投資者適配為先 多機(jī)構(gòu)調(diào)整基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

　　近期，基金行業(yè)出現(xiàn)產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)集中調(diào)整。中國證券報(bào)記者走訪多家金融機(jī)構(gòu)發(fā)現(xiàn)，自10月15日起，中信銀行陸續(xù)對(duì)代銷的17只資管產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整，其中15只基金等級(jí)上調(diào)；富國基金、天弘基金、海富通基金、融通基金等公募機(jī)構(gòu)也調(diào)整了旗下部分產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，且多數(shù)為調(diào)升。值得注意的是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的基金也被調(diào)升了風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，引發(fā)市場關(guān)注。

　　在調(diào)研過程中，多位業(yè)內(nèi)人士透露了基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)的深層原因：波動(dòng)率上升、最大回撤偏離倍數(shù)增加、規(guī)模下降是主要觸發(fā)因素。對(duì)于此次調(diào)整占比較高的債券基金來說，債市波動(dòng)加劇與部分基金權(quán)益?zhèn)}位的提升成為兩大推手。

　　在基金銷售端，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整已產(chǎn)生實(shí)質(zhì)影響：銀行系統(tǒng)將對(duì)風(fēng)險(xiǎn)不匹配的定投計(jì)劃執(zhí)行自動(dòng)攔截。這場看似常規(guī)的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整，正在悄然改變著投資者的決策邏輯和基金產(chǎn)品在代銷渠道的接受度。

　　基金密集上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)

　　近期，多家基金公司與代銷機(jī)構(gòu)密集發(fā)布旗下基金或代銷基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整的公告，涉及產(chǎn)品數(shù)量之多、類型之廣，引發(fā)市場關(guān)注。

　　根據(jù)中信銀行的公告，中信銀行于10月15日起陸續(xù)調(diào)整17只代銷資產(chǎn)管理產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，其中上調(diào)15只基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，僅2只基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)下調(diào)。中信銀行在公告中表示，此舉旨在落實(shí)投資者適當(dāng)性管理安排，履行適當(dāng)性義務(wù)，保護(hù)投資者權(quán)益，對(duì)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整遵循同類產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)一致性、產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)隨市場和政策動(dòng)態(tài)調(diào)整等主要原則。

　　值得關(guān)注的是，部分今年以來業(yè)績表現(xiàn)突出的基金產(chǎn)品也在調(diào)整之列。例如匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開，截至10月20日，該基金今年以來回報(bào)率超過76%，近一年該基金回報(bào)率為92.25%。在中信銀行的此次調(diào)整中，該基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由原來的“中高風(fēng)險(xiǎn)”（PR4）提升至“高風(fēng)險(xiǎn)”（PR5）級(jí)別。

　　事實(shí)上，在中信銀行公告調(diào)整之前，部分基金公司已經(jīng)公告了基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整。仍以匯添富北交所創(chuàng)新精選兩年定開為例，8月5日，匯添富基金就發(fā)布了二季度風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果，該基金就因?yàn)椴▌?dòng)率上升而被調(diào)高風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。

　　除中信銀行外，多家基金公司近期也公告了旗下基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整。富國基金近日對(duì)旗下31只產(chǎn)品進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整，其中上調(diào)28只基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，包括近期漲幅較大的金ETF（518680）。

　　天弘基金近期也調(diào)升了旗下6只基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)，其中，天弘添利債券（LOF）、天弘多元收益?zhèn)?、天弘弘豐增強(qiáng)回報(bào)債券等，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由R2調(diào)升至R3。三只指數(shù)增強(qiáng)基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)由R3上調(diào)至R4。

　　此外，海富通基金、融通基金近期同樣公告了旗下基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整?！盎鸸菊{(diào)整產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)后，基金代銷機(jī)構(gòu)也會(huì)跟著調(diào)整?！币晃换饦I(yè)內(nèi)人士表示。

　　波動(dòng)加劇與資產(chǎn)配置變化成主因

　　基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)，主要是產(chǎn)品波動(dòng)率上升、規(guī)模變化以及底層資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)性變動(dòng)導(dǎo)致的結(jié)果。

　　“獨(dú)立第三方基金評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)會(huì)定期對(duì)公司旗下公募基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)進(jìn)行評(píng)價(jià)。他們會(huì)根據(jù)產(chǎn)品運(yùn)作情況，實(shí)事求是地調(diào)整部分公募基金的風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)。”北京某大型基金公司相關(guān)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人告訴中國證券報(bào)記者，“風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)一般會(huì)包括幾個(gè)原因，比如波動(dòng)率的上升，最大回撤偏離倍數(shù)上升，規(guī)模下降等?！?/p>

