滬指重返3900點(diǎn)，下階段怎么走？

　　10月21日，A股繼續(xù)反彈，滬指重返3900點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指漲逾3%，共有4628只個(gè)股收漲。市場(chǎng)交投情緒仍偏謹(jǐn)慎，交易量雖略有增加，但仍低于2萬(wàn)億元。

　　受訪人士表示，A股市場(chǎng)目前并不具備大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。建議投資者保持耐心，逢低布局“新質(zhì)生產(chǎn)力”和“紅利中特估”相關(guān)板塊。

科技股“卷土重來(lái)”

　　經(jīng)過(guò)上周的震蕩回調(diào)，本周A股在前兩個(gè)交易日迎來(lái)反彈，今日更是出現(xiàn)指數(shù)、板塊、個(gè)股的普漲態(tài)勢(shì)，科技股強(qiáng)勢(shì)回歸。具體來(lái)看，滬指收漲1.36%報(bào)3916.33點(diǎn)，創(chuàng)業(yè)板指收漲3.02%報(bào)3083.72點(diǎn)，深證成指漲逾2%，北證50漲逾2%，科創(chuàng)50漲近3%，滬深300、上證50漲幅超過(guò)1%。

　　上周A股市場(chǎng)震蕩下跌，交投活躍度也有所下滑，日成交額持續(xù)低于2萬(wàn)億元。昨日（10月20日）交易量降至1.75萬(wàn)億元，創(chuàng)下8月8日以來(lái)的新低。不過(guò)，今日成交額回升至1.89萬(wàn)億元。在杠桿資金方面，截至10月21日，滬深京兩融余額為2.43萬(wàn)億元。

　　31個(gè)申萬(wàn)一級(jí)行業(yè)中，有30個(gè)板塊收漲。通信、電子、機(jī)械設(shè)備、電力設(shè)備等科技板塊領(lǐng)漲，但煤炭、食品飲料、交通運(yùn)輸?shù)葌鹘y(tǒng)板塊表現(xiàn)較弱。

　　整體來(lái)看，科技股領(lǐng)漲，ChatGPT概念、Chiplet概念漲幅均靠前。

　　市場(chǎng)賺錢(qián)效應(yīng)顯著，今日共計(jì)4628只個(gè)股收漲，漲停股92只；729只個(gè)股收跌，跌停股5只。從個(gè)股成交情況來(lái)看，日成交額超過(guò)100億元的個(gè)股共計(jì)10只。CPO概念板塊中的“易中天”組合表現(xiàn)強(qiáng)勁，中際旭創(chuàng)收漲9.55%報(bào)441.5元/股，新易盛收漲10.99%報(bào)365.42元/股，天孚通信收漲5.56%報(bào)166.75元/股。

　　半導(dǎo)體板塊同樣表現(xiàn)不俗，寒武紀(jì)-U收漲6.86%，報(bào)1368.96元/股；中芯國(guó)際收漲3.72%，報(bào)127.19元/股。此外，兆易創(chuàng)新和海光信息也有突出表現(xiàn)。與此同時(shí)，陽(yáng)光電源和寧德時(shí)代也分別實(shí)現(xiàn)了近3%的漲幅。

　　排排網(wǎng)財(cái)富公募產(chǎn)品經(jīng)理朱潤(rùn)康對(duì)《國(guó)際金融報(bào)》記者分析，本周A股持續(xù)反彈兩天，主要原因在于此前壓制市場(chǎng)的因素（主要是外部的關(guān)稅沖突）在近期出現(xiàn)了緩和跡象，這使得投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好有所上升。此外，市場(chǎng)在高位橫盤(pán)震蕩了一段時(shí)間，已經(jīng)消化了不少獲利盤(pán)籌碼，拋壓有所減輕。

　　格上基金研究員焦冰表示，科技板塊經(jīng)歷前期回調(diào)后，估值壓力有所釋放。其中，半導(dǎo)體設(shè)備、AI算力等細(xì)分賽道的市盈率（PE）分位數(shù)已有回落，具備修復(fù)空間。此外，科技板塊的高增長(zhǎng)業(yè)績(jī)預(yù)期為板塊反彈提供了基本面支撐，強(qiáng)化了市場(chǎng)對(duì)科技股盈利確定性的認(rèn)知。

