深耕絕對收益多年，穿越周期力爭尋找確定性機遇，銀華基金和瑋如何追求長期穩(wěn)健收益？

　　當前公募基金行業(yè)正迎來深刻變革，盲目追逐短期熱點的投資模式逐漸被理性審視，投資者對追求“穩(wěn)健收益+可控回撤”的產(chǎn)品需求愈發(fā)迫切。而具備長期價值創(chuàng)造能力的基金經(jīng)理與投資策略，也逐漸成為市場關注的焦點。

　　和瑋就是這樣一位深耕長期絕對收益投資的基金經(jīng)理。作為深耕資本市場多年的資深基金經(jīng)理，和瑋擁有清華大學電子系碩士學歷，在行業(yè)公募工作多年，從TMT行業(yè)研究員逐步成長為管理公募產(chǎn)品的核心力量。

　　如今，他執(zhí)掌的銀華滬深股通基金A類近三年單位凈值增長率為24.08%，位居全市場同類型基金前3%分位數(shù)；同期夏普比率排名為前17%分位數(shù)。（數(shù)據(jù)來源：收益率及超額收益數(shù)據(jù)源自基金定期報告，截至2025.6.30；收益率排名數(shù)據(jù)源自銀河證券，同類型基金為偏股混合型基金，收益率具體排名37/1343，夏普比率排名源自Wind，具體排名819/4974，近三年統(tǒng)計區(qū)間為2022.7.1-2025.6.30）

　　當前，和瑋即將推出新產(chǎn)品——銀華鑫禾混合，這只產(chǎn)品將延續(xù)其“長期絕對收益”的核心思路，同時通過浮動費率設計與港股配置，力爭為投資者提供更適配長期持有的投資選擇。

　　和瑋談及對新產(chǎn)品的期待時表示，“我希望管理的產(chǎn)品能讓投資者‘偶爾想起，時常忘記’——想買基金時覺得‘這個產(chǎn)品放心’，買完后不用頻繁關注，力爭長期能獲得穩(wěn)健收益。投資不是比短期銳度，而是比長期陪伴，這也是我一直堅持‘長期絕對收益’的初心。”

　　從絕對收益思維到三維勝率框架，力爭構(gòu)建穩(wěn)健凈值曲線

　　和瑋的投資風格深深烙印著“長期絕對收益”的基因。

　　長期投資的經(jīng)歷，塑造了和瑋的逆向投資與左側(cè)布局能力。他形成了“先看勝率、再看潛在收益率”的決策邏輯，也讓他在管理公募產(chǎn)品時多了一份“情緒穩(wěn)定器”。當市場極度恐慌或亢奮時，他會以長期視角克制沖動。

　　在具體執(zhí)行層面，和瑋構(gòu)建了“基本面-估值-市場預期”三維勝率框架。

　　基本面維度，他摒棄短期博弈，聚焦長周期確定性。2022年起，他發(fā)現(xiàn)A股投資環(huán)境發(fā)生變化：中國經(jīng)濟發(fā)展模式轉(zhuǎn)型、外部擾動增多，行業(yè)層面的基本面分析確定性減弱，因此轉(zhuǎn)向“長周期方向+中觀行業(yè)驗證”的雙重確認邏輯?！氨热缥覀兛春糜猩?，既要判斷‘美元信用下行’的長期趨勢，又要驗證鋁、銅、金的供需結(jié)構(gòu)，兩者一致才會重點關注?！?/p>

　　估值維度，他強調(diào)“動態(tài)視角+終局思維”，尤其對周期品和成長股有獨特理解。分析周期股時，他認為不能只看靜態(tài)ROE。比如在2021年時，他就判斷電解鋁行業(yè)的紅利屬性會逐步增強，會逐步成為紅利股。“政策限制新增產(chǎn)能，企業(yè)沒有資本開支需求，盈利會更多以分紅形式釋放，電解鋁板塊的紅利屬性會愈發(fā)增強，這就是動態(tài)看ROE的邏輯?！?/p>

