投資者適配為先 多機構(gòu)調(diào)整基金風險等級

　　近期，基金行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品風險等級集中調(diào)整。中國證券報記者走訪多家金融機構(gòu)發(fā)現(xiàn)，自10月15日起，中信銀行陸續(xù)對代銷的17只資管產(chǎn)品進行風險等級調(diào)整，其中15只基金等級上調(diào)；富國基金、天弘基金、海富通基金、融通基金等公募機構(gòu)也調(diào)整了旗下部分產(chǎn)品的風險等級，且多數(shù)為調(diào)升。值得注意的是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的基金也被調(diào)升了風險等級，引發(fā)市場關(guān)注。

　　在調(diào)研過程中，多位業(yè)內(nèi)人士透露了基金風險等級上調(diào)的深層原因：波動率上升、最大回撤偏離倍數(shù)增加、規(guī)模下降是主要觸發(fā)因素。對于此次調(diào)整占比較高的債券基金來說，債市波動加劇與部分基金權(quán)益?zhèn)}位的提升成為兩大推手。

　　在基金銷售端，風險等級調(diào)整已產(chǎn)生實質(zhì)影響：銀行系統(tǒng)將對風險不匹配的定投計劃執(zhí)行自動攔截。這場看似常規(guī)的風險等級調(diào)整，正在悄然改變著投資者的決策邏輯和基金產(chǎn)品在代銷渠道的接受度。

　　基金密集上調(diào)風險等級

　　近期，多家基金公司與代銷機構(gòu)密集發(fā)布旗下基金或代銷基金風險等級調(diào)整的公告，涉及產(chǎn)品數(shù)量之多、類型之廣，引發(fā)市場關(guān)注。

　　根據(jù)中信銀行的公告，中信銀行于10月15日起陸續(xù)調(diào)整17只代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風險等級，其中上調(diào)15只基金的風險等級，僅2只基金產(chǎn)品風險等級下調(diào)。中信銀行在公告中表示，此舉旨在落實投資者適當性管理安排，履行適當性義務(wù)，保護投資者權(quán)益，對基金風險等級的調(diào)整遵循同類產(chǎn)品風險評級一致性、產(chǎn)品風險評級隨市場和政策動態(tài)調(diào)整等主要原則。

　　值得關(guān)注的是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的基金產(chǎn)品也在調(diào)整之列。例如匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開，截至10月20日，該基金今年以來回報率超過76%，近一年該基金回報率為92.25%。在中信銀行的此次調(diào)整中，該基金的風險等級由原來的“中高風險”（PR4）提升至“高風險”（PR5）級別。

　　事實上，在中信銀行公告調(diào)整之前，部分基金公司已經(jīng)公告了基金風險等級的調(diào)整。仍以匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開為例，8月5日，匯添富基金就發(fā)布了二季度風險評價結(jié)果，該基金就因為波動率上升而被調(diào)高風險等級。

　　除中信銀行外，多家基金公司近期也公告了旗下基金風險等級的調(diào)整。富國基金近日對旗下31只產(chǎn)品進行風險等級調(diào)整，其中上調(diào)28只基金的風險等級，包括近期漲幅較大的金ETF（518680）。

　　天弘基金近期也調(diào)升了旗下6只基金的風險等級，其中，天弘添利債券（LOF）、天弘多元收益?zhèn)⑻旌牒胴S增強回報債券等，風險等級由R2調(diào)升至R3。三只指數(shù)增強基金風險等級由R3上調(diào)至R4。

　　此外，海富通基金、融通基金近期同樣公告了旗下基金風險等級的調(diào)整。“基金公司調(diào)整產(chǎn)品風險等級后，基金代銷機構(gòu)也會跟著調(diào)整?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士表示。

　　波動加劇與資產(chǎn)配置變化成主因

　　基金風險等級上調(diào)，主要是產(chǎn)品波動率上升、規(guī)模變化以及底層資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)性變動導(dǎo)致的結(jié)果。

　　“獨立第三方基金評級機構(gòu)會定期對公司旗下公募基金產(chǎn)品風險等級進行評價。他們會根據(jù)產(chǎn)品運作情況，實事求是地調(diào)整部分公募基金的風險等級?！北本┠炒笮突鸸鞠嚓P(guān)業(yè)務(wù)負責人告訴中國證券報記者，“風險等級上調(diào)一般會包括幾個原因，比如波動率的上升，最大回撤偏離倍數(shù)上升，規(guī)模下降等。”

