科技承壓 紅利走強 又到風格切換時刻？基金熱議

　　財聯(lián)社10月22日訊（記者李迪）近期A股市場高位震蕩，前期漲幅較多的熱門科技板塊進入調(diào)整階段，而紅利、煤炭等低估值防御性板塊則逆勢走強，這也再度引發(fā)市場對“風格切換”的廣泛討論。

　　多位業(yè)內(nèi)人士指出，市場短期內(nèi)難以實現(xiàn)全面風格切換，其核心邏輯在于科技板塊產(chǎn)業(yè)趨勢明確，估值也并未出現(xiàn)嚴重泡沫化的現(xiàn)象。此外，周期、消費等低位板塊的未來漲勢仍需更多數(shù)據(jù)驗證。

　　對于估值較低的順周期和消費板塊，業(yè)內(nèi)人士認為投資者可以采取試探性布局的策略，密切跟蹤宏觀數(shù)據(jù)的改善信號。

　　投資者也需要認識到，隨著風格切換的現(xiàn)象愈發(fā)頻繁，若基金投資組合過度集中于單一行業(yè)或風格，則將面臨更大的波動與回撤風險。相對更加穩(wěn)健的“啞鈴策略”將在這種環(huán)境下占優(yōu)。若將價值風格和科技成長風格作為“啞鈴”的兩端，則能在追求均衡配置的同時，為投資者捕捉優(yōu)勢行業(yè)超額收益。

　　科技回撤、紅利走強，市場熱議“風格切換”

　　近期股市高位震蕩，前期上漲較多的熱門科技板塊震蕩調(diào)整，而具備一定避險屬性的紅利、低估值板塊則走強。

　　多只重倉熱門科技板塊的基金近期也出現(xiàn)較多回撤：截至10月21日，紅土創(chuàng)新科技創(chuàng)新3個月定開混合A、永贏先進制造智選混合發(fā)起A、尚正新能源產(chǎn)業(yè)混合A、中歐制造升級混合發(fā)起A、方正富邦遠見成長混合A等產(chǎn)品的10月以來虧損均超過10%。

　　與之形成鮮明對比的是，銀河上證國有企業(yè)紅利ETF、國泰上證國有企業(yè)紅利ETF、易方達中證紅利價值ETF等紅利主題基金在10月則實現(xiàn)盈利，且收益均超5%。

　　此外，專注投資低估值板塊的多只基金近期也顯著上漲。以煤炭主題基金為例，富國中證煤炭指數(shù)A、國泰中證煤炭ETF在10月的漲幅均超過10%。

　　對此，浙商基金指出，多數(shù)牛市調(diào)整階段都會伴隨顯著的市場風格切換。當市場進入整理階段后，資金流向大概率會延續(xù)從高位向低位切換的態(tài)勢，市值、行業(yè)以及估值風格都有望迎來新一輪的再平衡。

　　浙商基金分析稱，經(jīng)過一段時間的連續(xù)上漲，半導體、消費電子等熱門板塊，其動態(tài)市盈率已超過近五年85%的分位水平，短期內(nèi)業(yè)績可能較難再度超出市場預期。反觀白酒、休閑服務、航空機場等消費復蘇相關產(chǎn)業(yè)鏈，目前估值仍處于歷史30%分位以下。

　　全面風格切換會發(fā)生嗎？

　　泓德基金于浩成指出，“目前市場確實存在風格切換的討論，但我們認為短期內(nèi)實現(xiàn)全面切換的難度較大?！?/p>

　　于浩成分析稱，高位科技股的產(chǎn)業(yè)趨勢明確，估值也未嚴重泡沫化，低位板塊則缺乏基本面的實質(zhì)性拐點支持，像低位周期和消費板塊，資金觀望情緒濃厚，投資者在“追高”和“抄底”之間十分糾結(jié)。

　　還有一大型公募投研人士對記者表示，從2024年9月以來，科技板塊與小市值風格整體占據(jù)市場主導地位。期間雖多次出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性、短期的風格切換，但始終未能改變科技風格占優(yōu)的整體格局。近期部分低估值板塊雖顯現(xiàn)反彈跡象，但其能否實現(xiàn)徹底反轉(zhuǎn)，仍需更多數(shù)據(jù)驗證。此外，科技成長是明確的長期主線，過程中雖會伴隨震蕩，但只要相關企業(yè)能持續(xù)創(chuàng)新、盈利水平穩(wěn)步改善，科技板塊仍具備長期機會，目前難言徹底反轉(zhuǎn)。

　　哪些板塊和策略值得關注？

　　即使短期內(nèi)市場大概率不會發(fā)生全面風格切換，但業(yè)內(nèi)人士認為，隨著宏觀數(shù)據(jù)與行業(yè)基本面的持續(xù)改善，當前處于低位的板塊也將存在一定結(jié)構(gòu)性投資機會。

　　于浩成認為，對于估值較低的順周期和消費板塊，投資者可以采取試探性布局的策略，密切跟蹤宏觀數(shù)據(jù)的改善信號?！叭绻?jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)邊際改善，就可以增加‘反內(nèi)卷’和順周期板塊，如化工、機械、新材料的配置，這些領域可能會在經(jīng)濟環(huán)境變化中迎來新的發(fā)展機遇。同時也可以關注消費板塊?！?/p>

　　浙商基金則建議關注儲能、光伏組件、鋰電材料等“舊成長”領域。該機構(gòu)分析稱，由于市場對產(chǎn)能過剩的擔憂，這些板塊的股票遭到過度拋售。而隨著三季度行業(yè)排產(chǎn)數(shù)據(jù)環(huán)比回升，部分行業(yè)龍頭企業(yè)存在階段性估值修復的機會。

　　關注低估值板塊機會的同時，業(yè)內(nèi)人士也建議投資者關注相對更加穩(wěn)健的啞鈴策略。

　　華安基金認為，在當前的結(jié)構(gòu)性行情中，若投資組合過度集中于單一行業(yè)或風格，雖可能在順風期階段性占優(yōu)，但當市場風格切換時，也將面臨更大的波動與回撤風險。華安基金欒超指出，想要長期戰(zhàn)勝市場，不能僅靠一種資產(chǎn)，必須根據(jù)經(jīng)濟周期和產(chǎn)業(yè)周期進行行業(yè)輪動。

　　具體來看，AI及科技成長是當前經(jīng)濟轉(zhuǎn)型期最具機會的方向，哪怕短期有所波動，但市場主線仍將圍繞成長展開；而紅利資產(chǎn)具備高股息屬性，能在市場震蕩時為投資組合提供更多保障。若將以紅利為核心的價值風格以及以TMT為代表的科技成長風格作為“啞鈴”的兩端，則能在追求均衡配置的同時，為投資者捕捉優(yōu)勢行業(yè)超額收益。

（文章來源：財聯(lián)社）

(原標題：科技承壓，紅利走強，又到風格切換時刻？基金熱議)

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