中證A500ETF退潮 年內(nèi)資金凈流出超千億

　　一則未經(jīng)證實(shí)的期權(quán)“選秀”傳聞，正試圖重新點(diǎn)燃一個(gè)略顯疲態(tài)的千億級(jí)賽道。

　　當(dāng)中證A500ETF市場(chǎng)關(guān)注度漸冷之際，“交易所將遴選兩只產(chǎn)品納入期權(quán)標(biāo)的”的消息在業(yè)內(nèi)流傳。第一財(cái)經(jīng)多方核實(shí)，多數(shù)機(jī)構(gòu)回應(yīng)稱尚無(wú)確切消息。有知情人士透露，該傳聞實(shí)源自部分業(yè)內(nèi)人士私下討論，監(jiān)管層對(duì)此態(tài)度審慎，短期內(nèi)落地概率較低。

　　這則傳聞的發(fā)酵，恰處中證A500ETF市場(chǎng)一周年之際。去年10月首批產(chǎn)品上市時(shí)，營(yíng)銷大戰(zhàn)“卷到極致”，單月最高吸金超1133億元，一年間掛鉤產(chǎn)品達(dá)216只、涉及83家基金公司。

　　但今年以來(lái)資金退潮明顯，40只中證A500ETF年內(nèi)凈流出超1096億元，合計(jì)規(guī)?？s水近四分之一，超四成產(chǎn)品規(guī)模不足10億元。頭部分化亦同步加劇，華泰柏瑞、易方達(dá)旗下產(chǎn)品逆勢(shì)增長(zhǎng)超36%，部分頭部產(chǎn)品規(guī)模“貼身肉搏”，還有昔日百億級(jí)產(chǎn)品規(guī)模出現(xiàn)“腰斬”。

　　市場(chǎng)冷卻與格局生變，也讓基金公司的營(yíng)銷策略悄然分化：有的堅(jiān)守“持久戰(zhàn)”，有的坦言“不得不卷”，還有的選擇“佛系”應(yīng)對(duì)，僅維持基礎(chǔ)營(yíng)銷。從“全民追捧”到資金退潮，從“卷到極致”到策略分化，接下來(lái)行業(yè)格局如何演變，仍需時(shí)間給出答案。

　　從“全民追捧”到資金退潮

　　去年10月，首批中證A500ETF在滬深交易所正式上市，掀起了一場(chǎng)指數(shù)產(chǎn)品的“競(jìng)速賽”，相關(guān)ETF、聯(lián)接基金、指數(shù)基金、指數(shù)增強(qiáng)基金等新產(chǎn)品接踵而至，彼時(shí)圍繞中證A500相關(guān)指數(shù)產(chǎn)品的營(yíng)銷大戰(zhàn)可謂是“卷到極致”，無(wú)處不在的推廣宣傳吸引了市場(chǎng)大量的目光。

　　短短一年時(shí)間里，該指數(shù)成為跟蹤資金最快破千億元的寬基指數(shù)，持續(xù)吸引基金公司布局。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至今年10月21日，掛鉤中證A500指數(shù)的一系列產(chǎn)品數(shù)量已經(jīng)達(dá)到216只（僅計(jì)算初始基金），參與的基金公司數(shù)量已經(jīng)擴(kuò)大至83家。

　　雖然時(shí)至今日，基金新品申報(bào)端擴(kuò)容仍在持續(xù)，還有4只相關(guān)產(chǎn)品正在募集，5只產(chǎn)品仍在等待監(jiān)管批復(fù)，但資金對(duì)這一賽道的興趣已有明顯減退。以中證A500ETF為例，目前已上市的相關(guān)ETF產(chǎn)品有40只。

　　從資金流向看，中證A500ETF曾經(jīng)歷一輪爆發(fā)式增長(zhǎng)。據(jù)第一財(cái)經(jīng)統(tǒng)計(jì)，首批10只產(chǎn)品去年10月上市就吸引了456.72億元資金凈流入，次月產(chǎn)品數(shù)量增至17只時(shí)，單月資金凈流入量超過1133億元。

　　但今年以來(lái)，資金進(jìn)場(chǎng)節(jié)奏不僅明顯放緩，流向逆轉(zhuǎn)的軌跡清晰可見。1月凈流入量已經(jīng)降至133.57億元，此時(shí)數(shù)量增至26只。更值得關(guān)注的是，除6月、9月外，其余月份中證A500ETF普遍呈現(xiàn)凈流出態(tài)勢(shì)。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月20日，相關(guān)產(chǎn)品年內(nèi)凈流出額已經(jīng)達(dá)到1096.5億元。