　　而對于成長股，他會警惕“高ROE不可持續(xù)”的陷阱，“比如之前部分行業(yè)在高點時，市場預期ROE能維持較高水平，但制造業(yè)長期很難支撐這樣的增速，這時候就要用終局思維判斷估值是否匹配未來價值”。

　　市場預期維度，他則規(guī)避“擁擠交易”，偏好在分歧中尋找機會。“2023年市場對周期品分歧很大，有人擔心宏觀需求拖累價格，但我們跟蹤庫存、開工率和商品價格后，發(fā)現(xiàn)基本面沒問題，估值又低，這種分歧反而意味著有增量資金空間。”正是基于這套框架，他管理的銀華滬深股通基金A類近三年斬獲了35.69%的超額收益。（數(shù)據(jù)來源：基金定期報告，截至2025.6.30）

　　跨領域能力圈拓展與風險控制，平衡集中與分散

　　從TMT研究員到周期、新能源領域的深耕者，和瑋的能力圈拓展并非盲目跨界，而是基于“方法論遷移+團隊協(xié)同”的邏輯。

　　“TMT行業(yè)本身就兼具成長與周期屬性，研究TMT時積累的周期股分析方法，遷移到有色、光伏等領域很適用?！彼e例，TMT中的電子元件行業(yè)有明確的供需周期，而有色行業(yè)的供需分析邏輯類似，只是產(chǎn)業(yè)鏈更短、變量更清晰，“比如研究銅的供需，只要跟蹤銅礦資本開支、新能源領域的需求增量，就能判斷趨勢”。

　　團隊協(xié)同則是他拓展能力圈的重要支撐。據(jù)和瑋介紹，銀華基金研究部有50余名研究員，覆蓋全行業(yè)；他帶領的“長期絕對收益”團隊4人背景互補，分別擅長TMT、消費、紅利、醫(yī)藥。

　　“比如醫(yī)藥領域，我承認自己沒有超額研究能力，就依賴團隊研究員和外部專家，不會因為個人能力圈限制錯過機會，但也不會盲目配置——必須符合‘估值安全、預期不擁擠’的框架才會介入。”和瑋如是說。

　　在組合構(gòu)建上，和瑋打破“集中必然高波動”的誤區(qū)，提出“優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)集中+高波動領域分散”的思路?！凹信c否不是關鍵，關鍵是集中在什么資產(chǎn)上。如果集中在基本面確定、估值合理、交易不擁擠的方向，比如2021年的有色、2024年的光伏龍頭，反而能降低波動；但如果分散投資在高波動的熱門賽道，即使分散，組合波動率也會很高。”

　　對于即將發(fā)行的銀華鑫禾混合型證券投資基金，和瑋也將繼續(xù)實踐“長期絕對收益”思路。作為聚焦長期價值、注重風險收益平衡的新品，該基金在投資范圍、風險控制和產(chǎn)品設計上均圍繞“力爭為投資者創(chuàng)造穩(wěn)健長期回報”展開，充分適配長線資金的配置需求。

　　在投資范圍與配置策略上，銀華鑫禾進一步拓寬了市場維度與行業(yè)覆蓋，為長期收益提供更多支撐。該基金股票資產(chǎn)占基金資產(chǎn)的比例為60%-95%，其中投資于港股通標的股票的比例不超過股票資產(chǎn)的50%。和瑋介紹稱，“港股市場中，多數(shù)價值類股票估值低于A股，尤其部分資源品標的供需結(jié)構(gòu)扎實、估值安全邊際突出，既能分散單一市場波動風險，也能補充A股稀缺的優(yōu)質(zhì)投資標的?！彼矊⒔Y(jié)合港股市場特點，適當配置估值合理、具備全球競爭力的優(yōu)勢行業(yè)，構(gòu)建追求“穩(wěn)健打底、成長增強”的組合結(jié)構(gòu)。

　　風險控制層面，銀華鑫禾將延續(xù)完善風控邏輯，通過“基本面-估值-市場預期”三維框架降低波動。和瑋強調(diào)，“我們始終認為，優(yōu)質(zhì)的回撤控制不是‘跌了再賣’，而是‘買之前就想好風險’。只要堅持框架不漂移，選擇基本面扎實、估值安全、預期不擁擠的資產(chǎn)，組合回撤有望會處于可控范圍，真正實現(xiàn)‘承擔有意義的風險，不增加無謂之波動’?！?/p>