　　“對(duì)于部分績優(yōu)基金而言，高收益往往與高波動(dòng)相伴相生?！币晃坏谌交鹪u(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)人士表示，比如北交所基金，盡管其長期業(yè)績表現(xiàn)搶眼，但基金凈值在短期內(nèi)出現(xiàn)較大波動(dòng)，反映出底層資產(chǎn)的價(jià)格波動(dòng)較為劇烈。此類基金通常投向成長性強(qiáng)、流動(dòng)性相對(duì)不足的創(chuàng)新型企業(yè)，其凈值波動(dòng)天然高于主流寬基產(chǎn)品。隨著市場風(fēng)格變化與資金結(jié)構(gòu)變動(dòng)，此類產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)特征進(jìn)一步顯性化。

　　一位債券基金經(jīng)理表示，債券型基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)主要受到兩大因素驅(qū)動(dòng)。一方面，近期債券市場整體波動(dòng)加大，直接傳導(dǎo)至以債券為主要配置資產(chǎn)的基金凈值表現(xiàn)。盡管債券資產(chǎn)通常被視為穩(wěn)健型配置選擇，但在股債“蹺蹺板”效應(yīng)及利率政策預(yù)期變化的影響下，債市波動(dòng)率有所上升，部分債券基金凈值隨之出現(xiàn)明顯起伏。另一方面，今年以來權(quán)益市場表現(xiàn)亮眼，部分債券基金逐步提升權(quán)益資產(chǎn)配置比例，以增厚組合收益。此類策略調(diào)整自然帶來風(fēng)險(xiǎn)特征的改變，需在評(píng)級(jí)中予以體現(xiàn)。例如近期上調(diào)風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的海富通策略收益?zhèn)?，其股票倉位2024年底為11.28%，2025年一季度末已提升至14.54%，2025年二季度末股票倉位進(jìn)一步提升至15.29%，產(chǎn)品波動(dòng)也隨之加大。

　　或?qū)Χㄍ恫僮鳟a(chǎn)生直接影響

　　基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整，將對(duì)投資者帶來哪些影響？中國證券報(bào)記者采訪了解到，基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的調(diào)整不改變投資者此前購買產(chǎn)品的投資者類型、投資范圍、投資策略等其他風(fēng)險(xiǎn)收益特征，但對(duì)后續(xù)交易行為、尤其是定投操作，將產(chǎn)生直接影響。

　　根據(jù)現(xiàn)行適當(dāng)性管理要求，若投資者定投的基金產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)上調(diào)后超出其風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)級(jí)，銀行及代銷機(jī)構(gòu)將無法繼續(xù)執(zhí)行扣款操作。中信銀行的公告就顯示，對(duì)于涉及定投的產(chǎn)品，若調(diào)整后的產(chǎn)品風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)高于投資者的風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估結(jié)果，將導(dǎo)致扣款失敗，若連續(xù)三次扣款失敗定投協(xié)議會(huì)自動(dòng)失效，投資者可選擇重新進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力評(píng)估或選擇與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力匹配的產(chǎn)品進(jìn)行投資。

　　“調(diào)整基金風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)的影響主要在基金銷售環(huán)節(jié)?！币晃汇y行投資顧問告訴中國證券報(bào)記者，“在銀行購買基金的投資者，更多是圖個(gè)安全，因此他們在選擇產(chǎn)品的時(shí)候，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)高的產(chǎn)品會(huì)很謹(jǐn)慎，尤其是經(jīng)歷了近幾年市場的大幅波動(dòng)，客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所下降，對(duì)于高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品格外謹(jǐn)慎?！?/p>

　　“大多數(shù)投資者不太會(huì)判斷基金風(fēng)險(xiǎn)和底層資產(chǎn)以及市場的邏輯，所以風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)是他們選擇基金時(shí)唯一的參考標(biāo)準(zhǔn)?！鄙鲜鲢y行投資顧問表示，“一旦風(fēng)險(xiǎn)評(píng)級(jí)上調(diào)，對(duì)銀行的很多客戶來說，對(duì)相關(guān)產(chǎn)品的購買意愿就會(huì)下降。”

　　“除操作層面的限制外，風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)調(diào)整所傳遞的‘風(fēng)險(xiǎn)信號(hào)’更應(yīng)引起投資者的充分重視。”一位基金經(jīng)理表示，投資者適當(dāng)性管理并非“一次性”流程。隨著市場環(huán)境演變與基金策略的不斷優(yōu)化，產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征處于動(dòng)態(tài)變化中。投資者有必要定期審視所持基金的最新評(píng)級(jí)與風(fēng)險(xiǎn)提示文件，結(jié)合自身財(cái)務(wù)狀況與風(fēng)險(xiǎn)偏好，適時(shí)調(diào)整投資結(jié)構(gòu)。

（文章來源：中國證券報(bào)）

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