急剎車！深度回調(diào)后 黃金牛市生變？

　　經(jīng)過連續(xù)46次創(chuàng)新高之后，10月21日，黃金遭遇“斷頭鍘”，一度重挫超過6%，創(chuàng)下自2013年4月以來最大單日跌幅，紐約商品交易所12月交割的黃金期貨收跌5.7%，報(bào)每盎司4109.10美元/盎司。此前一個(gè)交易日，金價(jià)剛創(chuàng)下4381美元的歷史新高。

　　10月22日，黃金現(xiàn)貨延續(xù)跌勢，盤中逼近4003.43美元/盎司低位（截至北京時(shí)間15:30）。目前，市場普遍認(rèn)為，這輪劇烈調(diào)整反映了前期漲勢過快后的自然回調(diào)。隨著金價(jià)在高位交投、市場多頭倉位集中，情緒變化被迅速放大。部分分析人士認(rèn)為，這一輪下跌更多是技術(shù)性調(diào)整，而非趨勢性逆轉(zhuǎn)。

　　投行連夜改報(bào)告

　　優(yōu)美利投資總經(jīng)理賀金龍表示，黃金短期漲幅過大，技術(shù)面嚴(yán)重超買，很多持有者產(chǎn)生獲利了結(jié)的情緒。市場避險(xiǎn)情緒降溫，風(fēng)險(xiǎn)偏好回升也導(dǎo)致金價(jià)的回落。另外，10月21日美元指數(shù)上漲0.4%，壓制了以美元計(jì)價(jià)的黃金。而恐慌性平倉和一些程序化交易進(jìn)一步加劇了金價(jià)跌勢。

　　今年以來，黃金先后46次創(chuàng)歷史新高，今年累計(jì)漲幅一度逼近70%。世界黃金協(xié)會稱，截至目前，今年是1979年（當(dāng)年漲幅126%）以來金價(jià)漲幅最大的一年。雖然經(jīng)歷了前一日的大跌，今年黃金價(jià)格漲幅仍維持在57%左右。

　　由于此前金價(jià)大漲，黃金似乎有取代美元成為央行主要儲備的趨勢。10月22日，在2025香港交易所中國機(jī)遇論壇上，香港交易所董事總經(jīng)理、首席中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家巴曙松表示，全球債務(wù)高速增長難以為繼，傳統(tǒng)安全資產(chǎn)面臨重新定義。黃金價(jià)格和比特幣價(jià)格上漲的背后，是對法定貨幣購買力下降的深層擔(dān)憂，與去美元化進(jìn)程密切相關(guān)。美元在全球儲備中的占比已從2000年的60%降至2025年的41%。目前，黃金全球總市值已突破27萬億美元，成為全球第二大儲備資產(chǎn)。

　　受金價(jià)大跌的影響，10月22日，國內(nèi)金飾價(jià)格也大幅下調(diào)，老廟黃金報(bào)價(jià)1211元/克，較前一日下跌83元/克；周生生足金飾品報(bào)價(jià)1250元/克，較前一日下跌39元/克；老鳳祥報(bào)價(jià)1229元/克，單日下跌61元/克。

　　同一日，白銀也出現(xiàn)斷崖式雪崩，現(xiàn)貨白銀收跌7.6%，報(bào)48.49美元/盎司，創(chuàng)2021年以來最大單日跌幅。

　　在黃金大跌后，花旗集團(tuán)下調(diào)其對黃金的超配建議，理由是擔(dān)心倉位過高。該行大宗商品研究團(tuán)隊(duì)Charlie Massy-Collier等策略師預(yù)計(jì)，未來幾周金價(jià)將在4000美元/盎司左右進(jìn)一步盤整。該行在報(bào)告中表示，“最終，黃金牛市故事中較早的部分可能會回歸，即央行持續(xù)尋求擺脫對美元的依賴，但在目前的水平上，沒有必要急于為此做好準(zhǔn)備。金價(jià)已經(jīng)跑贏了‘貶值’主題。”

　　多家機(jī)構(gòu)已經(jīng)提示風(fēng)險(xiǎn)

　　由于此前黃金快速上漲，近期多家機(jī)構(gòu)進(jìn)行了風(fēng)險(xiǎn)提示。如光大銀行近日發(fā)文稱，自10月20日起，對簽約代理上海黃金交易所現(xiàn)貨及延期業(yè)務(wù)且無持倉的客戶，該行將通過系統(tǒng)調(diào)整逐步解除業(yè)務(wù)委托關(guān)系。