　　資金退潮直接導(dǎo)致整體規(guī)模大幅收縮，目前40只中證A500ETF的規(guī)模降至1941.07億元，較去年底24只產(chǎn)品合計(jì)2577.35億元的規(guī)模，縮水近四分之一。其中，百億級(jí)產(chǎn)品數(shù)量從11只減少至8只，規(guī)模不足10億元的產(chǎn)品占比已超四成。

　　從去年成立的存量產(chǎn)品來(lái)看，僅有華泰柏瑞基金和易方達(dá)基金旗下產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)規(guī)模逆勢(shì)增長(zhǎng)。華泰柏瑞中證A500ETF最新規(guī)模為238.87億元，穩(wěn)居市場(chǎng)首位，年內(nèi)增幅達(dá)36.91%；易方達(dá)中證A500ETF以214.81億元位列第三，年內(nèi)增幅更高達(dá)41.86%。

　　部分頭部產(chǎn)品同樣未能幸免，出現(xiàn)規(guī)模下滑。排名第二的國(guó)泰中證A500ETF雖仍維持200億元以上規(guī)模，但219.18億元的規(guī)模較去年底已經(jīng)減少了兩成以上。而招商、摩根、景順長(zhǎng)城基金等旗下產(chǎn)品規(guī)模則遭遇“腰斬”，從百億級(jí)回落至57億至65億元區(qū)間。

　　資金流向與規(guī)模格局的變化，直接映射到基金公司的營(yíng)銷戰(zhàn)略分化上。第一財(cái)經(jīng)多方了解到，當(dāng)前行業(yè)內(nèi)對(duì)中證A500產(chǎn)品的態(tài)度呈現(xiàn)明顯分歧。部分機(jī)構(gòu)的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)度依舊十分強(qiáng)勁，仍將中證A500ETF視作“長(zhǎng)期重點(diǎn)主推產(chǎn)品”，強(qiáng)調(diào)“這是一場(chǎng)持久戰(zhàn)”，并全力維持規(guī)模領(lǐng)先地位。

　　也有機(jī)構(gòu)稱，因考核壓力而“被動(dòng)參與競(jìng)爭(zhēng)”，避免規(guī)模落后過多。更有不少公司態(tài)度轉(zhuǎn)向“佛系”，營(yíng)銷策略有明顯調(diào)整，“對(duì)這一產(chǎn)品已經(jīng)沒有像前期那樣重點(diǎn)傾斜資源，但仍保持基礎(chǔ)的持續(xù)營(yíng)銷。”

　　華南某基金公司人士也回應(yīng)稱，盡管中證A500ETF作為重點(diǎn)寬基品種需長(zhǎng)期布局，但其同質(zhì)化特征突出、營(yíng)銷難度高，尤其散戶客群培育需要更長(zhǎng)時(shí)間，因此當(dāng)前并非公司的主推方向。

　　期權(quán)標(biāo)的傳言再引關(guān)注

　　就在中證A500ETF市場(chǎng)呈現(xiàn)規(guī)模收縮與格局分化之際，一則行業(yè)傳聞再度引發(fā)關(guān)注。

　　“上交所和深交所預(yù)計(jì)各選1只A500ETF納入期權(quán)標(biāo)的”的消息近期在市場(chǎng)上發(fā)酵。第一財(cái)經(jīng)記者向業(yè)內(nèi)多方進(jìn)行核實(shí)，多數(shù)公募人士回應(yīng)稱，目前未有相關(guān)通知，也尚無(wú)確切消息。不過，也有機(jī)構(gòu)人士回復(fù)稱，“曾聽到相關(guān)傳言”。

　　有業(yè)內(nèi)知情人士告訴第一財(cái)經(jīng)，該消息實(shí)則來(lái)自部分業(yè)內(nèi)人士的私下交流討論，并非來(lái)自監(jiān)管或交易所等權(quán)威渠道。另有公募基金人士透露，從目前了解的情況來(lái)看，監(jiān)管層對(duì)該事項(xiàng)態(tài)度趨于謹(jǐn)慎，短期內(nèi)落地的可能性較低。

　　盡管傳聞?wù)鎸?shí)性存疑，但市場(chǎng)資金端已出現(xiàn)微妙變化。有公募人士提到，類似傳言此前已有流傳，但始終未經(jīng)證實(shí)。今年三季度尤其是9月，部分基金公司明顯加大了中證A500ETF的規(guī)模沖擊力度，在他看來(lái)，這一操作也引發(fā)對(duì)“沖規(guī)模備戰(zhàn)期權(quán)標(biāo)的”的聯(lián)想。

