(yè)主題基金以及易方達上證科創(chuàng)板50成份ETF、易方達創(chuàng)業(yè)板ETF等指數(shù)ETF，其持倉對科技成長方向的重視帶來了較好的回報。

　　四季度是保護勝利果實還是繼續(xù)高歌猛進？從正在陸續(xù)公布的基金三季報中可以一窺端倪。

　　中歐盈選穩(wěn)健6個月持有期混合型發(fā)起式FOF基金經(jīng)理鄧達選擇了“求穩(wěn)”。他在三季報中表示，立足當下，將反復檢視各大類資產(chǎn)的風險收益特征，以保持產(chǎn)品的風險收益特征穩(wěn)定。他還具體分析了當前各類資產(chǎn)的配置價值。

　　“AH權益類資產(chǎn)方面，大市值科技板塊的風險收益比總體來看低于美國和日本同類標的，低估值和普通藍籌板塊則剛好相反，國內投資風險收益特征更好。債券方面，雖然收益率水平和結構有所改善，但保持偏低久期和高等級信用特征仍是合適的，但我們會積極關注可能出現(xiàn)的提升久期的機會。商品方面，黃金一枝獨秀，我們覺得在國際地緣環(huán)境相對趨緩的背景下，其隱含的風險在持續(xù)上升，我們會保持一定的配置以反映基準特征，同時也會積極挖掘其他商品配置機會?！编囘_在三季報中分析稱。

　　從持倉來看，中歐盈選穩(wěn)健6個月持有期混合型發(fā)起式FOF的持倉結構相比二季度末總體變化不大。前十大重倉基金均為債券基金，其中第一大重倉基金為海富通中證短融ETF，持倉占比為14.59%，二季度末僅為9.22%；廣發(fā)景明中短債A躍升為其第二大重倉基金，持倉占比達7.06%。而該FOF截至二季度末的第一大重倉基金中歐短債債券C持倉占比則從11.38%降至6.62%。

　　同泰優(yōu)選配置3個月持有期混合型FOF的基金經(jīng)理劉堅則在均衡中有所進取。他在三季報中表示，展望后市，海內外宏觀環(huán)境的邏輯逐步清晰，下半年的美國關稅政策和美聯(lián)儲降息預期將繼續(xù)擾動市場，但不改全球去美元化進程；地緣沖突有繼續(xù)升級的可能；內部還需重點關注經(jīng)濟企穩(wěn)復蘇的節(jié)奏以及結構，結構上科技產(chǎn)業(yè)仍需重點關注。在這樣的環(huán)境中，資本市場的配置結構上趨于均衡。債券市場方面，該類資產(chǎn)的當前配置價值逐步顯現(xiàn)，無需過度悲觀；商品方面，貴金屬仍值得重點關注，黃金創(chuàng)下歷史新高之后仍是組合中不可或缺的品種。在當前的宏觀背景之下，后續(xù)力爭通過均衡配置實現(xiàn)更高的風險收益比。

　　策略方面，劉堅表示，將圍繞場內指數(shù)基金進行多資產(chǎn)策略構建，通過大類資產(chǎn)配置，力爭實現(xiàn)超越業(yè)績比較基準的回報，并兼顧絕對收益的創(chuàng)造。從持倉來看，同泰優(yōu)選配置3個月持有期混合型FOF最新的持倉結構較二季度末有較大變化，第一大和第二大重倉基金分別為富國中證港股通互聯(lián)網(wǎng)ETF和華安創(chuàng)業(yè)板50ETF，持倉占比分別為19.72%和17.07%；易方達中證科創(chuàng)創(chuàng)業(yè)50ETF三季度末一躍成為第四大重倉基金，持倉占比達11.04%。相比該FOF截至二季度末的第一大、第二大重倉基金——博時恒生高股息ETF和華泰柏瑞紅利低波ETF，三季度的組合進攻性明顯增強。

（文章來源：上海證券報·中國證券網(wǎng)）

(原標題：防守還是出擊？“基金買手”四季度這樣干)

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