泉果基金調研揚杰科技，海外毛利基本維持在較高水平

　　根據披露的機構調研信息2025年10月20日至2025年10月21日，泉果基金對上市公司揚杰科技進行了調研。

　　附調研內容：

　　一、介紹公司概況及業(yè)績情況

　　公司集研發(fā)、生產、銷售于一體，專業(yè)致力于功率半導體硅片、芯片及器件設計、制造、封裝測試等中高端領域的產業(yè)發(fā)展。公司主營產品主要分為三大板塊，具體包括材料板塊（單晶硅棒、硅片、外延片）、晶圓板塊（5吋、6吋、8吋等各類電力電子器件芯片）及封裝器件板塊（MOSFET、IGBT、SiC系列產品、整流器件、保護器件、小信號及其他產品系列等）。

　　產品廣泛應用于汽車電子、清潔能源、5G通訊、安防、工業(yè)、消費類電子等諸多領域，為客戶提供一站式產品、技術、服務解決方案。

　　報告期內，隨著半導體市場需求逐步改善，公司營收規(guī)模進一步擴大，截至報告期末累計達到53.48億元，較去年同期上升20.89%，累計歸母凈利潤為9.74億元，較去年同期上升45.51%。其中第三季度營收18.93 億元，較去年同期上升21.47%，歸母凈利潤為3.72億元，較去年同期上升52.40%。

　　主要原因如下：（1）報告期內，半導體行業(yè)景氣度持續(xù)攀升，汽車電子、人工智能、消費類電子等領域呈現強勁增長態(tài)勢，帶動公司主營業(yè)務實現顯著增長。公司始終堅持產品領先的技術引領戰(zhàn)略，持續(xù)加大高附加值新產品的研發(fā)投入力度，報告期內產品結構持續(xù)優(yōu)化。同時，公司將精益生產理念深度融入功率半導體生產全流程，通過生產流程優(yōu)化、質量管控強化及成本精細化管理等舉措，全方位提升運營效率。報告期內，公司毛利率呈現逐季提升的良好態(tài)勢，為利潤增長奠定了堅實基礎。

　　二、問答環(huán)節(jié)

　　泉果基金Q:公司四季度訂單趨勢和明年展望如何？

　　A:未來公司計劃維持營收穩(wěn)步增長態(tài)勢，毛利率目標為保持相對穩(wěn)健水平。產品線方面，受益于AI服務器、汽車電子、工業(yè)/服務機器人等新興需求領域，在未來為功率半導體帶來多元化的增量空間。傳統(tǒng)功率器件、MOS、小信號業(yè)務未來將實現穩(wěn)步增長，SiC業(yè)務將繼續(xù)保持高速增長。出海方面，伴隨著未來海外業(yè)務結構的拓展，產品廣泛覆蓋消費、工業(yè)板塊，新能源、汽車等，海外市場營收占比有望持續(xù)提升。行業(yè)維度上，汽車板塊預計延續(xù)快速增長趨勢，工業(yè)板塊受設備更新相關政策驅動，未來數年將逐步釋放需求并進入增長通道，光伏板塊經歷了較長的調整周期，預計未來有望逐步回升。

　　泉果基金Q：公司在出海目標上是如何規(guī)劃的。

　　A：海外業(yè)務作為公司全球化戰(zhàn)略的核心板塊及重點發(fā)展方向，近年來持續(xù)進行戰(zhàn)略部署，涵蓋生產制造基地、研發(fā)中心建設及市場營銷網絡布局。當前海外業(yè)務恢復常態(tài)化增長節(jié)奏。國際區(qū)域政治格局變化促使海外客戶對供應鏈安全保障提出更高要求，公司依托海外工廠布局及投產進度，有效增強了客戶合作意愿及訂單份額。同時，公司憑借高性價比優(yōu)勢及海外品牌、渠道、制造、研發(fā)的全鏈條閉環(huán)能力，深度契合國際知名品牌客戶對優(yōu)質供應鏈的需求。公司除IDM海外市場拓展外，在汽車板塊還大力推進總部對總部的業(yè)務模式，未來海外業(yè)務結構會發(fā)生變化，除原有的消費、工業(yè)板塊，新能源、汽車等也將成為重要增長點。