　　不過，亦有多位公募產(chǎn)品部門人士對(duì)此予以否認(rèn)，并稱季末規(guī)模波動(dòng)主要緣于公司對(duì)產(chǎn)品的常規(guī)布局考量，一般與公司的渠道實(shí)力、資源分配有關(guān)，但與前述傳聞無(wú)直接關(guān)聯(lián)。

　　Wind數(shù)據(jù)顯示，9月僅有5家基金公司旗下的中證A500ETF獲得10億元以上的資金凈流入。其中，富國(guó)、華泰柏瑞、南方基金旗下的中證A500ETF一改前兩個(gè)月凈流出的狀態(tài)，9月分別凈流入82.12億元、59.92億元、38.82億元；而易方達(dá)中證A500ETF則較為均衡，三季度合計(jì)凈流入59.39億元。

　　若傳聞后續(xù)落地，哪些產(chǎn)品更可能被納入？根據(jù)上交所、深交所股票期權(quán)試點(diǎn)交易規(guī)則，ETF納入期權(quán)標(biāo)的需滿足多項(xiàng)硬性條件，如基金成立時(shí)間不少于6個(gè)月、最近6個(gè)月的日均持有賬戶數(shù)不低于4000戶、屬于本所公布的融資融券標(biāo)的證券以及其他條件。

　　僅從基金中報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，符合上述基礎(chǔ)條件的中證A500ETF有17只之多。但在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，除了明確的規(guī)則要求外，規(guī)模與流動(dòng)性等隱性指標(biāo)同樣是重要考量因素。

　　從當(dāng)前格局看，不同交易所上市產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)差異顯著。在上交所上市的同類產(chǎn)品中，華泰柏瑞中證A500ETF規(guī)模優(yōu)勢(shì)顯著，較第二名華夏基金旗下產(chǎn)品高出近79億元。而在深交所方面，競(jìng)爭(zhēng)更為激烈：國(guó)泰基金與易方達(dá)基金旗下產(chǎn)品規(guī)模差距不足5億元，與第三名南方基金的產(chǎn)品相差也僅為20.64億元。

　　流動(dòng)性指標(biāo)同樣凸顯頭部產(chǎn)品的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。以10月21日的成交額為例，上述5只核心產(chǎn)品均為同類中最活躍的標(biāo)的，單日成交額均超過36億元。其中，華夏中證A500ETF最高，達(dá)到52.56億元；國(guó)泰與華泰柏瑞基金旗下產(chǎn)品則在44億元以上。

　　對(duì)于中證A500ETF而言，納入期權(quán)標(biāo)的為何引發(fā)如此高的關(guān)注度？“ETF期權(quán)上市通常會(huì)顯著提升相關(guān)標(biāo)的ETF的流動(dòng)性與市場(chǎng)關(guān)注度，進(jìn)而推動(dòng)規(guī)模擴(kuò)張?！比A南某指數(shù)基金投研人士表示，若傳聞落地，也許會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)ETF規(guī)模擴(kuò)容。

　　作為跟蹤寬基指數(shù)的衍生工具，目前，滬深交易所已上市的ETF期權(quán)產(chǎn)品共有9只，涉及滬深300ETF、上證50ETF、中證500ETF、科創(chuàng)板50ETF、創(chuàng)業(yè)板ETF、深證100ETF等指數(shù)方向的期權(quán)產(chǎn)品。

　　前述指數(shù)基金投研人士認(rèn)為，寬基ETF現(xiàn)貨的規(guī)模增長(zhǎng)提高了衍生品持倉(cāng)量的空間上限，衍生品的發(fā)展又反過來(lái)擴(kuò)大寬基ETF投資需求，增強(qiáng)寬基ETF資金端的穩(wěn)定性，形成相互促進(jìn)的正向循環(huán)。

　　歷史數(shù)據(jù)也印證了這一效應(yīng)。上交所期權(quán)數(shù)據(jù)顯示，中證500ETF期權(quán)上市一年后，中證500ETF（510500）的規(guī)模增幅達(dá)48%。另有研報(bào)數(shù)據(jù)顯示，歷史上對(duì)應(yīng)期權(quán)上市1年的時(shí)間內(nèi)，上證50ETF與兩只滬深300ETF日均成交額分別同比提升184%和66%，日均規(guī)模分別同比提升53.9%和13.9%。

（文章來(lái)源：第一財(cái)經(jīng)）

(原標(biāo)題：中證A500ETF退潮，年內(nèi)資金凈流出超千億)

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