　　恒生前?；鸾?jīng)理胡啟聰告訴記者，中美雙方已同意啟動(dòng)新一輪磋商，且美方明確表態(tài)現(xiàn)行關(guān)稅政策“不可持續(xù)”。這一消息有效緩解了市場(chǎng)對(duì)外部經(jīng)貿(mào)環(huán)境惡化的擔(dān)憂，疊加前期美股反彈的傳導(dǎo)效應(yīng)，給市場(chǎng)情緒注入了一劑強(qiáng)心針。整體來(lái)看，從市場(chǎng)運(yùn)行特征觀察，短期的修復(fù)更多體現(xiàn)為情緒面的改善，而非趨勢(shì)性的反轉(zhuǎn)。

板塊切換信號(hào)不明顯

　　前段時(shí)間出現(xiàn)較大回調(diào)的科技股，今日強(qiáng)勢(shì)回歸，算力概念、蘋(píng)果概念、半導(dǎo)體、通信設(shè)備、光通信模塊、英偉達(dá)概念、電子設(shè)備制造、消費(fèi)電子設(shè)備、電子元件等板塊領(lǐng)漲。相比之下，近日補(bǔ)漲的傳統(tǒng)周期股今日表現(xiàn)相對(duì)較弱。

　　“今日傳統(tǒng)板塊的弱勢(shì)源于周期下行與資金分流?！苯贡J(rèn)為，煤炭、食品飲料等板塊的回調(diào)，反映出在經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇乏力的背景下，這些行業(yè)面臨著一定的基本面壓力。同時(shí)，在存量博弈的市場(chǎng)環(huán)境下，資金從高位消費(fèi)、能源板塊撤離，轉(zhuǎn)向科技等高彈性賽道，形成“高低切換”的階段性特征。盡管短期內(nèi)市場(chǎng)存在波動(dòng)，但科技自主與產(chǎn)業(yè)升級(jí)仍是政策的核心方向。中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議已明確將“科技創(chuàng)新與新質(zhì)生產(chǎn)力”列為戰(zhàn)略重點(diǎn)，AI、半導(dǎo)體等行業(yè)被納入“關(guān)鍵技術(shù)突破清單”。

　　“目前市場(chǎng)風(fēng)格向價(jià)值板塊轉(zhuǎn)移的跡象尚不明顯?！敝鞚?rùn)康解釋說(shuō)，近期市場(chǎng)中煤炭、銀行等高股息板塊出現(xiàn)反彈，主要是因?yàn)檫@些板塊在科技股大漲期間已經(jīng)調(diào)整了較長(zhǎng)時(shí)間，部分公司的股價(jià)已經(jīng)跌出了性價(jià)比。臨近年底，部分機(jī)構(gòu)資金想要鎖定利潤(rùn)，然后調(diào)倉(cāng)換股到價(jià)值股方向。不過(guò)，本輪市場(chǎng)的主線仍然是科技，能帶動(dòng)市場(chǎng)人氣的也是科技。指數(shù)在震蕩盤(pán)整后預(yù)計(jì)還會(huì)繼續(xù)向上走強(qiáng)，而帶領(lǐng)指數(shù)走強(qiáng)的預(yù)計(jì)仍將回歸到科技板塊。

　　在焦冰看來(lái)，當(dāng)前A股在政策預(yù)期、業(yè)績(jī)預(yù)期與外部環(huán)境改善的背景下出現(xiàn)反彈，但市場(chǎng)交易量的萎縮表明投資者情緒仍較為謹(jǐn)慎?？萍及鍓K在短期內(nèi)表現(xiàn)占優(yōu)，不過(guò)市場(chǎng)風(fēng)格的持續(xù)轉(zhuǎn)換仍需增量資金來(lái)驗(yàn)證，其長(zhǎng)期主線地位并未改變。投資者可以關(guān)注三季報(bào)等核心數(shù)據(jù)，圍繞科技成長(zhǎng)和防御資產(chǎn)進(jìn)行均衡配置。

