策略復(fù)制粘貼，重倉高度重合，百億基金經(jīng)包攬業(yè)績倒數(shù)前三

　　財(cái)聯(lián)社10月22日訊又見同一基金經(jīng)理旗下多只產(chǎn)品“霸榜”業(yè)績倒數(shù)，這一次是廣發(fā)基金旗下百億基金經(jīng)理王明旭。

　　據(jù)Choice統(tǒng)計(jì)，截至10月21日，年內(nèi)收益率倒數(shù)前15名（僅統(tǒng)計(jì)主代碼）的主動(dòng)權(quán)益類產(chǎn)品中，廣發(fā)基金旗下產(chǎn)品占據(jù)六席，目前均由王明旭獨(dú)立在管，其中廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)、廣發(fā)內(nèi)需增長、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選更是包攬倒數(shù)前三。此外，王明旭獨(dú)管的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)于今年6月19日成立，年內(nèi)已虧超2%。

　　截至目前，王明旭在管共計(jì)8只產(chǎn)品，唯有與段濤共管的廣發(fā)盛錦年內(nèi)獲得18.73%的正收益。顯然，這一業(yè)績分化的背后是獨(dú)管策略與合管策略的差異。

　　從投資組合看，王明旭獨(dú)管的7只產(chǎn)品呈現(xiàn)出兩大顯著特征：一是策略復(fù)制性較強(qiáng)；二是重倉股高度重合。

　　在策略執(zhí)行上，這7只產(chǎn)品也呈現(xiàn)高度一致性，今年二季度均在減持地產(chǎn)、券商個(gè)股，增持城商行、白酒個(gè)股。

　　截至今年年中，除了廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)，王明旭獨(dú)管產(chǎn)品前十大重倉股高度重疊。江蘇銀行、四方精創(chuàng)、美的集團(tuán)、朗新集團(tuán)、TCL電子、海信視像、成都銀行等個(gè)股構(gòu)成了一個(gè)集中的核心股票池。這意味著，王明旭將大部分資金押注在少數(shù)他極度看好的標(biāo)的上。

　　不得不說，王明旭獨(dú)管產(chǎn)品年內(nèi)業(yè)績?nèi)娉袎?，是高集中度策略在特定市?chǎng)環(huán)境下的必然結(jié)果。當(dāng)市場(chǎng)風(fēng)格與核心持倉匹配時(shí)，高持倉集中度能最大化收益；但當(dāng)風(fēng)格背離時(shí)，旗下所有產(chǎn)品將面臨一損俱損的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

　　20年資管老將過半產(chǎn)品任職回報(bào)告負(fù)

　　截至今年年中，王明旭旗下8只產(chǎn)品在管總規(guī)模為108.91億元。回顧來看，王明旭在管規(guī)模曾在2021年年中創(chuàng)下306.52億元的規(guī)模峰值，自此之后規(guī)模呈逐步下滑態(tài)勢(shì)，但始終駐扎在百億基金經(jīng)理陣營。

　　公開資料顯示，王明旭已有超20年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)。2018年6月加入廣發(fā)基金，目前還兼任公司總經(jīng)理助理、投資管理部總經(jīng)理。此前，王明旭歷任東北證券研究所策略研究員，生命人壽資管中心組合投資經(jīng)理，恒泰證券資產(chǎn)管理部資深投資經(jīng)理，東方證券研究所首席策略師，興全基金專戶投資部投資經(jīng)理。

　　入職廣發(fā)基金第4個(gè)月，王明旭即被增聘為廣發(fā)內(nèi)需增長的基金經(jīng)理，與王小松共管約7個(gè)月。2019年5月，王小松因工作安排卸任，王明旭獨(dú)管該產(chǎn)品至今已超6年。

　　王明旭的第二只參管產(chǎn)品是廣發(fā)均衡價(jià)值，自2019年12月起與李琛共管。2021年1月，王明旭因工作安排卸任。

　　當(dāng)前，王明旭旗下多只獨(dú)管產(chǎn)品自設(shè)立起便由他擔(dān)任基金經(jīng)理，具體包括：廣發(fā)穩(wěn)健優(yōu)選六個(gè)月、廣發(fā)均衡優(yōu)選、廣發(fā)價(jià)值優(yōu)選、廣發(fā)睿銘兩年、廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)。

　　另外，廣發(fā)價(jià)值優(yōu)勢(shì)曾于2021年6月增聘觀富欽共同管理，至2022年11月觀富欽卸任后，再度由王明旭單獨(dú)管理。廣發(fā)盛錦成立初期由李巍與段濤共管。李巍于一年多后卸任，2023年6月王明旭加入，與段濤共管該產(chǎn)品至今。