　　“對于部分績優(yōu)基金而言，高收益往往與高波動相伴相生?！币晃坏谌交鹪u級機構(gòu)人士表示，比如北交所基金，盡管其長期業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但基金凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動，反映出底層資產(chǎn)的價格波動較為劇烈。此類基金通常投向成長性強、流動性相對不足的創(chuàng)新型企業(yè)，其凈值波動天然高于主流寬基產(chǎn)品。隨著市場風格變化與資金結(jié)構(gòu)變動，此類產(chǎn)品的風險特征進一步顯性化。

　　一位債券基金經(jīng)理表示，債券型基金風險等級上調(diào)主要受到兩大因素驅(qū)動。一方面，近期債券市場整體波動加大，直接傳導(dǎo)至以債券為主要配置資產(chǎn)的基金凈值表現(xiàn)。盡管債券資產(chǎn)通常被視為穩(wěn)健型配置選擇，但在股債“蹺蹺板”效應(yīng)及利率政策預(yù)期變化的影響下，債市波動率有所上升，部分債券基金凈值隨之出現(xiàn)明顯起伏。另一方面，今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼，部分債券基金逐步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，以增厚組合收益。此類策略調(diào)整自然帶來風險特征的改變，需在評級中予以體現(xiàn)。例如近期上調(diào)風險等級的海富通策略收益?zhèn)?，其股票倉位2024年底為11.28%，2025年一季度末已提升至14.54%，2025年二季度末股票倉位進一步提升至15.29%，產(chǎn)品波動也隨之加大。

　　或?qū)Χㄍ恫僮鳟a(chǎn)生直接影響

　　基金風險等級的調(diào)整，將對投資者帶來哪些影響？中國證券報記者采訪了解到，基金風險等級的調(diào)整不改變投資者此前購買產(chǎn)品的投資者類型、投資范圍、投資策略等其他風險收益特征，但對后續(xù)交易行為、尤其是定投操作，將產(chǎn)生直接影響。

　　根據(jù)現(xiàn)行適當性管理要求，若投資者定投的基金產(chǎn)品風險等級上調(diào)后超出其風險承受能力評級，銀行及代銷機構(gòu)將無法繼續(xù)執(zhí)行扣款操作。中信銀行的公告就顯示，對于涉及定投的產(chǎn)品，若調(diào)整后的產(chǎn)品風險評級高于投資者的風險承受能力評估結(jié)果，將導(dǎo)致扣款失敗，若連續(xù)三次扣款失敗定投協(xié)議會自動失效，投資者可選擇重新進行風險承受能力評估或選擇與自身風險承受能力匹配的產(chǎn)品進行投資。

　　“調(diào)整基金風險等級的影響主要在基金銷售環(huán)節(jié)?！币晃汇y行投資顧問告訴中國證券報記者，“在銀行購買基金的投資者，更多是圖個安全，因此他們在選擇產(chǎn)品的時候，對于風險等級高的產(chǎn)品會很謹慎，尤其是經(jīng)歷了近幾年市場的大幅波動，客戶的風險偏好有所下降，對于高風險的產(chǎn)品格外謹慎?！?/p>

　　“大多數(shù)投資者不太會判斷基金風險和底層資產(chǎn)以及市場的邏輯，所以風險評級是他們選擇基金時唯一的參考標準?！鄙鲜鲢y行投資顧問表示，“一旦風險評級上調(diào)，對銀行的很多客戶來說，對相關(guān)產(chǎn)品的購買意愿就會下降?！?/p>

　　“除操作層面的限制外，風險等級調(diào)整所傳遞的‘風險信號’更應(yīng)引起投資者的充分重視?！币晃换鸾?jīng)理表示，投資者適當性管理并非“一次性”流程。隨著市場環(huán)境演變與基金策略的不斷優(yōu)化，產(chǎn)品的風險收益特征處于動態(tài)變化中。投資者有必要定期審視所持基金的最新評級與風險提示文件，結(jié)合自身財務(wù)狀況與風險偏好，適時調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

（文章來源：中國證券報）

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