重點(diǎn)關(guān)注這些因素

　　對(duì)于市場(chǎng)縮量的表現(xiàn)，朱潤(rùn)康分析認(rèn)為，主要原因是近期幾個(gè)重大事件尚未落地，包括關(guān)稅調(diào)整、國(guó)內(nèi)重要會(huì)議以及三季報(bào)的發(fā)布等。這些不確定性因素使得部分資金選擇觀望，從而導(dǎo)致市場(chǎng)交易量能萎縮。展望后市，預(yù)計(jì)市場(chǎng)仍將維持寬幅震蕩的格局，臨近月底可能會(huì)出現(xiàn)變盤(pán)動(dòng)作。

　　“雖然主要指數(shù)在關(guān)鍵技術(shù)位獲得支撐，下跌空間有限，但兩市成交額未能有效放大，反而持續(xù)萎縮，資金觀望情緒依然濃厚?！焙鷨⒙斦J(rèn)為，市場(chǎng)要確立真正的反彈態(tài)勢(shì)，或需要等待成交量穩(wěn)步回升、資金持續(xù)流入以及經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)改善等多重信號(hào)驗(yàn)證。

　　“短期‘多看少動(dòng)’，對(duì)于預(yù)期差較大、業(yè)績(jī)彈性較高的標(biāo)的，可關(guān)注‘情緒錯(cuò)殺’機(jī)會(huì)?！备粯s基金表示，A股短期或進(jìn)入震蕩整理階段，但本輪調(diào)整的幅度與四月初“雙方極限關(guān)稅加碼”時(shí)相比，可能相對(duì)較小。這是因?yàn)橹伪据喯蚝眯星榈暮诵倪壿?，包括宏觀流動(dòng)性整體充裕、國(guó)家層面產(chǎn)業(yè)政策持續(xù)發(fā)力以及經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型的戰(zhàn)略定力，目前并未發(fā)生根本性動(dòng)搖。后續(xù)需重點(diǎn)關(guān)注四中全會(huì)等重大會(huì)議對(duì)新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向的指引。

　　在持倉(cāng)布局方面，朱潤(rùn)康建議重點(diǎn)關(guān)注AI算力（英偉達(dá)鏈、國(guó)產(chǎn)算力）、機(jī)器人、半導(dǎo)體（存儲(chǔ)芯片、AI芯片、半導(dǎo)體設(shè)備）、固態(tài)電池。此外，受益于降息的資源股，以及可能迎來(lái)“反內(nèi)卷”政策支持的光伏行業(yè)，也值得投資者重點(diǎn)關(guān)注。

　　富榮基金也重點(diǎn)推薦兩大方向：一是成長(zhǎng)賽道，包括AI算力以及應(yīng)用、半導(dǎo)體和醫(yī)藥等產(chǎn)業(yè)空間明確、景氣度較高的板塊；二是受益于“反內(nèi)卷”政策的領(lǐng)域，如電新、鋼鐵、有色等，政策預(yù)期改善有望推動(dòng)估值修復(fù)。

　　“從宏觀以及消息面來(lái)看，A股的調(diào)整空間相對(duì)有限。在市場(chǎng)信心已經(jīng)扭轉(zhuǎn)的情況下，市場(chǎng)并不具備大幅下跌的風(fēng)險(xiǎn)。因此，建議投資者耐心逢低布局新質(zhì)生產(chǎn)力以及紅利中特估相關(guān)標(biāo)的。”鴻涵投資交易總監(jiān)劉巖向《國(guó)際金融報(bào)》記者表示，當(dāng)下階段，成交量能水平是決定多空平衡的關(guān)鍵因素。從市場(chǎng)結(jié)構(gòu)來(lái)看，新質(zhì)生產(chǎn)力方向的龍頭品種走勢(shì)相對(duì)穩(wěn)定。同時(shí)，以低位為代表的紅利、中特估方向，也是十一假期后市場(chǎng)調(diào)整階段難得獲得多頭共識(shí)的方向。在當(dāng)前市場(chǎng)不足2萬(wàn)億元的成交水平下，這些是多頭共識(shí)性最強(qiáng)的領(lǐng)域。

（文章來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)）

(原標(biāo)題：滬指重返3900點(diǎn)，下階段怎么走？)

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