　　產(chǎn)品設計層面，銀華鑫禾最核心的創(chuàng)新在于采用浮動管理費制度，真正實現(xiàn)管理人與投資者利益綁定。該基金管理費將根據(jù)基金業(yè)績表現(xiàn)動態(tài)調(diào)整，這種機制既響應了監(jiān)管“推動公募基金高質(zhì)量發(fā)展”的政策導向，也督促管理人更聚焦長期超額收益的獲取，避免為短期業(yè)績盲目冒進，同時引導投資者形成長期持有習慣，減少非理性申贖對收益的侵蝕。

　　A股市場長?；A或確立，聚焦資源與新能源結(jié)構(gòu)性機會

　　展望A股市場的中長期機會時，和瑋充滿信心。

　　長期來看，他認為A股或已具備“長?！被A。和瑋指出，從全球視角看，中國資產(chǎn)估值仍處于歷史相對低位，制造業(yè)壁壘、自主政策空間、能源與金融安全能力突出。他還強調(diào)，“2023年8月我就判斷中國資產(chǎn)嚴重低估，現(xiàn)在來看，隨著中美關系天平逐步平衡，國際資本未來會加大中國配置；經(jīng)濟層面，在消費托底、地產(chǎn)紓困、反內(nèi)卷政策推動下，明年有望逐步走出通縮”。

　　不過，和瑋同時提示稱，短期而言，市場波動率或?qū)⒓哟蟆ＫA計，“這輪行情或是結(jié)構(gòu)性牛市，未來風格可能切換，但具體時點難判斷。而股市高波動可能導致情緒波動，這時候更要堅守框架，避免追漲殺跌?！?/p>

　　具體到行業(yè)機會層面，和瑋長期看好三大方向。

　　一是有色資源領域。他認為，“美元信用下行是長期確定性事件，再加上鋁、銅、金的供需結(jié)構(gòu)較佳，且當前估值仍安全，未來有較多投資機會?！?/p>

　　二是新能源領域，尤其是光伏和風電等細分板塊。和瑋分析稱，“未來光伏制氫、綠色能源需求會持續(xù)釋放，龍頭公司在行業(yè)出清后會更受益”。

　　三是大金融領域。和瑋認為，“目前銀行股息率合理，券商估值較低且受益于市場回暖，在整體市場水位上行背景下，大金融領域有估值修復空間”。

　　對于市場關注度高的科技領域，和瑋則保持理性客觀。他提到，“中國科技企業(yè)的‘含科量’相比2015年已有顯著提升，不少公司具備核心競爭力與長期成長空間，這是值得肯定的。但投資中更需關注‘估值與成長節(jié)奏的匹配度’——優(yōu)質(zhì)企業(yè)能否在合理時間內(nèi)兌現(xiàn)業(yè)績，支撐當前的估值水平，這是我們在配置時會重點考量的因素?！?/p>

　　他還進一步補充說，科技領域的投資需要更細致的產(chǎn)業(yè)跟蹤，比如技術迭代速度、下游需求落地進度、企業(yè)現(xiàn)金流狀況等?！皩ξ覀兊耐顿Y風格而言，會更傾向于在產(chǎn)業(yè)趨勢明確、估值相對合理、業(yè)績兌現(xiàn)路徑清晰的階段介入，而非單純追逐短期熱度，畢竟我們的核心目標是力爭為投資者提供穩(wěn)健的長期回報?！?/p>

　　在全球市場波動加劇、投資決策難度上升的當下，和瑋管理的產(chǎn)品無疑為投資者提供了貼合需求的選擇。無論是銀華滬深股通基金，還是融入浮動費率等創(chuàng)新設計的銀華鑫禾，都以“長期絕對收益”為核心，既有望幫助追求穩(wěn)健回報的投資者抵御市場風險，也有望為著眼長期布局的投資者捕捉確定性機會。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：深耕絕對收益多年，穿越周期力爭尋找確定性機遇，銀華基金和瑋如何追求長期穩(wěn)健收益？)

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