　　除了光大銀行之外，興業(yè)銀行、招商銀行、建設(shè)銀行等多家銀行，也對近期貴金屬業(yè)務(wù)市場風(fēng)險(xiǎn)發(fā)出明確的提示。興業(yè)銀行表示，近期貴金屬價(jià)格波動(dòng)劇烈，市場風(fēng)險(xiǎn)有所上升，建議保持對貴金屬市場與價(jià)格走勢的關(guān)注，結(jié)合自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力，合理控制倉位。提高風(fēng)險(xiǎn)防范意識，謹(jǐn)慎決策，理性投資。

　　招商銀行也表示，及時(shí)關(guān)注持倉情況、保證金余額變化，合理控制倉位，注意分散配置，避免單一重倉貴金屬。

　　此外，上海黃金交易所也將黃金交易的保證金提高，根據(jù)相關(guān)公告，自2025年10月20日(星期一)收盤清算時(shí)起，光大銀行Au(T+D)、mAu(T+D)、Au(T+N1)、Au(T+N2)、NYAuTN06、NYAuTN12等合約的標(biāo)準(zhǔn)保證金比例由38%調(diào)整為40%；Ag(T+D)合約標(biāo)準(zhǔn)保證金比例由41%調(diào)整為43%；追加保證金比例由22%調(diào)整為24%。后續(xù)將根據(jù)上海黃金交易所有關(guān)規(guī)定及貴金屬市場風(fēng)險(xiǎn)情況，持續(xù)上調(diào)前述合約保證金比例。

　　資金的瘋狂涌入，不得不讓基金公司“閉門謝客”。

　　10月21日，匯添富黃金及貴金屬(QDII-LOF-FOF)A、匯添富黃金及貴金屬(QDII-LOF-FOF)C自2025年10月22日起（含2025年10月22日），單日單個(gè)基金賬戶單筆或多筆累計(jì)申購、定期定額投資的金額不應(yīng)超過1萬元（含1萬元）。

　　這已經(jīng)是該基金9月以來第三次下調(diào)申購和定期定投的門檻，今年10月16日，其限制金額為2萬元，9月為5萬元。

　　無獨(dú)有偶，10月18日，國投瑞銀基金也發(fā)布公告稱，為保護(hù)基金份額持有人利益，10月20日起調(diào)整國投瑞銀白銀期貨證券投資基金（LOF）的大額申購（含定期定額投資），其中國投瑞銀白銀期貨（LOF）A的限制金額調(diào)整至100元，而國投瑞銀白銀期貨（LOF）C為1000元。

　　“世界黃金協(xié)會”微信號10月20日晚發(fā)文表示，2025年9月，全球?qū)嵨稂S金ETF錄得有史以來最大單月流入規(guī)模，推動(dòng)三季度總流入達(dá)到創(chuàng)紀(jì)錄的260億美元。

　　截至三季度末，全球黃金ETF資產(chǎn)管理總規(guī)模(AUM)增至4720億美元，再創(chuàng)歷史新高；總持倉環(huán)比增長6%至3838噸，較2020年11月第一周3929噸的歷史峰值僅低2%。

　　分區(qū)域看，世界黃金協(xié)會表示，北美與歐洲地區(qū)基金成為主導(dǎo)力量。

　　排排網(wǎng)財(cái)富研究員隋東認(rèn)為，目前黃金做多的動(dòng)能其實(shí)還在。黃金價(jià)格此前已連續(xù)上行近兩個(gè)月，月線走出十連陽，部分投機(jī)資金處于高杠桿狀態(tài)。隨著現(xiàn)貨金價(jià)觸及4400美元/盎司附近的歷史高位，技術(shù)面出現(xiàn)超買信號。但目前支撐黃金本輪上漲的動(dòng)因其實(shí)并沒有消失，經(jīng)過本輪調(diào)整之后，黃金仍有上漲的空間。

　　中國國際期貨高級研究員湯林閩推測，本次黃金回調(diào)消化了許多獲利盤，回調(diào)壓力的消解較為明顯。黃金中長期樂觀前景的基礎(chǔ)沒有改變，市場對美聯(lián)儲寬松的預(yù)期仍在。此外，促成本次黃金回調(diào)的因素也并不十分穩(wěn)固，仍有出現(xiàn)反復(fù)的可能。因此，短期內(nèi)建議觀望，謹(jǐn)慎操作。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

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