　　從任職回報(bào)來看，據(jù)choice數(shù)據(jù)，王明旭入職廣發(fā)基金后參管的9只產(chǎn)品中，有6只任職回報(bào)均為虧損，在同類產(chǎn)品中均排在后50%，甚至是后1%。

　　需要注意的是，王明旭當(dāng)前在管多只產(chǎn)品成立于2020-2021年的市場(chǎng)高位階段，成立后不久便遭遇市場(chǎng)回調(diào)，產(chǎn)品凈值一早便經(jīng)歷市場(chǎng)考驗(yàn)。

　　獨(dú)管產(chǎn)品重倉股高度重合，策略復(fù)制粘貼

　　截至今年年中，廣發(fā)內(nèi)需增長的前十大重倉股依次為：美的集團(tuán)、江蘇銀行、四方精創(chuàng)、朗新集團(tuán)、貴州茅臺(tái)、拉卡拉、海信視像、杭州銀行、成都銀行、瀘州老窖。其中，銀行股有3只，計(jì)算機(jī)及家用電器個(gè)股各有2只。

　　除了今年6月成立的廣發(fā)價(jià)值穩(wěn)進(jìn)暫未披露前十大重倉股，王明旭在管的其他7只產(chǎn)品的重倉股重復(fù)率較高。

　　這7只產(chǎn)品均將江蘇銀行、四方精創(chuàng)納入重倉，美的集團(tuán)、朗新集團(tuán)、TCL電子、海信視像、成都銀行同時(shí)位列6只產(chǎn)品十大重倉股之中；5只產(chǎn)品的十大重倉股行列均有長江電力、拉卡拉；4只產(chǎn)品的十大重倉股行列均有貴州茅臺(tái)、瀘州老窖；杭州銀行出現(xiàn)在3只產(chǎn)品的十大重倉股行列。

　　另外，山西汾酒、新強(qiáng)聯(lián)、豪邁科技、長源東谷、諾普信、新易盛、遠(yuǎn)大醫(yī)藥各出現(xiàn)在廣發(fā)盛錦1只產(chǎn)品重倉股之列。這其中，除了山西汾酒位列廣發(fā)睿銘兩年十大重倉股，其余6只個(gè)股均在王明旭與段濤共管的廣發(fā)盛錦十大重倉股之列。

　　據(jù)今年中報(bào)，王明旭旗下獨(dú)管產(chǎn)品在第二季度調(diào)倉行為高度一致：一致減持地產(chǎn)、券商等行業(yè)，一致增持財(cái)報(bào)表現(xiàn)領(lǐng)先的城商行，以及估值處于歷史低位、具備困境反轉(zhuǎn)預(yù)期的高端白酒；一致新建倉軟件開發(fā)與IT服務(wù)類公司。配置可轉(zhuǎn)債的部分產(chǎn)品；又一致維持以銀行、航空、水電等轉(zhuǎn)債為主，并少量持有可能下修轉(zhuǎn)股價(jià)的光伏轉(zhuǎn)債。

　　梳理發(fā)現(xiàn)，2024年三季度至今年一季度末，廣發(fā)內(nèi)需增長連續(xù)多個(gè)季度的十大重倉股主要構(gòu)成是券商股、地產(chǎn)股及白酒股；2021年四季度至2024年二季度，該產(chǎn)品連續(xù)多個(gè)季度的十大重倉股主要構(gòu)成航空股、電力股。

　　因有段濤參與管理，廣發(fā)盛錦的投資策略與上市產(chǎn)品存在差異。中報(bào)指出，該產(chǎn)品年初組合的持倉以業(yè)績兌現(xiàn)度高的海外算力、出海和國產(chǎn)汽車零部件為主，期間先后遭遇了 Deepseek 沖擊、關(guān)稅沖擊等，因此上半年呈現(xiàn)了較大的調(diào)整和應(yīng)對(duì)動(dòng)作，當(dāng)前持倉適度增加了創(chuàng)新藥和非銀金融，減持了汽車零部件方向，海外算力和果鏈在關(guān)稅戰(zhàn)結(jié)束后逐步增持。

（文章來源：財(cái)聯(lián)社）

(原標(biāo)題：策略復(fù)制粘貼，重倉高度重合，百億基金經(jīng)包攬業(yè)績倒數(shù)前三)

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