私募調(diào)倉新風(fēng)向：掘金有色 擁抱電子

　　近期，上市公司三季報陸續(xù)披露，包括高毅資產(chǎn)、?？べY產(chǎn)、聚鳴投資在內(nèi)的知名私募調(diào)倉換股動作逐步曝光。私募大佬鄧曉峰此前重倉紫金礦業(yè)，三季度收獲頗豐；馮柳大幅減持此前的重倉股?？低?/a>。私募在積極調(diào)整倉位、兌現(xiàn)收益的同時，也在景氣度與確定性更高的領(lǐng)域?qū)ふ倚碌耐顿Y主線。展望后市，機構(gòu)表示，更多企業(yè)的業(yè)績回升將為基本面選股提供更大空間，將持續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機會。

　　私募大佬重倉有色收獲頗豐

　　紫金礦業(yè)近幾年一直是高毅資產(chǎn)鄧曉峰的第一大重倉股。自2019年三季度末，其管理的高毅曉峰2號致信基金和中信信托銳進43期高毅曉峰投資集合資金信托計劃首次進入紫金礦業(yè)前十大流通股東，合計持倉約3.09億股。隨后其多個季度持續(xù)加倉，另有不同產(chǎn)品出現(xiàn)在前十大股東之列，最多曾合計持有紫金礦業(yè)超9億股，合計持倉市值超70億元。2023年起，鄧曉峰開始陸續(xù)減持紫金礦業(yè)，減持動作一直持續(xù)到2024年三季度。2025年一、二季度又轉(zhuǎn)為增持。

　　紫金礦業(yè)2025年三季報顯示，高毅曉峰2號致信基金三季度減持紫金礦業(yè)約1860萬股，三季度末仍持有1.8億股，期末持倉市值約53億元，位列公司第九大股東。外貿(mào)信托-高毅曉峰鴻遠集合資金信托計劃則退出了紫金礦業(yè)前十大股東之列，增減持情況不詳。三季度，紫金礦業(yè)漲幅超過50%，僅高毅曉峰2號致信基金的持倉就浮盈約15億元，此次部分減倉或基于獲利了結(jié)的目的。

　　公告還顯示，紫金礦業(yè)于2025年9月30日成功將子公司紫金黃金國際分拆至香港聯(lián)交所主板掛牌上市，募資總額約287億港元。本次發(fā)行獲得全球投資者熱烈追捧，實現(xiàn)大幅超額認購，并成功引入新加坡政府投資公司（GIC）、高瓴、貝萊德、施羅德、高毅資產(chǎn)、富達國際、景林、柏基、瑞銀、太平洋保險、泰康等26家全球頂級投資機構(gòu)作為基石投資者，合計認購股份占基礎(chǔ)發(fā)行規(guī)模的50%。

　　私募押注電子板塊

　　同屬高毅資產(chǎn)的私募大佬馮柳，其管理的高毅鄰山1號遠望基金三季度大幅減持了其第一大重倉股?？低?/span>，減持數(shù)量5800萬股，三季度末仍持有2.8億股，期末持倉市值達88.26億元，位列公司第四大股東。

　　自2020年三季度末高毅鄰山1號遠望基金首次進入海康威視前十大股東之列，此后就持續(xù)重倉該公司。不過近一年則持續(xù)減持，這已是馮柳連續(xù)第四個季度減持?？低?。近日?？低暟l(fā)布的投資者關(guān)系活動記錄表顯示，馮柳仍現(xiàn)身該公司三季度業(yè)績說明會。三季度，?？低暽蠞q超過13%。

　　知名私募?？べY產(chǎn)旗下的睿郡有孚1號、3號和2號私募證券投資基金，三季度均新進成為電子元器件公司揚杰科技的前十大股東，分別位列公司第六、第七和第十大股東，合計持有超1000萬股，期末持倉市值7.62億元。三季度，揚杰科技上漲近35%，目前市值超過400億元。

　　此外，百億級私募聚鳴投資旗下產(chǎn)品聚鳴匠傳3號私募證券投資基金和聚鳴景宏電子科技私募證券投資基金，三季度買入電子設(shè)備公司達瑞電子，合計持有321.16萬股，期末持倉市值2.34億元。三季度，該公司漲幅達46%。

　　除了從上市公司三季報獲取的調(diào)倉動向折射出私募機構(gòu)對電子行業(yè)的關(guān)注外，私募機構(gòu)的最新觀點也表明了這一現(xiàn)象。知名私募淡水泉投資在近期的月報中就表示，9月的組合操作上，公司在一些持倉標(biāo)的大幅上漲后，適時兌現(xiàn)部分獲利，鎖定收益，同時優(yōu)化了組合結(jié)構(gòu)，增配了景氣度與上行確定性更高的電子板塊頭部企業(yè)，以及基本面趨勢強勁、具備研發(fā)與成本優(yōu)勢的優(yōu)質(zhì)醫(yī)藥領(lǐng)域公司。

　　持續(xù)挖掘結(jié)構(gòu)性機會

　　展望后市，淡水泉投資表示，盡管近期指數(shù)出現(xiàn)一定震蕩，但總體反映的是局部資產(chǎn)價格過快上漲后的良性修正。從流動性結(jié)構(gòu)來看，當(dāng)前A股的增量資金仍由機構(gòu)主導(dǎo)，個人投資者對股票資產(chǎn)的配置需求尚未充分釋放，海外資金對A股的參與度有所回升，不過整體仍屬低配，充裕的流動性環(huán)境短期內(nèi)不會改變，這也是市場穩(wěn)健運行的基礎(chǔ)和支撐。從經(jīng)濟基本面上看，“反內(nèi)卷”措施的實施，已帶動PPI數(shù)據(jù)降幅收窄，8月份工業(yè)企業(yè)利潤同比、環(huán)比增速隨之出現(xiàn)明顯改善。隨著政策的進一步深入，PPI數(shù)據(jù)有望觸底回升，進而帶來更多企業(yè)的業(yè)績回升，為基本面選股提供更大空間。

　　清和泉資本認為，目前來看，市場有一定程度的結(jié)構(gòu)性估值偏高問題，將不斷調(diào)整配置以控制組合的估值水平。仍然看好AI應(yīng)用、上游資源和具備出海競爭優(yōu)勢的公司，另外對于產(chǎn)能接近出清的低位順周期行業(yè)也值得重點挖掘。

　　望正資產(chǎn)表示，對于組合的構(gòu)建，仍然維持此前核心（優(yōu)質(zhì)藍籌）+衛(wèi)星（創(chuàng)新成長）的布局思路：第一是堅持以企業(yè)經(jīng)營質(zhì)量為綱，自下而上持有一些明顯低估的優(yōu)質(zhì)公司，主要分布在互聯(lián)網(wǎng)、電子、汽車等行業(yè)；第二是關(guān)注高景氣、持續(xù)兌現(xiàn)業(yè)績的創(chuàng)新成長方向，產(chǎn)品和商業(yè)模式成熟、收入利潤進入快速增長通道的行業(yè)，包括AI算力、AI應(yīng)用、智能駕駛等。

（文章來源：中國證券報）

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