　　泉果基金Q:海外業(yè)務的毛利情況如何？其對公司整體毛利有何影響？

　　A:海外毛利基本維持在較高水平。伴隨著海外業(yè)務總體占比的提升，公司整體毛利也將會有更明顯的改善。公司進行了多元化的海外業(yè)務部署，對提升海外業(yè)務營收占比充滿信心，特別是在高毛利的汽車電子板塊產品不斷提升。海外占比和高毛利產品占比提升兩個因素將支撐公司毛利保持穩(wěn)定并上升。

　　泉果基金Q:公司目前小信號產品的產能情況如何，是否有能力匹配不斷增長的海內外市場需求？

　　A:公司在小信號產品方面有扎實的產能儲備，海外越南工廠也做了小信號產品擴產項目，在現有較大體量基礎上進行相應比例擴產，所帶來的增量絕對數量龐大，能夠很好地消化客戶需求及未來的訂單增長狀況。

　　泉果基金Q:公司在儲能業(yè)務中的占比情況如何，是否看到需求明顯加速，未來能達到什么狀態(tài)？

　　A:儲能是公司目前大力發(fā)展的業(yè)務板塊，已專門成立從新能源板塊劃分出來的儲能業(yè)務小組，并將儲能分為小儲能和大儲能，相關產品均在供應。該板塊將為公司帶來很大拉動，目前已開始加強力量開拓。

　　泉果基金Q：國內車企在未來幾年對于功率低壓功率芯片的國產化率是否有具體提升規(guī)劃？

　　A：從產業(yè)發(fā)展成本訴求來看，功率低壓功率芯片的國產化替代已成為國內汽車制造業(yè)降本增效的必然選擇，整車企業(yè)對此持有明確訴求并期待盡早實現供應鏈本土化。在具體實施層面，汽車電子產品對可靠性及安全性的嚴苛要求，整個驗證周期和對質量的要求不會放松，對客戶和供應商的選擇以及公司綜合實力要求更高。且中低壓器件料號眾多，產品替換需要逐個點逐個區(qū)驗證，是一個持續(xù)的過程。由于該市場門檻高、量足夠大、空間大，未來幾年應該會相對高速成長。

　　泉果基金Q：公司有產品應用于人形機器人的上下游產業(yè)鏈嗎？

　　A：公司高度重視技術創(chuàng)新與前沿應用，并將人工智能領域作為重點方向，持續(xù)投入研發(fā)資源及專業(yè)人才，以確保技術與行業(yè)發(fā)展同步。目前，公司已有包括IGBT、MOSFET、ESD、TVS在內的多項產品技術，可用于人形機器人的小型關節(jié)電機、步進電機等電機驅動及感知系統(tǒng)中。該領域目前尚處于發(fā)展初期，相關收入占比相對較小，但為公司布局新興市場奠定了良好基礎。公司看好智能機器人產業(yè)的長期成長潛力，將持續(xù)推進相關產品研發(fā)與市場拓展。

　　泉果基金Q:公司未來的資本開支計劃是怎樣的？

　　A:公司未來資本開支計劃主要包括以下幾個方面：一是越南工廠二期的持續(xù)投入；二是八寸晶圓的擴展；三是碳化硅領域的持續(xù)投入；四是IGBT和大模塊封裝工廠的投入。公司資本開支將體現是同步追求規(guī)模擴大與毛利率的穩(wěn)定和提升，并在新的高毛利產品研發(fā)上加大投入的變化。

（文章來源：界面新聞）

(原標題：泉果基金調研揚杰科技，海外毛利基本維持在較高水平)

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