泓德基金于浩成：AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展催生新機(jī)遇 均衡配置將成市場(chǎng)新特征

　　上證報(bào)中國(guó)證券網(wǎng)訊（記者閆劉夢(mèng)）2025年，A股市場(chǎng)中以AI為核心的科技主線成為資金追逐的焦點(diǎn)。然而，隨著三季度以來波動(dòng)加大，市場(chǎng)對(duì)科技行情的持續(xù)性、風(fēng)格切換可能性及配置方向產(chǎn)生了新一輪思考。

　　近日，泓德基金基金經(jīng)理、成長(zhǎng)組組長(zhǎng)于浩成在接受上海證券報(bào)記者采訪時(shí)表示，AI產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期趨勢(shì)未因短期調(diào)整而改變，其產(chǎn)業(yè)鏈條長(zhǎng)、外溢效應(yīng)廣等特征將持續(xù)孕育豐富機(jī)會(huì)，但市場(chǎng)風(fēng)格或從“科技成長(zhǎng)獨(dú)領(lǐng)風(fēng)騷”逐步向“均衡配置”過渡。

　　AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展估值理性回歸成關(guān)鍵

　　在于浩成看來，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)基本面仍處于修復(fù)階段，房地產(chǎn)等傳統(tǒng)行業(yè)表現(xiàn)偏弱，決定了市場(chǎng)機(jī)會(huì)整體呈現(xiàn)結(jié)構(gòu)性特征。

　　他認(rèn)為，今年10月市場(chǎng)的波動(dòng)主要源于技術(shù)性調(diào)整壓力與外部情緒沖擊，但AI等科技產(chǎn)業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展趨勢(shì)并未改變，當(dāng)前的調(diào)整反而可能為后續(xù)健康發(fā)展奠定了基礎(chǔ)。

　　針對(duì)市場(chǎng)關(guān)注的估值問題，于浩成坦言，經(jīng)過三季度的上漲，科技板塊特別是龍頭公司的估值已經(jīng)得到相當(dāng)程度的修復(fù)。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，與此前幾輪行情相比，本輪市場(chǎng)定價(jià)顯得相對(duì)理性。

　　于浩成表示，投資需重點(diǎn)考量估值與產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)的匹配度，對(duì)于非龍頭的題材股保持謹(jǐn)慎態(tài)度。

　　對(duì)于AI產(chǎn)業(yè)鏈的布局思路，于浩成表示，當(dāng)前產(chǎn)業(yè)演進(jìn)呈現(xiàn)清晰的傳導(dǎo)路徑：大模型、GPU芯片、光模塊、PCB等前端環(huán)節(jié)率先實(shí)現(xiàn)業(yè)績(jī)與股價(jià)兌現(xiàn)；隨著AI發(fā)展深化，需求外溢效應(yīng)逐漸顯現(xiàn)，存儲(chǔ)、半導(dǎo)體設(shè)備、新材料等估值更加合理的中游環(huán)節(jié)開始受益。

　　在應(yīng)用層面，他強(qiáng)調(diào)，智能駕駛相較于人形機(jī)器人更具近期落地潛力。“其規(guī)模化應(yīng)用已啟動(dòng)，但前期股價(jià)表現(xiàn)尚未充分反映這一趨勢(shì)?！庇诤瞥烧f。

　　均衡配置將成趨勢(shì)

　　面對(duì)市場(chǎng)風(fēng)格切換的討論，于浩成認(rèn)為，短期內(nèi)實(shí)現(xiàn)全面切換的難度較大。“高位科技股的產(chǎn)業(yè)趨勢(shì)明確，估值也未嚴(yán)重泡沫化，低位板塊則缺乏基本面的實(shí)質(zhì)性拐點(diǎn)支持，像低位周期和消費(fèi)板塊，資金觀望情緒濃厚。不過，這并不意味著低位板塊沒有投資機(jī)會(huì)。”他說。

　　對(duì)于最近估值較低的順周期和消費(fèi)板塊，于浩成說：“若經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出現(xiàn)改善信號(hào)，‘反內(nèi)卷’和順周期板塊如化工、機(jī)械、新材料等值得加大配置?！?/p>

　　他補(bǔ)充道，消費(fèi)領(lǐng)域同樣不乏亮點(diǎn)，國(guó)產(chǎn)潮玩、國(guó)貨美妝、黃金飾品等品類打開市場(chǎng)，相關(guān)企業(yè)也已展現(xiàn)出資本回報(bào)能力。

　　對(duì)于投資者的操作建議，于浩成表示，在當(dāng)前市場(chǎng)估值雖經(jīng)歷一定修復(fù)但整體仍不高的背景下，市場(chǎng)下行風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)有限，內(nèi)部結(jié)構(gòu)分化顯著，投資機(jī)會(huì)依然存在。

　　他提出兩方面對(duì)策：一是可以適時(shí)對(duì)漲幅較大的板塊進(jìn)行止盈，以鎖定收益并控制組合波動(dòng)，若缺乏更具吸引力的投資標(biāo)的，亦可考慮降低整體倉位；二是在結(jié)構(gòu)上積極挖掘估值尚處低位、具備增長(zhǎng)潛力的新興細(xì)分行業(yè)與個(gè)股，以把握結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)。

（文章來源：上海證券報(bào)·中國(guó)證券網(wǎng)）

(原標(biāo)題：泓德基金于浩成：AI產(chǎn)業(yè)縱深發(fā)展催生新機(jī)遇 均衡配置將成市場(chǎng)新特征)

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